أسواق الأسهم تتحدى المخاوف وتحقق ارتفاعات قياسية

بعد مرور ستة أشهر من ولاية الرئيس دونالد ترامب الثانية، قد تُقدم نظرة سريعة على سوق الأسهم صورة مطمئنة: فقد أغلق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 للتو فوق مستوى 6,300 نقطة للمرة الأولى على الإطلاق، كما سجل ثمانية مستويات قياسية مرتفعة خلال الشهر الماضي.

أما إذا نظرنا إلى الأسواق في منتصف العام الحالي، فقد لا يتبين لنا الاضطرابات التجارية غير المسبوقة والصراع في الشرق الأوسط والهجمات المتواصلة على استقلالية الاحتياطي الفدرالي.

فقد ارتفع سوق الأسهم وعملة البيتكوين إلى مستويات قياسية مرتفعة، في حين استأنفت السندات ارتفاعها المطرد، وانحسرت التقلبات في أسعار النفط. كانت الأسواق العالمية حتى الآن هذا العام مرنة بشكل ملحوظ.

ويُعد المزاج الهادئ في وول ستريت تغيرًا استثنائيًا عما كان عليه في أوائل أبريل/نيسان، عندما وصل مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له منذ أكثر من عام وكان على شفا سوق هابطة بعد أن كشف ترامب عن تعريفاته الجمركية الأولية "يوم التحرير".

وقال ليز آن سوندرز وكيفن جوردون، الخبيران الاستراتيجيان الاستثماريان في تشارلز شواب، في مذكرة: "ربما يكون تحرك الأسهم الأمريكية بعيدًا عن أدنى مستوياتها في أوائل أبريل رمزًا للمثل القديم حول الأسواق الصاعدة التي غالبًا ما تتسلق "جدار القلق". "لا يوجد نقص في الأشياء التي تدعو للقلق؛ ولكن هذا هو الجدار الذي غالبًا ما تتسلقه الأسواق."

تُحلق الأسواق بالقرب من مستويات قياسية مرتفعة على الرغم من حالة عدم اليقين الكامنة وراء الرسوم الجمركية. في حين بدأ المستثمرون في تجاهل عدد لا يحصى من المخاوف، يتم تداول الأسهم الأمريكية بتقييمات باهظة الثمن تاريخيًا مع اقتراب الموعد النهائي الذي فرضه ترامب على نفسه بشأن التعريفات الجمركية في الأول من أغسطس. وبينما يمضي ترامب قدمًا في حربه التجارية، سيواجه زخم الأسواق اختبارًا للرسوم الجمركية.

وقال تييري ويزمان، استراتيجي العملات الأجنبية وأسعار الفائدة العالمية في مجموعة ماكواري في مذكرة: "ما أبقى الأسهم مرتفعة... هو فرضية أنه مهما كانت الزيادات في الرسوم الجمركية التي ستأتي في الأول من أغسطس، فإنها لن تكون دائمة".

وقال ويزمان: "يظل احتمال إبرام "صفقات" بعد ذلك عاملاً في اعتقادنا في منع المتداولين من بيع الأسهم بقوة أكبر".

قال جيف بوخبيندر وآدم تورنكيست، الخبيران الاستراتيجيان في LPL Financial، في مذكرة أن "التعافي الحاد والسريع غير المعتاد على شكل حرف V" لمؤشر S&P 500 من أدنى مستوى له في أوائل أبريل كان "أحد أقوى الانتعاشات بعد التصحيح في تاريخ سوق الأسهم."

وقد أثارت ضراوة تعافي السوق تساؤلات حول ما إذا كان مدعومًا بالأساسيات أو ما إذا كان الضعف الكامن قد ينشأ.

Loading image...

سوق مدفوعة بالزخم

بينما شهد السوق نوبات من التقلبات الهائلة في الأشهر الأخيرة، تواصل الأسهم ارتفاعها. ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 5.2% منذ تولي ترامب منصبه.

وقد اعترف ترامب بانتعاش السوق. وقال الرئيس في وقت سابق من هذا الشهر إن "التعريفات الجمركية قد لاقت استحسانًا كبيرًا"، مشيرًا إلى أن "سوق الأسهم قد وصل إلى مستوى مرتفع جديد".

وقال المستثمرون في شركة بلاك روك في مذكرة إن "تخفيف" الإعلانات الأولية للتعريفات الجمركية "أزال أسوأ السيناريوهات" لتوقعات النمو الاقتصادي والتضخم، وهو ما دعم ارتفاع السوق.

وقال ستيف سوسنيك، كبير الاستراتيجيين في منصة التداول Interactive Brokers، إن الارتفاع كان مدفوعًا أيضًا بالزخم والخوف من فقدان الزخم.

وأضاف سوسنيك قائلاً: "منذ تغيير الرئيس لوجهة نظره في أوائل أبريل والذي أدى إلى تحول السوق، تم جني الكثير من الأموال بشكل أساسي من قبل المستثمرين على افتراض أن هذه التعريفات سيتم تأجيلها أو إعادة التفاوض بشأنها أو تخفيفها بطريقة أخرى". "وإذا كانت هناك تجارة تعمل بشكل جيد للغاية بالنسبة للأشخاص على مدى فترة طويلة من الزمن، فإنهم سيستمرون في القيام بها."

وفي الوقت نفسه، ارتفعت عملة البيتكوين الأسبوع الماضي إلى مستوى قياسي مرتفع فوق 123,000 دولار مع ضغط الجمهوريين في الكونجرس للمضي قدمًا في تشريع تاريخي لتنظيم العملات الرقمية.

وقال الخبراء الاقتصاديون في شركة كابيتال إيكونوميكس للاستشارات في مذكرة أنهم يعتقدون أن "الاقتصاد الأمريكي سيصمد أمام الحرب التجارية العالمية"، مما سيمكن مؤشر S&P 500 من الارتفاع أكثر. ومع ذلك، قالوا إن "نهج ترامب الذي لا يمكن التنبؤ به" تجاه التجارة والهجمات على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي قد "يؤدي" إلى تراجع الأسهم.

وقالوا: "يبدو أن الافتراض السائد على نطاق واسع بين المشاركين في السوق لا يزال يتمثل في أن الرئيس لن ينفذ تهديداته بزيادة الرسوم الجمركية أكثر من ذلك بكثير وأن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول سيبقى في منصبه، ولكن قد يكون ذلك متفائلًا للغاية".

لم يسجل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 مكاسب أو خسائر بأكثر من 1% منذ 24 يونيو. إنها علامة على تباطؤ الزخم. تم تداول البيتكوين حول 119,000 دولار اعتبارًا من يوم الثلاثاء.

قالت ميغان هورنمان، كبيرة مسؤولي الاستثمار في شركة Verdence Capital Advisors، إنها تعتقد أن الأسواق قد تكون راضية عن المخاطر المحتملة، نظرًا لأن الأسهم باهظة الثمن تاريخيًا.

في حين أن الأسهم والسندات قد خرجت سالمة نسبيًا، إلا أن الدولار الأمريكي هو أحد العوامل الشاذة التي شذت عن القاعدة، حيث واصل الدولار الأمريكي تراجعه الحاد. فقد انخفض مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات أجنبية رئيسية، بنسبة 11% تقريبًا منذ تولي ترامب منصبه.

وفي الوقت نفسه، استمر الذهب والفضة في العمل كأداة تحوط ضد حالة عدم اليقين التجاري لترامب. ارتفعت المعادن الثمينة الصفراء والفضية بنسبة 30% و 35% هذا العام على التوالي.

أموال التجزئة في مقعد القيادة

وفقًا لفينو كريشنا، استراتيجي الأسهم في باركليز، فإن الارتفاع الذي شهدته الأشهر الأخيرة كان مدفوعًا من قبل مستثمري التجزئة، أو الأفراد الذين يشترون أسهمهم الخاصة، على عكس مؤسسات وول ستريت.

وقال كريشنا: "لا تزال إعادة المخاطرة من قبل الأموال المؤسسية خافتة، مما يرجح أن المستثمرين الأفراد كانوا على الأرجح على رأس المرحلة الأخيرة من الارتفاع". ويقدر أن المستثمرين الأفراد ضخوا أكثر من 50 مليار دولار في الأسهم العالمية خلال الشهر الماضي.

وقد كوفئ المستثمرون الذين اشتروا الأسهم عندما انخفضت الأسواق في أبريل/نيسان الماضي بمسيرة غير عادية إلى مستويات مرتفعة جديدة. فقد ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 27% تقريبًا منذ أدنى مستوياته في أبريل. وارتفع مؤشر ناسداك المُركب الذي يعتمد على التكنولوجيا بنسبة 37% تقريبًا.

وفقًا لجوناثان كرينسكي، كبير تقنيي الأسواق في شركة الاستثمار BTIG، فإن مؤشر ناسداك 100 الأصغر قد مر 62 يومًا دون أن يتخطى متوسطه المتحرك لمدة 20 يومًا، وهو ثاني أطول سلسلة متتالية على الإطلاق بعد سلسلة من 77 يومًا في عام 1999.

وقد عادت أموال وول ستريت التي كانت على الهامش إلى السوق مرة أخرى. وأظهر استطلاع لمديري الصناديق العالمية في يوليو من قبل بنك أوف أمريكا أكبر زيادة في "الإقبال على المخاطرة" على الإطلاق. كما أظهر الاستطلاع أيضًا أن المعنويات كانت الأكثر تفاؤلاً منذ فبراير.

قال إيثان هاريس، مراقب السوق والخبير الاقتصادي السابق في بنك أوف أمريكا، في منشور على موقع LinkedIn، إن إعلانات ترامب بشأن التعريفات الجمركية يمكن وصفها بأنها "ترامب يحاول دائمًا مرة أخرى"، على عكس "ترامب دائمًا ما يخشى".

وقال هاريس: "إن إعلاناته العدوانية هي وسيلة لاختبار ما يمكنه "الإفلات منه". "ومن هنا يأتي التدفق المستمر للتهديدات الجديدة والتراجعات الجزئية ثم المزيد من التهديدات."

ومع استقرار الأسهم بالقرب من مستويات قياسية مرتفعة مع اقتراب الموعد النهائي الذي حدده ترامب للتجارة، يبقى أن نرى ما إذا كانت الأسواق ستدفع خطة الرئيس لتعطيل التجارة الدولية.

وفي هذا الصدد، قال هاريس: "قد يكون حراس السندات قد بدأوا أو لم يبدأوا في العودة هذا العام". "هل ستتحول سوق الأسهم إلى مقتص للحرب التجارية أم ستظل راضية؟"