تسلا تواجه أزمة مالية خطيرة وتراجع مبيعات

لا شك أن الأمور سيئة في شركة Tesla. فمبيعاتها تتضاءل. وأرباحها تتراجع، وكذلك سعر سهمها. وهناك احتجاجات منتظمة خارج صالات عرضها. سيارة Cybertruck فاشلة. وبطريقة ما، الأمر في الواقع أسوأ من ذلك بكثير.

ربما يكون الانخفاض بنسبة 71% في صافي الدخل الذي أعلنته الشركة للتو قد طغى عليه إعلان الرئيس التنفيذي إيلون ماسك أنه سيتنحى عن مهامه المثيرة للجدل في إدارة الكفاءة الحكومية (DOGE). ولكن هذا الانخفاض هو مجرد مؤشر واحد فقط على وجود مشاكل مالية خطيرة في شركة صناعة السيارات الكهربائية، وهي مشاكل ناجمة عن انخفاض المبيعات لأول مرة في تاريخها وانخفاض أسعار السيارات الكهربائية.

إن المشكلة الأساسية في شركة Tesla هي تلاشي صافي أرباحها. تُظهر نظرة أعمق على تقرير الربع الأول من العام أنها تخسر الآن أموالاً على ما يجب أن يكون سبب وجودها الظاهري - بيع السيارات.

فقد تمكنت الشركة من تحقيق أرباح بقيمة 409 مليون دولار فقط في هذا الربع بفضل بيع ما قيمته 595 مليون دولار من الاعتمادات التنظيمية لشركات صناعة السيارات الأخرى.

ولكن إذا حصلت إدارة ترامب على ما تريد، فيمكن للشركة أن تودع تلك الاعتمادات التنظيمية التي تبقيها في السوق السوداء أيضاً.

كما أنها تواجه أيضًا ارتفاعًا محتملاً في التكاليف بسبب الرسوم الجمركية التي تفرضها إدارة ترامب على قطع غيار السيارات المستوردة، والتي قال ماسك إنها قد تكون كبيرة، وإن كانت أقل من بعض المنافسين.

تتراجع المبيعات جزئياً بسبب المنافسة المتزايدة من عروض شركات صناعة السيارات الأخرى للسيارات الكهربائية، خاصة في الصين. تنخفض مبيعات تسلا في كل من أوروبا والصين حتى مع زيادة المبيعات الإجمالية للسيارات الكهربائية في تلك الأسواق الرئيسية. وهي على وشك أن تخسر لقبها الذي طالما احتفظت به كأكبر بائع للسيارات الكهربائية في العالم لصالح شركة BYD الصينية لصناعة السيارات.

لكن تسلا تتضرر أيضًا من أنشطة ماسك السياسية، بدءًا من قيادة الجهود الرامية إلى خفض الحكومة الفيدرالية بشكل كبير إلى دعم الأحزاب اليمينية المتطرفة في جميع أنحاء العالم، مثل حزب البديل من أجل ألمانيا. حتى أن بعض المعجبين بها في وول ستريت يعتقدون أن الضرر الذي لحق بعلامتها التجارية قد يكون دائمًا، على الرغم من ادعاء ماسك أنه ينوي التراجع عن شركة DOGE.

ماسك: تسلا ليست على "حافة الانهيار"

يرفض ماسك فكرة أن الشركة تعاني من أي ضائقة مالية خطيرة.

وقال للمستثمرين في المؤتمر الهاتفي يوم الثلاثاء: "لقد مررنا بالعديد من الأزمات على مر السنين وكنا في الواقع... على حافة الانهيار على الأقل، ربما عشرات المرات". "هذه ليست واحدة من تلك المرات. نحن لسنا على حافة الموت، ولا حتى قريبين من ذلك. هناك بعض التحديات، وأتوقع أن يشهد هذا العام على الأرجح بعض المطبات غير المتوقعة هذا العام، لكنني ما زلت متفائلًا للغاية بشأن مستقبل الشركة."

ولكن ما لم تتم مناقشته في المكالمة هو حقيقة أن إدارة ترامب تريد التخلص من قواعد الانبعاثات الفيدرالية التي تفضل شركات صناعة السيارات التي تبيع السيارات الكهربائية.

كما أنها تريد إنهاء حق ولاية كاليفورنيا وثماني ولايات أخرى في المطالبة بقواعد انبعاثات أكثر صرامة من المعايير الفيدرالية التي من شأنها حظر بيع السيارات التي تعمل بالبنزين بحلول عام 2035. بدون قواعد انبعاثات صارمة على المستوى الفيدرالي وعلى مستوى الولايات، لن تكون هناك مبيعات ائتمانية تنظيمية.

لقد كان بيع تلك الائتمانات الفيدرالية والولائية مربحاً جداً لشركة Tesla، حيث حققت عائدات بقيمة 8.4 مليار دولار منذ بداية عام 2021 وحده، وهي أموال ذهبت بشكل أساسي إلى أرباحها النهائية.

وقد اعتمدت تسلا في معظم تاريخها على مبيعات تلك الاعتمادات لأنها كانت تخسر أموالاً على سياراتها ومنتجات الطاقة الشمسية. ولكن منذ الربع الثاني من عام 2021، كانت تحقق أرباحاً في كل ربع سنة حتى بدون مبيعات الائتمان - حتى الربع الأخير من العام.

Loading image...

تراجع هوامش الربح

يتقلص أيضًا هامش المنتج الرئيسي. في الربع الأول، لا يستثني هذا المقياس، وهو هامش ربح السيارات الإجمالي، ليس فقط مبيعات الائتمان التنظيمي ولكن العديد من النفقات الأخرى. بلغ الهامش 12.5% في الربع الأخير، منخفضًا من أعلى مستوى له في الربع الأول من عام 2022 والذي بلغ 30%.

كانت آخر مرة حققت فيها تسلا هامش ربح بهذا الانخفاض في أوائل عام 2012، وفقًا لبحث من مورجان ستانلي، عندما كانت الشركة في بداية انطلاقها وكانت تبيع 5600 سيارة فقط في السنة، أو ما يقرب مما باعته كل يوم، في المتوسط، العام الماضي.

وكان هامش الربح الذي بلغ 30% في عام 2022 قد جعلها أكثر شركات صناعة السيارات ربحاً في البلاد، على الرغم من أنها كانت لا تزال تبيع جزءاً بسيطاً من السيارات التي تبيعها جنرال موتورز أو فورد أو ستيلانتس.

بين مزيج من الأرباح الجيدة ونمو مبيعات تسلا الذي يتراوح بين 37% و87% سنويًا، ارتفع السهم مباشرة إلى القمر. وقد جعل ذلك من الشركة أكثر شركات صناعة السيارات قيمة على هذا الكوكب إلى حد بعيد، وجعل ماسك أغنى شخص.

لكن المبيعات تراجعت في العام الماضي، مسجلة أول انخفاض سنوي في تاريخها. وكان جزء من ذلك مدفوعاً جزئياً بالمنافسة المتزايدة من عروض السيارات الكهربائية التي تقدمها شركات صناعة السيارات الأخرى، لا سيما في الصين، وجزئياً بسبب رد الفعل العنيف من بعض المشترين الذين نفرتهم مواقف ماسك السياسية المحافظة والمثيرة للجدل بشكل متزايد.

حتى أن بعض أولئك الذين ما زالوا متفائلين بشأن سهم تسلا يعتقدون أن هناك ضررًا دائمًا للعلامة التجارية، لكنهم يعتقدون أن الشركة ستستفيد من طرح "سيارات الأجرة الآلية" التي ستوفر رحلات بدون سائق للأشخاص الذين يستخدمون خدمة نقل جديدة تقول تسلا إنها على وشك الظهور لأول مرة في أوستن، تكساس.

Loading image...

يبدو أن وزارة النقل أعطت على ما يبدو دفعة لجهود تسلا في مجال القيادة الذاتية يوم الخميس حيث أعلنت عن "إطار عمل المركبات الآلية"، والذي يتضمن "إزالة الحواجز التنظيمية غير الضرورية" وتمكين النشر التجاري للمركبات الآلية. وقد اعتبر المستثمرون ذلك علامة أخرى على اتخاذ إدارة ترامب خطوات لمساعدة تسلا حيث ارتفعت أسهمها بنسبة 10% يوم الجمعة. ولكن إطار العمل لا يضمن نجاح جهود القيادة الذاتية التي وعدت بها الشركة منذ فترة طويلة.

وعود - ومشاكل - الروبوتات الآلية

يدّعي ماسك أن هذه الخدمة، وإدخال الروبوتات ذاتية القيادة التي يقول إنها ستعمل في مصانع تسلا في وقت لاحق من هذا العام، ستجعل قيمة تسلا أكثر من الشركات الخمس التالية الأكثر قيمة في العالم مجتمعة.

لا يزال معجبو السهم يؤمنون بالمستقبل الذي يتوقعه ماسك، حتى لو لم يكن البعض متفائلًا بشأن الجدول الزمني.

يعزو جين مونستر، الشريك الإداري في شركة ديب ووتر لإدارة الأصول، هوامش الربح الأقل جزئياً إلى انخفاض المبيعات وجزئياً إلى زيادة قدرها 250 مليون دولار في البحث والتطوير.

وقال: "إنه عام قبيح، لكنهم يقومون نوعاً ما بالإعداد لما يجب أن يكون من التحسينات في العام المقبل". وهو يتفق مع رؤية ماسك في أن تسلا في وضع جيد للاستفادة من الاستحواذ على جزء كبير من سوق النقل التشاركي.

لكن شركة جنرال موتورز تخلت مؤخراً عن عرضها الخاص بسيارات الأجرة الآلية بعد أن خلصت إلى أن "الوقت والموارد الكبيرة التي ستكون مطلوبة لتوسيع نطاق الأعمال، إلى جانب سوق سيارات الأجرة الآلية التنافسية المتزايدة" لم تدعم حالة العمل. كما انسحبت فورد أيضاً بشكل كبير من جهود تطوير السيارات ذاتية القيادة الخاصة بها بعد أن خلصت إلى أنها لن تكون مربحة في أي وقت قريب.

وقال جيم فارلي، الرئيس التنفيذي لشركة فورد: "إن المركبات ذاتية القيادة المربحة بالكامل على نطاق واسع ما زالت بعيدة المنال".

وكان ماسك قد وعد بأن سيارات تسلا ذاتية القيادة الآلية على بعد عام على الأقل منذ ست سنوات حتى الآن، وحتى هو يعترف بأن الشركة لم ترقَ إلى مستوى التوقعات السابقة حول الجدول الزمني للشركة فيما يتعلق بقدرات "القيادة الذاتية الكاملة" أو FSD.

فقد قال في مكالمة مع المستثمرين في يوليو 2023: "أنا الفتى الذي بكى على القيادة الذاتية الكاملة". وحتى عند طرحه لأحدث خططه الخاصة بالروبوتات في أكتوبر، اعترف قائلاً: "أميل إلى التفاؤل قليلاً فيما يتعلق بالأطر الزمنية".