مخاوف من فقاعة الذكاء الاصطناعي في الأسواق المالية

أدى الحماس بشأن الذكاء الاصطناعي إلى دفع الأسواق إلى مستويات قياسية هذا العام. ولكن هذا الصعود الشرس أثار أيضًا مخاوف بشأن حدوث فقاعة.

كان الذكاء الاصطناعي هو الموضوع السائد في الأسواق منذ عام 2022، عندما أطلقت OpenAI لأول مرة ChatGPT. ومنذ ذلك الحين، انتشر التفاؤل بين المستثمرين بشأن طفرة الذكاء الاصطناعي التحويلية المحتملة، وتدفقت مبالغ هائلة من الأموال على أسهم شركات التكنولوجيا. ارتفعت التقييمات إلى مستويات تاريخية باهظة الثمن.

بالنسبة لبعض المحللين وخبراء الاقتصاد، هذه إشارات حمراء تشير إلى أن السوق قد يكون في فقاعة عندما يقوم المستثمرون بالمزايدة على أسعار الأسهم بما يتجاوز قيمتها الحقيقية، مما يؤدي إلى ارتفاع غير مستدام يؤدي غالبًا إلى تراجع كبير، كما حدث خلال فقاعة الدوت كوم التي انفجرت في عام 2000.

قالت كريستالينا جورجييفا، المديرة الإدارية لصندوق النقد الدولي، في خطاب لها يوم الأربعاء: "إن أسعار الأسهم العالمية ترتفع مدفوعة بالتفاؤل بشأن إمكانات تعزيز الإنتاجية للذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الأسهم العالمية".

وقالت جورجييفا: "تتجه التقييمات اليوم نحو المستويات التي شهدناها خلال فترة التفاؤل بشأن الإنترنت قبل 25 عامًا". "إذا حدث تصحيح حاد، فإن تشديد الظروف المالية قد يؤدي إلى تراجع النمو العالمي."

قال جيمي ديمون، الرئيس التنفيذي في بنك JPMorgan Chase، إنه يعتقد أن "الذكاء الاصطناعي حقيقي"، ولكن بعض الأموال التي يتم استثمارها الآن "على الأرجح" ستضيع.

وقال ديمون في مقابلة: "خذ الذكاء الاصطناعي على سبيل المثال، هناك الكثير من الأموال التي تُستثمر فيه". "الذكاء الاصطناعي حقيقي، والذكاء الاصطناعي في المجمل سيؤتي ثماره. تمامًا مثلما أثمرت السيارات في المجموع، وأجهزة التلفاز في المجموع أثمرت. ولكن معظم الأشخاص المشاركين فيها لم يحققوا نتائج جيدة."

وقال ديمون أيضًا إنه يعتقد أن هناك فرصة أكبر لانخفاض كبير في الأسهم في الأشهر الستة المقبلة إلى العامين المقبلين أكثر مما ينعكس في السوق.

وقال ديمون: "أنا قلق بشأن ذلك أكثر بكثير من الآخرين". "سأعطيها احتمالاً أعلى مما أعتقد أنه ربما يكون مسعراً في السوق ومن قبل الآخرين."

وأضاف قائلاً: "يجب أن يكون مستوى عدم اليقين أعلى في أذهان معظم الناس مما يمكن أن أسميه أنا المستوى الطبيعي"، مضيفًا أن العوامل الجيوسياسية وأعباء الديون الحكومية تساهم في التوقعات غير المؤكدة.

أعصاب الفقاعة

أنفقت شركات التكنولوجيا الكبرى مثل Meta (META) ومايكروسوفت (MSFT) وأمازون (AMZN) مئات المليارات من الدولارات على مراكز البيانات والبنية التحتية لبناء وتشغيل الذكاء الاصطناعي، وخصصت مئات المليارات من الدولارات لمزيد من الإنفاق.

تستمر نتائج أرباح هذه الشركات في إثارة إعجاب وول ستريت، مما يدعم التقييمات المرتفعة وارتفاع الأسهم.

ومع ذلك، قال بعض المستثمرين إن هناك تساؤلات حول ما إذا كان الإنفاق وتطلعات الذكاء الاصطناعي ستُحقق في نهاية المطاف عوائد كافية لتبرير هذا الإنفاق الهائل.

كما تتزايد المخاوف بشأن ما إذا كان ذلك مُستدامًا وما هي التداعيات التي قد تحدث إذا حدث انخفاض كبير في الأسهم.

Loading image...

اشتدت المخاوف بشأن فقاعة محتملة في الأسابيع الأخيرة مع إعلان نجوم الذكاء الاصطناعي مثل Nvidia و OpenAI عن صفقات تمويل دائرية أثارت الشكوك حول احتمال أن كبار اللاعبين قد يدعمون السوق.

وفقًا للاستراتيجيين في جولدمان ساكس، فإن ارتفاع التقييمات وظهور التمويل الدائري من بين الجوانب التي "تتناغم مع الفقاعات السابقة".

وقال الاستراتيجيون في مذكرة: "على الرغم من أنه يبدو أننا لسنا في فقاعة بعد، إلا أن المستويات المرتفعة لتركيز السوق والمنافسة في مجال الذكاء الاصطناعي تشير إلى أنه ينبغي على المستثمرين مواصلة التركيز على التنويع".

على الرغم من المخاوف، إلا أن كل ما يتعلق بالذكاء الاصطناعي كان الطلب عليه مرتفعًا. أعلنت شركة OpenAI يوم الإثنين عن صفقة جديدة مع شركة الرقائق الإلكترونية Advanced Micro Devices (AMD)، مما أدى إلى ارتفاع أسهم AMD بنسبة 24% تقريبًا.

وقد أثار هذا الارتفاع مقارنات مع فقاعة الدوت كوم. ومع ذلك، قال المستثمرون إن هناك فرقًا رئيسيًا: أصبحت شركات التكنولوجيا الكبرى الآن تحقق أرباحًا فعلية وتحقق نتائج أرباح قوية.

وقال إريك فريدمان، كبير مسؤولي الاستثمار في بنك الولايات المتحدة لإدارة الأصول، في مذكرة: "على عكس فقاعة التكنولوجيا في التسعينيات التي شهدت ارتفاعًا كبيرًا في أسهم الشركات غير المربحة في مراحلها الأولى، فإن أرباح الشركات الكبرى القوية هي التي تقود ارتفاع هذا العام".

من جانبه، قال مايك مولاني، مدير أبحاث الأسواق العالمية لدى بوسطن بارتنرز، إن السوق يشير إلى منطقة "الفقاعة الخفيفة". وقال إن معنويات المستثمرين لم تصل بعد إلى مستويات الوفرة التي من شأنها أن تشير إلى أن السوق في ذروة مستويات المخاطرة.

وأضاف مولاني قائلاً: "من المؤكد أن التقييمات وتحديد المواقع والتدفقات كلها تشير إلى أننا في منطقة الفقاعة الخفيفة، ولكن المعنويات لم تصل إلى تلك المستويات بعد". "وبالتالي فإن هذا الشيء لا يزال من الممكن أن يستمر."

تأثير الذكاء الاصطناعي المتزايد على مؤشر S&P 500

تُعد شركات التكنولوجيا الكبرى جزءًا متزايد التأثير في مؤشر S&P 500، والذي يتم ترجيحه حسب القيمة السوقية للشركات. ومع ارتفاع الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في السوق إلى مستويات قياسية مرتفعة، فقد أصبحت أيضًا جزءًا أكثر أهمية من خطط تقاعد الأشخاص 401 (ك).

في حين أن النمو السريع لأسهم التكنولوجيا يتيح للمستثمرين الأفراد والأشخاص الذين يدخرون من أجل التقاعد المشاركة في مكاسب الشركات، إلا أنه يترك الأشخاص عرضة لاحتمال حدوث تراجع طويل الأمد إذا انفجرت الفقاعة.

Loading image...

سبعة أسهم فقط ألفابيت (GOOG) وأمازون (AMZN) وأبل (AAPL) وميتا ومايكروسوفت وإنفيديا (NVDA) وتسلا (TSLA) شكلت 55% من مكاسب مؤشر S&P 500 منذ نهاية عام 2022، وفقًا لما ذكره هوارد سيلفربلات، كبير محللي المؤشرات في S&P Dow Jones Indices.

قال بنك إنجلترا يوم الأربعاء إن خطر حدوث تراجع حاد في سوق الأسهم قد ازداد.

وقال البنك في تقرير ربع سنوي: "وفقًا لعدد من المقاييس، يبدو أن تقييمات سوق الأسهم تبدو ممتدة، لا سيما بالنسبة لشركات التكنولوجيا التي تركز على الذكاء الاصطناعي".

وقال البنك: "عندما يقترن ذلك بزيادة التركيز داخل مؤشرات السوق، فإن ذلك يجعل أسواق الأسهم معرضة بشكل خاص إذا أصبحت التوقعات بشأن تأثير الذكاء الاصطناعي أقل تفاؤلاً".

1996 أم 2000 أم لا هذا ولا ذاك؟

في عام 1996، تساءل رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، آلان جرينسبان، في سؤال شهير عما إذا كانت "الوفرة غير المنطقية" قد تكون مترسخة في الأسواق المالية.

وبينما حذّر جرينسبان من أن سوق الأسهم قد يكون متأثرًا بالعاطفة أكثر من اللازم، إلا أن فقاعة الدوت كوم لم تصل إلى ذروتها إلا بعد أربع سنوات في عام 2000.

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في 23 سبتمبر إن الأسهم "ذات قيمة عالية إلى حد ما"، مما أثار مقارنات مع تعليقات سلفه قبل 30 عامًا.

قال إد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، في مذكرة: "هل عادت سوق الأسهم إلى نفس الوفرة غير العقلانية التي أدت إلى تضخم فقاعة التكنولوجيا في عام 1999، والتي أعقبها حطام التكنولوجيا في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين؟ ربما."

وأضاف: "ومع ذلك، فقد ارتفع مؤشر S&P 500 إلى مستويات مرتفعة جديدة هذا العام بفضل الأرباح التي جاءت أفضل من المتوقع". "ما زلنا نستهدف أن يصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى مستوى 7,700 بنهاية العام المقبل."