الأداء الاقتصادي بين بايدن وترامب

أداء سوق الأسهم تحت حكم بايدن

في عام 2020، حذّر الرئيس السابق دونالد ترامب من أن الازدهار التاريخي لسوق الأسهم في عهده سينهار إذا استبدله الناخبون بجو بايدن.

وغرّد ترامب في يوليو 2020 قائلاً: "إذا كنتم تريدون أن تتفكك وتختفي أسهمكم و 401 ألف دولار صوّتوا للديمقراطيين اليساريين الراديكاليين الذين لا يفعلون شيئًا والفاسدين جو بايدن".

كان ذلك تحذيرًا مشؤومًا من رئيس كان مهووسًا أكثر من أسلافه بمكاسب السوق، واعتبرها مقياسًا آنيًا لنجاحه.

في الواقع، في ظل وجود بايدن في البيت الأبيض، لم يحافظ سوق الأسهم الأمريكية على تلك المكاسب التي تحققت في عهد ترامب فحسب، بل حقق المزيد من المكاسب الضخمة لملايين الأمريكيين في خطط 401 (ك) وخطط الادخار في صناديق الاستثمار وخطط التوفير الجامعية.

وفقًا للخبير الاستراتيجي المخضرم في السوق سام ستوفال من مؤسسة CFRA للأبحاث، سجل مؤشر S&P 500، وهو مؤشر السوق القياسي الذهبي الذي يضم 500 سهم أمريكي، معدل نمو سنوي مركب بنسبة 14.1% منذ انتخاب بايدن في نوفمبر 2020 وحتى جرس الإغلاق يوم الخميس، وفقًا للخبير الاستراتيجي المخضرم في السوق سام ستوفال من مؤسسة CFRA للأبحاث.

وجد ستوفال أن عائدات السوق في عهد بايدن هي ثاني أفضل عائدات في التاريخ الحديث تعود إلى عام 1945. كان الأداء الأقوى الوحيد خلال أيام ازدهار الدوت كوم في عهد الرئيس السابق بيل كلينتون خلال التسعينيات.

وتعد هذه النتائج مفاجئة بالنظر إلى الدرجات المنخفضة نسبيًا التي يمنحها الأمريكيون لبايدن فيما يتعلق بالاقتصاد، وكيف أن هذه القضية لا تزال تشكل تحديًا لنائبة الرئيس كامالا هاريس، التي اختارها بايدن لخلافته.

ومع ذلك، فإن المكاسب التي تحققت في عهد بايدن تعكس انتعاش الاقتصاد الأمريكي بلا هوادة من الجائحة، والفترة التاريخية التي شهدت انخفاض معدلات البطالة والاندفاع الذهبي للذكاء الاصطناعي في وول ستريت.

وقال ستوفال: "استفاد بايدن من الانتعاش الذي تغذيه التكنولوجيا في أعقاب الأسواق الهابطة الضحلة والسريعة في عامي 2020 و 2022".

ارتفاع السوق خلال فترة ترامب

لكن السوق ازدهرت أيضًا في عهد ترامب.

فقد تمتع مؤشر S&P 500 بمعدل نمو سنوي مركب بنسبة 12.1% منذ انتخاب ترامب المفاجئ في نوفمبر 2016 وحتى فوز بايدن في عام 2020، وفقًا لوكالة أبحاث السوق المالية الأمريكية. وهذا هو ثالث أفضل أداء في التاريخ الحديث، بعد كلينتون وبايدن فقط.

قال ستوفال: "كان سوق ترامب قويًا للغاية بسبب مزيج من التضخم المنخفض للغاية وأسعار الفائدة المنخفضة للغاية والتخفيضات الضريبية".

هناك طريقة أخرى لقياس أداء السوق الرئاسي تتمثل في البدء من لحظة أداء الرئيس لليمين الدستورية. وبهذا المقياس، فإن معدل نمو مؤشر ستاندرد آند بورز 500 البالغ 14.1% في عهد ترامب هو الثاني على الإطلاق، متقدمًا على 13.8% في عهد باراك أوباما ومتفوقًا على 10.3% في عهد بايدن.

ومع ذلك، قال ستوفال إنه من المنطقي أكثر أن نبدأ الساعة من يوم الانتخابات لأن هذا هو الوقت الذي تبدأ فيه الأسواق في تسعير التغييرات السياسية.

على سبيل المثال، ارتفعت الأسهم الأمريكية بعد أن هزم ترامب هيلاري كلينتون في عام 2016 في موجة حمراء منحت الجمهوريين السيطرة على الكونجرس. فقد بدأت وول ستريت على الفور في المراهنة على أن ترامب سيكون قادرًا على تنفيذ أجندته، وخاصة التخفيضات الضريبية الضخمة التي من شأنها أن تنعش أرباح الشركات.

"المستثمرون مترقبون. فهم لا ينتظرون الواقع." قال ستوفال.

مقارنة بين الديمقراطيين والجمهوريين في الأداء الاقتصادي

يُظهر التاريخ أن السوق يميل إلى الارتفاع بغض النظر عن الحزب الموجود في السلطة. ومع ذلك، وخلافًا للاعتقاد الشائع بأن الرؤساء الجمهوريين هم الأفضل للاقتصاد والسوق، فقد تمتع الديمقراطيون بمكاسب أقوى في السوق ونمو اقتصادي أسرع.

بلغ معدل نمو مؤشر S&P 500 في عهد الديمقراطيين 10% مقارنة بـ 6.7% في عهد الجمهوريين، وفقًا لوكالة التصنيف الائتماني للأسواق المالية. وقد بلغ متوسط الناتج المحلي الإجمالي 3.9% في عهد الرؤساء الديمقراطيين، متقدمًا بذلك على نسبة 2.4% في عهد الجمهوريين.

وكتب برايان بيلسكي، كبير استراتيجيي الاستثمار في BMO Capital Markets، في مذكرة للعملاء في وقت سابق من هذا الأسبوع: "سواء كان ذلك عن طريق الصدفة أو السببية فإن الأدلة التاريخية تشير إلى أن السوق والاقتصاد يحققان أداءً أفضل في ظل القيادة الرئاسية الديمقراطية".

لقد تمتع جميع الرؤساء الديمقراطيين بارتفاع سوق الأسهم خلال فترة رئاستهم، وعلى رأسهم معدل النمو السنوي المركب البالغ 16.5% في عهد كلينتون.

بينما شهد اثنان من الجمهوريين انكماشًا في السوق: ريتشارد نيكسون (-4.1% معدل نمو سنوي مركب) وجورج دبليو بوش. وجاء بوش في المرتبة الأخيرة من بين 14 رئيسًا منذ عام 1945.

جزء من هذا التباين قد يكون له علاقة بالرؤساء الذين حدث ركود خلال فترة ولايتهم.

قبل أوائل عام 2020، كان ترامب في طريقه ليكون أول رئيس جمهوري منذ عام 1945 يتجنب الركود. ولكن بعد ذلك تسبب فيروس كوفيد-19 في انهيار الاقتصاد، مما أدى إلى ارتفاع معدلات البطالة وانهيار الناتج المحلي الإجمالي.

على النقيض من ذلك، لم يشهد أي من الرؤساء الديمقراطيين منذ عام 1945 ركودًا خلال فترة ولايتهم، وفقًا لوكالة تنظيم العلاقات المالية الأمريكية.

وقد ورث بوش انفجار فقاعة الدوت كوم، التي ساعدت في بدء الركود بعد بضعة أشهر فقط من توليه منصبه. وكان بوش أيضًا في منصبه خلال الأزمة المالية لعام 2008 والركود الكبير.

وكتب بيلسكي قائلاً: "كان من سوء حظ الرؤساء الجمهوريين - وتحديدًا ريتشارد نيكسون وجورج دبليو بوش - أنهم ترأسوا فترات من التدهور الاقتصادي بدلاً من الازدهار الاقتصادي، مما أدى إلى انخفاض عائدات السوق".

أثر الجمود السياسي على سوق الأسهم

بطبيعة الحال، تلعب تركيبة الكونغرس دورًا كبيرًا في مدى إمكانية تحقيق وعود الرئيس الانتخابية. فعندما يسيطر الحزب المعارض على الكونغرس، يكون هناك رقابة طبيعية على البيت الأبيض تمنع الرؤساء في كثير من الأحيان من سن تشريعات مثيرة للجدل.

ويدرك المستثمرون ذلك، حتى أن هناك مقولة قديمة في السوق مفادها أن "الجمود أمر جيد" لأنه يمنع واشنطن من التدخل كثيرًا في الاقتصاد.

وبالفعل، وجد ستوفال أن أفضل أداء للسوق تاريخيًا كان في عهد رئيس ديمقراطي مع كونغرس منقسم. في تلك السنوات الست منذ عام 1945، حيث كانت مثل هذه الديناميكية قائمة، تمتع مؤشر S&P 500 بمعدل نمو مذهل بلغ 16.8%.

كانت عائدات السوق أضعف ما تكون عندما يكون هناك رئيس جمهوري مع كونغرس ديمقراطي.

ومع ذلك، حققت الأسواق أداءً جيدًا في الماضي عندما كانت هناك حكومة موحدة، مع سيطرة حزب واحد على البيت الأبيض ومجلسي الكونجرس.

ويأتي الجمود مصحوبًا بمخاطر لأنه يمكن أن يشل الكونغرس في التشريعات التي يجب تمريرها مثل سقف الدين. كما يمكن أن يؤدي إلى تعقيد وإبطاء حزم الإنقاذ في أوقات الأزمات.

التخفيضات الضريبية وتأثيرها على السوق

أحد المخاطر التي يدرسها المستثمرون هذا العام هو السماح بانتهاء صلاحية بعض أو كل التخفيضات الضريبية لعام 2017 في عام 2025، مما يتسبب في ارتفاع أسعار الفائدة.

وقد تعهد ترامب بتمديد قانونه الضريبي الذي وقعه بالكامل، لكن الديمقراطيين في الكونغرس وهاريس دعوا إلى التراجع عن بعض منه.

كتب بيلسكي من BMO: "لطالما أثار احتمال حدوث أي نوع من الزيادة الضريبية فزع المستثمرين لأن التصور السائد هو أن ارتفاع معدلات الفائدة من شأنه أن يعوق إمكانات أداء سوق الأسهم". "نحن نتفهم هذا الذعر، فلا أحد يرغب في دفع ضرائب أعلى، ولكن الحكمة السائدة بأن زيادة الضرائب تدمر الأسواق مضللة إذا كان التاريخ دليلاً على ذلك."

وجد BMO أن هناك "القليل من الأدلة" على أن انخفاض معدلات الضرائب على الأفراد والشركات والأرباح الرأسمالية يعزز السوق.

في الواقع، كان أداء السوق أفضل بشكل عام خلال أوقات ارتفاع معدلات الضرائب، وليس انخفاضها، عبر التغييرات في جميع الفئات الثلاث، كما وجدت BMO.

وكما هو الحال مع العديد من الأمور، غالبًا ما ينال الرؤساء الكثير من الفضل في طفرات السوق، والكثير من اللوم على فترات الركود.

على الرغم من أن القرارات الرئاسية والتشريعات التاريخية يمكن أن يكون لها تأثير حقيقي، إلا أن الأسواق تتأثر بعوامل أخرى مثل الحروب وأسعار الفائدة والأهم من ذلك توقيت فترات الركود.