مستقبل الأسهم في 2026 بين التفاؤل والقلق

أكمل مؤشر S&P 500 للتو ثلاث مرات من المكاسب المكونة من رقمين. هل سيكون عام 2026 أربع مرات؟

بعد ثلاث سنوات من المكاسب الممتازة، تتوقع وول ستريت على نطاق واسع أن تستمر الأوقات الجيدة في عام 2026، ولكن مع تباين الآراء حول مقدار ارتفاع الأسهم. تُظهر توقعات وول ستريت مجموعة واسعة من الأهداف من قبل الاستراتيجيين، على الرغم من أن جميعهم يقدرون مكاسب إيجابية.

أنهى مؤشر ستاندرد آند بورز 500 عام 2025 عند 6,845.5 نقطة. ويتوقع المحللون في بنك أوف أمريكا أن يصل المؤشر القياسي إلى 7,100 نقطة بحلول نهاية عام 2026، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 3.72% تقريبًا من الآن. وفي الوقت نفسه، يتوقع المحللون في دويتشه بنك أن يصل مؤشر ستاندرد آند بورز إلى 8,000 نقطة بحلول نهاية العام، مما يشير إلى مكاسب بنسبة 16.87%.

عندما ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 15% على الأقل في عام واحد، بلغ متوسط عوائد العام التالي حوالي 8%، وفقًا لآدم تورنكيست، كبير الاستراتيجيين الفنيين في LPL Financial.

شهد مؤشر ستاندرد آند بورز في تلك السنوات انخفاضًا متوسطًا بنسبة 14% تقريبًا في مرحلة ما قبل أن يرتد ويصعد لأعلى. قال تورنكويست إن هذا تذكير بأن مكاسب سوق الأسهم ليست دائمًا مباشرة.

فقد ارتفعت الأسهم الأمريكية في عام 2025 على الرغم من الاضطرابات الناجمة عن إعلانات التعريفات الجمركية، والتوترات الجيوسياسية المشحونة، والإهانات التي طالت استقلالية الاحتياطي الفيدرالي، والتوتر بشأن فقاعة الذكاء الاصطناعي.

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة تصل إلى 19% في أبريل/نيسان مع إعلان الرئيس دونالد ترامب عن فرض رسوم جمركية صارمة، ولكن المؤشر انتعش بحدة، وارتفع إلى أعلى بعد توقف التهديدات التجارية الأكثر حدة. سجل المؤشر في نهاية المطاف 39 مستوى قياسيًا جديدًا على مدار العام وارتفع بأكثر من 16%.

وارتفعت الأسهم مدعومة بالحماس بشأن التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي، وانفراج التوترات التجارية الحادة، والتفاؤل بشأن تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي والنمو القوي لأرباح الشركات.

لا تزال التوقعات بإجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 والأرباح المرنة من الشركات الأمريكية تدعم التوقعات القوية للأسهم.

وقالت هارديكا سينغ، الخبيرة الاستراتيجية الاقتصادية لدى Fundstrat: "أظهرت مكاسب هذا العام أن السوق الصاعدة لا تملك سوى الوقود ولا توجد مكابح". "وهناك القليل من الأسباب القوية التي تجعلنا نعتقد أن هذا المسار لا يمكن أن يمتد إلى العام المقبل."

ومع ذلك، يشير محللو وول ستريت أيضًا إلى أن حالة عدم اليقين بشأن اختيار ترامب لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بالإضافة إلى التوترات الجيوسياسية المستمرة والتعريفات الجمركية قد تخلق رياحًا معاكسة للأسهم بعد هذه المكاسب القوية التي تحققت مؤخرًا.

كانت التقييمات، وهي مقياس لمدى ارتفاع سعر السهم بالنسبة لأرباح الشركة، موضوعًا ساخنًا في عام 2025، حيث أشار محللو وول ستريت إلى أن الأسهم الأمريكية أصبحت باهظة الثمن بشكل متزايد.

وعلى الرغم من أنها ليست أداة لتوقيت السوق، إلا أن التقييمات المرتفعة غالبًا ما تتوافق مع عوائد مستقبلية أقل من المتوقع (ما لم يستمر نمو الأرباح في تجاوز التوقعات). بعد ثلاث سنوات من هذه المكاسب الباهظة الثمن، أصبح بعض الاستراتيجيين أقل يقينًا من أن الأسهم الأمريكية لديها إمكانات صعودية كبيرة.

قال بيتر أوبنهايمر، كبير استراتيجيي الأسهم العالمية في جولدمان ساكس، في مذكرة: "ما زلنا متفائلين بشأن الأسهم لعام 2026 مع استمرار نمو الأرباح، لكننا نتوقع عوائد أقل للمؤشر مقارنة بعام 2025، وسط سوق صاعدة آخذة في الاتساع".

Loading image...

حالة الصعود لعام 2026

يشير الثيران في وول ستريت إلى الذكاء الاصطناعي. يقول المحللون إن هذه التكنولوجيا قد فتحت حقبة جديدة من النمو للأسهم الأمريكية، مع وجود فرص لتحقيق أرباح كبيرة في المستقبل.

وقال محللون في JPMorgan Chase في مذكرة: "من المقرر أن تظل الولايات المتحدة محرك النمو في العالم، مدفوعة باقتصاد مرن ودورة فائقة مدفوعة بالذكاء الاصطناعي تغذي الإنفاق الرأسمالي القياسي والتوسع السريع في الأرباح".

قال دان آيفز، وهو ثور تكنولوجي ورئيس عالمي لأبحاث التكنولوجيا في Wedbush Securities، إن أفضل خمسة أسهم يختارها لعام 2026 هي Nvidia (NVDA) و Microsoft (MSFT) و Apple (AAPL) و Tesla (TSLA) و Palantir (PLTR).

بالمقارنة مع ارتفاع سوق الأسهم في التسعينيات، فإن الأسهم لديها مساحة أكبر بكثير للارتفاع. من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت ما في عام 2026، مما يدعم أيضًا ارتفاع أسعار الأسهم.

وفي الوقت نفسه، في نوفمبر/تشرين الثاني، بدأ مؤشر داو جونز في التفوق على مؤشر ناسداك، في إشارة إلى أن ارتفاع سوق الأسهم امتد إلى الشركات التي لم تكن في المقدمة وتوسع إلى ما هو أبعد من الذكاء الاصطناعي فقط، مما ساعد على دعم المكاسب الإجمالية.

وقال تيري ساندفين، كبير استراتيجيي الأسهم في بنك الولايات المتحدة لإدارة الأصول: "التضخم معتدل، وأسعار الفائدة تتجه نحو الانخفاض، والأرباح تتجه نحو الارتفاع، وهذا هو الوضع المثالي للأسهم".

تستمر الشركات الأمريكية في تحقيق أرباح تثير إعجاب وول ستريت، مما يدفع الأسهم إلى الارتفاع. في الاقتصاد على شكل حرف K، يستمر المستهلكون الأكثر ثراءً في الإنفاق، مما يدعم أرباح الشركات.

وقال سينغ في شركة Fundstrat: "نعم، الأسهم باهظة الثمن ومزاعم فقاعة الذكاء الاصطناعي أمر طبيعي، لكن الأمر لا يثير قلقي لأن أرباح الشركات تواصل النمو".

وأضاف سينغ: "لا يزال الاقتصاد مرنًا، وفي حين اتسعت الفجوة بين المستهلكين ذوي الدخل الأعلى والمستهلكين الأقل دخلًا، إلا أننا إلى أن نرى علامات تباطؤ لدى الطبقة الأعلى، فإن القلق يبدو سابقًا لأوانه".

يتوقع إد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، أن يرتفع مؤشر S&P 500 إلى 7,700 في نهاية عام 2026، مما يشير إلى ارتفاع بنسبة 12.5% تقريبًا.

قال يارديني في مذكرة: "يفترض هدفنا لنهاية عام 2026 لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 أن الاقتصاد والأرباح ستظل مرنة". "تظل احتمالات حدوث تصحيح حاد أو سوق هابطة، بسبب مخاوف الركود أو الركود الفعلي، منخفضة عند 20%."

حالة الهبوط

في الوقت الذي احتفلت فيه وول ستريت للتو بعام قوي آخر من المكاسب، لا تزال التوقعات بالنسبة للاقتصاد العالمي غير مؤكدة، ولا يوجد نقص في المخاطر التي تواجه الأسواق.

فالمخاوف الجيوسياسية تحتل مركز الصدارة. حقق الذهب للتو أفضل عام له منذ عام 1979 حيث سعى المستثمرون إلى الملاذات الآمنة، مما يعكس توتر الأعصاب من احتمال حدوث خطأ ما في الاقتصاد أو في الأسواق.

في الأشهر الأخيرة، ارتفعت الأسهم في الأشهر الأخيرة على خلفية التفاؤل بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذا ظل التضخم عنيدًا في العام الجديد، فقد يؤدي ذلك إلى تعقيد مسار خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ويشكل مشكلة للأسهم.

لا يزال المستهلك الأمريكي يُثبت مرونته، على الرغم من أن البيانات تُظهر أن الإنفاق يتم إلى حد كبير من قبل الأسر الثرية التي ارتفعت قيمة استثماراتها في السنوات الأخيرة. وفي الوقت نفسه، يشعر الأشخاص الذين يعتمدون على الرواتب بأن الاقتصاد في حالة سيئة إلى حد كبير. سيكون استمرار سوق العمل في التعثر هو المفتاح لقياس صحة إنفاق المستهلكين، وتأثيره المحتمل على أرباح الشركات.

Loading image...

تراجع الدولار الأمريكي في عام 2025. يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى إضعاف الدولار، ولكن هناك مخاوف كامنة في الخلفية من فقدان البنك المركزي استقلاليته عن الأجندات السياسية.

ويتوقع كريستوفر هارفي، كبير استراتيجيي الأسهم في CIBC Capital Markets، أن يرتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 8.8٪ تقريبًا في عام 2026. لكن هارفي أشار إلى أن المخاطر التي يجب مراقبتها تشمل المخاوف بشأن أسواق الائتمان، والتوتر بشأن عوائد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، والاضطرابات المحتملة مع اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا التي من المقرر أن تنتهي صلاحيتها هذا العام، والتساؤلات حول مصداقية الاحتياطي الفيدرالي.

كانت هناك أيضًا مخاوف في عام 2025 لم تتم معالجتها والتي من المحتمل أن تطفو على السطح في عام 2026، بما في ذلك ارتفاع تكاليف الاقتراض طويل الأجل في جميع أنحاء العالم واستمرار العجز الحكومي الكبير.

قال فابيو باسي، رئيس استراتيجية الأصول المشتركة في JPMorgan Chase، في مذكرة: "بشكل عام، لا تزال بيئة السوق هشة، ويجب على المستثمرين التنقل في مشهد تتعايش فيه المخاطر والمرونة".