ترامب والأسواق المالية بين الأمل والركود

ترامب والسوق： يوم تاريخي في تاريخ المال

قال الرئيس دونالد ترامب للصحفيين بعد ظهر يوم الأربعاء: "أعتقد أنهم يقولون إنه كان أكبر يوم في التاريخ المالي". وفي وقت لاحق، وفي لحظة ساخنة على ما يبدو، أخبر أحد أعضاء مجلس الشيوخ المتملقين أن السوق قد ارتفع بنسبة سبع نقاط مئوية تقريبًا. "لم يسمع بها أحد من قبل. سيكون رقمًا قياسيًا."

لقد كان يومًا تاريخيًا بالفعل - ثالث "أفضل" يوم في تاريخ مؤشر S&P 500. بعد أن أعلن ترامب أنه سيفرض وقفًا مؤقتًا لمدة 90 يومًا على معظم الرسوم الجمركية الجديدة (باستثناء الصين)، ارتفع مؤشر داو جونز بمقدار 2,900 نقطة، أو ما يقرب من 8%. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 9.5% تقريبًا، وهو أفضل يوم له منذ عام 2008، وحقق مؤشر ناسداك ثاني أفضل يوم له على الإطلاق، حيث ارتفع بأكثر من 12%.

الأسواق المالية： تأثير السياسات المتناقضة

وكان كل ذلك بفضل ترامب - الرجل الذي أصبحت أجندته المتطرفة (ورسائله المتناقضة حولها) بمثابة حبل المشنقة حول عنق الأسواق المالية العالمية التي كانت على وشك الدخول في دوامة الهلاك.

لم يكن رد فعل وول ستريت على تراجعه عن التعريفات الجمركية بمثابة جولة انتصار للمستثمرين - بل كان بمثابة شهقة للأكسجين. لا تزال أسعار الأصول أقل بكثير مما كانت عليه قبل أسبوع، قبل إعلان ترامب عن التعريفات الجمركية.

كلف الأسبوع الماضي الأسهم الأمريكية 6 تريليونات دولار من قيمتها حيث استعد المشاركون في السوق لمستقبل غامض إلى حد كبير، مع علمهم بأن الرئيس عرضة لسحب البساط من تحت أقدامهم.

مخاطر الركود： هل الاقتصاد الأمريكي في خطر؟

من الواضح أن ترامب يحب البحر الأخضر على مؤشر الأسهم التلفزيوني. ولكن الأمر سيتطلب أكثر بكثير من يوم واحد من مكاسب الأسهم لإصلاح الضرر - الذي ألحقته سياساته بالاقتصاد وبسمعة أمريكا.

قال جو بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في شركة الاستشارات RSM، لـ أليسيا والاس: "إحساسي هنا هو أن الاقتصاد (الأمريكي) لا يزال من المحتمل أن يقع في حالة ركود، نظرًا لمستوى الصدمات المتزامنة التي امتصها." وأضاف: "كل ما يفعله هذا هو تأجيل مؤقت لما سيكون على الأرجح سلسلة من ضرائب الاستيراد العقابية المفروضة على حلفاء الولايات المتحدة التجاريين".

خطة ترامب الجديدة ليست تراجعاً كاملاً. فهي تُبقي على بعض تعريفاته التاريخية والأكثر عدوانية في مكانها، بما في ذلك فرض رسوم جمركية بنسبة 10% على جميع الواردات القادمة إلى الولايات المتحدة تقريبًا، وترفع الرسوم الجمركية على الواردات الصينية إلى 125%. ولا تزال هناك رسوم جمركية بنسبة 25% على بعض السلع من المكسيك وكندا و 25% على واردات الصلب والألومنيوم.

وعلى مدار الأشهر الثلاثة المقبلة، يتوقع البيت الأبيض أن تحاول عشرات الحكومات الجلوس إلى طاولة المفاوضات للتوصل إلى صفقات طويلة الأجل - وهي عملية من شأنها أن تربك حتى أكثر الحكومات انضباطًا في البيت الأبيض، نظرًا للتعقيد الذي تتطلبه مثل هذه الاتفاقيات التجارية عادةً.

{{MEDIA}}

قبل وقف ترامب للرسوم الجمركية، رفعت شركة RSM احتمالات الركود إلى 55% من 20%. وقال بروسويلاس إن الركود من المرجح أن يحدث في الأشهر القليلة المقبلة.

وذلك لأن الشركات قد شعرت بالفعل بصدمة العرض وتقوم برفع الأسعار وفقًا لوعد البيت الأبيض.

وقال بروسويلاس: "استنادًا إلى المناقشات القصصية التي أجريتها مع العملاء... سيختار العديد منهم ترك المنتجات في الأرصفة - فهم لا يملكون الاحتياطي النقدي لدفع الضريبة".

وبالمثل، كان هناك جوقة من الاقتصاديين والمحللين الذين أبقوا الشمبانيا على الجليد.

كتب كريستيان هوفمان، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة ثورنبرج لإدارة الاستثمار في رسالة بالبريد الإلكتروني: "حتى لو قررت الإدارة الأمريكية تهدئة الحروب التجارية العالمية وتحويل تركيزها إلى مجالات السياسة الأخرى، فإننا لم نخرج من المأزق بعد". وأضاف: "لا يزال عدم اليقين مرتفعًا بشكل استثنائي، وسيتحول انتباهنا بعيدًا عن تغريدات الرئيس والعودة إلى البيانات الاقتصادية لتقييم الضرر الذي حدث."

وقال المستثمر في مجال التكنولوجيا دان آيفز إن إعلان ترامب كان الخبر الذي "كان ينتظره الجميع في الشارع". لكنه وصف الحرب التجارية مع الصين بأنها "كارثة ملحمية" ألحقت بالفعل ضررًا حقيقيًا بالاقتصاد.

تأثير التغريدات على السوق： هل هي مجرد ضجيج؟

وقال الاقتصاديون في جولدمان ساكس إن فرص حدوث ركود رغم انخفاضها قليلًا بعد التحول الذي حدث يوم الأربعاء، إلا أنها لا تزال مرتفعة عند حوالي 45%. في الأساس عملة معدنية.

واحدة من الخيوط التي دأب البيت الأبيض على نسجها مؤخرًا هي أن ترامب لن يتأثر بسوق الأسهم - وأن سياسة التعريفة الجمركية كانت مهمة جدًا لإعادة تأهيل الاقتصاد الأمريكي.

ولكن من الواضح أن تركيز ترامب منذ فترة طويلة على السوق كمقياس لرئاسته لم يختفِ.

ففي يوم الاثنين، وبينما كانت الأسهم تتهاوى، أدت تغريدة غامضة يبدو أنها لم تصب الهدف منها على ما يبدو، حولت السوق لفترة وجيزة في هزة عنيفة. لم يستمر هذا الارتفاع سوى بضع دقائق، حيث نفى البيت الأبيض الشائعة، التي انتهى بها الأمر باعتبارها "أخبارًا كاذبة".

ولكن هذه الومضة قدمت لمحة عما يمكن أن يحدث إذا قرر ترامب بالفعل وضع بعض التراخي في حبل المشنقة، مما أعطى الشركات وقادة الحكومة والمستثمرين لحظة لالتقاط أنفاسهم ووضع خطة.

{{MEDIA}}

من المؤكد أنه مع افتتاح السوق صباح يوم الأربعاء، نشر ترامب على موقع Truth Social أن "هذا وقت رائع للشراء!!!" وبعد ساعات قليلة، تم تعليق خططه الخاصة بالتعريفات الجمركية وتحولت الأسواق على الفور إلى إيجابية.

قال الرئيس لـ جيف زيليني إنه قرر فرض الإيقاف المؤقت لمدة 90 يومًا لأنه اعتقد أن "الناس كانوا يقفزون قليلاً من الخط - كانوا يتحمسون".

وقال ترامب: "كنت أراقب سوق السندات". "سوق السندات مخادع للغاية. ولكن إذا نظرت إليها الآن، ستجدها جميلة."

من بين جميع علامات التحذير المالية التي أصابت المتداولين على مدار الأسبوع الماضي، كان سلوك سوق السندات هو الأكثر رعبًا.

سوق السندات： لماذا أفزع الرئيس؟

في الأوقات العادية، لا تنخفض الأسهم والسندات في وقت واحد. عندما يشعر المستثمرون بالتوتر، فإنهم يميلون إلى وضع أموالهم في الملاذات الآمنة مثل سندات الخزانة الأمريكية، مما يؤدي إلى ارتفاع أسعار السندات.

وهذا ما لم يحدث. وبدلاً من ذلك، قام المستثمرون في جميع أنحاء العالم بالتخلي عن الأسهم والسندات في نفس الوقت، مما تسبب في انخفاض أسعار الأسهم وارتفاع عوائد السندات (التي تتحرك عكسياً مع الأسعار).

وهذه علامة حمراء كبيرة لعدة أسباب. قد يعني ذلك أن المستثمرين يشككون في استقرار الحكومة الأمريكية على المدى الطويل. كما قد يعني أيضًا أن المستثمرين الذين خسروا الكثير من الأموال في السوق يتعرضون لضغوط لدعم السيولة النقدية لتغطية مراكزهم. أو قد يكون ذلك علامة على ما أطلق عليه وزير الخزانة سكوت بيسنت، وهو ممول تحوطي سابق، "تشنجات إزالة المديونية" - أي بشكل أساسي إلغاء استراتيجية المراجحة الشائعة المعروفة باسم "تجارة الأساس" التي تعتمد على استخدام أحمال من الأموال المقترضة لشراء سندات الخزانة.

أيًا كان السبب، فإن إشارة الضائقة هذه في سوق السندات لم تنطلق سوى مرات قليلة في التاريخ - كان آخرها في عامي 2020 و 2008. (هل تتذكر ما حدث حينها؟)

قال إد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، لمات إيجان: "لقد أفزع سوق السندات الرئيس". "كان حراس السندات يصرخون بأنهم غير راضين عما يحدث، وكان هناك احتمال حدوث ركود."