ترامب يضغط لخفض الفائدة وسط تحديات اقتصادية

بدأ صبر الرئيس دونالد ترامب ينفد: فهو يريد خفض أسعار الفائدة، وهو جزء أساسي من أجندته الاقتصادية. والمشكلة الوحيدة هي أن واضعي أسعار الفائدة في أمريكا لا يرفعون تقاريرهم إليه.

فقد انتقد ترامب على مدار الأسبوع الماضي رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول لعدم قيامه بخفض تكاليف الاقتراض، مهددًا بطرده من وكالة حكومية مستقلة. وفي يوم الإثنين، جدد ترامب حملة الضغط العلنية ضد باول، واصفًا إياه بـ "الخاسر الأكبر".

ولكن مطالب ترامب تتناقض بشكل صارخ مع نهج الاحتياطي الفيدرالي القائم على البيانات. لا يقتصر الأمر على أن التضخم لا يزال أعلى مما يريده مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي فحسب، بل إن التحولات الهائلة في سياسة ترامب تهدد بإرسال الأسعار إلى أعلى من ذلك.

وقالت ماري دالي رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو يوم الجمعة في حدث استضافته جامعة كاليفورنيا في بيركلي: "المخاطر التي تهدد التضخم أكثر ارتفاعًا مما كانت عليه قبل عام، لذا فإن نتيجة ذلك هي أننا قد نضطر إلى الإبقاء على السياسة أكثر تشددًا لفترة أطول مما كنا نعتقد".

وقد نجح بنك الاحتياطي الفيدرالي، تحت قيادة باول، حتى الآن في كبح جماح التضخم الأسرع منذ أكثر من 40 عامًا دون حدوث ركود، وهو إنجاز نادر للغاية يُعرف باسم "الهبوط الناعم". حتى الجمهوريون مثل السيناتور جون كينيدي من ولاية لويزيانا أشادوا بالتزام بنك الاحتياطي الفيدرالي القوي بالبيانات.

وفي الخطابات العلنية الأخيرة، اتفق العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي على أن بإمكانهم التحلي بالصبر قبل تقديم خفض سعر الفائدة. لا يزال التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ولا يزال سوق العمل في حالة جيدة، لذلك لا توجد حجة مقنعة للاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة.

كما أدت التعريفات الجمركية الواسعة والمرتفعة التي فرضها ترامب إلى ضخ حالة من عدم اليقين في الاقتصاد. ويقول خبراء التوقعات إن أمريكا قد تكون في طريقها نحو نمو أضعف بكثير وتضخم أسرع - وهو مزيج سام يُعرف باسم "الركود التضخمي".

كما كررت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في بوسطن سوزان كولينز هذا الشعور مؤخرًا، قائلة: "أرى أن السياسة النقدية في وضع جيد لمعالجة مجموعة واسعة من النتائج الاقتصادية المحتملة في هذه البيئة غير المؤكدة للغاية."

الترجمة: يمكن لأسعار الفائدة أن تتغير بسهولة في أي من الاتجاهين، لذلك من الأفضل أن نبقى صامتين، خاصة في مثل هذه اللحظة غير المؤكدة، حتى تقول البيانات الاقتصادية خلاف ذلك.

'المزيد من العمل الذي يتعين القيام به'

عندما يكون الاقتصاد في مأزق وتبدأ معدلات البطالة في الارتفاع، يتدخل الاحتياطي الفدرالي عادةً لوقف النزيف من خلال خفض أسعار الفائدة. ولكن لا توجد بيانات تُظهر عدم الاستقرار الاقتصادي أو ارتفاع معدلات البطالة.

انخفض مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي - مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - بشكل كبير منذ أن وصل إلى ذروة أربعة عقود في يونيو 2022. لكنه كان لا يزال عند معدل سنوي قدره 2.5% في فبراير/شباط. هدف الاحتياطي الفيدرالي هو 2٪.

لا يزال الاقتصاد أيضًا على أسس متينة: لا تزال معدلات البطالة منخفضة، ويواصل أرباب العمل إضافة الوظائف بوتيرة قوية، وقد تباطأ الإنفاق الاستهلاكي، الذي يدعم ثلثي الاقتصاد الأمريكي، لكنه لم ينخفض بعد.

وقال ألبرتو موسالم، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس في 11 أبريل في حدث أقيم في هوت سبرينغز بولاية أركنساس: "يواصل الاقتصاد الأمريكي التوسع، ولكن يبدو أن وتيرة النمو قد خفت". "لا يزال هناك المزيد من العمل الذي يتعين القيام به لإعادة التضخم إلى هدفنا البالغ 2%."

يعمل الاحتياطي الفيدرالي بشكل مستقل عن البيت الأبيض، مما يعني أن باول ومسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الآخرين يمكنهم تحديد أسعار الفائدة بناءً على ما يعتقدون أنه الأفضل وليس على الاعتبارات السياسية قصيرة الأجل. وقد تكون هذه الاستقلالية مُطمئنة للغاية بالنسبة للمستثمرين في الأوقات التي تتزايد فيها حالة عدم اليقين - كما هو الحال الآن.

كتب المحللون في Evercore ISI في مذكرة تحليلية في 17 أبريل/نيسان: "استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أكثر أهمية من أي وقت مضى في وقت توجد فيه مخاطر على التضخم الأساسي وتوقعات التضخم من تضخم تعريفة ترامب".

وبينما يريد ترامب تخفيضات في أسعار الفائدة، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي إلى أنهم لا يمانعون في المعدل الحالي.

وقالت لوري لوجان، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، في حدث في دالاس في وقت سابق من هذا الشهر: "إن موقف السياسة النقدية في وضع جيد".