تراجع وظائف أمريكا يثير مخاوف الركود الاقتصادي

ربما تكون الأخبار السيئة في تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة الماضي قد طغت على الأخبار السيئة التي وردت في تقرير الوظائف يوم الجمعة الماضي عندما أقال الرئيس دونالد ترامب المفوضة المسؤولة عن إصداره. لكن الاقتصاديين لم ينسوا سوق العمل في أمريكا وهم قلقون بشكل متزايد.

بعض بيانات تقرير الوظائف جعلت الاقتصاديين يستخدمون كلمة لم ينطقوا بها منذ عدة أشهر: الركود.

تباطأ التوظيف على مدى الأشهر الثلاثة الماضية بشكل كبير، مما خلق مشاكل للاقتصاديين والإحصائيين في مكتب إحصاءات العمل الذين تتمثل مهمتهم في فهم بيانات الرواتب التي يحصلون عليها من آلاف الشركات في جميع أنحاء البلاد. ومع ورود بيانات جديدة حول التوظيف في شهري مايو ويونيو، اضطر مكتب إحصاءات العمل إلى خفض إجمالي الوظائف في هذين الشهرين بشكل حاد عن تقديراتهم الأولية.

فقد قام مكتب الإحصاءات والعمل بمراجعة إجماليات الوظائف بتخفيض إجمالي الوظائف لشهري مايو ويونيو بمقدار 258,000 وظيفة. وأثار هذا التعديل الهائل قلق الاقتصاديين بشدة. لقد حدثت مراجعات أكبر من قبل، ولكن في كل مرة حدثت فيها تغييرات كبيرة كهذه على مدار شهرين على الأقل، كان الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود على الأقل منذ بدء السجلات في عام 1968.

قال دوجلاس هولتز-إيكن، المدير السابق لمكتب الميزانية في الكونجرس خلال إدارة جورج بوش: "سوق العمل فظيع". "باستثناء التعليم والصحة، فقد الاقتصاد وظائف القطاع الخاص في الأشهر الثلاثة الماضية. وهذا أمر فظيع."

تحذيرات ولكن لا يوجد ركود حتى الآن

أضاف الاقتصاد الأمريكي ما متوسطه 85,000 وظيفة فقط شهريًا هذا العام، وهو أقل بكثير من 177,000 وظيفة كان الاقتصاد يضيفها في المتوسط كل شهر قبل الجائحة.

لا تعني بيانات الوظائف الضعيفة أن الاقتصاد الأمريكي في حالة ركود أو في طريقه إلى الركود. فالعديد من المؤشرات الاقتصادية الأخيرة تشير إلى الاتجاه الخاطئ على سبيل المثال، ضعف الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثاني من العام ونمو أبطأ من المتوقع في كل من قطاعي التصنيع والخدمات. ولكن الأهم من ذلك، أن المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، المسؤول عن إعلان حالات الركود، يتتبع أربعة مؤشرات كبيرة للنشاط الاقتصادي إنفاق المستهلكين والدخل الشخصي وإنتاج المصانع والتوظيف. ولا يشير أي منها إلى حدوث ركود أو حتى إلى أن الاقتصاد الأمريكي على شفا ركود.

{{MEDIA}}

هذا حتى صدور تقرير الوظائف يوم الجمعة. ومع ذلك، فحتى إنذارات الركود التي أطلقتها تأتي مع بعض المحاذير. وأشار كيث ليرنر، الرئيس التنفيذي المشارك للاستثمار في شركة Truist، إلى أن نمو الوظائف المحتضر الأخير كان على الأرجح مشوهًا بسبب عدم اليقين الذي يحيط بتعريفات ترامب، ومن السابق لأوانه معرفة ما إذا كان سينتعش أو سيستمر في البقاء عند هذا المستوى المنخفض.

وقال ليرنر: "الاقتصاد الأمريكي في بيئة مشوشة"، وقال ليرنر إن مجلس الاحتياطي الفيدرالي ربما يحتاج إلى اتخاذ إجراء لخفض أسعار الفائدة قريبًا لأن تقرير الوظائف يشير إلى أنه قد يكون متأخرًا عن المنحنى.

كان الاحتياطي الفيدرالي على علم بتباطؤ التوظيف لبعض الوقت. لكن التراجع الحاد على مدى الأشهر القليلة الماضية وهي بيانات لم تكن متوفرة لدى الاحتياطي الفيدرالي عندما اتخذ قراره الأسبوع الماضي بتثبيت أسعار الفائدة ربما يعني أن الاقتصاد أضعف بكثير مما توقعه الاقتصاديون.

وقال روبرت روجيريلو، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة Brave Eagle Wealth Management: "كان تقرير الوظائف الصادر يوم الجمعة سيئًا للغاية مع أرقام على مستوى الركود، ولكن تباطؤ التوظيف ليس بالأمر الجديد". "على الرغم من أن تقرير يوم الجمعة لا يعني أننا ندخل في حالة ركود، إلا أنه يُظهر أن الشركات تُجمد التوظيف والفصل من العمل حتى يتوفر المزيد من اليقين بشأن السياسات والثقة في الأعمال."

ومن المفارقات أن السبب الرئيسي في تباطؤ نمو الوظائف قد يكون هو الشيء الذي كان يعيق الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة: تعريفات ترامب الجمركية. كان بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار والترقب في حال أدت التعريفات الجمركية إلى ارتفاع الأسعار. وعلى الجانب الآخر، بدا الاقتصاد الأمريكي قويًا بما يكفي لتحمل ارتفاع أسعار الفائدة.

{{MEDIA}}

ولكن يبدو أن الشركات لم تعد تنتظر. فهي تقوم بتجميد التوظيف وتغيير استثماراتها مع تزايد مخاوفها من أن تؤدي التعريفات الجمركية إلى رفع التكاليف والإضرار بالاقتصاد.

يقول كريس روبكي، كبير الاقتصاديين في شركة FwdBonds: "قد تكون أجندة الرئيس الاقتصادية وسياساته غير التقليدية قد بدأت في إحداث تأثير في سوق العمل". وأضاف: "الشركات لا تنتظر لأنها تقلل من أعداد العمال الجدد الذين تجلبهم، مما يعني أنه لم يعد بإمكاننا الاعتماد على أسواق العمل لتكون عاملاً إيجابيًا يدعم النمو الاقتصادي في الأسابيع والأشهر المقبلة."

ويبدو أن سياسة الهجرة التي ينتهجها ترامب تؤثر سلبًا أيضًا. فمنذ أبريل/نيسان، تسرب 1.4 مليون شخص من القوى العاملة الأمريكية 802,000 منهم من أصول أجنبية.

ربما ساعد ذلك في جعل تقرير الوظائف يبدو أفضل قليلاً مما هو عليه في الواقع. وقال روبكي إنه بسبب الطريقة التي تم بها إجراء الاستطلاع، إذا كان الـ 503,000 شخص الذين تسربوا من القوى العاملة ولكنهم ما زالوا يرغبون في العمل قد أخبروا مكتب الإحصاءات والعمل أنهم يبحثون بنشاط عن وظيفة، فإن معدل البطالة كان سيرتفع إلى 4.5% الشهر الماضي. وبدلاً من ذلك، ارتفع إلى 4.2%.

حول هذه المراجعات...

على الرغم من أن المراجعات لم تكن مفاجئة بسبب حجمها الهائل، إلا أنها لم تكن غير متوقعة تمامًا. قال الاقتصاديون في جولدمان ساكس في مذكرة للعملاء يوم السبت إنها تتماشى مع المدخلات الأخرى التي كان المحللون يتتبعونها، وهي تساعد في رسم صورة أوضح للاقتصاد.

كتب يان هاتزيوس، الخبير الاقتصادي في جولدمان ساكس، أن مؤشرات الوظائف الرئيسية الأخرى "تباطأت بشكل ملحوظ في الأشهر الأخيرة". وأضاف: "تؤكد البيانات الاقتصادية مجتمعة وجهة نظرنا بأن الاقتصاد الأمريكي ينمو بوتيرة أقل من المتوقع".

وبعبارة أخرى، فإن جولدمان ساكس لا يشعر بالصدمة من هذه المراجعات. إذا كان هناك أي شيء، فهي تتناسب مع أجزاء اللغز الأوسع نطاقًا.

قال اقتصاديو بنك أوف أمريكا في مذكرة للمستثمرين يوم الاثنين إن المراجعات "مقلقة بلا شك". لكن "الجانب المشرق" هو أن قدرًا كبيرًا من المراجعات كان له علاقة بالتعديلات الموسمية وهي في الأساس خوارزميات تحتاج إلى تعديل مع ورود بيانات جديدة.

يعتبر مكتب الإحصاء والتبغ والضمان الاجتماعي أرقام الوظائف الأولية التي يصدرها عند نشرها لأول مرة، لأن بعض المستجيبين يفشلون في الإبلاغ عن بيانات الرواتب الخاصة بهم بحلول الموعد النهائي الذي حدده المكتب. يمكن أن يؤدي انخفاض الردود على الاستطلاع إلى جعل التقرير أكثر صعوبة في التقدير. ولكن يستمر مكتب الإحصاء الأمريكي في جمع بيانات كشوف الرواتب عند الإبلاغ عنها، ويقوم بمراجعة البيانات وفقًا لذلك.

لاستقراء البيانات للبلد بأكمله، يضيف اقتصاديو BLS بعض التخمينات المستنيرة، استنادًا إلى اتجاهات التوظيف الموسمية. كما يقوم مكتب الإحصاء والعمل أيضًا بتلطيف البيانات بحسابات تُعرف باسم التعديلات الموسمية لتجنب الارتفاعات والانخفاضات الكبيرة في البيانات كل شهر.

تتم مراجعة البيانات أيضًا بسبب تلك التعديلات الموسمية. إذا جاءت البيانات الأكثر اكتمالاً أعلى أو أقل بكثير من البيانات الأولية، يمكن أن تتفاقم المراجعات بسبب التعديلات الموسمية التي يجريها مكتب الإحصاءات والتوظيف، والتي تحتاج أحيانًا إلى إعادة الحساب.

والآن بعد أن أصبح لدى مكتب الإحصاء والإبلاغ عن الوظائف إحساس أفضل بسوق العمل وهو إحساس بوتيرة توظيف أبطأ بكثير قد تكون المراجعات في الأشهر المقبلة أقل دراماتيكية بكثير مما كانت عليه في الأشهر العديدة الماضية.