لماذا قد تؤدي عودة ترامب إلى زيادة التضخم وتأخير خفض أسعار الفائدة

من المرجح أن يرتفع التضخم في الولايات المتحدة وحول العالم إذا نفذ الرئيس الأمريكي المنتخب حديثًا دونالد ترامب وعوده التي قطعها خلال حملته الانتخابية بخفض الضرائب واتخاذ إجراءات صارمة ضد الهجرة وزيادة الرسوم الجمركية على جميع السلع المستوردة.

إلى جانب الأغلبية الجمهورية في مجلس الشيوخ الأمريكي، فإن إعادة انتخاب ترامب التاريخية، التي توقعتها شبكة سي إن إن يوم الأربعاء، تضع الرئيس السابق في موقف قوي لتنفيذ أجندته الاقتصادية التي قد تكون جذرية.

فتحت أسواق الأسهم الأمريكية على ارتفاع حاد، مدعومة بفوز ترامب الحاسم، بينما يرتفع الدولار مقابل العملات الرئيسية حيث يتوقع المتداولون ارتفاع التضخم المحلي وبالتالي انخفاض تخفيضات أقل في أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. (تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى تعزيز قيمة العملة من خلال جذب المزيد من رؤوس الأموال من الخارج حيث يسعى المستثمرون إلى تحقيق عوائد أكبر).

كما يتصرف المستثمرون أيضًا بناءً على توقعات بأن خطط ترامب لفرض رسوم جمركية أعلى ستضر بالاقتصاد العالمي، مما يزيد من الطلب على الدولار، الذي يعتبر ملاذًا آمنًا، وفقًا لماثيو ريان، رئيس استراتيجية السوق في شركة Ebury للتكنولوجيا المالية.

وتعكس قوة الدولار توقعات بأن ترامب سيخفض الضرائب ويرفع الرسوم الجمركية ويضيق الخناق على الهجرة، وكلها عوامل تضخمية ومن المرجح أن تعني المزيد من ارتفاع أسعار الفائدة في السنوات المقبلة، وفقًا لسوزانا ستريتر، رئيسة قسم الأموال والأسواق في منصة الاستثمار هارجريفز لانسداون.

وكتبت في مذكرة يوم الأربعاء: "يستعد المستثمرون للتعريفات الجمركية. والتي سترفع أسعار السلع المستوردة للمتسوقين الأمريكيين". وأضافت أن "تعهد ترامب بطرد المهاجرين بموجات من عمليات الترحيل قد يكون له أيضًا تداعيات اقتصادية، مما قد يؤدي إلى ارتفاع فواتير الأجور بالنسبة للشركات".

فرض ضرائب على الواردات

في حملته الانتخابية، اقترح ترامب فرض رسوم جمركية تتراوح بين 10 و20% على جميع السلع المستوردة - وهي زيادة حادة عن المتوسط الحالي البالغ 2% أو صفر في كثير من الحالات. أما بالنسبة للواردات الصينية، فقد اقترح فرض تعريفة جمركية أكثر حدة بنسبة 60% على الأقل. بالإضافة إلى ذلك، فقد اقترح فرض تعريفة جمركية بنسبة 100% أو 200% على السيارات المصنوعة في المكسيك أو على المنتجات التي تصنعها الشركات التي تنقل التصنيع من الولايات المتحدة إلى المكسيك.

تعمل التعريفات الجمركية كضريبة على الواردات، مما يضر بالمستهلكين وكذلك الشركات التي تعتمد على المواد الخام المستوردة وما يسمى بالسلع الوسيطة اللازمة لصنع المنتجات النهائية.

كتب محللو نومورا في مذكرة يوم الأربعاء: "نتوقع الآن خفضًا واحدًا فقط في عام 2025، مع تعليق السياسة (النقدية) حتى تمر صدمة التضخم المحققة من التعريفات الجمركية".

وسيتجاوز ألم تعريفات ترامب الجمركية حدود الولايات المتحدة. وقال فيليب شو كبير الاقتصاديين في Investec وإيلي هندرسون كبير الاقتصاديين في Investec إنه إذا قام شركاء أمريكا التجاريين بالرد بفرض رسوم جمركية خاصة بهم على الواردات الأمريكية، "فستتبع ذلك زيادة مادية في التضخم العالمي، في حين أن الضربة التي ستلحق بالتجارة العالمية ستؤثر سلبًا على النمو (الاقتصادي)".

كما يمكن أن يؤدي ارتفاع الدولار إلى فرض ضغوط تصاعدية على التضخم على مستوى العالم. وقال ستريتر: "مع ارتفاع الدولار، قد تشهد البلدان التي تستورد السلع المسعرة بالدولار الأمريكي زيادات في الأسعار، والتي سيتعين على الشركات إما أن تمتصها أو تمررها إلى العملاء".

من ناحية أخرى، "يمكن أن يتعزز التضخم في الاقتصادات ذات مستويات التعريفة الجمركية المنخفضة مقارنة بالولايات المتحدة إذا كان ذلك يعني أن الصين تتخلص من سلعها الزائدة في هذه البلدان"، كما قال أنتوني كيتل، مدير محفظة الأسواق الناشئة في RBC Global Asset Management.

الصين وألمانيا في خطر

تقول شركة BMI، وهي شركة أبحاث السوق المملوكة لشركة Fitch Solutions، إن المكسيك وكندا قد تكونان في "خط النار المباشر" عندما يتعلق الأمر بالتعريفات الجمركية لأن اقتصادهما يعتمدان بشكل كبير على الصادرات إلى الولايات المتحدة.

وكتب محللو شركة BMI في مذكرة يوم الأربعاء: "نعتقد أيضًا أن ترامب قد يقرر تطبيق رسوم جمركية أعلى على الاقتصادات التي تدير فوائض تجارية كبيرة مع الولايات المتحدة". وتدير المكسيك فائضًا تجاريًا كبيرًا مع جارتها الشمالية، ويمكن أن تتعرض مع دول مثل الصين واليابان وألمانيا وكوريا الجنوبية "لمزيد من الضغوط لتعزيز الطلب على السلع الأمريكية".

كما قالت شركة BMI أيضًا أن فرض تعريفة جمركية بنسبة 60% على السلع الصينية سيؤثر على النمو الاقتصادي الصيني بنسبة تتراوح بين 0.5 نقطة مئوية و0.8 نقطة مئوية على مدار العامين المقبلين.

كما حذر معهد إيفو للأبحاث الاقتصادية ومقره ميونيخ يوم الأربعاء من أن المصدرين الألمان، الذين تعد الولايات المتحدة أكبر سوق منفرد لهم خارج الاتحاد الأوروبي، يجب أن يتوقعوا أيضًا "خسائر فادحة" إذا فرض ترامب تعريفة جمركية بنسبة 20% على جميع الشركاء التجاريين.

ويقدر المعهد أن الصادرات الألمانية إلى الولايات المتحدة قد تنخفض بنحو 15% نتيجة لذلك. وقال المعهد: "سيشكل مسار دونالد ترامب الاقتصادي مشاكل كبيرة لألمانيا والاتحاد الأوروبي".