تحليل وول ستريت: تأثير أرباح الشركات وتوقعات الفائدة

تشهد وول ستريت تحولاً ملموساً في الأجواء.

أرباح الشركات وتأثيرها على السوق

فقد ساعدت أرباح الشركات القوية الشركات على تحقيق الأسهم لمستويات قياسية متكررة في عام 2024، على الرغم من التضخم العنيد الذي أجبر المستثمرين على خفض توقعاتهم لعدد المرات التي سيخفض فيها الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة هذا العام.

بيانات التضخم وتأثيرها على المستثمرين

لكن بيانات التضخم الهادئة في الأسابيع الأخيرة دفعت وول ستريت إلى المراهنة على أن الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة أخيرًا في سبتمبر/أيلول وأن هناك الآن المزيد من الخيارات لتحقيق مكاسب تتجاوز مجرد أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى التي هيمنت على السوق هذا العام.

أظهرت البيانات الصادرة صباح يوم الجمعة تباطؤ مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي، وهو مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، إلى 2.5% للأشهر الـ 12 المنتهية في يونيو وهي إشارة أخرى للمستثمرين المتفائلين بأن التضخم مستمر في التراجع من أعلى مستوياته منذ أربعة عقود.

ارتفاع مؤشرات السوق الرئيسية

قفز مؤشر داو جونز 624 نقطة، أو 1.6%، يوم الجمعة بعد ارتفاعه بأكثر من 800 نقطة في وقت سابق من الجلسة. كما ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 1.2%، وأضاف مؤشر ناسداك المركب 1%.

البيانات الاقتصادية وآمال المستثمرين

كما ظلت البيانات الاقتصادية مرنة بشكل ملحوظ حتى مع بقاء أسعار الفائدة عند أعلى مستوياتها في 23 عامًا. وقد أدى ذلك، إلى جانب تباطؤ التضخم، إلى زيادة الآمال في أن يتمكن البنك المركزي من ترويض الأسعار دون التسبب في حدوث ركود، وهو إنجاز لم يحققه سوى مرة واحدة منذ التسعينيات، وفقًا لبعض الاقتصاديين. أظهرت بيانات يوم الخميس أن الاقتصاد قد توسع بمعدل سنوي قوي بلغ 2.8% خلال الربع الثاني من العام، متجاوزًا توقعات الاقتصاديين.

اجتماع الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات السوق

وستحصل وول ستريت على المزيد من الدلائل حول التحركات التالية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في اجتماعه المقبل بشأن السياسة النقدية الأسبوع المقبل، حيث من المتوقع أن يُبقي البنك المركزي على أسعار الفائدة ثابتة. وفي حين أن الاحتياطي الفيدرالي قد حدد خفضًا واحدًا فقط في أسعار الفائدة لهذا العام، إلا أن المتداولين يراهنون على ما يصل إلى ثلاثة خفضات، وفقًا لأداة CME FedWatch.

عادةً ما تشير الاحتمالات المشرقة لخفض أسعار الفائدة إلى أخبار جيدة للأسهم، حيث يميل السوق إلى تحقيق أداء أفضل عندما لا تثقل معدلات الاقتراض المرتفعة ميزانيات الشركات. ولكنك لن تعرف ذلك من المذبحة التي شهدتها الأسهم هذا الأسبوع.

ففي حين ارتفع السوق على نطاق واسع يوم الجمعة، سجل مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك يوم الأربعاء أسوأ أداء يومي لهما منذ عام 2022. وكلا المؤشرين في طريقهما لإنهاء الأسبوع على انخفاض، في حين أن مؤشر داو جونز في طريقه لتحقيق مكاسب.

السبب وراء عمليات البيع: المستثمرون يتخلون عن أسهم شركات التكنولوجيا السبعة الرائعة التي هيمنت على السوق على مدار العامين الماضيين، وقد أدى وزنها الكبير إلى انخفاض المؤشرات الرئيسية. تُشكل شركات التكنولوجيا 32% من إجمالي القيمة السوقية، وهو أعلى مستوى منذ أواخر التسعينيات، وفقًا لبيانات MRB Partners اعتبارًا من 28 يونيو.

أسهم الشركات الصغيرة وتحقيق المكاسب

لم تؤد البداية المخيبة للآمال لموسم الأرباح لهذه المجموعة إلا إلى زيادة حدة الانخفاضات: انخفضت أسهم شركة Tesla بنسبة 12.3% يوم الأربعاء بعد أن أعلنت شركة صناعة السيارات الكهربائية عن انخفاض أرباحها بأكثر من 40% مساء اليوم السابق. وانخفضت أسهم ألفابت بنسبة 5% بعد أن تجاوزت توقعات الأرباح، ولكنها جاءت أقل من توقعات المحللين فيما يتعلق بإيرادات الإعلانات على يوتيوب.

أحد المجالات التي استفادت مؤخرًا من احتمالية انخفاض أسعار الفائدة هي أسهم الشركات الصغيرة.

تميل أسهم الشركات الأصغر حجمًا إلى الأداء الضعيف عندما تكون أسعار الفائدة مرتفعة، نظرًا لأن لديها ديونًا ذات أسعار فائدة متغيرة أكثر من نظيراتها الأكبر حجمًا. ولكنها تاريخيًا تميل إلى الأداء الجيد عندما يبدأ الاحتياطي الفيدرالي في تخفيف معدلات الاقتراض المرتفعة.

ارتفع مؤشر راسل 2000، الذي يتتبع أداء أسهم الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة، بنسبة 10.1% حتى الآن هذا الشهر، متفوقًا بذلك على مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.02%.

كما ينتقي المستثمرون أيضًا مناطق أخرى من السوق تستعد لتحقيق مكاسب عندما تنخفض أسعار الفائدة. قال ستيفن لي، المدير المؤسس في لوغان كابيتال، إن شركته أضافت إلى مركزها في أسهم شركات بناء المنازل في وقت سابق من هذا الربع، مراهنة على أن تهدئة التضخم سيسمح للاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة وتخفيف سوق الإسكان الضيق للغاية.

وقد دفعت أسعار الفائدة المرتفعة للغاية أصحاب المنازل إلى تأجيل بيع منازلهم للحفاظ على معدلات الرهن العقاري المنخفضة في عهد الوباء حتى مع ارتفاع الطلب، مما أدى إلى ارتفاع أسعار المنازل إلى مستويات قياسية.

مستقبل شركات التكنولوجيا الكبرى في ظل التحديات

شعر المستثمرون بالقلق على مدار العام الماضي من أن مكاسب السوق مرهونة بحفنة من أسهم شركات التكنولوجيا فقط، مما يجعل الارتفاع أكثر عرضة للتراجع مع تعثر بعض الأسهم. وفقًا لآدم تورنكيست، كبير الاستراتيجيين الفنيين في LPL Financial، فقد قادت الأسهم السبعة الرائعة حوالي 60% من إجمالي عائدات مؤشر S&P 500 خلال النصف الأول من العام.

المكاسب الأخيرة في الأسهم الصغيرة تجعل بعض المستثمرين يأملون في أن يستمر ارتفاع السوق في التوسع.

هناك دلائل على أن الألم في أسهم التكنولوجيا قد لا يكون قد انتهى بعد. تشير الخسائر الحادة لأسهم شركات التكنولوجيا بعد النتائج الفصلية الفاترة من Alphabet و Tesla إلى أن المستثمرين بدأوا ينفد صبرهم من الشركات التي تستثمر مبالغ ضخمة في الذكاء الاصطناعي دون تحقيق مكاسب تذكر من حيث الإيرادات.

وقد أطلقت العديد من شركات التكنولوجيا الكبرى روبوتات الدردشة القائمة على الذكاء الاصطناعي وغيرها من أدوات المستهلكين المبهرجة منذ أن أطلقت شركة OpenAI's ChatGPT سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي قبل عامين، ولكن لا يزال الطريق إلى تحقيق الدخل من هذه التكنولوجيا غير واضح.

في مكالمة أرباح شركة Alphabet يوم الثلاثاء، أشار ستيفن جو، المحلل في UBS، إلى أن حالات الاستخدام الأولية لنماذج الذكاء الاصطناعي التي استثمرت شركات التكنولوجيا الكبرى في بنائها "تتعلق أكثر بتوفير التكاليف أو الكفاءة".

"متى تعتقد أننا سنبدأ في التفكير في المنتجات التي يمكن أن تساعد في توليد الإيرادات لشركات Fortune 500 و Fortune 1000، وهو أمر يمكن أن يخلق قيمة أكبر بمرور الوقت، على أمل أن يكون ذلك على الأرجح شيئًا يمكن أن يخلق قيمة أكبر بمرور الوقت، مقابل مجرد خفض التكاليف؟ قال جو.

مع استمرار احتدام سباق التسلح بالذكاء الاصطناعي، من غير المرجح أن تبطئ الشركات من إنفاقها على الذكاء الاصطناعي. ولكن من غير الواضح متى ستوفر هذه الاستثمارات دفعة لميزانياتها العمومية.

وقال الرئيس التنفيذي لشركة ألفابت، سوندار بيتشاي، في المكالمة: "إن خطر نقص الاستثمار أكبر بكثير من خطر الإفراط في الاستثمار بالنسبة لنا هنا".