تخفيض أسعار الفائدة وتأثيره على سوق العمل

قام الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء بتخفيض أسعار الفائدة مرة أخرى في محاولة مستمرة للحفاظ على سوق العمل سليمة، على الرغم من اعتراضات العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الرئيسيين الذين يعتقدون أن البنك المركزي يجب أن يعطي الأولوية لارتفاع تكلفة المعيشة بدلاً من ذلك.

وصوّت غالبية صانعي السياسة على خفض سعر الفائدة القياسي للإقراض بمقدار ربع نقطة للمرة الثالثة على التوالي، إلى نطاق يتراوح بين 3.5% إلى 3.75%، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات.

اجتذب قرار يوم الأربعاء ثلاثة معارضين من محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي ستيفن ميران ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي جيفري شميد ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أوستان جولسبي وهو أعلى عدد من المعارضين منذ سبتمبر 2019.

وهو أيضًا الاجتماع الرابع على التوالي الذي لا يحظى فيه قرار الاحتياطي الفيدرالي بالإجماع، وهي أطول فترة منذ عام 2019.

وقد جاءت تخفيضات أسعار الفائدة هذا العام استجابةً للعلامات المتزايدة على ضعف سوق العمل، بما في ذلك نمو الوظائف البطيء بشكل غير عادي وارتفاع معدلات البطالة بين الشباب والأقليات.

لكن هذه القرارات لم تكن سهلة، حيث انقسمت لجنة تحديد أسعار الفائدة القوية التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل صارخ حول كيفية المضي قدمًا في أسعار الفائدة. وفي حين كان نمو الوظائف راكدًا، لا يزال التضخم أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يرتفع العام المقبل مع زيادة الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب.

ويختلف مسؤولو الاحتياطي الفدرالي في الاجتماعات القليلة الأخيرة لرئيسه جيروم باول على رأس البنك المركزي، حيث يتصارعون حول أي جانب من جوانب تفويضهم المزدوج يجب أن تكون الأولوية: التوظيف الكامل أو استقرار الأسعار.

أدلى ميران بصوت معارض، كما فعل في الاجتماعين السابقين، مؤيدًا خفضًا أكبر بمقدار نصف نقطة بدلاً من ذلك. وفضل شميد، الذي عارض أيضًا في الاجتماع السابق، مرة أخرى الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، وانضم إليه هذه المرة غولسبي.

ولكن الانقسام غير المعتاد بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ليس بالضرورة أمرًا سيئًا. فقد وصفه باول بأنه "نقاش صحي"، وقال العديد من الخبراء إن مستوى معين من الخلاف يخفف من سلوك الاحتياطي الفيدرالي ويظهر عدم وجود تفكير جماعي. ومع ذلك، فإنه يجعل من الصعب على وول ستريت تقييم مسار السياسة النقدية.

في الأسابيع التي تلت قرار الاحتياطي الفيدرالي في أكتوبر عندما خفض المسؤولون أسعار الفائدة للمرة الثانية هذا العام، انقسم المستثمرون حول ما إذا كان سيكون هناك خفض آخر لأسعار الفائدة في ديسمبر إلى أن أدلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز بدلوه.

ويشغل ويليامز منصبًا يتماشى تاريخيًا بشكل وثيق مع رئيس الاحتياطي الفيدرالي، وفي خطاب ألقاه في 21 نوفمبر، قال ويليامز إن الخطر الأكبر يتعلق بصحة سوق العمل. انقلبت توقعات وول ستريت لشهر ديسمبر إلى حوالي 70% من 40% بعد حديث ويليامز، وفقًا للعقود الآجلة.

وفي أحدث توقعاتهم الاقتصادية الصادرة يوم الأربعاء، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي التي صدرت يوم الأربعاء إلى خفض سعر الفائدة مرة واحدة فقط العام المقبل، دون تغيير عن تقديراتهم في سبتمبر. ومع ذلك، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في بيانهم الأخير حول السياسة النقدية إلى أنهم يميلون إلى البقاء على أسعار الفائدة في المدى القريب، مشيرين إلى أنهم "سيقيمون بعناية" "مدى وتوقيت" أي تخفيضات إضافية.

ويقول الخبراء الاقتصاديون إنه من المرجح أن يكون هناك احتمال أكبر لخفض آخر لسعر الفائدة في أقرب وقت في يناير أو في أي وقت في عام 2026، مما يتطلب على الأرجح ارتفاع معدل البطالة على مدى فترة زمنية قصيرة. ستصدر وزارة العمل الأسبوع المقبل بيانات التضخم والتوظيف لشهري أكتوبر ونوفمبر، والتي يمكن أن تغير بسهولة السرد الاقتصادي في أي من الاتجاهين.

تتناقض توقعات مسؤولي الاحتياطي الفدرالي بخفض واحد فقط في العام المقبل بشكل صارخ مع مطالب ترامب المستمرة بإجراء تخفيضات كبيرة في أسعار الفائدة. وقد قال الرئيس إنه على وشك تسمية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، ليخلف باول بمجرد انتهاء فترة ولايته في مايو. قال ترامب يوم الثلاثاء في مقابلة مع مجلة بوليتيكو إنه من المتوقع أن يقوم خليفة باول بخفض أسعار الفائدة، وهو أمر لن يكون من السهل على هذا الشخص تحقيقه بسبب هيكل الاحتياطي الفيدرالي.

ويمتلك رئيس الاحتياطي الفيدرالي صوتًا واحدًا فقط ولا يمكنه استخدام حق النقض من جانب واحد ضد قرارات الأغلبية المتعلقة بالسياسة، مما يعني أن اختيار ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه إقناع زملائه بالموافقة على إجراء المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة.

وقد أعرب اثنان من مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي الذين سيصبحون ناخبين العام المقبل رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك في خطابات علنية حديثة عن تحفظاتهما على خفض أسعار الفائدة أكثر من ذلك. ومن بين رؤساء البنوك الإقليمية الـ 12 للبنك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمي، يحصل أربعة منهم فقط على حق التصويت كل عام على أساس التناوب، بالإضافة إلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، الذي يتمتع بحق التصويت الدائم.