استثمارات جديدة في خطط التقاعد للموظفين

من المتوقع أن يوقع الرئيس دونالد ترامب يوم الخميس على أمر تنفيذي من شأنه أن يسهل على خطط التقاعد 401 (ك) وغيرها من خطط التقاعد في مكان العمل أن تقدم للموظفين خيار استثمار بعض مدخراتهم في استثمارات بديلة بما في ذلك الأسهم الخاصة، التي طالما كانت مجالاً للمؤسسات والمستثمرين "المعتمدين" من أصحاب الثروات الكبيرة.

ويدعو الأمر وزارة العمل ولجنة الأوراق المالية والبورصات إلى إصدار إرشادات لأصحاب العمل بشأن إتاحة الوصول إلى تلك الاستثمارات البديلة في حسابات التقاعد الخاصة بهم، وفقًا لمسؤول كبير في البيت الأبيض.

لقد كانت هناك دفعة مطردة في الأشهر الأخيرة من قبل صناعة الأسهم الخاصة والائتمان للوصول إلى السوق التي تزيد قيمتها عن 12 تريليون دولار في خطط الادخار المحددة الاشتراكات في مكان العمل.

وعلى الرغم من عدم وجود قانون يحظر على رعاة الخطط تقديم استثمارات في السوق الخاصة للموظفين، إلا أنهم اعتادوا الابتعاد عنها لأن عليهم واجب ائتماني لتوفير قائمة من الاستثمارات الحكيمة ذات الأسعار المعقولة للمشاركين في الخطة.

حتى الآن، كانت خيارات الأسهم الخاصة والائتمان الخاص أكثر خطورة وأكثر تكلفة وأقل شفافية وأقل سيولة من صناديق الأسهم والسندات المتداولة في البورصة.

الأمر التنفيذي هو مجرد خطوة أولى

قال جاريت سيبرج، محلل سياسات الخدمات المالية في مجموعة تي دي كوين واشنطن للأبحاث، في مذكرة بحثية، إن الأمر التنفيذي للرئيس لن يغير السياسة، لكنه سيوضح موقفه لبقية الحكومة.

وهذا أحد الأسباب التي تجعل سيبيرغ لا يتوقع أن ينتج عنها تغييرات فورية. "سيظل الأمر يتطلب من الوكالات صياغة قواعد جديدة. وقد يستغرق ذلك حتى عام 2026".

وحالما تتم صياغة تلك القواعد الجديدة، سيحتاج صاحب العمل بصفته راعي خطة مكان العمل إلى إجراء العناية الواجبة الخاصة به بشأن عروض الاستثمار الجديدة.

قالت ليزا جوميز، التي شغلت منصب مساعدة وزير العمل لأمن استحقاقات الموظفين في وزارة العمل من أكتوبر 2022 حتى يناير من هذا العام، إنه سيتعين على رعاة الخطط الالتزام أكثر من أي وقت مضى بواجباتهم الائتمانية الأساسية لفحص الخيارات الجديدة التي ستظهر على الإنترنت لاتخاذ قرارات تصب في مصلحة المشاركين في الخطة والمستفيدين منها.

وقالت جوميز، التي أمضت 30 عامًا في القطاع الخاص كمحامية تمثل رعاة الخطط، قبل أن تعمل في الحكومة: "سيكون الأمر أكثر تعقيدًا".

وهي توصي بأن تقوم الجهات الراعية بتعيين مستشارين ومستشارين ائتمانيين لديهم خبرة في التعامل مع الأسهم الخاصة لمساعدتهم على فحص الخيارات الجديدة. وسيحتاجون إلى طلب عروض تقديمية مفصلة عن الرسوم واستراتيجية الاستثمار والأداء من الشركات المتعددة التي تسوق منتجات السوق الخاصة الجديدة.

وقالت إنه يجب على الجهات الراعية أن تتحقق من كيفية أداء خيار الاستثمار الخاص الجديد مقارنةً بمنتج مماثل لم يكن متاحًا حتى الآن إلا للمستثمرين من المؤسسات والأفراد الأثرياء. لذا إذا تم تصميم منتج جديد لمعالجة مخاوف التكلفة والشفافية والسيولة للمشاركين في خطط مكان العمل التي يحكمها قانون ضمان دخل التقاعد لأصحاب العمل (ERISA)، "هل سيؤثر ذلك على العوائد"؟ تساءلت غوميز.

وقالت إن ما يجب على رعاة الخطة هو ألا يرفضوا فكرة الأسهم الخاصة بشكل قاطع بسبب ارتفاع التكاليف أو عوامل أخرى. "بالنسبة للأشخاص المناسبين في ظل الظروف المناسبة، مع الدعم والتثقيف المناسبين، يمكن أن يكون ذلك مفيداً."

ولكن، تضيف غوميز، من المهم أيضاً أن يأخذ الرعاة في الاعتبار الجوانب السلبية المحتملة. وقالت: "إذا قال أي شخص أنه لا توجد سلبيات، فسأشكك في ذلك". "احرص على عدم الوقوع في الضجيج. ولكن لا ينبغي لنا أيضًا أن نخاف. يجب أن نتعلم."

هل يمكن أن يستفيد المدخرون المتقاعدون؟

إن الحجة بين أولئك الذين يعتقدون أن المدخرين المتقاعدين يمكن أن يستفيدوا من التعرض غير المباشر على الأقل للأسواق الخاصة على سبيل المثال، من خلال صندوق التاريخ المستهدف أو كجزء من صندوق الاستثمار الجماعي للخطة المتاح لمن لديهم حسابات مُدارة هو أنه سيوفر تنويعاً أكبر لجميع الأسواق على مستوى العالم، نظراً لمدى نمو السوق الخاص مقارنة بالسوق العام في السنوات الأخيرة.

يشير هال راتنر، رئيس قسم الأبحاث في شركة Morningstar Investment Management LLC، إلى أن هناك ما يقرب من 25 ضعف عدد الشركات الفردية في سوق الأسهم الخاصة مقارنة بسوق الأسهم المتداولة في البورصة.

"تبقى الشركات في القطاع الخاص لفترة أطول وتأتي إلى سوق الاكتتاب العام الأولي أكبر وأكثر نضجًا. ولذلك، أصبحت فرص النمو المتاحة للمستثمرين في السوق العامة محدودة أكثر." كتب راتنر في عمود نُشر مؤخرًا.

نقاشات حول السلامة في المستقبل

بالنظر إلى كل العناية الواجبة التي سيتعين على الجهات الائتمانية القيام بها، فمن غير المرجح أن يُتاح لمعظم المدخرين في خطة التقاعد في مكان العمل خيار الاستثمار في خيار السوق الخاصة.

في غضون ذلك، توقع الكثير من النقاشات حول كيفية هيكلة وصول المستثمرين الأفراد العاديين إلى الأسهم الخاصة والديون الخاصة بنفس نوع الضمانات المطلوبة بموجب قانون ERISA.

على سبيل المثال، كانت السيناتور إليزابيث وارن صريحة للغاية بشأن شكوكها ومخاوفها. وتسعى العضو الديمقراطي الأعلى مرتبة في اللجنة المصرفية بمجلس الشيوخ للحصول على مزيد من المعلومات من شركة Empower، وهي واحدة من أكبر شركات حفظ السجلات التي تخطط لتقديم خيار الأسهم الخاصة لعملائها 401 (ك) في الربع القادم.

وعلى نطاق أوسع، فإنها تشعر بالقلق أيضًا بشأن المخاطر النظامية التي قد يشكلها سوق الائتمان الخاص على النظام المالي الأمريكي والاقتصاد الأمريكي. وفي منتصف شهر يوليو، كتبت إلى وزير الخزانة سكوت بيسنت، مشيرةً إلى أن هناك زيادة بنسبة 145% في حجم القروض المصرفية لصناديق الدين الخاصة. وطلبت أن يقوم مجلس الإشراف على الاستقرار المالي بتحليل "إلى أي مدى يشكل انخراط الشركات المالية غير المصرفية في سوق الائتمان الخاص، والتشابكات المتزايدة مع النظام المصرفي الأساسي، تهديدات للاستقرار المالي الأمريكي."

وتشمل تلك الشركات غير المصرفية صناديق الأسهم الخاصة وصناديق الائتمان الخاصة.

كما طلبت أيضًا أن تعمل لجنة مراقبة الاستقرار المالي مع مكتب الأبحاث المالية "لتصميم وإجراء اختبار إجهاد استكشافي للمؤسسات المالية غير المصرفية العاملة في أنشطة الائتمان الخاص."