استثمارات الولايات في سندات إسرائيل تحت المجهر

دعم الولايات المتحدة لإسرائيل： نظرة عامة

لطالما كانت الولايات المتحدة الداعم الدولي الرئيسي لإسرائيل، حيث قدمت لها دعمًا سياسيًا ودبلوماسيًا وماليًا كبيرًا.

زيادة الدعم العسكري الأمريكي لإسرائيل

وقد زاد هذا الدعم منذ أن بدأت إسرائيل هجومها على غزة في أكتوبر الماضي، حتى مع توسيعها التدريجي لمعايير حربها التي تتهمها فيها جماعات حقوق الإنسان على نطاق واسع بارتكاب إبادة جماعية. فوفقًا لمعهد واتسون التابع لجامعة براون، قدمت الحكومة الأمريكية لإسرائيل ما يقرب من 18 مليار دولار من الأسلحة والمساعدات العسكرية في العام الأول من الحرب الإسرائيلية.

السندات الإسرائيلية： مصدر تمويل جديد

ولكن إسرائيل تعتمد أيضًا بشكل متزايد على مصدر آخر للتمويل: السندات التي تشتريها الولايات والبلديات في جميع أنحاء الولايات المتحدة.

فبين السابع من أكتوبر 2023 - عندما هاجمت حركة حماس الفلسطينية إسرائيل وبدأت الأخيرة حربها على غزة بعد ذلك - و 18 أبريل من هذا العام، اشترت ما يقرب من ثلاثين ولاية ومقاطعة سندات بقيمة 1.7 مليار دولار، وفقًا لشركة "سندات إسرائيل"، وهي شركة مقرها الولايات المتحدة تقوم بجمع الأموال الأجنبية لإسرائيل.

وقد ذهبت هذه الأموال مباشرة إلى الصندوق العام لإسرائيل، حيث يمكن تحويلها بعد ذلك إلى الميزانية العسكرية الإسرائيلية المتضخمة. وأشارت [رسالة بريد إلكتروني من شركة إسرائيل بوندز إلى أمين صندوق مقاطعة أوهايو إلى أن السندات استُخدمت جزئيًا "لرد أموال حكومة الولايات المتحدة مقابل معدات أمنية".

السندات المشتراة من قبل الولايات والمقاطعات

أكبر مشترٍ منفرد لسندات الحرب الإسرائيلية في العالم هي مقاطعة بالم بيتش - مقاطعة فلوريدا الثرية التي تضم مقر إقامة الرئيس المنتخب دونالد ترامب في مار-أ-لاغو. وتمتلك بالم بيتش سندات إسرائيلية بقيمة مذهلة تبلغ 700 مليون دولار - وهو قرض كبير بما يكفي لتغطية شراء عدة طائرات مقاتلة من طراز F-15.

ولكن الآن، وبعد أكثر من عام من الصراع المتصاعد والمدان دولياً، يتعثر الاقتصاد الإسرائيلي. ومن المتوقع أن تغلق عشرات الآلاف من الشركات الإسرائيلية أبوابها هذا العام، وتضخم العجز في الميزانية من 4 في المئة إلى 8 في المئة من الناتج المحلي الإجمالي، وانخفض الاستثمار المباشر بنحو 30 في المئة، وخفضت وكالات التصنيف الأمريكية التصنيف الائتماني لإسرائيل.

تأثير الصراع على الاقتصاد الإسرائيلي

كل هذا يعني أنه عندما يشتري أمناء الخزانة المحليون السندات الإسرائيلية، فإنهم يخاطرون بشكل متزايد بانتهاك سياساتهم الخاصة التي تتطلب منهم استثمار أموال دافعي الضرائب بطريقة مسؤولة.

في الواقع، وجدت مراجعة أجرتها قناة الجزيرة أن ولايتين على الأقل يبدو أنهما تواجهان خطر انتهاك سياسات الاستثمار في خزانة الدولة إذا اشترتا المزيد من السندات الإسرائيلية.

استثمارات الولايات： المخاطر والتحديات

كما قد تواجه أربع ولايات أخرى على الأقل اشترت سندات إسرائيلية منذ أكتوبر/تشرين الأول 2023 عدم الامتثال إذا تم تخفيض ائتمان إسرائيل أكثر من ذلك.

عندما تشتري دولة أو مقاطعة ما سندات إسرائيلية، فإنها في الأساس تقرض الحكومة الإسرائيلية أموالاً مع اتفاق على أنها ستسترد تلك الأموال في عدد متفق عليه من السنوات، بالإضافة إلى الفائدة. بعد السابع من أكتوبر، اتصل موظفو الشركة المكتتبة للسندات الإسرائيلية مباشرةً بأمناء الخزانة في ولايات فلوريدا ولويزيانا وأوهايو وولايات أخرى. وسرعان ما اشترى أمناء الخزانة هؤلاء ما قيمته عشرات الملايين من الدولارات من السندات الإسرائيلية.

ولكن مع ضعف الاقتصاد الإسرائيلي، يبدو من الصعب على نحو متزايد تبرير هذه الاستثمارات.

ففي نيسان/أبريل، حذرت وكالة فيتش، وهي إحدى وكالات التصنيف الائتماني الأمريكية الثلاث الرائدة، من أن الصراع قد "يؤدي إلى تدهور كبير في مقاييس الائتمان الإسرائيلية". وبحلول شهر أغسطس، خفضت وكالة فيتش التصنيف الائتماني لإسرائيل. وفي الشهر التالي، خفضت وكالة أخرى، وهي وكالة موديز، تصنيف إسرائيل الائتماني أيضًا إلى Baa1 للمرة الأولى في تاريخها، وفي تشرين الأول/أكتوبر، خفضت الوكالة الثالثة، وهي وكالة ستاندرد آند بورز، تصنيف إسرائيل أيضًا.

حتى أن وكالة موديز حذرت من المزيد من التخفيضات في ضوء صراع إسرائيل مع جماعة حزب الله اللبنانية. وقد تم الاتفاق على وقف إطلاق النار بين إسرائيل وحزب الله في أواخر نوفمبر/تشرين الثاني، لكن وكالة فيتش حذرت من أن "وقف إطلاق النار من المرجح أن يكون هشاً"، وتوقعت ارتفاعاً في عجز ميزانية إسرائيل لعام 2025.

وتتوقع جميع وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية الثلاث نظرة مستقبلية سلبية للائتمان الإسرائيلي. وتشير في مجملها إلى أن إسرائيل أقل قدرة على سداد قروضها.

وهذا يضع بعض الولايات الأمريكية في وضع غير مستقر، حيث تنص بعض سياسات الاستثمار في الولايات على أن أمناء الخزانة لا يمكنهم الاستثمار في كيانات أجنبية إلا إذا كانت أعلى من تصنيفات ائتمانية محددة.

وقد توصلت الجزيرة إلى أن ولايتين - فلوريدا ونيفادا - قد تواجهان انتهاك سياساتهما الاستثمارية إذا اشترتا المزيد من السندات الإسرائيلية.

تشترط سياسات الخزانة في كلتا الولايتين أن تكون الالتزامات الأجنبية حاصلة على تصنيف AA- أو أعلى من وكالة تصنيف ائتماني واحدة على الأقل. وقد توقفت السندات الإسرائيلية عن الوفاء بهذا المعيار في أبريل.

وكانت آخر مرة أعلن فيها المدير المالي لولاية فلوريدا عن شراء سندات إسرائيلية في مارس الماضي، لتصل حيازات الولاية إلى 250 مليون دولار. وكانت ولاية نيفادا قد اشترت سندات إسرائيلية في أكتوبر الماضي، وفقًا لما ذكره الرئيس التنفيذي لشركة سندات إسرائيل.

لم يستجب مكتب الخزانة في فلوريدا أو نيفادا لطلبات التعليق.

إذا تم تخفيض التصنيف الائتماني لإسرائيل بشكل أكبر، فقد تضطر أربع ولايات أمريكية أخرى على الأقل إلى وقف مشترياتها من السندات الإسرائيلية: أوهايو وجورجيا ولويزيانا وأوكلاهوما.

وقالت راشيل زييمبا، الخبيرة في المخاطر الجغرافية والاقتصادية ومخاطر الدول والزميلة البارزة المساعدة في مركز الأمن الأمريكي الجديد، إن المزيد من مشتريات السندات الإسرائيلية قد يبدو أنه ينتهك سياسات هذه الولايات بعد أن راجعت وثائق السياسة.

وقالت زييمبا: "إن قراءة إرشاداتهم تشير إلى أن ذلك يعد انتهاكًا. سيتعين عليهم بيع سنداتهم الإسرائيلية خاصة إذا كان هناك المزيد من التخفيضات في التصنيف الائتماني"، على الرغم من أنها أضافت أن لجان الاستثمار في الدول يمكن أن تقرر أيضًا إجراء استثناءات.

"في نهاية المطاف، أعتقد أنهم يفعلون ذلك \شراء السندات الإسرائيلية لأسباب سياسية وما يعتقدون أنها أسباب أخلاقية \لكن بالنظر إلى توقعات التصنيف الائتماني، فمن المحتمل أن يكون هذا أمرًا سيظهر أكثر فأكثر، وربما سيكون هناك المزيد من القضايا القانونية حول هذه المسألة."

كان دانيال جاريت، الأستاذ المساعد في العلوم المالية في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا، أكثر حذرًا.

فقد أشار إلى أن فلوريدا لديها محافظ متعددة، وبعضها لديه متطلبات تصنيف أعلى، وأنه من غير الواضح في أي محفظة تقع السندات الإسرائيلية.

وأضاف غاريت أن جميع سياسات الدولة تميل إلى منح مديري الاستثمار المرونة عندما لا تتوافق السندات مع معايير المحفظة الاستثمارية، و"لا يؤدي تخفيض التصنيف الائتماني إلى سحب الاستثمارات على الفور، حتى لو لم تعد تفي بمعايير المحفظة هذه".

ومع ذلك، أضاف قائلاً: "إذا رأيت زيادة الاستثمارات في ورقة مالية ذات تصنيف ائتماني متراجع ولم تعد متوافقة مع هذه السياسات، فإن ذلك سيكون خارجًا عن هذه السياسات".

الاستثمارات المالية مقابل الاعتبارات السياسية

في حالة عدم امتثال أحد الاستثمارات، يجب على مدير المحفظة في فلوريدا تقديم طلب مكتوب للاحتفاظ بالأوراق المالية لمدة تزيد عن 90 يومًا. ثم يتم التصويت على الطلب من قبل مجموعة عمل الاستثمار. وقد تقدمت الجزيرة بطلب سجل عام لتحديد ما إذا كان قد حدث مثل هذا التبادل، ولكنها لم تتلق ردًا حتى الآن.

يقوض انخفاض عوائد السندات أيضًا مزاعم بعض أمناء خزانة الدولة الذين يقولون إن عمليات الشراء تستند إلى أسباب مالية سليمة، وليس إلى أسباب سياسية.

فعلى سبيل المثال، قال أمين خزانة لويزيانا، جون فليمنج، الذي اشترى سندات إسرائيلية بقيمة 40 مليون دولار منذ أكتوبر الماضي، إن الشراء "يستند إلى مبادئ مالية سليمة".

ومع ذلك، اشترى فليمينج سندات إسرائيلية بقيمة 10 ملايين دولار في أبريل، ومرة أخرى في أغسطس - وكلا الشهرين تم فيهما تخفيض التصنيف الائتماني لإسرائيل. ومع تخفيض وكالة موديز الأخير، فإن السندات تصطدم الآن أيضًا بالمتطلبات القانونية في لويزيانا.

نظرة على البيانات تتحدى فكرة أن السندات الإسرائيلية هي استثمارات سليمة. فداخل محفظة لويزيانا، "عندما نجمع كل السندات الأخرى معًا، نجد أن قيمتها تتحسن منذ سبتمبر. بينما انخفضت قيمة السندات الإسرائيلية في الواقع منذ سبتمبر"، كما يقول أيوب إبراهيم، عالم البيانات في معهد بيركلي لعلوم البيانات، الذي فحص حيازة لويزيانا للسندات الإسرائيلية.

وأضاف إبراهيم: "إن السندات الإسرائيلية مهمة جدًا فيما يتعلق بالحرب الجارية". فالبيانات التي استعرضها "تذهب إلى الحجة القائلة بأن هذه السندات ليست فقط غير أخلاقية - بل إنها أيضًا غير مفيدة من الناحية المالية، نظرًا لأنك تخسر المال عليها."

أشار أمناء خزانة آخرون صراحةً إلى أنهم يستخدمون أموال دافعي الضرائب لشراء السندات الإسرائيلية لأسباب أيديولوجية. وقد أشار المراقب المالي لمقاطعة بالم بيتش جوزيف أبروزو مرارًا وتكرارًا إلى الحاجة إلى حماية إسرائيل ودعمها كمبرر للشراء.

وهذا أيضًا قد يكون انتهاكًا لقانون الولاية: فقد أصدرت العديد من الولايات التي تمتلك سندات إسرائيل - بما في ذلك فلوريدا - تشريعات تحظر على أمناء الخزانة القيام باستثمارات لأسباب اجتماعية أو سياسية. وقد شدد أبروزو - على الرغم من دعمه العلني لإسرائيل - على أن الاستثمارات "لم تتم لغرض سياسي على الإطلاق".

الطعن القانوني

بما أن الحكومات المحلية تستخدم أموال دافعي الضرائب، فإنها عادةً ما تستثمر فقط في الأصول الآمنة والموثوقة. ولكن في مقاطعة بالم بيتش، استثمر أبروزو في مقاطعة بالم بيتش نسبة مذهلة 16 في المئة من محفظة المقاطعة في السندات الإسرائيلية - وهي خطوة غير عادية للغاية، وتتجاوز الحد الأقصى القانوني البالغ 15 في المئة. وقد رفعت المقاطعة هذا الحد الأقصى من 10 في المائة في مارس.

في الربيع الماضي، رفع محامون في بالم بيتش دعوى قضائية بحجة أن أبروزو قد انتهك قانون الولاية وسياسة الاستثمار المحلية التي قادها، والتي تنص على أنه يمكن شراء السندات الإسرائيلية طالما أنها مصنفة A من قبل وكالتي ستاندرد آند بورز وموديز - وهو معيار انخفضت إسرائيل دونه في سبتمبر.

ليديا غومان هي واحدة من الباحثين القانونيين الذين يعملون على الدعوى القضائية. وتشير إلى أن السندات، التي تم شراؤها بأموال الضرائب العقارية، تساوي تقريبًا نفس قيمة العجز في ميزانية مقاطعة بالم بيتش البالغ 730 مليون دولار.

"تمر فلوريدا بأزمة إسكان في الوقت الحالي. نحن نمر بأزمة كبيرة في حقوق العمال". وقالت: "هناك أشياء يجب تمويلها هنا، وهذا هو المكان الذي يجب أن تكون فيه الأموال". وأضافت أنها تود أن ترى الأموال "يعاد استثمارها في الاحتياجات المحلية التي يحددها الناخبون".

وأشار الخبراء الماليون الذين استشهدوا في الشكوى إلى أنه من غير المعتاد أن تستثمر مدينة ما مثل هذه النسبة العالية من محفظتها في أي كيان واحد، ناهيك عن السندات الأجنبية.

قال جاستن مارلو، وهو أستاذ باحث في جامعة شيكاغو، إنه لا يعرف أي سلطة قضائية أخرى لديها مثل هذه النسبة العالية من الحيازات في نوع واحد من الاستثمارات. ونُقل عن مارلو في مذكرة الشكوى قوله: "إنها تمثل تركيزًا أكبر بكثير من المخاطر في أي محفظة لكيان عام رأيته منذ فترة طويلة".

وأشار غاريت، الأستاذ المساعد في جامعة بنسلفانيا، إلى أنه في حالة عدم امتثال إحدى الأوراق المالية للامتثال، فإن مديري الاستثمار عادةً ما يكونون مطالبين قانونًا بالإفصاح عن ذلك لمجلس الاستثمار في الولاية. وذكر غومان، الباحث القانوني في الدعوى القضائية، أنه وفقًا للسجلات العامة، لم تقم أبروزو بهذا الإفصاح المطلوب.

وقد تحرك أبروتسو لرفض الدعوى القضائية، مجادلاً من بين نقاط أخرى بأنه يجب أن يتمتع بالحصانة السيادية، التي تحمي الموظفين الحكوميين من المسؤولية.

وقال غومان: "لا توجد شركة ربحية تستثمر أموالها الخاصة قد ترغب في التخلص من هذا المبلغ الكبير" في سندات أجنبية، "لكنه يستثمر أموال دافعي الضرائب من ناخبيه".

"هذا هو مصدر هذه الأموال - فهي تأتي من الضرائب العقارية، لذا فهي لا تشكل أي خطر عليه شخصيًا. وهذا أمر غير عادي. إنه أمر غريب للغاية. لقد خفضوا في الواقع استثماراتهم في سندات الخزانة الأمريكية، التي تدر أموالًا أكثر، وهي أكثر استقرارًا، وتتفوق على التضخم، ليضعوا الأموال في سندات إسرائيل، التي لا تتفوق على التضخم، لذا فهم لا يحققون عائدًا سوقيًا على الاستثمار، وهي أكثر عدم استقرار، ولديهم تصنيف ائتماني أقل."

قالت كاثي بورستين، كبيرة مسؤولي الاتصالات في أبروتسو، في رسالة بالبريد الإلكتروني إن المقاطعة لم تشترِ سندات إسرائيلية منذ مارس 2024. ورفض المكتب التعليق أكثر من ذلك، في ضوء الدعوى القضائية المعلقة.

نظرًا لإرسال أموال دافعي الضرائب لدعم المجهود الحربي الإسرائيلي، يجادل البعض بأن الترتيب بأكمله ينتهك القانون الفيدرالي.

في نيسان/أبريل، كتبت منظمة الديمقراطية الآن للعالم العربي (DAWN) إلى وزارة العدل الأمريكية ولجنة التبادل الأمني ووزارة الخارجية الأمريكية، وحثتهم على تصنيف مؤسسة إسرائيل للتنمية، المنظمة التي تبيع السندات الإسرائيلية، كعميل أجنبي.

وأوضح مايكل أومير-مان، مدير الأبحاث في منظمة الديمقراطية الآن للعالم العربي الآن (DAWN) أن أرباح السندات الإسرائيلية "توزع إلى حد كبير على اتفاقيات الائتلاف الحكومي الإسرائيلي، والتي غالبًا ما تأتي منها ميزانيات المستوطنات"، في إشارة إلى المستوطنات الإسرائيلية غير القانونية في الضفة الغربية المحتلة.

ولهذا السبب، قال: "أي شخص يستثمر في السندات الإسرائيلية يخاطر بانتهاك العقوبات المفروضة على المستوطنين"، والتي أصدرها بايدن في فبراير ووسعها في نوفمبر، وسط زيادة عنف المستوطنين ضد الفلسطينيين.

لم تتلق DAWN أي رد على رسائلها إلى الوكالات الفيدرالية.

ولا تزال حملات وقف شراء سندات الحرب الإسرائيلية مستمرة في ولايات إلينوي وأوهايو ولويزيانا وفلوريدا. وفي الاتحاد الأوروبي، تمر جميع مبيعات السندات الإسرائيلية من خلال البنك المركزي الأيرلندي، حيث تتزايد الدعوات للبنك لوقف هذه المبيعات وسط اتهامات بأنها تنتهك قانون الاتحاد الأوروبي وحكم محكمة العدل الدولية بعدم شرعية الاحتلال الإسرائيلي للضفة الغربية والقدس الشرقية.

وقال أومير-مان إن شركة إسرائيل للتنمية وغيرها من شركات الاكتتاب في السندات الإسرائيلية "هي شركات تسيطر عليها حكومات أجنبية وتعمل على تعزيز مصالحها السياسية وغيرها من المصالح" - ولكن "لم يعتادوا على أن يكونوا مسؤولين عن هذه الأمور".