باول: قوة الاقتصاد الأمريكي تمنح الاحتياطي الفيدرالي القدرة على اتخاذ موقف "حذر" بشأن خفض أسعار الفائدة

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن قوة الاقتصاد الأمريكي تعني أن البنك المركزي يمكنه إظهار بعض ضبط النفس في خفض أسعار الفائدة.

وقال باول في حدث استضافته صحيفة نيويورك تايمز: "الاقتصاد الأمريكي في حالة جيدة للغاية، ولا يوجد سبب لعدم استمرار ذلك". وقال رئيس الاحتياطي الفيدرالي: "الخبر السار هو أنه يمكننا أن نكون أكثر حذرًا" بشأن القرارات المتعلقة بتحركات أسعار الفائدة.

تأتي تعليقات باول في الوقت الذي من المتوقع أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا الشهر للمرة الثالثة هذا العام. وكان البنك المركزي قد بدأ في خفض تكاليف الاقتراض في سبتمبر بعد تباطؤ التضخم وبدء هدوء سوق العمل.

ومع ذلك، وعلى الرغم من تحركات الاحتياطي الفيدرالي، لم يصبح اقتراض الأموال أرخص بكثير. ويرجع ذلك إلى أن أسعار الفائدة للغالبية العظمى من القروض، بما في ذلك الرهون العقارية وبطاقات الائتمان، تتبع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات. وقد قفز هذا العائد الشهر الماضي إلى أعلى مستوى له منذ الصيف، ولم ينخفض إلا قليلاً هذا الأسبوع.

وعلى الرغم من عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي على خفض التضخم على مدار العامين الماضيين، إلا أن التوقعات بأن السياسات الاقتصادية المقترحة للرئيس المنتخب دونالد ترامب قد تؤدي إلى زيادة التضخم قد دفعت عوائد السندات إلى الارتفاع.

وقد تعهد ترامب بفرض رسوم جمركية ضخمة على أكبر ثلاثة شركاء تجاريين لأمريكا، وهو ما يتوقع الاقتصاديون على نطاق واسع أن يؤدي إلى ارتفاع أسعار الإلكترونيات الاستهلاكية والمنتجات وبعض أشكال الكحول. وفي حال تم فرض هذه الرسوم، فمن المرجح أن تُترجم هذه الرسوم إلى تضخم أسرع، الأمر الذي من شأنه أن يدفع الاحتياطي الفدرالي إلى الاستجابة إما بوقف تخفيضات أسعار الفائدة أو ربما رفع أسعار الفائدة مرة أخرى.

وقال باول إنه لا يزال هناك الكثير من الأمور المجهولة بالنسبة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى يفكر بجدية في أي تداعيات من الرسوم الجمركية الصارمة، مثل السلع المحددة التي سيتم فرض رسوم جمركية عليها ومدة أي سياسات تجارية جديدة.

وقال جوزيف بروسويلاس، كبير الاقتصاديين في RSM US، في X إنه لا يتوقع خفضًا آخر لأسعار الفائدة بعد ديسمبر حتى مارس 2025 على أقرب تقدير.

التعامل مع تعريفات ترامب الجمركية

وعد ترامب الأسبوع الماضي بفرض تعريفة جمركية بنسبة 25% على الواردات من المكسيك وكندا ورسوم إضافية بنسبة 10% على السلع الصينية في اليوم الأول من ولايته الثانية. وقد تتسبب هذه الخطوة في ارتفاع أسعار المستهلكين بنسبة 0.75% العام المقبل، وفقًا لتقديرات خبراء الاقتصاد في مختبر ييل للميزانية التي قدمها لشبكة سي إن إن.

ووفقًا للتقدير، فإن اقتراح التعريفة الجمركية الأخير سيعادل خسارة حوالي 1,200 دولار في القوة الشرائية لكل أسرة، بدولارات عام 2023. سترتفع الأسعار بشكل أقل قليلاً، بنسبة 0.65% العام المقبل، إذا اشترى الأمريكيون السلع المنتجة محلياً بدلاً من ذلك، أو السلع من البلدان ذات التعريفات الجمركية المنخفضة. ويشير ذلك أيضًا إلى أن "المستهلكين لن يتمكنوا من العثور على بدائل لكل شيء تقريبًا يتم فرض رسوم جمركية عليه"، وفقًا للتحليل.

ومع ذلك، يقول بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إنهم لا يريدون استباق الأحداث.

وقالت أدريانا كوغلر، محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الثلاثاء في حدث في ديترويت: "لم تسن الإدارة القادمة والكونغرس أي سياسات حتى الآن، لذا من السابق لأوانه إصدار أحكام". وأضافت: "ستكون دراسة التفاصيل، عندما تصدر، أمرًا مهمًا، حيث قد تؤثر السياسة التجارية على الإنتاجية والأسعار".

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا رافائيل بوستيتش لشبكة CNN إنه ينصح فريقه من الاقتصاديين والمتنبئين "بالانتظار لأطول فترة ممكنة" قبل تطوير أي نماذج اقتصادية تقيس الآثار المحتملة لسيناريوهات التعريفات المختلفة على الاقتصاد الأمريكي.

وقال بوستيك يوم الاثنين في مكالمة هاتفية مع الصحفيين: "عندما وصلت إلى هنا لأول مرة، كان فريقنا يدير النماذج ويقوم بكل هذه الأشياء، ثم بعد ثلاثة أيام، سيكون هناك (اقتراح) آخر، ثم بعد يومين، سيكون هناك اقتراح آخر". "بالنظر إلى أن لدينا موارد محدودة، أريد أن أتأكد من أننا نكرس معظم طاقتنا على الأشياء التي لديها أعلى احتمالية للظهور."

خفض آخر لأسعار الفائدة في ديسمبر؟

في الوقت الراهن، يبدو أن الاحتياطي الفيدرالي في طريقه لخفض ثالث لأسعار الفائدة هذا العام. فوفقًا لسوق العقود الآجلة، تُسعر وول ستريت فرصة بنسبة 76% أن يقوم البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في اجتماعه الذي سيُعقد في 17-18 ديسمبر.

بعد التباطؤ طوال فصل الصيف، جاءت قراءات التضخم أكثر سخونة قليلاً في الآونة الأخيرة، لكن الاقتصاديين وصانعي السياسة في الاحتياطي الفيدرالي لا يزالون يعتقدون أن الاتجاه الهبوطي لا يزال قائمًا. وقد قال باول في الماضي إن رحلة التضخم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% ستكون على الأرجح رحلة وعرة.

وقال كريستوفر والر، محافظ الاحتياطي الفيدرالي يوم الاثنين في حدث برعاية المعهد الأمريكي للأبحاث الاقتصادية: "في الوقت الحالي، أميل إلى دعم خفض سعر الفائدة في اجتماعنا في ديسمبر". "لكن هذا القرار سيعتمد على ما إذا كانت البيانات التي سنتلقاها قبل ذلك الحين ستفاجئنا في الاتجاه الصعودي وتغير توقعاتي لمسار التضخم."

عندما يتولى ترامب منصبه الشهر المقبل، سيواجه الاحتياطي الفيدرالي أكثر من مجرد عدد كبير من السياسات التجارية الجديدة التي يتعين عليه مواجهتها. فمن المرجح أن يواجه أيضًا احتمال تدخل رئيس أمريكي حالي في قراراته المتعلقة بالسياسات.

فقد كشف تقرير نشرته صحيفة وول ستريت جورنال في وقت سابق من هذا العام أن مستشاري ترامب الاقتصاديين وضعوا خطة لتقويض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي من خلال منح الرئيس رأيًا أكبر في قرارات البنك المركزي بشأن أسعار الفائدة. لكن قدرة الاحتياطي الفيدرالي على العمل بشكل مستقل عن الضغوط السياسية تحظى بتقدير كبير من قبل المستثمرين والاقتصاديين، لأنها تتيح للبنك المركزي اتخاذ قرارات قائمة على البيانات دون الحاجة إلى النظر في أرقام استطلاعات الرأي التي يجريها الرئيس الحالي. كما أنه تقليد راسخ داخل الاحتياطي الفيدرالي.

قال المستثمر الملياردير كين جريفين، الذي يشغل منصب الرئيس التنفيذي لشركة القلعة، يوم الأربعاء في قمة DealBook في صحيفة نيويورك تايمز: "استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أمر ضروري لحرمة الدولار الأمريكي".

وقال باول إنه يتوقع أن تكون له علاقة جيدة مع إدارة ترامب القادمة، بما في ذلك مع سكوت بيسنت، الذي رشحه ترامب لتولي منصب وزير الخزانة. وكان بيسنت قد طرح سابقًا فكرة تسمية ترامب لخليفة باول قبل تقاعده بوقت كافٍ في منتصف عام 2026 كوسيلة لتقويض نفوذ باول.