التضخم يثير القلق: تقرير مشجع يكشف التلميحات

تباطؤ التضخم بالجملة： تحليل شامل

يوم آخر، وتقرير مشجع آخر عن التضخم ولكنه تقرير يحمل في طياته ما يكفي من التلميحات المثيرة للقلق لإبقاء مسيرات النصر بعيدة عن الأنظار ومنع الاحتياطي الفيدرالي من المضي قدمًا في خفض أسعار الفائدة الوشيك.

مؤشر أسعار المنتجين： التغيرات الأخيرة

تباطأ مؤشر أسعار المنتجين، الذي يقيس متوسط تغيرات الأسعار التي شهدها المنتجون والمصنعون، بشكل ملحوظ في أغسطس/آب إلى معدل 1.7% من زيادة سنوية بلغت 2.1% في الشهر السابق، وفقًا لبيانات مكتب إحصاءات العمل الصادرة يوم الخميس.

وعلى أساس شهري، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.2%، وهي وتيرة أسرع مما كانت عليه في يوليو، عندما كانت الأسعار ثابتة. كانت الزيادة الشهرية لشهر أغسطس مدفوعة بزيادة شهر أغسطس بنسبة 0.4% في جانب الخدمات، حيث لم تتغير أسعار السلع، ويرجع الفضل في ذلك جزئيًا إلى انخفاض أسعار الطاقة.

التضخم الأساسي： التحديات الحالية

في حين تراجعت أسعار المنتجين بشكل عام للشهر الثاني على التوالي، أظهر مقياس للتضخم الأساسي الذي تتم مراقبته عن كثب أن بعض الارتفاعات في الأسعار لا تزال مرتفعة بشكل عنيد.

وظهر موضوع مماثل يوم الأربعاء عندما انخفض مؤشر أسعار المستهلك لشهر أغسطس إلى أدنى معدل رئيسي له في ثلاث سنوات ونصف، لكن القراءة الأساسية باستثناء الغاز والمواد الغذائية تسارعت أكثر مما كان متوقعًا.

"وقال أندرياس هاوسكريشت، أستاذ اقتصاديات الأعمال في كلية كيلي لإدارة الأعمال بجامعة إنديانا، في مقابلة مع شبكة سي إن إن: "إنه أمر مألوف. "إنه أمر إيجابي إلى حد كبير، لكن الجانب الخدمي يمثل مصدر قلق."

باستثناء فئتي الغذاء والطاقة الأكثر تقلبًا، ارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.3% مقارنة بشهر يوليو، مقابل انخفاض بنسبة 0.2% في الشهر السابق. وقد دفع ذلك المعدل السنوي إلى 2.4% من 2.3% من 2.3% وفقًا للتقرير.

الخدمات العنيدة： هل هناك انفراج في الطريق؟

وكان الاقتصاديون قد توقعوا أن يرتفع مؤشر أسعار المنتجين الرئيسي بنسبة 0.2% على أساس شهري و 1.8% سنويًا، وأن يرتفع المؤشر الأساسي بنسبة 0.2% للشهر و 2.4% سنويًا، وفقًا لتقديرات شركة FactSet.

التكاليف المتعلقة بالإسكان وتأثيرها على التضخم

يُعد مؤشر أسعار المنتجين بمثابة مؤشر محتمل للتضخم على مستوى التجزئة في الأشهر المقبلة. يوم الأربعاء، انخفض مؤشر أسعار المستهلك إلى أدنى معدل له منذ فبراير 2021، لكنه أظهر أيضًا أن بعض ضغوط التضخم على وجه التحديد، التكاليف المتعلقة بالإسكان لا تزال مرتفعة بشكل عنيد.

وقال هاوسكريشت: "نأمل أن يكون ذلك موسميًا؛ ونأمل أن تكون هناك فواصل زمنية" قد تعني أن تضخم الخدمات سوف يتراجع في المستقبل.

تم دفع الزيادة في مؤشر أسعار المنتجين لشهر أغسطس في الخدمات إلى الأعلى من خلال زيادة بنسبة 0.6% في الخدمات التجارية، وهو مقياس لإجمالي هوامش أرباح تجار الجملة وتجار التجزئة. الخدمات التجارية هي فئة متقلبة: فقد قفزت بنسبة 1.3% في شهر يونيو، مما غطى على البيانات الأكثر إيجابية في ذلك الشهر، ثم صحح في يوليو بانخفاضه بنسبة 1.7%.

ومع ذلك، في شهر أغسطس، ارتفعت الخدمات التجارية بنسبة 0.6%، لتستقر بين المكاسب التي تحققت في شهري أبريل ومايو، وتشير إلى معدل سنوي لثلاثة أشهر بنسبة 3.9%.

لا تترجم الهوامش التي يقاس بها مؤشر أسعار المنتجين إلى أرباح بالكامل، حيث أن بعضها سيتدفق إلى التكاليف، ولكن مع ارتفاعه فوق التضخم الكلي، هناك بعض المؤشرات على أن هناك مجالاً للمستهلكين لرؤية المزيد من التخفيف في الأسعار في المستقبل القريب.

هوامش الربح وتأثيرها على الأسعار

كتب إيان شيبردسون، كبير الاقتصاديين في بانثيون للاقتصاد الكلي في مذكرة للعملاء يوم الخميس: "هذا يعني أن المستهلكين لم يستفيدوا بالكامل من الاعتدال الأخير في تضخم تكلفة المدخلات".

"ومع ذلك، ما زلنا نعتقد أن مزيجًا من انخفاض توقعات التضخم، وتباطؤ النمو في طلب المستهلكين ومستويات المخزون المرتفعة قليلاً سيجبر تجار التجزئة على التنافس بشكل أكبر على السعر."

الخفض المتوقع لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

وأشار إلى أن هوامش قطاع السيارات قد انخفضت بشكل مطرد لمدة عامين، ومن المتوقع أن يواجه تجار التجزئة الآخرون ضغوطًا مماثلة.

الاجتماع المقبل للاحتياطي الفيدرالي： التوقعات

هذا هو تقرير التضخم الأخير الذي سيكون في متناول يد الاحتياطي الفيدرالي قبل أن يعقد المسؤولون اجتماعهم للسياسة النقدية الأسبوع المقبل، حيث من المتوقع أن يعلنوا عن خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية بعد رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ 23 عاماً في معركة طويلة الأمد لخفض الأسعار المرتفعة.

وقال كريس لاركن، المدير الإداري للتداول والاستثمار لدى E*Trade: "مع تكرار مؤشر أسعار المنتجين بشكل أساسي لقراءة مؤشر أسعار المستهلكين بالأمس وتوافق مطالبات البطالة مع التوقعات، فقد تم تمهيد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي لبدء دورة خفض أسعار الفائدة". "تتوقع الأسواق خفضًا مبدئيًا بمقدار ربع نقطة مئوية، ولكن سرعان ما سيتحول النقاش إلى المدى والسرعة التي من المرجح أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمرور الوقت."

توقعات السوق بشأن خفض الفائدة

أما بالنسبة إلى يوم الأربعاء المقبل، فإن الأسواق لديها احتمال بنسبة 85% لخفض الفائدة بمقدار ربع نقطة، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME Group. وقد قفزت هذه الاحتمالات أعلى بكثير من هذا الوقت من الأسبوع الماضي، عندما كانت 60% ولكن كان ذلك قبل أن يُظهر تقرير الوظائف لشهر أغسطس أن سوق العمل متصدع ولكن ليس منهارًا، وأظهر مؤشر أسعار المستهلكين أن تضخم الخدمات لا يزال يمثل مشكلة.

"قال هاوسكريشت: "الإشارة من سوق العمل هي أن الوقت قد حان لخفض أسعار الفائدة، وحان الوقت لتحفيز الاقتصاد. "يمكن أن تشير بيانات سوق العمل وحدها إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي متأخر عن المنحنى، وأنه ينبغي على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض الفائدة بمقدار نصف نقطة. ولكن بدمج ذلك مع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، المؤشر الرئيسي والأساسي هل من الضروري رفع أسعار الفائدة؟ نعم. هل سيشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار نصف نقطة؟ لا، لن يفعل ذلك."