تسلا شهدت أسوأ عام لها في المبيعات على الإطلاق، لكن الأسهم حققت أداءً ممتازًا

من المرجح أن تعلن شركة تسلا عن هوامش أرباح أقل في نتائجها الفصلية والعام بأكمله يوم الأربعاء، نتيجة لانخفاض مبيعاتها السنوية لأول مرة في تاريخها العام الماضي وحرب الأسعار في قطاع السيارات الكهربائية نتيجة زيادة المنافسة. ولكن يبدو أن قطاعًا كبيرًا من المستثمرين في الشركة يركزون على العلاقة الأخوية بين الرئيس التنفيذي إيلون ماسك والرئيس دونالد ترامب أكثر من تركيزهم على الضوضاء المقلقة الصادرة عن شركة السيارات التي تقف وراء ثروة ماسك.

فقد ارتفعت أسهم شركة تسلا بنسبة 57% منذ إغلاق التداول في يوم الانتخابات - حتى مع بعض المشاكل التي تواجهها الشركة، والتي تشمل تغييرًا في لوائح الانبعاثات الفيدرالية التي قد تقلل من مليارات الدولارات التي تحصل عليها من بيع الاعتمادات التنظيمية، وزيادة المنافسة على مشتري السيارات الكهربائية. كما كادت شركة تسلا أن تفقد لقبها كأكبر صانع للسيارات الكهربائية في العالم لصالح شركة BYD الصينية لصناعة السيارات في نهاية العام الماضي، على الرغم من أن BYD لم تدخل السوق الأمريكية بعد. ولكن مع تزايد مبيعات السيارات الكهربائية في الصين، يبدو من المرجح أن تفقد تسلا هذا اللقب هذا العام، خاصة إذا استمرت مبيعاتها في الانخفاض.

ولكن علاقة ماسك الوثيقة بترامب جعلت المستثمرين يأملون في أن تمهد الإدارة الجديدة الطريق لبعض خططه الكبرى، بما في ذلك الموافقة على سيارات ذاتية القيادة حقيقية لا تحتوي على دواسات للسرعة أو الفرامل أو عجلات القيادة، وهو ما وعد به ماسك لسنوات. ومع ذلك، وبصرف النظر عن اللوائح، فإن تقنية تسلا - بما في ذلك "القيادة الذاتية الكاملة" أو FSD - لم ترقَ إلى مستوى ادعاءات ماسك ووعوده في الماضي، وواجهت تحقيقات في سلامتها من قبل الإدارة الوطنية لسلامة المرور على الطرق السريعة. يتطلب الإصدار الحالي من تقنية "القيادة الذاتية الكاملة" وجود شخص في مقعد السائق، ويكون مستعداً للسيطرة على السيارة في حالة حدوث مشكلة.

ومع ذلك، يصرّ ماسك على أن سيارات الأجرة الآلية "سايبر كاب" ذاتية القيادة حقاً من تسلا ستكون متاحة بحلول عام 2026، وأن خدمتها ستجعل الشركة الأكثر قيمة في العالم. وفي حين أنه حتى ماسك يعترف قائلاً: "أميل إلى التفاؤل قليلاً فيما يتعلق بالأطر الزمنية"، إلا أنه قال أيضاً أن العقبات التنظيمية هي الوحيدة التي تمنع الجيل القادم من سيارات الأجرة الآلية ذاتية القيادة من أن تصبح حقيقة واقعة قريباً. وهناك محللون يتفقون مع وجهة نظره.

قال دان آيفز، المحلل في Wedbush Securities وأحد ثوار تسلا: "أعتقد أن رياح ترامب الخلفية بدأت للتو بالنسبة لماسك وتسلا، وسيتم إطلاق العنان لقيمة السيارات ذاتية القيادة و FSD". "من وجهة نظرنا، لا تزال Tesla هي أكثر شركات الذكاء الاصطناعي التي لا تحظى بأقل من قيمتها الحقيقية في السوق."

'مشكلة الطلب'

ولكن لا يزال هناك دببة تسلا الذين لا يعتقدون أن القيادة الذاتية قريبة كما وعد ماسك. ويقولون أيضًا أن ضعف النمو في سوق السيارات الكهربائية الأمريكية يمثل مشكلة كبيرة للشركة. فقدت أسهم تسلا 17% من قيمتها منذ ذروتها قبل شهر، على الرغم من أنها لا تزال أعلى بكثير من السعر الذي كانت عليه قبل الانتخابات.

يقول جوردون جونسون، وهو محلل يعد من أشد منتقدي شركة تسلا، إن الجدل الدائر حول ماسك، بما في ذلك دعمه لترامب والأحزاب السياسية اليمينية المتطرفة في ألمانيا والمملكة المتحدة، يضر بالطلب على سيارات تسلا بين المشترين الأمريكيين والأوروبيين الليبراليين الذين يميلون أكثر إلى إنفاق المال على السيارات الكهربائية.

"أعتقد أنه يضر بتسلا بشكل كبير. لقد تحول إلى "ماغا" بالكامل". "لن يفكر العديد من مشتري تسلا في شراء سيارة تسلا مرة أخرى."

Loading image...

وقّع ترامب أمرًا تنفيذيًا في اليوم الأول من ولايته الثانية متعهدًا بإنهاء معايير الانبعاثات الأكثر صرامة التي وُضعت خلال إدارة بايدن. لم تكن تلك القواعد تحكم فقط ما يخرج من أنبوب عادم محرك البنزين. كما أنها مكّنت صانعي السيارات التي تسبب تلوثًا كبيرًا من شراء "ائتمانات تنظيمية" من الشركات المصنعة للسيارات عديمة الانبعاثات، مثل تسلا، لتجعل نفسها ممتثلة للمعايير.

وتعد تسلا أكبر المستفيدين من هذه المشتريات إلى حد بعيد: فقد أبلغت عن مبيعات ائتمانية بقيمة 2 مليار دولار في الأشهر التسعة الأولى من عام 2024. على الرغم من أن بعض هذه الائتمانات تأتي من شركات صناعة السيارات التي تمتثل للوائح الولايات، بدلاً من اللوائح الفيدرالية، فقد تعهد ترامب أيضًا بمنع قواعد الانبعاثات الأكثر صرامة في الولاية، على الرغم من أن معركة قضائية حول مثل هذه الخطوة أمر شبه مؤكد.

سيبحث المستثمرون عن توجيهات من ماسك وتسلا يوم الأربعاء بشأن مستقبل مبيعات تلك الائتمانات.

وقد تعهد ترامب أيضًا بإلغاء الائتمان الضريبي الذي يبلغ 7500 دولار أمريكي لمشتري السيارات الكهربائية، وهي خطوة قد تؤدي إلى مزيد من الشلل في سوق السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة. ومن المرجح أن تخفض شركات صناعة السيارات أسعار السيارات الكهربائية لجعلها أكثر تنافسية مع السيارات التي تعمل بالبنزين.

ومرة أخرى ليس من الواضح متى ستدخل هذه الخطوة حيز التنفيذ. لكن ماسك صرح في السجلات بأنه يوافق على إزالة ما أسماه "الدعم" لمبيعات السيارات الكهربائية. يجادل بعض المحللين بأن شركات صناعة السيارات القديمة - التي تخسر أموالاً على جميع سياراتها الكهربائية، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى تكاليف تطوير الشركات الناشئة - من المرجح أن تتراجع عن إنتاجها وعروضها من السيارات الكهربائية تماماً، وبالتالي توفر منافسة أقل لـ Tesla.

كتب غاريت نيلسون، المحلل في شركة CFRA Research، في مذكرة للعملاء في اليوم التالي للانتخابات: "إن نهاية الائتمان "ستوسع الخندق التنافسي لشركة تسلا من خلال جعل نماذج السيارات الكهربائية المنافسة غير اقتصادية أكثر، حيث نعتقد أن TSLA هي الشركة الوحيدة المربحة للسيارات الكهربائية"، كما كتب غاريت نيلسون، المحلل في CFRA Research، في مذكرة للعملاء في اليوم التالي للانتخابات. "لهذه الأسباب، نحن ننظر الآن إلى أسهم Tesla على أنها تستحق مضاعفات أعلى، ولكننا نعترف بالتحديات على المدى القريب."

لكن جونسون قال إن فقدان الائتمان الضريبي للسيارات الكهربائية سيجعل من الصعب على سيارات تسلا منافسة السيارات التي تعمل بالبنزين. كما أن الشركة لديها بالفعل قدرة على بناء السيارات أكثر مما لديها من مشترين.

"قال جونسون: "إنه أمر سلبي للغاية بالنسبة لشركة تسلا. "لديهم مشكلة في الطلب. لا يمكنهم بيع طاقتهم الحالية. تسعة من كل 10 مشترين للسيارات يختارون السيارات التي تعمل بالبنزين، وليس السيارات الكهربائية. وهذا يجعل السيارات الكهربائية أقل قدرة على المنافسة."

يمكن لشركة تسلا أن تستجيب لفقدان الائتمان الضريبي للسيارات الكهربائية في عام 2019 عن طريق خفض سعر سياراتها، تمامًا كما فعلت عندما تم إلغاء نسخة سابقة من الائتمان الضريبي لمشتري سيارات تسلا في عام 2019. ومع أرباحها من مبيعات السيارات الكهربائية، يمكنها خفض الأسعار أكثر من منافسيها من شركات صناعة السيارات القديمة. حتى مع الائتمان الضريبي، كانت تسلا تستجيب لتباطؤ الطلب وزيادة المنافسة في السيارات الكهربائية بسلسلة من التخفيضات في الأسعار في السنوات الأخيرة، مما أدى إلى تقليص هوامش أرباحها.

ربما لا تزال تسلا قادرة على التكيف مع ذلك

Loading image...

هناك أيضًا سؤال حول مدى تركيز ماسك على إدارة الأمور في تسلا، حيث يقضي معظم وقته واهتمامه في مار-أ-لاغو أو العاصمة واشنطن. لطالما كان لديه مجموعة واسعة من الشركات والاهتمامات الأخرى، بما في ذلك شركة الصواريخ والأقمار الصناعية SpaceX، ومنصة التواصل الاجتماعي X وشركة الذكاء الاصطناعي xAI، من بين شركات أخرى. ولديه الآن مكتب في البيت الأبيض حيث يركز على خططه لتحديد البرامج الفيدرالية التي يمكن أن تخفضها الإدارة الجديدة، ليبتعد أكثر عن مكاتب ومصانع تسلا التي كان يعمل فيها على مدار الساعة.

في الأسبوع الماضي، طرحت شركة تسلا نسخة محدثة من الطراز Y، سيارتها الأكثر مبيعًا، ولكن لم يكن هناك أي حدث استضافه ماسك للترويج للتغييرات، كما فعل في جميع الطرازات التي طرحها في الماضي. ولديه أهداف طموحة للمركبات الجديدة، بما في ذلك الطراز الأقل سعراً، بالإضافة إلى سيارة سايبر كاب. ولكن حتى بعض ثيران تسلا لديهم شكوك حول التواريخ المستهدفة لماسك.

"إن تحديد التواريخ المستهدفة لـ Tesla يشبه اختيارات مسودة الطائرات. لم يكونوا دقيقين للغاية"، قال إيفز، المحلل في Wedbush Securities.