تراجع جاذبية الاستثمار الأمريكي في الأسواق العالمية

لقد اهتزت الأسواق العالمية حتى النخاع بسبب أجندة الرئيس دونالد ترامب التجارية العدوانية - وعلى الرغم من وعده بـ "عصر ذهبي جديد لأمريكا"، بدأت جاذبية الاستثمار الأمريكي التي طالما كانت جاذبة في الولايات المتحدة تفقد بريقها.

ويقول المحللون إن التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب كانت حافزًا لنهاية حقبة من الاستثنائية الأمريكية، كما يقول المحللون، وأثرت على الصورة التي تقول إن الأسواق الأمريكية هي المكان الأول للاستثمار بأداء لا مثيل له.

فقد ألقت حربه التجارية بظلالها على القرارات التجارية وعطلت توقعات النمو الاقتصادي. خفض الرؤساء التنفيذيون التوجيهات وخفضت بنوك وول ستريت أهدافها لنهاية العام لمؤشر S&P 500.

وأظهر أحدث استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق العالمية أن أكبر عدد من المستثمرين العالميين المسجلين يعتزمون خفض حيازاتهم من الأسهم الأمريكية منذ بدء جمع البيانات في عام 2001. وقال ثلاثة وسبعون في المائة من المشاركين في الاستطلاع إنهم يعتقدون أن الاستثنائية الأمريكية قد بلغت ذروتها.

وقال آرون ساي، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، إن سياسة إدارة ترامب التجارية أثارت المخاوف بشأن النمو الاقتصادي الأمريكي ودفعت المستثمرين العالميين إلى إعادة التفكير في تخصيصهم للأصول الأمريكية.

وقال ساي: "حتى لو كان هناك تهدئة ثابتة من هنا، فإن الضرر قد وقع". "لا يمكن إعادة المارد إلى القمقم مرة أخرى."

الأسواق العالمية تحت المجهر

لطالما كانت سوق الأسهم الأمريكية هي المعيار الذهبي. فقد تفوق مؤشر S&P 500 بثبات على نظرائه في أوروبا وآسيا على مدى السنوات ال 15 الماضية، وفقًا لبيانات FactSet.

ومع ذلك، فقد انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 10% هذا العام، وهو في طريقه لتسجيل أسوأ أداء شهري له منذ عام 2022. يُدرك المستثمرون جيدًا أن المشهد قد تغير بشكل كبير منذ أن ارتفع المؤشر القياسي بنسبة 23% خلال العام الماضي.

ووفقًا لأليسيو دي لونجيس، رئيس حلول الاستثمار في شركة Invesco، فقد كانت هناك ثلاثة محفزات حولت التركيز بعيدًا عن أمريكا واتجهت نحو الاستثمار في الخارج.

في يناير الماضي، فاجأ نموذج الذكاء الاصطناعي منخفض التكلفة الذي أطلقته شركة DeepSeek، والذي يشبه نموذج ChatGPT، وادي السيليكون وتحدى السرد القائل بأن الولايات المتحدة لديها هيمنة صريحة في مجال الذكاء الاصطناعي.

في فبراير، أدى التحول في السياسة الخارجية الأمريكية نحو دعم أقل لأوكرانيا إلى تحفيز الإنفاق الدفاعي في ألمانيا، وهو ما كان بمثابة نعمة للنمو الاقتصادي والاستثمار في أوروبا.

وكان نهج ترامب العشوائي تجاه التعريفات الجمركية في مارس وأبريل هو الدافع الثالث للمستثمرين للنظر إلى الأسواق الأخرى، وفقًا لدي لونجيس.

وقال دي لونجيس: "إن استراتيجية التواصل غير المنتظمة نسبيًا والتي لا يمكن التنبؤ بها حول التعريفات الجمركية، بالإضافة إلى الصدمة الأولية لحجم التعريفات التي تم التهديد بها في جميع أنحاء العالم قدمت دافعًا آخر للأداء الضعيف للولايات المتحدة".

في الأشهر الثلاثة الماضية، قال دي لونجيس إن استراتيجيته الاستثمارية تحولت من التركيز المفرط على الأسهم الأمريكية لصالح التوازن بين الأسهم الأمريكية والأوروبية.

أظهر أحدث استطلاع رأي من الرابطة الأمريكية للمستثمرين الأفراد أنه على مدار الأسابيع الثمانية الماضية، كان أكثر من 50% من المشاركين في الاستطلاع متشائمين بشأن سوق الأسهم الأمريكية.

قال جيسون بلاكويل، استراتيجي الاستثمار في Focus Wealth Partners، إنه من المحتمل أن يكون قد مر 15 عامًا منذ أن طلب أحد العملاء زيادة مخصصاته للأسهم الدولية.

قال بلاكويل: "لقد كانت هذه مكالمة ثابتة جدًا تلقيناها خلال الأسبوعين الماضيين". "لذا، هناك بالتأكيد اهتمام بهذا الأمر مرة أخرى."

قال بلاكويل إن ظهور DeepSeek واحتمالات تحقيق المزيد من النمو في أوروبا قد لفت انتباه المستثمرين. وأضاف قائلاً: "أضف إلى ذلك التعريفات الجمركية علاوة على ذلك، وأضف إلى ذلك اتجاه إزالة العولمة، وأعتقد أن لديك سلسلة من الأحداث التي جعلت المستثمرين يعيدون التفكير في انكشافهم الدولي ويعيدون التوازن قليلاً عما كانوا عليه على مدار السنوات العشر الماضية".

Loading image...

قبل بداية هذا العام، كانت الولايات المتحدة تمثل حوالي 25% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي و65% من قيمة سوق الأسهم العالمية، وفقًا لبنك باركليز.

قال أجاي راجادياكشا، المحلل في باركليز، في مذكرة حديثة: "على مدار ما يقرب من 20 عامًا، استفادت الولايات المتحدة من التدفقات المستمرة تقريبًا إلى الأصول المالية بالدولار الأمريكي". "ربما كنا مهيئين لبعض التراجع ... وقد تغيرت مجموعة من الأشياء في أماكن أخرى."

وقال راجادياكشا: "لقد اقتنعت أوروبا أخيرًا بفكرة التحفيز المالي الكبير". "على الأقل من وجهة نظر السرد، يبدو أن هناك بعض البدائل للمستثمرين الدوليين الذين يتعرضون بشكل مفرط للولايات المتحدة."

كما قال راجادياكشا أيضًا إن الشركات في الصين قد حققت "خطوات مثيرة للإعجاب" في مجال التكنولوجيا خارج نطاق DeepSeek، مشيرًا إلى أن هناك اختراقات حققتها شركة هواوي وشركة السيارات الكهربائية BYD، التي تنافس شركة تسلا في السوق العالمية. كما احتضنت الحكومة الصينية مؤخراً قطاع التكنولوجيا الخاص بها.

اهتزاز الثقة

أظهر استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا لمديري الصناديق في أبريل/نيسان أن 49% من المشاركين يعتقدون أن الاقتصاد العالمي في طريقه إلى "هبوط صعب"، مقارنة بـ 11% في مارس/آذار.

وارتفع الذهب بنسبة 27% تقريبًا هذا العام، محطمًا مستويات قياسية مع إقبال المستثمرين على أصول الملاذ الآمن. وفقًا لاستطلاع بنك أوف أمريكا، كان الذهب هو التداول الأكثر ازدحامًا في أبريل/نيسان، ليكسر بذلك سلسلة من عامين من التداول الأكثر ازدحامًا في أبريل/نيسان هو أسهم التكنولوجيا السبعة الرائعة.

وفي الوقت نفسه، ضعف الدولار الأمريكي على نطاق واسع هذا العام، وهي علامة محتملة على تراجع ثقة المستثمرين في الولايات المتحدة. سجل مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات أجنبية رئيسية، مؤخرًا أسوأ أسبوع له منذ عام 2022. سجل اليورو الأسبوع الماضي أقوى مستوى له مقابل الدولار منذ أكثر من ثلاث سنوات.

وقال محللون في جولدمان ساكس في مذكرة حديثة: "لقد جادلنا سابقًا بأن آفاق عائدات الأصول الأمريكية الاستثنائية هي المسؤولة عن التقييم القوي للدولار". "إذا أثرت التعريفات الجمركية على هوامش أرباح الشركات الأمريكية والدخل الحقيقي للمستهلكين الأمريكيين، كما نعتقد أنها ستفعل، فإنها يمكن أن تقوض هذا الاستثنائية، وبالتالي تصدع الركيزة الأساسية للدولار القوي."

وقال كريشنا غوها، نائب رئيس مجلس الإدارة في Evercore ISI، في مذكرة أن "حركة السوق الأخيرة تُظهر فقدان الثقة في سياسة ترامب الاقتصادية"، مستشهدًا بارتفاع عوائد سندات الخزانة وضعف الدولار.

Loading image...

ينذر تطلع ترامب إلى نهضة صناعية محلية بزعزعة الاقتصاد العالمي - وهو نظام متشابك بعمق حيث تمتعت الولايات المتحدة بمركز الصدارة.

من المحتمل أن يكون إصرار إدارة ترامب على تغيير النظام التجاري الدولي والنظام الاقتصادي العالمي قد ساهم في انخفاض التدفقات إلى الأصول الأمريكية، وفقًا لشركة بيكتيت لإدارة الأصول "ساي" التابعة لشركة بيكتيت لإدارة الأصول.

وقال ساي إنه في حين أن سوق الأسهم الأمريكية لا تزال مكانًا مناسبًا للاستثمار على المدى الطويل، إلا أن المستثمرين يبحثون عن الأسهم في الخارج لتنويع محافظهم الاستثمارية. ويتوقع بنك جي بي مورجان احتمال حدوث ركود عالمي بنسبة 60% هذا العام.

"وأضاف ساي قائلاً: "إذا كنت مستثمرًا أوروبيًا، فستفكر الآن مرتين قبل أن تخصص استثماراتك بشكل استراتيجي في الولايات المتحدة. "لم يعد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هو اللعبة الوحيدة في المدينة."