تضخم المنتجين يتسارع: تأثيرات وتوقعات

ارتفاع التضخم في الولايات المتحدة： تحليل شامل

ارتفع مقياس رئيسي للتضخم في الولايات المتحدة الشهر الماضي بأسرع وتيرة له منذ أبريل 2023، مما يدل على أن ضغوط الأسعار الأساسية لا تزال مستمرة.

مؤشر أسعار المنتجين： الزيادة والتوقعات

ارتفع مؤشر أسعار المنتجين، وهو مقياس يتم مراقبته عن كثب للتضخم على مستوى البيع بالجملة، بنسبة 2.1% للأشهر الـ 12 المنتهية في مارس/آذار، مرتفعًا من ارتفاع بنسبة 1.6% في فبراير/شباط، وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل الصادرة يوم الخميس.

وفي حين أن الزيادة كانت أقل من التوقعات - حيث كانت تقديرات FactSet تشير إلى أن الزيادة السنوية بلغت 2.3% - إلا أن تسارع الأسعار التي يدفعها المنتجون مقابل السلع والخدمات يسلط الضوء على استمرار التضخم، والمسار الوعر الذي يؤدي إلى انخفاضه، ويدعم المخاوف من أن أسعار الفائدة ستبقى مرتفعة لفترة أطول.

يلتقط مؤشر أسعار المنتجين متوسط التحولات في الأسعار قبل أن تصل إلى المستهلكين ويعمل بمثابة إشارة محتملة للأسعار التي يدفعها المستهلكون في نهاية المطاف.

قال كورت رانكين، كبير الاقتصاديين في مجموعة PNC للخدمات المالية، لشبكة CNN في مقابلة: "كانت أسعار المنتجين ثابتة إلى متراجعة طوال عام 2023؛ وشهدت الأشهر الثلاثة من عام 2024 استئناف الاتجاه الصعودي". "لا يزال لدينا الكثير من الضغط التصاعدي من جانب العرض في الاقتصاد الذي لا يزال يتعين أن يشق طريقه إلى المستهلكين خلال الأشهر المقبلة؛ وبالطبع لم يتراجع طلب المستهلكين."

وأضاف: "لا تزال معركة التضخم مستمرة إلى حد كبير".

العوامل المؤثرة في ارتفاع الأسعار

ومما يزيد من هذا القلق، أن الزيادة الشهرية في تضخم الجملة لم تكن بسبب ارتفاع أسعار الوقود.

على أساس شهري، ارتفعت أسعار الجملة في الولايات المتحدة بنسبة 0.2%، وهو أبطأ بشكل ملحوظ من الزيادة التي بلغت 0.6% في فبراير. وكان الدافع وراء الزيادة الشهرية هو ارتفاع أسعار الخدمات بنسبة 0.3%، وفقًا لمكتب الإحصاء الفيدرالي.

وانخفضت أسعار المنتجين للسلع بنسبة 0.1%، وهو انخفاض يُعزى إلى انخفاض أسعار الطاقة بنسبة 1.6% خلال الشهر، وهو ما يمثل اعتدالًا عن الزيادة الشهرية التي بلغت 4.1% في فبراير. ومع ذلك، وبالنظر إلى أن أسعار النفط والوقود لا تزال في ارتفاع، فإن هذا المكون يمكن أن يضيف المزيد من الضغط على أسعار الجملة في الأشهر المقبلة، حسبما قال رانكين.

وقال رانكين: "لدينا الآن أسعار النفط التي لم تنعكس بالكامل في تقرير شهر مارس التي سيواجهها المنتجون، وهذا سيضع بعض الضغوطات التصاعدية".

تأثير أسعار الطاقة على التضخم

عند تجريد المكونات الأكثر تقلبًا من الغذاء والطاقة، ارتفع المؤشر "الأساسي" الذي تتم مراقبته عن كثب للشهر الثالث على التوالي، حيث ارتفع إلى 2.4% سنويًا، مرتفعًا من 2.1% في الشهر السابق. على أساس شهري، تباطأ مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بما يتماشى مع التوقعات إلى 0.2% من 0.3%.

توقع الاقتصاديون أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 2.3% سنويًا.

على الرغم من هذه الزيادات، فإن المعدل السنوي للتضخم بالجملة (على المستويين الإجمالي والأساسي) يرتفع بما يتماشى مع ما كان عليه في السنوات التي سبقت الجائحة.

توقعات التضخم وأسعار الفائدة

ومع ذلك، يأتي هذا التسارع في وقت غير مناسب: فقد أذكى مؤشر أسعار المستهلك الذي صدر يوم الأربعاء الماضي والذي جاء أكثر سخونة من المتوقع، المخاوف من أن يظل كل من التضخم وأسعار الفائدة أعلى لفترة أطول.

كتب كريس روبكي، كبير الاقتصاديين في FwdBonds، يوم الخميس: "من الصعب معرفة المسار الصحيح لسياسة أسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي في الوقت الحالي، ولكن بالتأكيد لا يبدو أن الحاجة إلى إعادة رفع أسعار الفائدة، المتوقفة مؤقتًا منذ يوليو الماضي، ضرورية في هذا المنعطف".

تأثير التضخم على القطاعات المختلفة

تظهر ديناميكيات تسعير السلع والخدمات في مؤشر أسعار المنتجين يوم الخميس في شركات مثل All Pets Considered، وهي شركة تجزئة لمستلزمات الحيوانات الأليفة تدار بشكل مستقل، والتي بدأت منذ أكثر من 30 عامًا ولديها الآن موقعان في جرينسبورو بولاية نورث كارولينا.

وقد شهدت صناعة منتجات الحيوانات الأليفة في الولايات المتحدة تضخمًا قياسيًا في السنوات الأخيرة، حيث فاقت أسعار المواد الغذائية والإكسسوارات التضخم العام بكثير. وقد جاء ارتفاع الأسعار المرتفع في أعقاب جائحة الوباء حيث أضاف المزيد من الأمريكيين حيوانات أليفة إلى عائلاتهم.

قالت أليسون آر إتش شوارتز، المالكة المشاركة والمديرة العامة لشركة All Pets Considered، لشبكة CNN في مقابلة معها: "أعتقد أن الأسعار والتضخم قد استقرت بعد أن ارتفعت بشكل كبير في عام 22 وبعض من عام 23". "هذا لا يعني أننا ما زلنا لا نشهد زيادات في الأسعار؛ لكن الأمر ليس كما كان في عام 22، حيث كانت الزيادات في الأسعار تتزايد مرتين أو ثلاث مرات من مختلف العلامات التجارية."

وقالت إنه في الأشهر الأخيرة، بدأت بعض هذه الأسعار في الانخفاض.

ولكن في جانب الخدمات من العمل، الأمر مختلف قليلاً. وقالت إن الطلب على خدمات الحلاقة يفوق المعروض من العمال المتاحين.

وقالت: "لم يشهد هذا القسم من الأعمال التجارية مدًا وجزرًا مثل قطاع البيع بالتجزئة ولا يزال نشاطًا نشطًا باستمرار ولا يبدو أنه تباطأ على الإطلاق". "لقد اضطررنا إلى رفع الأسعار وربما سنفعل ذلك مرة أخرى في وقت لاحق من هذا العام أو أوائل العام المقبل، فقط لمواكبة التضخم ومراعاة تكاليف المعيشة وكل شيء لموظفينا."

توقعات الهبوط الناعم للاقتصاد

خلال الربع الأول من هذا العام، أظهرت بيانات التضخم أن وتيرة ارتفاع الأسعار لا تزال مرتفعة بشكل عنيد. كما أنها تكرر ما كان يقوله مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي، وخاصة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، طوال الوقت: إن الكفاح من أجل كبح جماح التضخم المرتفع وخفضه إلى المعدل المستهدف (معدل 2% سنويًا وفقًا لمؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي) سيكون عملية طويلة ومليئة بالمطبات.

لقد تباطأ التضخم بشكل كبير من أعلى مستوياته التي سجلها في عام 2022 والتي بلغت 40 عامًا. وخلال تلك الفترة، نفذ البنك المركزي الأمريكي سلسلة من الزيادات الكبيرة في أسعار الفائدة قبل أن ينتقل إلى وضع الاستعداد خلال الأشهر القليلة الماضية.

على الرغم من أن "الميل الأخير" يرقى إلى مستوى توقعاته الشاقة، إلا أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه هبوطًا ناعمًا محتملاً، حيث يتم كبح التضخم دون حدوث ارتفاع في البطالة، في مرمى بصره: لم ينهار سوق العمل تحت وطأة الارتفاع السريع في أسعار الفائدة، بل ظل قوياً تاريخياً.

ففي شهر مارس، أضاف الاقتصاد الأمريكي 303,000 وظيفة وظيفة، وظل معدل البطالة أقل من 4%، وتراجع نمو الأجور إلى مستويات تاريخية.

وفي يوم الخميس، أظهرت بيانات منفصلة صادرة عن وزارة العمل الأمريكية أن نشاط تسريح العمال لا يزال خافتًا. بلغ إجمالي مطالبات إعانات البطالة لأول مرة، والتي تُعتبر مؤشراً على تسريح العمال، 211,000 للأسبوع المنتهي في 6 أبريل، بانخفاض 11,000 عن مستوى الأسبوع السابق المعدل بالزيادة.

كان الاقتصاديون يتوقعون أن يقدم الأمريكيون 216,500 مطالبة أولية.

استمرار خلق الوظائف ونمو الأجور

وقال رانكين: "لا يزال الهبوط الناعم قابل للتحقيق". "يعتمد الاقتصاد على المستهلك الأمريكي والعمال الذين يجلبون رواتبهم إلى المنزل وينفقون هذا الراتب: وهذا يمثل 70% من الاقتصاد. نحن لا نزال نخلق وظائف أعلى من التوقعات شهرًا بعد شهر، ولا يزال نمو الأجور أعلى من تضخم أسعار المستهلكين."

وقال إنه على هذا النحو، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أن ينتظر لبضعة أشهر أخرى.

وقد قللت الأسواق والخبراء الاقتصاديون من توقعاتهم بخفض أسعار الفائدة - وذهب البعض إلى حد استبعاد التخفيضات - وسط البيانات التي جاءت أكثر من المتوقع. لا يزال بنك PNC يتوقع أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإجراء ثلاثة تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية هذا العام، على أن يأتي أولها في يونيو.

وقال رانكين: "هناك ما يكفي من النمو في الاقتصاد الأمريكي الآن بحيث لا حاجة لخفض أسعار الفائدة لزيادة تحفيز الاقتصاد لتحفيز النمو".