استعدادات أمريكا لركود تضخمي محتمل

تحذيرات من الركود التضخمي في الاقتصاد الأمريكي

أمضى جيمي ديمون، رئيس بنك JPMorgan Chase، أكبر بنك في أمريكا - والذي يُشار إليه عادةً باسم "رئيس وول ستريت" - معظم العام الماضي في التحذير من أن هناك خطرًا كبيرًا من أن تشهد الولايات المتحدة ركودًا تضخميًا على غرار السبعينيات، وهو عندما يركد النمو الاقتصادي بينما يرتفع التضخم.

"أنا أنظر إلى حجم التحفيز المالي والنقدي الذي حدث على مدار السنوات الخمس الماضية - لقد كان استثنائيًا للغاية؛ فكيف يمكنك أن تقول لي أن ذلك لن يؤدي إلى الركود التضخمي؟ قال ديمون في مؤتمر في مايو.

غير أن العديد من الأصوات الاقتصادية البارزة قد سخرت من تنبؤاته؛ وعلى رأسهم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي قال في مؤتمر صحفي في مايو: "لا أرى الأيل أو "التضخم".

كان ذلك بالطبع قبل فوز الرئيس المنتخب دونالد ترامب في الانتخابات. والآن، قد يضطر الأمريكيون إلى الاستعداد بالفعل للركود التضخمي - وهو أمر لم يشهده اقتصاد البلاد منذ أكثر من نصف قرن. ولكن هذه المرة، على الرغم من أن ما يغذيه هو التعريفات الجمركية.

فبعد أكثر من شهر من الآن، سيكون لدى ترامب السلطة لفرض رسوم جمركية على الدول الأخرى بجرة قلم. وبمجرد تنصيبه في 20 يناير/كانون الثاني، تعهد بفرض تعريفة جمركية بنسبة 25% على الواردات المكسيكية والكندية على الفور، وزيادة الرسوم الجمركية على السلع الصينية بنسبة 10% إضافية.

وفي حملته الانتخابية، وعد أيضًا بفرض ضريبة بنسبة 10% إلى 20% على جميع الواردات وزيادة الرسوم الجمركية على البضائع الصينية بنسبة 60% على الأقل.

الوضع الحالي للاقتصاد الأمريكي

هناك بعض الشكوك حول ما إذا كان ترامب سيتبع هذه الخطط وبدلاً من ذلك سيستخدمها كوسيلة للتفاوض مع الدول الأخرى. ومع ذلك، إذا دخلت هذه التعريفات الجمركية الكبيرة والواسعة النطاق حيز التنفيذ، فقد تعيد الاقتصاد الأمريكي إلى واحدة من أكثر الفترات المؤلمة التي استغرق حلها أكثر من عقد من الزمان.

"كنت موجودًا في فترة الركود التضخمي. كانت نسبة البطالة 10%. لقد كان تضخمًا مرتفعًا من رقم واحد ونموًا بطيئًا للغاية"، قال باول في مايو الماضي، في إشارة إلى ارتفاع أسعار النفط أثناء الحظر النفطي العربي في السبعينيات.

عندما استجاب بنك الاحتياطي الفيدرالي لمستويات البطالة المرتفعة في السبعينيات من خلال خفض أسعار الفائدة لتخفيف الضغط الذي واجهته الشركات، كان عليه لاحقًا أن يتعامل مع ارتفاع التضخم. ولمواجهة التضخم المرتفع، رفع محافظو البنوك المركزية أسعار الفائدة. ولكن ذلك أدى إلى مزيد من البطالة.

ولكسر هذه الحلقة المفرغة، اختار الاحتياطي الفيدرالي إعطاء الأولوية لخفض التضخم من خلال رفع أسعار الفائدة بقوة، حتى لو كان ذلك يعني دخول الاقتصاد في ركود، وهو ما حدث بالفعل.

Loading image...

لا يقترب الاقتصاد الأمريكي في الوقت الحالي من الظروف التي واجهها الاحتياطي الفيدرالي خلال معظم فترة السبعينيات والثمانينيات. على الرغم من ارتفاعه على مدار العام الحالي، إلا أن معدل البطالة في البلاد عند 4.2%، إلا أنه أقل بنقطتين مئويتين من المتوسط الذي شهدناه على مدار الخمسين عامًا الماضية.

وفي الوقت نفسه، انخفض التضخم بشكل ملحوظ على مدار العامين الماضيين. وهو الآن أعلى بقليل من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. وقد ثبت أن خفضه إلى هذا المستوى بالضبط يمثل تحديًا كبيرًا.

التعريفات الجمركية وتأثيرها على الاقتصاد

بشكل عام، نما الاقتصاد بشكل عام بمعدل سنوي بلغ 2.8% في الربع الأخير، وهي وتيرة أضعف قليلاً من الربع السابق، ولكنها مع ذلك مثيرة للإعجاب بالنظر إلى أن الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوى لها منذ أكثر من عقدين من الزمن لمحاربة التضخم، الذي بلغ ذروته عند أعلى مستوى له منذ 40 عامًا قبل عامين. (بدأ الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة في وقت سابق من هذا العام، ومن المتوقع أن يواصل خفضها في اجتماعه هذا الأسبوع. ومع ذلك، قد يستغرق الأمر سنوات حتى يظهر التأثير في جميع أنحاء الاقتصاد).

قال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جي بي مورجان، لشبكة سي إن إن، إن التعريفات الجمركية التي طرحها ترامب ليست تضخمية بطبيعتها.

وقال إنه في حين أنها بالتأكيد لديها القدرة على جعل العديد من السلع التي يشتريها الأمريكيون أغلى ثمناً، إن لم يكن معظمها، إلا أن ذلك قد يكون مجرد ارتفاع لمرة واحدة في أسعار السلع، على غرار زيادة ضريبة المبيعات. لكن التعريفات الجمركية المرتفعة يمكن أن تغذي بسرعة شلالات من الزيادات في الأسعار إذا توقع الأمريكيون ارتفاع التضخم بسببها وطالبوا بزيادة الأجور، وهو ما قد يؤدي بدوره إلى استمرار الشركات في رفع الأسعار.

وقال فيرولي إنه إذا فُرضت التعريفات الجديدة بطريقة "عشوائية" و"متسرعة" بحيث لا يتوفر للشركات متسع من الوقت لإعادة تشكيل سلاسل التوريد الخاصة بها، فقد يؤدي ذلك إلى إعاقة النمو الاقتصادي بشكل كبير من خلال إجبار الشركات على التراجع عن أي استثمارات جديدة بسبب زيادة حالة عدم اليقين.

وقال إن الركود التضخمي يمكن أن يتحقق أيضًا إذا ما ردت الدول الأخرى بفرض رسوم جمركية انتقامية على السلع التي تنتجها الولايات المتحدة، مما قد يؤدي على الأرجح إلى تسريح أرباب العمل للعمال نتيجة لذلك.

على الرغم من أن فيرولي يعتقد أن خطر تعرض الاقتصاد الأمريكي للركود التضخمي أعلى الآن مقارنة بوقت سابق من العام، إلا أنها ليست الحالة الأساسية التي يتوقعها هو وفريق الاقتصاديين الذين يعمل معهم في الوقت الحالي. ويرجع ذلك إلى أنهم لا يتوقعون أن يقفز التضخم بأكثر من بضعة أعشار من النقطة المئوية عن المستويات الحالية، ويرجع ذلك جزئيًا إلى اعتقاده بأن إدارة ترامب ستمنح الشركات الأمريكية الوقت الكافي للرد على التعريفات الجمركية المرتفعة إذا تم فرضها.

ويتفق اقتصاديو ويلز فارجو مع وجهة نظر فيرولي.

وقالوا في مذكرة الشهر الماضي، نُشرت بعد فترة وجيزة من يوم التنصيب: "هذه الزيادات في التعريفات الجمركية، إذا تم تطبيقها بعد فترة وجيزة من يوم التنصيب، ستؤدي إلى صدمة تضخمية متواضعة للاقتصاد الأمريكي، مما يعزز توقعاتنا للتضخم على المدى القريب، ولكنه سيقلل أيضًا من توقعاتنا للنمو الاقتصادي". "إذا حدث هذا، فمن المرجح أن تزداد احتمالية حدوث سيناريو الركود التضخمي في نموذج النمو الخاص بنا."

وحذروا من أنه "مع ذلك، هناك قدر كبير من عدم اليقين بشأن السياسات المحتملة في المستقبل".