تفوق أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة: تحليل الأسواق والتوقعات

أداء الأسواق المالية في الربع الأول من 2024

كان الربع الأول من عام 2024 جيدًا بالنسبة لوول ستريت. ولكن الأسواق توترت منذ ذلك الحين، حيث فقد المستثمرون ثقتهم في احتمالية حدوث تخفيضات متعددة في أسعار الفائدة هذا العام.

فقد دفعت بيانات التضخم الساخنة تلك التخفيضات المتوقعة بشدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى أبعد من ذلك في التقويم، كما أن الفوضى الجيوسياسية جعلت المستثمرين في حالة توتر.

ومع ذلك، لا يزال هناك جانب إيجابي - فالاقتصاد الأمريكي لا يزال قويًا، ويبدو أن الاحتياطي الفيدرالي قد انتهى من رفع أسعار الفائدة.

تحديات السوق وتأثيرها على المستثمرين

إذن كيف يوازن المستثمر بين هذه الإيجابيات والسلبيات؟

كتب مايكل آرون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة SPDR في ستيت ستريت: "إن الاضطرابات التي شهدها شهر أبريل إلى جانب هذه الخلفية التي لا تزال غير بناءة للمخاطرة تشير إلى بيئة استثمارية معقدة بشكل متزايد".

ثلاثة أشياء يجب أن يعرفها المستثمرون

تحدث آرون مع قبل الجرس ليوضح ثلاثة أشياء عن الأسواق في الوقت الحالي "يجب أن يعرفها المستثمرون، ولكن ربما لا يعرفونها."

تفوق أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة

1. شاهد ايضاً: خروج صندوق وارن بافيت من شركة BYD بعد استثمار دام 17 عامًا زادت قيمته أكثر من 20 مرة

   تفوقت أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة على أسهم الشركات الكبيرة في الآونة الأخيرة.

2. هيمنة الأسهم 7 الرائعة هي أسطورة حتى الآن هذا العام.

3. حققت سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل أداءً سلبياً للمرة الأولى على الإطلاق.

كتبت أن المستثمرين قد يتفاجأون عندما يسمعون أن أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة قد تفوقت على أسهم الشركات الكبيرة خلال الأشهر الخمسة الماضية. لماذا تعتقد أن هذا أمر مفاجئ، وماذا يقول ذلك عن الأسواق؟

لماذا يعتبر هذا الأمر مفاجئًا للمستثمرين؟

يعتقد معظم المستثمرين أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 كان يتفوق في أدائه على كل شيء آخر، متأثرًا إلى حد كبير بأداء الأسهم السبعة الرائعة (أمازون وتسلا وألفابيت وميتا وأبل ومايكروسوفت ونفيديا). أعتقد أنه سيكون من المفاجئ لكثير من المستثمرين أن أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة قد تفوقت في الواقع منذ آخر مرة وصل فيها مؤشر S&P 500 إلى أدنى مستوى له مؤخرًا، والذي كان في نهاية شهر أكتوبر. ما حدث في نهاية المطاف هو أن وزارة الخزانة (الأمريكية) قررت إصدار سندات الخزانة بدلاً من الديون ذات القسائم الأطول. بدأ ذلك في دفع أسعار الفائدة إلى الانخفاض، ثم اقترح بنك الاحتياطي الفيدرالي أنه قد يخفض أسعار الفائدة، وأدى ذلك إلى هذا الارتفاع الهائل. وأعتقد أن أكبر المستفيدين من ذلك سيكون مفاجأة لمعظم المستثمرين - تلك الأسهم متوسطة القيمة السوقية وأسهم الشركات الصغيرة.

صحيح. ولكن الأمور قد تغيرت منذ ذلك الحين، والآن ليس لدينا أي فكرة عن موعد قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بالفعل. هل تتوقع أن تستمر أسهم الشركات الصغيرة والمتوسطة في التفوق في الأداء أم أنك ترى أن ذلك سيتغير؟

مع تغير ذلك وتوقع تخفيضات أقل في أسعار الفائدة، استعاد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 ريادته من أسهم الشركات المتوسطة والصغيرة. ولكنني أعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة في وقت لاحق من العام، وعندما يحدث ذلك، وتبدأ أسعار الفائدة في الانخفاض، ستعود الأمور إلى سابق عهدها. لقد أثبت ذلك أنه كان حافزًا في الماضي، وأعتقد أنه سيكون كذلك في المستقبل.

لذلك كمستثمر، قد لا أعرف بالضبط متى من المحتمل أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، لكنني واثق من أن ذلك قادم، ولماذا لا أشتري الأسهم عندما تكون أقل قليلاً من حيث التكلفة من أسهم الشركات الكبيرة. إنه يمنحني فرصة للتنويع بعيدًا عن السبعة الرائعة والاستثمار في شيء أرخص على أساس نسبي وقد حققت أداءً جيدًا تاريخيًا مع انخفاض أسعار الفائدة.

أنت تقول أن تركيز السوق والأسهم السبعة الرائعة هي أساطير حتى الآن هذا العام. لماذا؟

أسطورة هيمنة الأسهم السبعة الرائعة

في نهاية المطاف، إذا تم ترجيح معيار السوق على أساس القيمة السوقية للسوق، فسيكون الحال دائمًا أن الأسهم الأكبر هي التي لها التأثير الأكبر على كل من المخاطر والعائد. وهذا ليس بالأمر الجديد حقًا. ولكن عندما أنظر إلى كيفية أداء بعض القطاعات حتى الآن هذا العام، أجد أن قطاعات مثل الصناعة والمالية والطاقة حققت أداءً أفضل من التكنولوجيا. وقد حققت خدمات الاتصالات أداءً جيدًا، ولكن هذا ليس تأييدًا قويًا للقطاعات السبعة الرائعة. وعندما أنظر إلى المؤشرات القياسية الأخرى مثل EuroStoxx 50، وحتى بعض مقاييس الأسهم اليابانية، أجد أن أداءها كان مساويًا لأداء مؤشر S&P 500، بل وأفضل منه في بعض النواحي.

أعتقد أنه يمكن القول، على الأقل هذا العام، أن القطاعات المختلفة قد حققت أداءً جيدًا وأن الأسواق المختلفة على مستوى العالم قد حققت أداءً جيدًا. بالتأكيد، إذا كان المستثمر يمتلك فقط مؤشر S&P 500، فإنه يكون مدفوعًا إلى حد كبير بمخاطر وعوائد الأسهم السبعة الرائعة، ولكن معظم المستثمرين لديهم محفظة متنوعة حيث يمتلكون أشياء أخرى. وقد حققت بعض هذه الأشياء الأخرى أداءً جيدًا حقًا، مثل الذهب، على سبيل المثال.

تجد أيضًا أنه منذ رفع الاحتياطي الفيدرالي الأخير لسعر الفائدة في يوليو، حققت سندات الخزانة طويلة الأجل أداءً سلبيًا - للمرة الأولى على الإطلاق. يبدو ذلك مهمًا للغاية.

أداء سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل

النمط المعتاد هو أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة، وهو ما رأيناه يفعلونه من مارس من عام 2022 حتى يوليو من عام 2023، مما يؤدي في النهاية إلى إبطاء الاقتصاد وتهدئة التضخم، ونتيجة لذلك، يحتاج بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى الاستجابة عن طريق خفض أسعار الفائدة فتنخفض الأسعار. وللمرة الأولى على الإطلاق، لم يكن هذا هو النمط السائد - فقد ارتفعت أسعار الفائدة بالفعل، ولم تنخفض.

عندما ننظر إلى العوائد، فإنها تحتوي بشكل أساسي على ثلاثة أشياء - توقعات النمو، وتوقعات التضخم، وهذا الشيء غير الواضح الذي يسمى "علاوة الأجل". ما حدث هو أن النمو كان أفضل بكثير مما توقعته الأسواق، والتضخم كان أكثر ثباتًا مما توقعه المستثمرون، ثم أخيرًا، ولأننا نعاني من عجز كبير، اضطرت وزارة الخزانة إلى إصدار ديون أكثر بكثير مما كانت عليه تاريخيًا في هذا الوقت. ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي وغيره من المشترين التقليديين لسندات الخزانة يشترون كميات أقل، وبالتالي فإن العرض يتزايد بينما ينخفض الطلب. ونتيجة لذلك، ترتفع أسعار الفائدة ولا تنخفض. وهذه هي المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك على الإطلاق.

أعلن الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي أنه سيبدأ في إنهاء برنامجه للتشديد الكمي. هل يغير ذلك أي شيء؟

توقعات الاحتياطي الفيدرالي وتأثيرها على السوق

أنت ترى القليل من الضغط الهبوطي على عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات اليوم. قال جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي إننا لا نتوقع رفع أسعار الفائدة. لذا، فإن الأمر يتعلق بخفض أسعار الفائدة، ولكن متى؟

البيانات الاقتصادية آخذة في التراجع؛ حيث تُظهر أحدث أرقام الناتج المحلي الإجمالي أن الاقتصاد الأمريكي ينمو بمعدل أبطأ. ومن المفترض أن يؤدي ذلك إلى الضغط الهبوطي على العوائد. إذا كان الاحتياطي الفيدرالي أكثر تساهلاً في سياسته النقدية، فمن المفترض أن يساعد ذلك. الشيء الذي لا يزال يمثل شيئًا غريبًا بعض الشيء هو التضخم اللزج. ولكن في نهاية المطاف، إذا استمر الاقتصاد في التباطؤ، فمن المفترض أن تنخفض العوائد في الواقع.

التضخم وتأثيره على أسعار الفائدة

والآن، الأمر هو أن الجزء المتعلق بالتضخم صعب. هناك عدد من الأشياء التي أعتقد أنها تجعل الميل الأخير للتضخم صعبًا. هناك اختلالات بين العرض والطلب، وأشياء مثل سوق الإسكان، وسوق العمل؛ نحن نحاول أن نجعل هذا الانتقال الذي استمر لعدة عقود من الوقود الأحفوري إلى شيء آخر، وقد ثبت أن هذا الأمر أكثر تضخماً مما توقعه الناس. لديك صراع جيوسياسي أدى إلى ارتفاع أسعار النفط. وبالنظر إلى العجز، سيتعين على وزارة الخزانة الاستمرار في إصدار المزيد من السندات. لذا، أعتقد أن هذه العناصر قد تُبقي أسعار الفائدة أعلى مما تتوقعه الأسواق. وهذا لا يعني أن أسعار الفائدة ستستمر في الارتفاع، بل يعني فقط أن الأسواق تتوقع انخفاضها بشكل كبير. لست متأكدًا من ذلك.

مرحباً بكم في "وودستوك للرأسماليين".

توافد عشرات الآلاف من المساهمين في بيركشاير هاثاواي وعشاق وارن بافيت إلى نبراسكا في نهاية هذا الأسبوع لتناول حلوى سيز كانديز ودايري كوين ديلي بار المملوكة لبيركشاير، والتنافس في مسابقات رمي الصحف، وربما الأهم من ذلك كله هو رؤية أوراكل أوماها يتحدث شخصيًا.

إلا أن الحدث هذا العام اتسم بنبرة أكثر جدية. فقد ظهر بافيت لأول مرة بدون شريكه التجاري وصديقه منذ فترة طويلة تشارلي مونجر الذي توفي في نوفمبر.

وقد انضم إلى بافيت على المنصة كل من جريج أبيل، الخليفة المتوقع لبافيت الذي يدير عمليات بيركشاير غير التأمينية، وأجيت جاين، الذي يدير أعمال التأمين في الشركة، إلى بافيت على المنصة. ومع ذلك، غابت الملاحظات الدافئة المتبادلة بين الطرفين وملاحظات مونجر الذكية (والساخرة في كثير من الأحيان).

أعلنت بيركشاير أيضًا عن أرباحها للربع الأول من عام 2024 صباح يوم السبت. يشتهر بافيت بإصدار تقريره الفصلي خلال عطلة نهاية الأسبوع حتى يتسنى للمستثمرين الوقت الكافي لاستيعاب محتوياته بالكامل قبل فتح التداول مرة أخرى يوم الاثنين.

ارتفعت الأرباح التشغيلية لشركة Berkshire إلى 8,825 دولارًا أمريكيًا لكل سهم من الفئة A. وقد ارتفع سهم بيركشاير من الفئة "أ" بنسبة 10% تقريبًا هذا العام، متفوقًا بذلك على إجمالي 7.5% من مؤشر S&P 500.

وقد أغلقت الشركة الربع الأول من العام بأرباح صافية بلغت 12.7 مليار دولار، أي أقل من نصف الأرباح التي سجلتها في الفترة نفسها من العام الماضي والتي بلغت 35.5 مليار دولار.\n\n## رفع تجار التجزئة الأسعار وضغطوا على المستهلكين. ربما يكونون قد غفلوا عن ذلك

يشعر تجار التجزئة بالقلق، بحسب تقرير زميلتي باريجا كافيلانز. فالمستهلكون لا يتسوقون كما اعتادوا. في لعبة الدجاجة بين المتاجر والمتسوقين، يبدو أن المتاجر هي التي تستسلم أولاً، من خلال خفض أسعار آلاف المنتجات.

تأتي هذه التخفيضات في الوقت الذي أدى فيه التضخم إلى ارتفاع الأسعار على مدار العامين الماضيين، مما ضغط على الأمريكيين وأجبرهم على الاختيار بين الرغبات والاحتياجات.

هذه مشكلة ليس فقط بالنسبة للمتسوقين الأفراد أو حتى سلاسل متاجر التجزئة الكبرى ولكن للاقتصاد الأمريكي بأكمله، والذي يأتي ثلثاه تقريبًا من إنفاق المستهلكين.

وقد أعلن عدد كبير من تجار التجزئة في الأسابيع الأخيرة عن تخفيضات في الأسعار في إطار سعيهم لجذب المستهلكين إلى المتاجر وإغرائهم لإنفاق الأموال على أشياء مثل الملابس الجديدة وأدوات الزينة للمنزل والفنون والحرف اليدوية أو مجموعات الهوايات.

وقد خفضت إيكيا أسعار مئات المنتجات. ففي شهر أبريل، تم تخفيض سعر طقم أواني الطعام المكون من 18 قطعة في إيكيا إلى 29.99 دولارًا بعد أن كان سعره 49.99 دولارًا، وخفضت إيكيا سعر خزانة الكتب ذات الباب الزجاجي من 229 دولارًا إلى 189 دولارًا، وخفضت سعر هيكل السرير المزود بمساحة تخزين ولوح أمامي من 549 دولارًا إلى 499 دولارًا.

من الملفت للنظر أن هذه الفئات تعتبر من المشتريات التقديرية، أي الأشياء التي من الجيد اقتناؤها ولكنها قد لا تكون من الضروريات اليومية مثل البقالة والأدوية.