توجهات المستثمرين في مزادات السندات الأمريكية

تجذب مزادات السندات القياسية المملة انتباه المستثمرين في جميع أنحاء العالم.

ستبيع وزارة الخزانة يوم الخميس ما قيمته 22 مليار دولار من السندات الحكومية لأجل 30 عامًا، فيما سيكون بمثابة مقياس لإقبال المستثمرين على الديون الأمريكية. وتتجه الأنظار إلى ما إذا كان هناك طلب ضعيف، لا سيما من المستثمرين الأجانب.

وقد أصبح مزاد سندات الخزانة، وهو حدث مقرر بشكل منتظم، مقياسًا يُراقب عن كثب لمعرفة شعور وول ستريت تجاه أجندة سياسة إدارة ترامب. ويمكن أن يؤدي المزاد الضعيف إلى إشعال التوترات من جديد بشأن عبء الديون الأمريكية و"قانون الرئيس دونالد ترامب وهو "قانون الفاتورة الواحدة الكبيرة والجميلة" وقدرة المشرعين على ترتيب الشؤون المالية للبلاد.

وفي حال كان هناك طلب ضعيف على السندات لأجل 30 عامًا في مزاد يوم الخميس، فإن ذلك من شأنه أن يدفع العوائد إلى الأعلى. هناك علاقة عكسية بين عوائد السندات والأسعار. فعندما يكون هناك طلب قوي على السندات، ترتفع الأسعار وتنخفض العوائد. والعكس صحيح، فعندما يكون هناك طلب ضعيف على السندات، تنخفض الأسعار وترتفع العوائد.

ومن شأن ارتفاع العوائد أن يضغط على الحكومة بارتفاع تكاليف الاقتراض. كما أن عوائد سندات الخزانة هي أيضًا أسعار الفائدة القياسية للاقتصاد، ويمكن أن يعني ارتفاع العوائد ارتفاع تكاليف الاقتراض للمستهلكين على السلع اليومية بما في ذلك قروض السيارات وبطاقات الائتمان.

أما الديون الأمريكية طويلة الأجل، والتي عادةً ما تُعتبر الركن الآمن الخالي من المخاطر في السوق، فقد أصبحت تحت المجهر مع مشروع قانون ترامب الضريبي الذي من المقرر أن يضيف إلى عبء الديون الفيدرالية.

وقال جون كانافان، كبير المحللين الأمريكيين في أوكسفورد إيكونوميكس في مذكرة يوم الأربعاء: "إن فكرة أن الوضع المالي الأمريكي غير مستدام على المدى الطويل قد تمت الإشارة إليها كثيرًا لسنوات، ولكن الأمر استغرق مجموعة الظروف الحالية لجعل المشاركين في السوق يبدأون في التراجع".

وقد ارتفعت العوائد على سندات الخزانة لأجل 30 عامًا هذا العام مع مطالبة المستثمرين بمزيد من التعويضات لما يبدو وكأنه قرض طويل الأجل أكثر خطورة للحكومة الأمريكية. وقد تفاقمت هذه المخاوف في مايو/أيار بعد أن خفضت وكالة موديز تصنيف الولايات المتحدة الأمريكية، مما أدى إلى تجريد البلاد من آخر تصنيف ائتماني مثالي لها.

وقال كانافان: "حدث تخفيض وكالة موديز للتصنيف الائتماني في الوقت الذي أصبحت فيه القدرة على تمويل العجز المتزايد بسهولة موضع تساؤل متزايد". وأضاف: "من المرجح أن تؤدي قرارات ترامب المتعلقة بالتعريفات الجمركية إلى زيادة التضخم على المدى القريب، مع خفض النمو الاقتصادي ودفع المستثمرين الأجانب إلى التشكيك في جاذبية ديون الخزانة كملاذ آمن".

وقال كولين مارتن، استراتيجي الدخل الثابت لدى تشارلز شواب، إن هذا هو أول مزاد لسندات الخزانة لأجل 30 عامًا منذ أن بدأت وول ستريت في التركيز على تفاصيل مشروع قانون ترامب الضخم والعجز، مما يجعله مقياسًا مهمًا للمعنويات.

وقال مارتن: "هناك قلق من أن العوائد قد تحتاج إلى الارتفاع لجذب المزيد من المستثمرين لمواصلة الشراء".

وأضاف مارتن: "إذا كان المزاد ضعيفًا، فمن المحتمل أن نرى ارتفاعًا حادًا نسبيًا في العوائد لأن ذلك قد يخيف المستثمرين"، وأضاف مارتن: "وعلى الجانب الآخر، إذا انتهى الأمر بمزاد جيد جدًا، فمن المحتمل أن يسمح ذلك للأسواق بتنفس الصعداء نوعًا ما بأن هناك طلبًا كافيًا".

مزاد روتيني يتحول إلى وقت الذروة

هناك طلب قوي على سندات الخزانة قصيرة الأجل مثل سندات العشر سنوات، وفقًا لما ذكره تشيب هيوجي، المدير الإداري للدخل الثابت في شركة ترويست للخدمات الاستشارية. وشهد المزاد على سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يوم الأربعاء طلباً قوياً من المستثمرين المحليين والعالميين على حد سواء.

ومع ذلك، أظهر المستثمرون ترددًا بشأن السندات ذات الآجال الأطول مثل سندات الثلاثين عامًا، حسبما قال هيغي.

فالمستثمرون غير متأكدين بشكل متزايد بشأن التوقعات طويلة الأجل لعبء الديون الأمريكية، مما يجعلهم مترددين بشأن المخاطر المرتبطة بإقراض الأموال للحكومة على مدى فترة أطول.

وقال هيغي: "من المؤكد أن هناك بعض التردد في الإقدام على الاقتراض لمدة طويلة الأجل، وذلك بالنظر إلى حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية والعجز، وكذلك ما قد يعنيه ذلك بالنسبة لإمدادات الديون المستقبلية, تعكس الثلاثين عامًا حالة عدم اليقين حول تلك الأسئلة الأكثر هيكلية حول العجز في الميزانية وعبء الديون الأمريكية في المستقبل."

في مايو/أيار، ارتفع العائد على السندات لأجل 30 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 2023 بعد مزاد سندات الخزانة لسندات الـ 20 عامًا التي شهدت طلبًا ضعيفًا.

وقالت شركة باسيفيك لإدارة الاستثمارات، وهي شركة عالمية للدخل الثابت، في تقرير صدر يوم الثلاثاء إن السندات لا تزال تبدو جذابة نسبيًا وبأسعار معقولة مقارنة بالأسهم. ومع ذلك، تتوقع شركة Pimco التركيز و"زيادة الوزن" على السندات لأجل 5 و 10 سنوات، بينما تتوقع أن تكون أقل تركيزًا و"أقل وزنًا" على السندات طويلة الأجل.

وقال مارتن في تشارلز شواب إنه في حين أن المخاوف بشأن العجز لا تزال قائمة، فإن المستثمرين يقيّمون أيضًا عوامل مثل التضخم ومسار التخفيضات المحتملة في أسعار الفائدة الفيدرالية. أظهرت أحدث البيانات أن أسعار المستهلكين قد تراجعت أكثر من المتوقع في مايو. يمكن أن تصبح أصول الدخل الثابت مثل السندات أكثر جاذبية عندما يتراجع التضخم.

وقال مارتن: "ما زلنا نرى أن العوائد جذابة للغاية، ولم تتغير نظرتنا بشأن سلامة سندات الخزانة الأمريكية".

الدولار يتراجع

في مكان آخر في الأسواق، فتحت الأسهم الأمريكية على انخفاض يوم الخميس. وانخفض مؤشر داو جونز بمقدار 250 نقطة أو 0.6%. كما انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الأوسع نطاقًا بنسبة 0.3% وتراجع مؤشر ناسداك المركب الذي يعتمد على التكنولوجيا بنسبة 0.25%.

يحوم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بالقرب من أعلى مستوى له على الإطلاق، لكنه توقف في التداولات الأخيرة وهو قادم من يوم في المنطقة الحمراء.

ضعف الدولار الأمريكي على نطاق واسع يوم الخميس حيث يتصارع المستثمرون مع استمرار حالة عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية. وتراجع مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات أجنبية رئيسية، بنسبة 1% تقريبًا وانخفض إلى أدنى مستوى له منذ عام 2022.