تأثير التعريفات الجمركية على الاقتصاد الأمريكي

ارتفعت الأسهم الأمريكية إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق. ولا يزال معدل البطالة منخفضًا تاريخيًا. ومعدل التضخم أقل مما كان عليه عندما تولى الرئيس دونالد ترامب منصبه.

وقد تُشجع هذه التطورات البيت الأبيض على التشدد في التجارة، واتخاذ موقف أكثر صرامة في المفاوضات مع الدول الأخرى والتهديد بفرض رسوم جمركية مرتفعة للغاية.

لكن هذه المعالم الإيجابية قد يكون لها أثر جانبي سلبي: تهدئة المسؤولين في ترامب للاعتقاد بأن الاقتصاد في مأمن من الضرر الذي تغذيه الحرب التجارية التي يشنها الرئيس.

ويشعر العديد من الاقتصاديين والخبراء التجاريين بالقلق من أن الضرر الناجم عن الحرب التجارية لم يتم إلغاؤه؛ ولكنه لم يصل بعد. وهم يخشون من أن المبالغة في فرض التعريفات الجمركية وإطالة أمد حالة عدم اليقين لن يؤدي إلا إلى تفاقم الأمور.

وفي مقابلة هاتفية، قال دوغلاس هولتز-إيكن، رئيس مركز أبحاث يمين الوسط "منتدى العمل الأمريكي": "لا ينبغي لأحد أن يركن إلى الرضا عن النفس". "لا توجد طريقة لتجنب ضغوط الأسعار هذه. الرسوم الجمركية حقيقية. وسوف تظهر. السؤال الوحيد هو مدى سرعة وأين. هذه القصة لم تظهر بعد."

وهو هدف متحرك لأن معدلات التعريفات الجمركية والمواعيد النهائية في حالة تغيير شبه دائمة. في عهد ترامب، تم الإعلان عن التعريفات الجمركية وتأجيلها والتراجع عنها وإحيائها بشكل عشوائي على ما يبدو.

وفي أحدث تطور، أثار ترامب قلق المستثمرين يوم الاثنين بإعلانه عن معدلات تعريفة جمركية مضاعفة على اليابان وكوريا الجنوبية وحفنة من الدول الأخرى. ومع ذلك، لن يبدأ سريان التعريفات الجديدة حتى الأول من أغسطس، مما يزيد من حالة عدم اليقين التي يكرهها المستثمرون والرؤساء التنفيذيون.

ولربما كان رد فعل السوق يوم الاثنين أكثر سلبية لولا تاريخ ترامب في التراجع عن مقترحاته الأكثر تطرفًا. حتى أن المتداولين في وول ستريت صاغوا عبارة لهذا النمط، وأطلقوا عليها اسم "تجارة TACO"، وهي اختصار لعبارة "ترامب دائمًا ما يتراجع عن مقترحاته".

وهنا يكمن التحدي: من الصعب للغاية قياس تأثير التعريفات الجمركية، نظرًا للفواصل الزمنية الطويلة بين الإعلان عنها ووقت تطبيقها الفعلي على الاقتصاد الأمريكي.

قد يستغرق الأمر أسابيع أو شهورًا حتى يتم تمرير التعريفات الجمركية عبر النظام، من المصنعين إلى تجار الجملة إلى تجار التجزئة والمستهلكين الأمريكيين في نهاية المطاف.

"قد يأتي التهاون من تأخر رد الفعل"

كانت المتاجر تعرف أن التعريفات الجمركية قادمة، لذا حاول العديد منها التغلب على الوقت من خلال استيراد المخزون قبل بدء سريان التعريفات. وهذا يعني أن العديد من السلع على أرفف المتاجر هذا الربيع وأوائل الصيف كانت لا تزال أسعارها عند تلك المستويات المنخفضة قبل بدء سريان التعريفات.

وفي انعكاس لهذا الاتجاه، ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) بنسبة 2.4% في مايو/أيار، منخفضًا من 3% في يناير/كانون الثاني عندما تولى ترامب منصبه.

ولكن في نهاية المطاف، سينفد مخزون ما قبل التعريفة الجمركية، مما يزيد من خطر استمرار ارتفاع الأسعار.

وقال هولتز-إيكن، المستشار الاقتصادي السابق للرئيس جورج بوش ومدير مكتب الميزانية غير الحزبي في الكونجرس: "إذا اعتقد الناس أنه لمجرد أننا أفلتنا من شهرين وأن كل شيء جيد، فهذا خطأ".

Loading image...

كما أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، شهدت بعض السلع التي تعرضت للتعريفات الجمركية زيادات كبيرة في الأسعار، بما في ذلك الأجهزة والألعاب وأجهزة الكمبيوتر وغيرها من الأجهزة الإلكترونية.

ومع ذلك، فقد تم إخفاء هذه الارتفاعات في الأسعار من خلال انخفاض الأسعار في أماكن أخرى، بما في ذلك البنزين.

"يبدو أن جميع الأرقام تأتي في صالحهم، ولكن لا يمكنك أن تضع كل هذا الضغط على الأسعار وتتوقع أن يختفي. لا يمكن ذلك"، قالت ماري لوفلي، وهي زميلة بارزة في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي.

ووافق ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين في JPMorgan Asset Management، على أن التعريفات الجمركية ستؤثر في نهاية المطاف على الرغم من أنها لم تفعل ذلك بعد بشكل كبير.

"يجب أن نكون حذرين. قد يأتي التهاون من رد الفعل المتأخر. هذا هو خطر ردود الفعل المتأخرة." قال كيلي.

وقارن المسؤول التنفيذي في جي بي مورغان الأمر بطفل صغير يقع على الرصيف ولا يبدأ بالبكاء على الفور. هذا لا يعني بالضرورة أن الإصابة قد تم تجنبها؛ قد يكون رد الفعل متأخرًا فقط.

وأضاف: "الاقتصاد بخير، لكنه يفقد بعض الزخم هنا. وأعتقد أن حالة عدم اليقين بشأن التعريفة الجمركية حقيقية للغاية".

لا توجد قواعد لعب تاريخية

بطبيعة الحال، يكاد يكون من المستحيل التنبؤ بدقة كيف سيحدث ذلك.

فلا يوجد دليل تاريخي لكيفية تفاعل الاقتصاد الحديث مع التعريفات الجمركية المتقطعة والمتكررة بالحجم الذي اقترحه ترامب. والأمر معقد بسبب أزمة التضخم لعام 2022 الأسوأ منذ 40 عامًا والندوب النفسية التي خلفتها تلك الحادثة. فالمستثمرون وأصحاب الشركات الصغيرة والمستهلكون أكثر حساسية تجاه ارتفاع الأسعار مما كان عليه الحال خلال فترة ولاية ترامب الأولى.

وزادت وول ستريت من الضغط على البيت الأبيض بعد أن صدمت تلك التعريفات الجمركية في 2 أبريل/نيسان الكثيرين، حيث جاءت أعلى حتى من أسوأ السيناريوهات.

وبعد أن فزعت أسواق السندات والأسهم من خلال تسعير ركود عالمي وشيك، غمز ترامب بعينه. فقد أوقف الرسوم الجمركية مؤقتًا لمدة 90 يومًا لإتاحة الوقت للتفاوض.

وقد مهّد هذا التأجيل الطريق أمام انتعاش ملحمي للسوق، حيث استعادت الأسهم الأمريكية جميع خسائرها الحادة بسرعة البرق. في نظر المستثمرين، تحولت التعريفات الجمركية من خطر واضح وحاضر إلى مجرد ضجيج في الخلفية.

وقال كيث ليرنر، كبير مسؤولي الاستثمار المشارك وكبير استراتيجيي السوق في Truist Wealth: "شعوري هو أن الإدارة ستشعر بأنها مخولة إلى حد ما للعب دور متشدد لأن سوق الأسهم في أعلى مستوياته على الإطلاق".

أغلقت الأسواق الأمريكية عند مستويات قياسية مرتفعة يوم الخميس بعد أن أفاد مكتب إحصاءات العمل بأن الاقتصاد الأمريكي أضاف 147 ألف وظيفة أفضل من المتوقع في يونيو. وانخفض معدل البطالة بشكل غير متوقع إلى 4.1%.

Loading image...

ومع ذلك، تحت سطح تقرير الوظائف لشهر يونيو، كانت هناك بعض الإشارات المقلقة بشأن حالة سوق العمل.

على سبيل المثال، تركز نمو الوظائف في عدد محدود من القطاعات، وليس على نطاق واسع كما يفضل الباحثون عن عمل والاقتصاديون. وانخفض معدل البطالة جزئيًا لأن عدد الباحثين عن عمل انخفض، وهو اتجاه قال مورغان ستانلي إنه يعكس "تأثيرًا مخيفًا" من حملة إدارة ترامب على الهجرة.

وقالت كريستينا هوبر، كبيرة استراتيجيي السوق في مجموعة مان، أكبر صناديق التحوط المدرجة في العالم: "أنا قلقة بشأن الركود وارتفاع البطالة أكثر من التضخم".

وقالت هوبر إنه في حين أن التضخم المدفوع بالرسوم الجمركية في الطريق، فمن المحتمل أن يكون قصير الأجل.

من ناحية أخرى، يمكن أن يؤدي عدم اليقين بشأن السياسات المرتبطة بالتجارة إلى خفض الاستثمار التجاري على المدى المتوسط.

وقالت هوبر: "يبدو أن هناك ما يشبه العاصفة المثالية التي تضغط على العديد من الأسر"، في إشارة إلى ارتفاع الأسعار واستئناف دفعات قروض الطلاب.

ولهذا السبب حثّت هوبر إدارة ترامب على إنجاز الصفقات التجارية "بسرعة" لإعطاء الشركات وضوحًا بشأن قواعد الطريق.

وقالت هوبر: "في هذا النوع من البيئة، كل ما تحتاجه هو زيادة متواضعة في البطالة لتحويل الاقتصاد إلى نمو أبطأ بكثير وربما إلى بيئة ركود."