تأرجح سوق العمل الأمريكي: ماذا يعني تقرير الوظائف السيء؟

تقرير الوظائف الضعيف لشهر يوليو： أسباب القلق والاطمئنان

يتأرجح سوق العمل القوي في أمريكا في فترة ما بعد الجائحة على حافة الهاوية بعد تقرير التوظيف السيئ لشهر يوليو الذي ارتفع فيه معدل البطالة إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات.

وقد أصبح الاحتياطي الفيدرالي الآن على حافة الهاوية بعد أن أبقى على أسعار الفائدة بالقرب من أعلى مستوياتها منذ ربع قرن في وقت سابق من هذا الأسبوع. وبالنسبة للمستهلكين الأمريكيين العاديين، قد يكون هناك ألم اقتصادي قادم مع تباطؤ التوظيف - ولكن قد تكون أسعار الفائدة المنخفضة على المنازل وبطاقات الائتمان في طريقها في غضون بضعة أشهر فقط.

جاء تقرير الوظائف الحكومي الأخير الصادر يوم الجمعة أقل بكثير من التوقعات: فقد أضاف أصحاب العمل 114,000 وظيفة فقط في شهر يوليو، مقارنة ب 175,000 وظيفة إضافية حسب تقديرات الاقتصاديين في استطلاع أجرته شركة FactSet.

كما تراجعت الرواتب أيضًا: استمر نمو الأجور، كما تم قياسه بمتوسط الدخل في الساعة، في التباطؤ في يوليو، مسجلاً أضعف معدل سنوي له منذ مايو 2021.

حتى الآن، هناك أدلة كثيرة على أن سوق العمل، وهو محرك رئيسي للاقتصاد الأمريكي، قد فقد زخمه. وأظهر تقرير منفصل صدر في وقت سابق من هذا الأسبوع أن فرص العمل الشاغرة انخفضت في يونيو إلى ثاني أدنى مستوى منذ مارس 2021. كما ارتفعت الطلبات الجديدة للحصول على إعانات البطالة، وهي مؤشر على تسريح العمالة، الأسبوع الماضي إلى أعلى مستوى لها منذ عام. يبدو سوق العمل في الولايات المتحدة اليوم مختلفًا تمامًا عما كان عليه قبل عامين فقط عندما كان نمو الرواتب الشهرية في حالة من الانتعاش وكان لدى أرباب العمل 12.2 مليون وظيفة شاغرة مع استمرار الاقتصاد الأوسع في صعوده المذهل من أعماق الجائحة.

إذن، هل يجب أن تقلق؟ بالتأكيد، ولكن لا داعي للذعر. لا يزال الاقتصاد الأمريكي قويًا إلى حد ما، وهناك سبب يدعو للتفاؤل بشأن قدرة أمريكا على تجنب الركود.

ثلاثة أسباب للقلق حول تقرير الوظائف

فيما يلي ثلاثة أسباب تدعو للقلق بشأن تقرير الوظائف الضعيف بشكل صادم لشهر يوليو - وجانب إيجابي واحد.

تفعيل "قاعدة" الركود الاقتصادي

أدى معدل البطالة في يوليو رسميًا إلى تفعيل "قاعدة سحم"، وهي مؤشر معروف للركود طوّرته الخبيرة الاقتصادية الأمريكية كلوديا سحم، التي عملت في بنك الاحتياطي الفيدرالي لأكثر من عقد من الزمان. وتفترض هذه القاعدة أنه كلما ارتفع معدل البطالة كمتوسط لثلاثة أشهر بمقدار 0.5 نقطة مئوية عن أدنى نقطة في الأشهر الـ 12 الماضية، فهذا يعني أن الاقتصاد في العلامات الأولى للركود. ومنذ يناير/كانون الثاني، ارتفع معدل البطالة بنسبة 0.6 نقطة مئوية، وبالتالي فإن الارتفاع في معدل البطالة كان سريعًا جدًا.

وقال ساهم لبلومبرج يوم الجمعة إن معدل البطالة شهد "زخمًا كبيرًا للغاية"، مضيفًا أن سوق العمل يشهد "ضعفًا كبيرًا".

ولكن في اقتصاد اليوم الذي يتحدى التاريخ، أثبتت الحكمة التقليدية في بعض الأحيان عدم جدواها. أخبرت إليزابيث كروفوت، كبيرة الاقتصاديين في شركة Lightcast لتحليلات العمل، زميلتي أليسيا والاس يوم الجمعة أن الآثار المتبقية من جائحة كوفيد-19 جعلت العديد من القواعد عديمة الفائدة. وقد صرح رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بذلك يوم الأربعاء عندما تلقى أسئلة من الصحفيين حول قرار البنك المركزي الأخير بتثبيت أسعار الفائدة للمرة الثامنة على التوالي.

قال كروفوت: "أنا متردد جدًا في استخدام كلمة "R" (الركود)، لأنني لا أعتقد أننا وصلنا إلى هناك؛ ولكن هذا شيء يجب أن نراقبه".

في الواقع، لا يزال بعض الاقتصاديين يشعرون بالثقة بشأن فرص الاقتصاد الأمريكي في التخلص من التضخم المرتفع دون حدوث ركود، وهو إنجاز نادر للغاية يُعرف باسم الهبوط الناعم، والذي لم يحدث سوى مرة واحدة فقط، في التسعينيات.

"وقال مايكل غابين، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك أوف أمريكا، لزميلي مات إيجان: "لا يزال الهبوط الناعم هو النتيجة الأكثر احتمالاً.

تأثير تقرير الوظائف على سوق الأسهم

لا تلقي نظرة خاطفة على حساب التقاعد 401K الخاص بك: أدى تقرير التوظيف المخيب للآمال يوم الجمعة إلى عمليات بيع جماعية في وول ستريت.

فقد هبطت جميع مؤشرات الأسهم الرئيسية الثلاثة بعد أن أشارت بيانات الوظائف الأخيرة إلى تباطؤ واسع النطاق في سوق العمل. وأغلق مؤشر داو جونز منخفضًا بمقدار 612 نقطة، أو ما يعادل 1.5%، بينما تراجع مؤشر ناسداك المركب الذي يعتمد على التكنولوجيا بنسبة 2.4%، وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.8%.

لم يكن المستثمرون متخوفين من البيانات الاقتصادية التي جاءت أضعف من المتوقع في الأشهر الأخيرة، لأن بعض الضعف يعني أن الاحتياطي الفيدرالي قد يبدأ قريبًا في خفض أسعار الفائدة. لكن الاحتياطي الفيدرالي أشار بالفعل إلى أنه سيبدأ على الأرجح في خفض تكاليف الاقتراض في الأشهر المقبلة بعد سلسلة من بيانات التضخم التي جاءت أقل من المتوقع. وقد تؤدي أي بيانات اقتصادية أضعف من المتوقع إلى إثارة المخاوف من تعثر الاقتصاد الأمريكي، مع احتمال حدوث ركود في الخلفية.

تبدو الأخبار السيئة عن الاقتصاد الآن مثل الأخبار السيئة في وول ستريت. يريد المستثمرون أن تنخفض أسعار الفائدة لأن التضخم قد هدأ بما فيه الكفاية - وليس لأن الاقتصاد معرض لخطر الانكماش.

ومع ذلك، يقول بعض المستثمرين أن مزاج وول ستريت المتعكر يوم الجمعة قد يكون رد فعل مبالغ فيه. فقد انخفض مؤشر سي إن إن للخوف والجشع، وهو مقياس لمعنويات السوق، إلى 27 - قريب من "الخوف الشديد". وكان المؤشر في المنطقة "المحايدة" قبل أسبوع واحد فقط.

وقال كيث ليرنر من ترويست: "يبدو الأمر مذعورًا بعض الشيء". "لدى السوق الكثير من الأشياء التي يجب استيعابها في وقت واحد. وهذا يجعل من الصعب الحصول على الثقة."

الإنفاق الاستهلاكي ومخاطر سوق العمل

يتأثر الإنفاق الاستهلاكي، الذي يشكل حوالي 70% من الاقتصاد الأمريكي، بشكل كبير بحالة سوق العمل. إذا كان الأمريكيون يواجهون صعوبة في العثور على وظيفة جديدة، فسيضطرون إلى الإنفاق بحذر أكبر أو سيضطرون إلى تقليص إنفاقهم بشكل مباشر.

وإذا تم تسريح العمال، فقد يؤدي ذلك إلى تفاقم الأمور حقًا، ولكن الارتفاع الأخير في البطالة يرجع جزئيًا إلى دخول المزيد من الأشخاص إلى سوق العمل. أظهر أحدث تقرير صادر عن وزارة العمل حول التقلبات في سوق العمل، والذي صدر يوم الثلاثاء، أن تسريح العمال وتسريحهم قد انخفض بالفعل في يونيو، وظل أقل بكثير من مستويات ما قبل الجائحة.

كما لم يضعف الطلب الاستهلاكي نفسه حتى الآن، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقدين. أظهر تقرير الأسبوع الماضي عن الناتج المحلي الإجمالي أن مقياسًا رئيسيًا للطلب في الاقتصاد قد ارتفع من أبريل/نيسان حتى يونيو/حزيران، مقارنة بفترة الثلاثة أشهر السابقة.

ولكن في هذه المرحلة، من غير الواضح ما إذا كان سوق العمل سينتهي به الأمر إلى الأسوأ، وإذا حدث ذلك، فقد يبدأ المحرك الاقتصادي الأمريكي في التصدع قريبًا.

قال كريس روبكي، كبير الاقتصاديين في FwdBonds، في مذكرة يوم الجمعة: "المخاطر تتجه بالتأكيد إلى الجانب السلبي لأسواق العمل، وقد يؤدي ارتفاع البطالة إلى تراجع الاقتصاد بأكمله".

جانب إيجابي： انخفاض أسعار الفائدة قريبًا

الجانب المشرق الوحيد من تقرير الوظائف القبيح لشهر يوليو هو أنه عزز بشكل أساسي أول خفض لسعر الفائدة في سبتمبر، كما أنه زاد من احتمالات قيام الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بشكل أكبر مما كان متوقعًا. ومن شأن ذلك أن يؤدي إلى انخفاض تكاليف الاقتراض على كل شيء بدءًا من الرهون العقارية وقروض السيارات إلى بطاقات الائتمان.

توقعات الاحتياطي الفيدرالي بشأن أسعار الفائدة

وجاء في بيان السياسة الأخيرة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أن البنك المركزي حذر الآن من أي مخاطر على سوق العمل الأمريكية، وأشار إلى أن التضخم أصبح أقل إثارة للقلق في الأشهر الأخيرة. ويهتم الاحتياطي الفيدرالي الآن بكلا جانبي ما يُسمى بولايته المزدوجة المتمثلة في استقرار الأسعار وتعظيم فرص العمل. وتُمهد هذه النظرة المتغيرة للاقتصاد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي للبدء في خفض تكاليف الاقتراض في أقرب وقت ممكن في سبتمبر.

وقال بعض الاقتصاديين البارزين إنه كان ينبغي على بنك الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة هذا الشهر، مثل نائب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق آلان بليندر وبول كروغمان الحائز على جائزة نوبل، ولكن من الواضح أن البنك المركزي الأمريكي تجاهل تلك الدعوات. والآن، يتوقع المحللون في سيتي جروب وجي بي مورجان أن ينتهي الأمر بالاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة في كل من سبتمبر ونوفمبر لتعويض بعض ما فقده.

وبصفة عامة، يتخذ الاحتياطي الفيدرالي قراره بما يتوافق مع ما يحدث مع التضخم أو سوق العمل. في صيف عام 2022، عندما كان التضخم في أعلى مستوياته في 40 عامًا، كان الاحتياطي الفيدرالي يرفع أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة، وخلال فترة الركود الكبير، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار ثلاثة أرباع نقطة في عدة اجتماعات.

هناك تقرير آخر للوظائف قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 17-18 سبتمبر/أيلول، وإذا ارتفعت البطالة أكثر من ذلك، فقد يحتاج البنك المركزي إلى خفض أكثر قوة.