تباينت مؤشرات مهمة للتضخم أن ارتفاع الأسعار تباطأ الشهر الماضي. ومع ذلك، تظل المخاوف الاقتصادية قائمة

تباطأ تضخم أسعار الجملة في الولايات المتحدة كما كان متوقعًا في يوليو (تموز)، حيث تراجع بعد ارتفاع غير متوقع في الشهر السابق. وهذا يمهد الطريق لقراءة أكثر أهمية بشأن ارتفاع الأسعار المقرر صدورها يوم الأربعاء.

بلغ مؤشر أسعار المنتجين، وهو مقياس لمتوسط تغيرات الأسعار التي شهدها المنتجون والمصنعون، 2.2% للأشهر الـ 12 المنتهية في يوليو، وهو تراجع حاد عن الزيادة البالغة 2.7% المسجلة في يونيو، وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل الصادرة يوم الثلاثاء.

وعلى أساس شهري، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.1%، وهي وتيرة أبطأ من الزيادة البالغة 0.2% المسجلة في يونيو.

وكان الاقتصاديون قد توقعوا أن ترتفع الأسعار بنسبة 0.2% على أساس شهري وأن تتباطأ إلى 2.3% سنويًا، وفقًا لتقديرات شركة FactSet.

ويُعد مؤشر أسعار المنتجين بمثابة مؤشر محتمل للتضخم على مستوى التجزئة في الأشهر المقبلة. يوم الأربعاء، سيصدر مكتب الإحصاء البريطاني مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو، مما يوفر نظرة فاحصة على كيفية تغير الأسعار بالنسبة للمستهلكين في حياتهم اليومية.

وتُعزى الزيادة الشهرية المتواضعة في مؤشر أسعار المنتجين الإجمالي إلى قفزة بنسبة 0.6% في أسعار السلع، وفقًا لتقرير مكتب الإحصاء المركزي. وانخفضت أسعار الخدمات بنسبة 0.2%، وهو انخفاض مدفوع في الغالب بتصحيح في فئة الخدمات التجارية المتقلبة (مقياس للهوامش)، والتي انخفضت بنسبة 1.3% بعد أن قفزت بنسبة 1.4% في يونيو و أوجدت قراءة قوية خادعة لمؤشر أسعار المنتجين الإجمالي في ذلك الشهر.

عند تجريد أسعار الطاقة والغذاء - وهي فئات تميل أيضًا إلى التقلب - كانت أسعار مؤشر المنتجين الأساسية ثابتة خلال الشهر، مما أدى إلى انخفاض المكاسب السنوية إلى 2.4%، وهي أدنى مستوى لها منذ مارس.

قال كريس لاركن، المدير الإداري للتداول والاستثمار في E*Trade، في تعليق صدر يوم الثلاثاء: "حصلت الأسواق التي تبحث عن الاستقرار على المزيد من الأدلة على تهدئة التضخم". "قد يكون مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو هو فاتح الشهية للطبق الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء، ولكن القراءة الأقل من المتوقع ربما تكون موضع ترحيب من قبل سوق الأسهم التي تحاول التعافي من أكبر تراجع لها هذا العام."

فتحت جميع المؤشرات الأمريكية الرئيسية على ارتفاع في بداية يوم الثلاثاء.

كل الأنظار على مؤشر أسعار المستهلكين

من المتوقع أن تخضع بيانات التضخم لهذا الأسبوع، وخاصة مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء، للتدقيق عن كثب لأنها تأتي في أعقاب تقرير الوظائف الضعيف غير المتوقع الذي تسبب في تراجع الأسواق الأسبوع الماضي.

وعلى الرغم من مراقبة مؤشر أسعار المنتجين عن كثب لأنه يُظهر كيف يتجه التضخم في اتجاه المستهلك، إلا أنه عادةً ما يحتل المرتبة الثانية بعد مؤشر أسعار المستهلكين ويصدر بعد يوم واحد من صدور نظيره على مستوى التجزئة.

ومع ذلك، فإن مؤشر أسعار المنتجين هذا الشهر، هو بمثابة العرض الافتتاحي - وكل الأنظار تتجه إلى المتصدر.

ويتوقع الاقتصاديون أن يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين استمرار تراجع التضخم، على الرغم من أن التقدم سيبدو أكثر تدريجيًا من بيانات يوم الثلاثاء.

ومن المتوقع أن يُظهر مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو "أن عملية التراجع في التضخم مستمرة، وأنها لا تزال على المسار الصحيح"، حسبما قالت ليديا بوسور، كبيرة الاقتصاديين في EY-Parthenon، في مقابلة مع شبكة CNN يوم الاثنين.

وتشير التوقعات إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين سيرتفع بنسبة 0.2% مقارنة بشهر يونيو، ومن المحتمل أن يكون ذلك مدفوعًا بارتفاع أسعار الغاز، وسيستقر عند 3% سنويًا، وفقًا لتقديرات شركة FactSet. ومن المتوقع أن يرتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2% أيضًا، ولكنه سيتباطأ على أساس سنوي إلى 3.2%.

وقالت بوصور إنه من المحتمل أن ترتفع القراءة الرئيسية لمؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي أعلى من المتوقع لشهر يوليو، مما يعكس على الأرجح أن أسعار الغاز لم تعد تشكل عبئًا كما كانت في مايو ويونيو. ومع ذلك، أشارت إلى أن أسعار المواد الغذائية يجب أن تظل هادئة إلى حد ما وينبغي أن تساعد في مواجهة الزيادة في جانب الطاقة.

الجزء الأكبر الذي يجب مراقبته هو تضخم المأوى، والذي لطالما كان المساهم الأكبر في ارتفاع التضخم. ومع ذلك، فقد تباطأ تضخم المأوى في الأشهر الأخيرة، وبدأ الآن قياس مؤشر أسعار المستهلكين للأسعار المتعلقة بالمساكن (وهي عملية متأخرة وغير متبلورة تشمل تقدير قيمة إيجار المنازل التي يشغلها المالكون) في أن يعكس بشكل أفضل الارتفاع البطيء في الإيجارات الذي شهدناه في الواقع.

في شهر يونيو، ارتفع مؤشر المأوى بنسبة 0.2% فقط، وهي أبطأ زيادة شهرية منذ ثلاث سنوات. وعلى أساس سنوي، ارتفع مؤشر ارتفاع الأسعار المرتبط بالمأوى بنسبة 5.2%، وهي أبطأ قراءة خلال عامين.

وقالت: "علينا أن نرى ما إذا كنا سنحصل على تأكيد بأننا قد تراجعنا عن الوتيرة الأقوى التي شهدناها في بداية العام أو ما إذا كان ذلك لمرة واحدة فقط". "نحن نتوقع أن يستمر هذا الزخم الضعيف في القراءة الأخيرة."

وبالنظر إلى مسار التضخم وما تراه بوصور على أنه تباطؤ تدريجي في الاقتصاد، فإنها تتوقع تخفيضات في أسعار الفائدة بمقدار ثلاث نقاط مئوية من الاحتياطي الفيدرالي بمقدار ربع نقطة في نهاية العام وتخفيضات أخرى بمقدار 1.25 نقطة في عام 2025.

ولكن ماذا لو جاء مؤشر أسعار المستهلكين ساخنًا؟

قال آندي شنايدر، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك بي إن بي باريبا، إن شهرًا واحدًا لا يشكل اتجاهًا، ولكن ارتفاعًا أكثر سخونة من المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو قد يزيد من قلق المستثمرين المتوترين بالفعل ويحفز "رد فعل سريع في السوق" من مخاوف الركود التضخمي هو فترة من التراجع الاقتصادي المصحوب بارتفاع التضخم - وهو أسوأ ما في الأمرين ودوامة قد يكون من الصعب الخروج منها.

لكنه قال إن هذه المخاوف لا أساس لها من الصحة.

فقد أشار شنايدر إلى أن معدل البطالة الحالي البالغ 4.3%، على الرغم من ارتفاعه مؤخرًا، إلا أنه لا يزال أقل بكثير من المتوسط الذي شهدناه خلال الخمسين عامًا الماضية. وأضاف أن التضخم قد انخفض أيضًا بشكل ملحوظ منذ أن وصل إلى أعلى مستوى له منذ 40 عامًا في يونيو 2022.

علاوة على ذلك، أظهرت بيانات المسح الجديدة التي صدرت هذا الأسبوع من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أن توقعات المستهلكين للتضخم على مدى ثلاث سنوات انخفضت في يوليو إلى 2.3% - وهو أدنى معدل على الإطلاق خلال المسح الذي بدأ في عام 2013.

واستقرت توقعات التضخم على آفاقي سنة واحدة وخمس سنوات عند 3% و2.8% على التوالي، وفقًا لمسح بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك.

وقال: "المتغير الرئيسي الذي تحتاجه للتفكير بجدية في بيئة تضخمية راكدة هو توقعات التضخم المرتفعة نسبيًا".

حتى أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قال في مايو الماضي في أعقاب تقرير الناتج المحلي الإجمالي الباهت والارتفاع غير المتوقع في مؤشر أسعار المستهلكين في مارس: "لا أرى الركود أو "التضخم".

كما أن تسارع التضخم لن يغير على الأرجح من حسابات الاحتياطي الفيدرالي لتخفيف السياسة النقدية، حسبما قال شنايدر لشبكة CNN. من المتوقع على نطاق واسع أن يخفض البنك المركزي سعر الفائدة الرئيسي للإقراض في اجتماعه في سبتمبر.