استمرار الإنفاق رغم مخاوف التعريفات الجمركية

لا يزال الأمريكيون يفتحون محافظهم المالية، حيث لا تزال معدلات البطالة منخفضة ولا تزال الشركات تخفف من آثار التعريفات الجمركية الواسعة النطاق التي فرضها الرئيس دونالد ترامب.

غير أن المستهلكين لا يزالون متخوفين من حرب ترامب التجارية غير المنتظمة، وفقًا لاستطلاعات الرأي الأخيرة. ومع ذلك، فإنهم لم يخفضوا أسعار السلع الاستهلاكية وظلت الأسعار الاستهلاكية هادئة إلى حد ما.

وقد لعبت الشركات دورًا رئيسيًا في الحفاظ على الاقتصاد واقفًا على قدميه، على الرغم من استمرار التوترات الاقتصادية. فعلى سبيل المثال، لم تكثف الشركات في الغالب من عمليات تسريح العمال للتعامل مع ضغوط التكلفة الناشئة عن تعريفات ترامب. ولا تزال نسبة البطالة منخفضة عند 4.2%، وإذا كان لدى الأمريكيين وظيفة، فإنهم قادرون على الإنفاق والادخار.

كما تمكنت الشركات أيضًا من إدارة هجوم ترامب المربك للتعريفات الجمركية من خلال مناورات جادة حالت حتى الآن دون ارتفاع التضخم؛ وقد أوضح تقرير صدر مؤخرًا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند تفاصيل كل تلك الاستراتيجيات.

وبعد التحسن لفترة وجيزة من أدنى مستوياتها شبه القياسية في الربيع، عادت معنويات المستهلكين إلى الاتجاه المعاكس مرة أخرى هذا الشهر، حسبما ذكرت جامعة ميشيغان يوم الجمعة. لكن هذا قد لا يعني أي شيء بالنسبة للإنفاق، حيث كانت المعنويات مؤشراً سيئاً على السلوك الشرائي في السنوات الأخيرة.

ومع ذلك، فقد سمح ذلك للمستهلكين بالاستمرار في دعم الاقتصاد الأمريكي بإنفاقهم الذي يساهم بنحو 70% من الناتج الاقتصادي (على الرغم من وجود مؤشرات على الحذر بشأن مدى استمرار هذه المرونة).

قال كريس زاكاريلي، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Northlight Asset Management، في تعليق صدر يوم الجمعة: "طالما استمر إنفاق المستهلكين في الصمود واستطاعت الشركات الاحتفاظ بالعمال بسبب هذا الإنفاق القوي، يمكن أن تستمر دولاب الموازنة في الدوران، مما يدفع أرباح الشركات وأسعار الأسهم إلى الأعلى".

ما تفعله الشركات لإدارة التعريفات الجمركية

منذ بداية العام، قام ترامب بإعادة صياغة السياسة التجارية الأمريكية، مع موجة جديدة من التعريفات الجمركية التي دخلت حيز التنفيذ في وقت سابق من هذا الشهر. وقد سارعت الشركات إلى التعامل مع التداعيات.

لطالما قال خبراء الاقتصاد إن التعريفات الجمركية ستؤدي على الأرجح إلى زيادة التضخم الاستهلاكي، ولكن حتى الآن، لم يحدث ذلك. قد يكون ذلك بسبب الطريقة التي تعاملت بها الشركات مع الوضع، وفقًا لتحليل حديث من بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند الذي نظر في ردود الشركات على الاستطلاع.

وقال التقرير إن الشركات قد أخرت طلب المخزونات، وأخرت توقيت فرض التعريفة الجمركية وتفاوضت على شراكات مع الموردين والعملاء لتقاسم التكاليف. كما قامت العديد من الشركات أيضًا بتخزين المخزونات في بداية العام لتجنب صدمة التعريفة الجمركية.

ولحسن حظ العمال الأمريكيين، لم تكن إحدى تلك الاستراتيجيات هي تقليص عدد الموظفين. لا تزال الطلبات الجديدة للحصول على إعانات البطالة منخفضة، وفقًا لبيانات وزارة العمل.

وقد أدى ذلك إلى الحد من التضخم الاستهلاكي، ولكن قد لا يستمر ذلك لفترة أطول. ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأخير، الذي يقيس الأسعار التي تدفعها الشركات لمورديها، بنسبة 0.9% في يوليو مقارنة بالشهر السابق، مما رفع المعدل السنوي إلى 3.3%. ارتفعت الأرقام الشهرية والسنوية على حد سواء أكثر بكثير مما توقعه الاقتصاديون.

وقال خبراء الاقتصاد في بنك ريتشموند الفيدرالي في ورقتهم البحثية: "يشير الاستشعار من الشركات إلى أن تأثير التعريفات الجمركية على تحديد الأسعار قد تأخر، لكنه بدأ في الظهور". "ومع ذلك، لا يزال من غير المؤكد إلى حد كبير كيف ستؤثر التعريفات الجمركية على التضخم الاستهلاكي."

خائفون ولكن لا يزالون ينفقون

لا تزال معنويات المستهلكين أقل بكثير مما كانت عليه في أواخر العام الماضي، بعد الانتخابات الرئاسية. ولكنها لم - وربما لا تزال - لا تتنبأ بكيفية إنفاق الأمريكيين في الأشهر المقبلة.

تراجعت معنويات المستهلكين بنسبة 5% هذا الشهر إلى قراءة أولية بلغت 58.6، حسبما أعلنت جامعة ميشيغان يوم الجمعة، متراجعة للمرة الأولى منذ أربعة أشهر. كانت معنويات المستهلكين قد تحسنت، مع شعور المستهلكين بالارتياح لأن أسوأ ما في حرب ترامب التجارية قد يكون أخيرًا في مرآة الرؤية الخلفية.

لكن آثار تعريفات ترامب الجمركية لا تزال معلقة إلى حد كبير.

وقالت جوان هسو، مديرة الاستطلاع، في بيان لها: "لم يعد المستهلكون يستعدون للسيناريو الأسوأ للاقتصاد الذي كان يخشاه الاقتصاد في أبريل عندما تم الإعلان عن التعريفات المتبادلة ثم تم إيقافها مؤقتًا". "ومع ذلك، لا يزال المستهلكون يتوقعون تدهور كل من التضخم والبطالة في المستقبل."

وارتفعت توقعاتهم لمعدلات التضخم في العام المقبل إلى 4.9% هذا الشهر، ارتفاعًا من 4.5% في يوليو.

ومع ذلك، من المرجح أن يستمر الأمريكيون في الإنفاق، تمامًا كما فعلوا في عام 2022 عندما انخفضت المعنويات إلى مستوى قياسي منخفض لأن التضخم كان في أعلى مستوياته منذ 40 عامًا. أو في عام 2023، عندما دفعت المواجهة في الكونجرس بشأن سقف الديون إلى انخفاض المعنويات، ومع ذلك ظل الإنفاق قويًا طوال ذلك العام.

#الإنفاق المرن

ارتفع الإنفاق لدى تجار التجزئة في الولايات المتحدة بنسبة 0.5% خلال شهر يوليو، حسبما أعلنت وزارة التجارة يوم الجمعة. وهذا أقل من مكاسب شهر يونيو التي تم تعديلها بالزيادة بنسبة 0.9%، وتماشيًا مع توقعات الاقتصاديين.

انتعشت مبيعات التجزئة في جميع الفئات الشهر الماضي، لا سيما لدى وكلاء السيارات ومتاجر الأثاث، والتي شهدت ارتفاعًا في المبيعات بنسبة 1.6% و 1.4% على التوالي. كما قفزت المبيعات عبر الإنترنت بنسبة 0.8% في يوليو، بالتزامن مع تخفيضات Amazon's Prime Day. كما ارتفع الإنفاق أيضًا في محطات الوقود والمتاجر الكبرى.

يتم تعديل مبيعات التجزئة وفقًا للتقلبات الموسمية، ولكن ليس وفقًا للتضخم.

وفي الوقت نفسه، انخفض الإنفاق بين عدد قليل من الفئات، بما في ذلك متاجر تحسين المنزل (-1%) وتجار التجزئة للإلكترونيات (-0.6%). كما شهدت المطاعم والحانات أيضًا انخفاضًا في المبيعات في يوليو، حيث انخفضت بنسبة 0.4%، لتمتد بذلك فترة نمو المبيعات الضعيفة بشكل غير عادي.

وارتفعت مجموعة فرعية من مبيعات التجزئة التي تستثني الفئات المتقلبة - المعروفة باسم "مجموعة التحكم" - بنسبة 0.5% في يوليو، وهي أفضل قليلاً من المكاسب التي توقعها الاقتصاديون في استطلاع FactSet بنسبة 0.4%. يُنظر إلى هذا المقياس على أنه مقياس أفضل للطلب الأساسي للمستهلكين.

حتى بعد احتساب الزيادة الشهرية بنسبة 0.2% في أسعار المستهلكين في شهر يوليو، وفقًا لمؤشر أسعار المستهلك، لا تزال مبيعات التجزئة مرتفعة بنسبة 0.3% الشهر الماضي.

قال بيل آدامز، كبير الاقتصاديين في بنك كوميريكا، في مذكرة تحليلية يوم الجمعة: "ما يفعله المستهلكون أكثر أهمية للاقتصاد مما يقولونه".