تراجع الدولار الأمريكي وأثره على الاقتصاد العالمي

يمر الدولار الأمريكي بأسوأ عام له منذ عقود. فبينما تعافت الأسهم من أدنى مستوياتها في أبريل/نيسان واستقر الطلب على السندات نسبيًا، واصل الدولار تراجعه الحاد.

وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات أجنبية رئيسية، بنسبة 10% تقريبًا هذا العام، وحوم يوم الأربعاء حول أدنى مستوى له منذ عام 2022.

وكانت وول ستريت قد توقعت ارتفاع الدولار في ظل الولاية الثانية للرئيس دونالد ترامب. وكان من المتوقع أن تؤدي سياساته الخاصة بتخفيض الضرائب إلى تحفيز النمو الاقتصادي، كما كان من المتوقع أن تؤدي الرسوم الجمركية إلى تقليل الطلب على الواردات الأجنبية، مما يعزز قيمة الدولار.

ومع ذلك، فقد ضعف الدولار على نطاق واسع هذا العام حيث أدت تعريفات ترامب وقراراته المتقلبة بشأن تطبيقها وإيقافها مؤقتًا ورفعها وخفضها إلى ضخ حالة من عدم اليقين في الأسواق وإلقاء الضبابية على التوقعات بالنسبة للاقتصاد الأمريكي.

وقال باري إيشنجرين، أستاذ الاقتصاد والعلوم السياسية في جامعة كاليفورنيا في بيركلي، إنه في حين أن الرسوم الجمركية يمكن أن تعزز الدولار من الناحية الفنية، إلا أنها خلقت أيضًا حالة من عدم اليقين بشأن السياسة الأمريكية التي "هيمنت" على الأسواق هذا العام، مما أدى إلى انخفاض الدولار.

وقال إيشينجرين: "لا يحب المستثمرون حالة عدم اليقين"، مشيرًا إلى التأثير السلبي على الدولار. في حين ازدادت حالة عدم اليقين حول الاقتصاد الأمريكي، ظهر الاقتصاد الأوروبي على الرغم من أنه يواجه رياحًا معاكسة خاصة به بسبب التعريفات الجمركية أكثر استقرارًا نسبيًا.

وقال إيشينجرين: "هناك إجماع على أن النمو الأمريكي يتباطأ بسبب حالة عدم اليقين بشأن تعريفات ترامب وأشياء أخرى". "قد يعكس ضعف الدولار أيضًا الشكوك الجديدة بشأن وضع العملة كملاذ آمن."

المخاوف العالقة

يمكن أن يدعم ضعف الدولار المصدرين الأمريكيين من خلال جعل سلعهم في متناول اليد نسبيًا في السوق العالمية. كما يمكن أن يحسن من عائدات الشركات التي لديها عمليات في الخارج ويجعل زيارة الولايات المتحدة في متناول السائحين الدوليين بأسعار معقولة نسبياً.

ومع ذلك، فإن الدولار يضعف في الوقت الذي تتزايد فيه المخاوف بشأن كيفية تأثير سياسات البيت الأبيض "غير المنتظمة" وعبء الديون الأمريكية الهائل على الطلب على الأصول الأمريكية، حسبما قال إيشينجرين.

يأمل المشرعون الجمهوريون في تسليم "قانون ترامب "مشروع قانون الكبير و الجميل" إلى مكتبه بحلول 4 يوليو. كانت هناك بالفعل مخاوف بشأن مطالبة المستثمرين الأجانب بعوائد أعلى لحيازة الديون الأمريكية بسبب المخاوف بشأن العجز.

ويرغب المستثمرون الأجانب الذين يشترون الديون الأمريكية في الحصول على دولار قوي للحصول على أكبر قدر من الفائدة مقابل أموالهم عند تحويل حيازاتهم إلى عملتهم. ومع ضعف الدولار، فإن ذلك يؤثر على عوائد المستثمرين الأجانب على استثماراتهم.

وإذا كان هناك تراجع في الطلب على الدولار، فقد ترتفع عوائد سندات الخزانة، مما يزيد من تكلفة الاقتراض لكل من الحكومة الأمريكية والمستهلكين.

فقدان الثقة

قال آرون ساي، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، إن تراجع الدولار يعكس أزمة ثقة في الولايات المتحدة.

وأضاف ساي قائلاً: "إذا لم يكن بإمكانك أن تأخذ على وجه اليقين موقف الإدارة الأمريكية، فمن الصعب الالتزام برأس المال". "ما رأيناه مع الإدارة الحالية في الأشهر القليلة الماضية هو أن فكرة أن الولايات المتحدة هي الوجهة الافتراضية لرأس المال العالمي تواجه تحديًا."

ووفقًا لما ذكره ساي فإن تخبط إدارة ترامب بشأن التعريفات الجمركية كان "ضارًا بالثقة" في الدولار الأمريكي.

فمع اضطراب الأسواق بسبب تعريفات ترامب الجمركية في أوائل أبريل/نيسان، حدث انخفاض متزامن في الأسهم والسندات الأمريكية والدولار مما أثار فزع المستثمرين. "هذا أمر غريب للغاية. فهو لا يحدث عادةً في الولايات المتحدة". "بالنسبة لنا، هذا مؤشر على فقدان الثقة."

قال فرانشيسكو بيسولي، استراتيجي العملات الأجنبية لدى ING، إن مكانة الدولار كعملة قوية وملاذ يلجأ إليه المستثمرون في أوقات الشدة قد تراجعت.

وأضاف: "هذا لا يعني أنه سيخسر تاجه. ولا يعني أنه سيتم استبداله بالكامل. فالدولار لا يزال العملة الأولى في معظم المعاملات في العالم ولا يزال الأكثر سيولة." "ومع ذلك، هناك حالة الآن للأسواق لترى أن هذه الهيمنة بدأت تتراجع نوعًا ما بوتيرة أسرع مما كانت عليه في السنوات الأخيرة."

أظهر استطلاع لمديري الصناديق العالمية أجراه بنك أوف أمريكا في يونيو الماضي أن الانكشاف على الدولار الأمريكي هو الأقل منذ عام 2005.

الدولار ينخفض واليورو يرتفع

وفي الوقت نفسه، كانت هناك فرص استثمارية أكثر جاذبية في أوروبا. قال جيسون بلاكويل، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة Focus Partners Wealth، إنه مع انخفاض الدولار الأمريكي وارتفاع اليورو، هناك فرص مقنعة للتنويع والاستثمار في الخارج.

يمكن أن توفر الأسهم الدولية عوائد أفضل في بيئة الدولار الأضعف. وقال: "يمكننا أن نشير إلى حيازاتنا من الأسهم غير الأمريكية ونوضح كيف بدت فائدة التنويع هذه منذ بداية العام حتى الآن".

ارتفع اليورو بنسبة 11.5% مقابل الدولار هذا العام، مسجلاً أقوى مستوى له مقابل الدولار منذ أكثر من أربع سنوات.

وقال بلاكويل إن الصناديق الاستثمارية الدولية وصناديق الاستثمار المتداولة هي فرص رائعة لتنويع المحافظ الاستثمارية. وقال إنه يرى أن انخفاض الدولار لا يمثل اتهامًا للولايات المتحدة بقدر ما هو "نظرة إيجابية" للبلدان الأخرى في جميع أنحاء العالم.