أسواق الأسهم تصعد رغم المخاوف الاقتصادية

تحليل سوق الأسهم بعد خفض أسعار الفائدة

تتجاهل سوق الأسهم المخاوف بشأن ضعف سوق العمل والتضخم العنيد، وبدلاً من ذلك تتبنى خفض أسعار الفائدة الذي طال انتظاره.

يقول المحللون إن هذا التفاؤل لا يزال هناك مجال للتقدم، لكن الأسهم قد تصطدم بجدار إذا بدأت المخاوف بشأن التباطؤ الاقتصادي والأسعار التي لا تزال مرتفعة في التأثير على إنفاق المستهلكين أو أرباح الشركات.

سجل كل من مؤشر داو جونز ومؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك مستويات قياسية متتالية الأسبوع الماضي بعد أن قام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ ديسمبر.

وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 13% هذا العام، متجاوزًا حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية والمخاوف بشأن تعدي إدارة ترامب على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي.

ويرى المستثمرون أن هناك مجالاً أكبر أمام الأسهم للارتفاع على الرغم من أن الاقتصاد يُظهر علامات الضعف. وبينما يوازن الاحتياطي الفدرالي بين ديناميكية متزايدة التعقيد، يبتهج المستثمرون باحتمالية خفض أسعار الفائدة حتى مع تحذير الخبراء من أن السوق ينفصل بشكل متزايد عن الواقع الاقتصادي.

قد تتزايد المخاوف بشأن ظهور "اقتصاد على شكل حرف K"، لكن سوق الأسهم يواصل الارتفاع مع استمرار أرباح الشركات الأمريكية في تجاوز توقعات وول ستريت.

فقد سجلت حوالي 81% من الشركات في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 نتائج أرباح السهم الواحد في الربع الثاني من العام والتي فاقت توقعات وول ستريت، وفقًا لبيانات FactSet.

وقال لاري وايت، أستاذ الاقتصاد في جامعة نيويورك ستيرن، إنه إلى أن يظهر دليل على حدوث ضربة حقيقية لأرباح الشركات، ستستمر الأسهم في الارتفاع. وأضاف أن السوق "يقلل من أهمية المخاطر" بشأن التصدعات في الاقتصاد.

وقال وايت: "كل شخص أعرفه يشعر بالقلق، ولكننا لسنا الأسواق". "ومن الواضح أن الأسواق متفائلة بشكل واضح."

أثر خفض الاحتياطي الفيدرالي على السوق

يمكن أن يؤدي خفض أسعار الفائدة إلى خفض معدلات الادخار وتكاليف الاقتراض، مما يشجع الإنفاق والاستثمار، ويحفز النشاط التجاري ويخلق رياحًا خلفية مستدامة للأسهم.

كيف يؤثر خفض أسعار الفائدة على الإنفاق والاستثمار؟

وقد حدد الرسم البياني النقطي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو مؤشر على المكان الذي يعتقد أعضاء اللجنة أن أسعار الفائدة المستقبلية ستكون عليه توقعات بتخفيضين آخرين لأسعار الفائدة هذا العام، وهو ما يتماشى مع توقعات وول ستريت.

قال خوسيه توريس، كبير الاقتصاديين في Interactive Brokers، في مذكرة يوم الخميس: "لا تظهر على سوق الأسهم أي علامات على الإرهاق بعد أن رافق قرار (الاحتياطي الفيدرالي) توقعات ... المزيد من التخفيضات بحلول عيد الميلاد".

أغلق مؤشر راسل 2000، وهو مؤشر للشركات الأصغر الأكثر حساسية لأسعار الفائدة، عند أول مستوى قياسي له منذ عام 2021 يوم الخميس. ارتفع مؤشر راسل بنسبة 40% منذ أدنى مستوى له في أبريل/نيسان، ليدخل سوقًا صاعدة جديدة مع تبني الشركات الصغيرة للتفاؤل بشأن انخفاض أسعار الفائدة.

Loading image...

قالت سيما شاه، كبيرة الاستراتيجيين العالميين في شركة Principal Asset Management، إن التوقعات لا تزال إيجابية بالنسبة للأسهم.

ما هي التوقعات المستقبلية للأسهم؟

وقالت شاه: "هذه خلفية جيدة للأسهم". "إنها ليست أوقات الازدهار، ولكن في نهاية المطاف، ما سمعناه من الاحتياطي الفيدرالي هو، 'حسنًا، الاقتصاد يتباطأ. هناك بعض المخاوف المتزايدة بشأن سوق العمل، لكنهم ليسوا قلقين للغاية."

وأضافت شاه: "هناك بعض الراحة والثقة في قدرتهم على إيقاف تباطؤ (سوق العمل) قبل أن يفلت منهم". "كما أن تخفيضات الاحتياطي الفيدرالي تعطي القليل من القوة الإضافية لسوق (الأسهم)."

منذ عام 1980، عندما قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بينما كان مؤشر S&P 500 يتداول بالقرب من أعلى مستوياته على الإطلاق، ارتفع المؤشر على مدار الـ 12 شهرًا التالية حوالي 90% من الوقت، وفقًا لبحث أجراه كيث ليرنر، الرئيس المشارك للاستثمار في Truist للخدمات الاستشارية.

وقال ليرنر: "لا تزال أرباح الشركات هي النجم الشمالي للسوق وسيكون من الضروري مراقبتها". "في الوقت الحالي، يستمر السوق الصاعد في كسب ميزة الشك."

بينما ترتفع الأسهم، لا تزال حالة عدم اليقين باقية دائمًا.

التحديات والفرص في ظل ارتفاع الأسعار

عزز رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء صورة الاحتياطي الفيدرالي الموحد والمعتمد على البيانات، مما ساعد على إعطاء دفعة من الثقة للمستثمرين. ومع ذلك، سلط باول الضوء على المخاوف بشأن التضخم اللزج وقال إنه لا يوجد "مسار خالٍ من المخاطر" أمام البنك المركزي.

Loading image...

رفع بنك أوف أمريكا يوم الأربعاء توقعاته لنمو ربحية مؤشر S&P 500 هذا العام. ومع ذلك، أشار الخبراء الاستراتيجيون إلى المخاطر المتعلقة بتأثير التعريفات الجمركية على التضخم واحتمال تباطؤ إنفاق المستهلكين إذا تدهور سوق العمل أكثر.

وقالت سافيتا سوبرامانيان، المحللة الاستراتيجية للأسهم في بنك أوف أمريكا، في مذكرة إن الشركات قد تجاوزت تعريفات ترامب "دون تدهور كبير في الهامش حتى الآن، ولكن التأثير الكامل قد لا يزال لم يحدث بعد".

كيف تؤثر التعريفات الجمركية على السوق؟

وفي حين أن هناك قدرًا هائلاً من عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي للاقتصاد، يتم تداول الأسهم بتقييمات باهظة الثمن تاريخيًا. وفي أحدث استطلاع أجراه بنك أوف أمريكا على مديري الصناديق العالمية، قال 58% من المشاركين في الاستطلاع إن أسواق الأسهم العالمية "مبالغ في تقييمها".

وقال ديفيد كيلي، كبير الخبراء الاستراتيجيين العالميين في جي بي مورغان لإدارة الأصول: "هناك انفصال بين السوق والاقتصاد".

ما هو التقييم الحالي للأسهم؟

وأضاف: "لقد تأخرنا بالتأكيد في التراجع قليلاً. أعتقد أن الارتفاع يمكن أن يستمر حتى يتلقى الاقتصاد بعض الصدمات الحقيقية، ولكن يجب على الناس أن يكونوا حذرين بشأن التقييمات". "لا يمكننا تحديد الوقت الذي ستتحول فيه هذه السوق الصاعدة الضخمة، لكنني أعتقد أنه بالنسبة للمستثمرين، فقد حان الوقت للتفكير في إعادة التوازن للمحافظ الاستثمارية منذ فترة طويلة."