تهديد اليابان بإغراق الديون الأمريكية يثير القلق

أثار أحد أقرب حلفاء أمريكا المقربين الدهشة مؤخرًا لتهديده بإطلاق السلاح المالي النهائي ضد واشنطن في المحادثات التجارية: إغراق الديون الأمريكية.

فقد قال وزير المالية الياباني كاتسونوبو كاتو، الذي تعد بلاده أكبر حائز لسندات الخزانة الأمريكية، يوم الجمعة إن بيع الأصول "ورقة على الطاولة" في مفاوضات التعريفات الجمركية.

وقال كاتو: "إنها موجودة بالفعل كورقة، ولكنني أعتقد أن اختيارنا لاستخدامها من عدمه سيكون قرارًا منفصلًا".

وبعد يومين، تراجع المسؤول الياباني عن هذا التعليق، مؤكدًا يوم الأحد أن الحليف الأمريكي القديم "لا يفكر في بيع سندات الخزانة الأمريكية كوسيلة للمفاوضات بين اليابان والولايات المتحدة".

من غير المرجح أن تطلق اليابان هذا البازوكا الكبيرة في الحرب التجارية على أي حال، لأن بيع سندات الخزانة الأمريكية يعتبر خطوة متطرفة - وهي خطوة من المحتمل أن تأتي بنتائج عكسية، كما يقول الخبراء. ومع ذلك، فإن هذا التهديد قصير الأجل يثير حقيقة قبيحة: تعتمد الولايات المتحدة على الدول الأخرى التي تشتري جبل ديونها البالغ 36 تريليون دولار.

إنها طريقة أخرى يمكن أن تضر حرب الرئيس دونالد ترامب التجارية العدوانية بالاقتصاد الأمريكي: من المحتمل أن تقلل التعريفات الجمركية من حجم رؤوس الأموال التي تبحث عن موطن لها في الأصول الأمريكية، مما قد يرفع أسعار الفائدة ويضر بقيمة الدولار الأمريكي. وحتى لو كان من غير المرجح حدوث عمليات بيع واسعة النطاق لسندات الخزانة، فمن الواضح أن الدول الأخرى - بما في ذلك أحد أقرب حلفاء أمريكا - تدرس جميع الخيارات.

وبصفتها أكبر دائن أجنبي لأمريكا، تمتلك اليابان 1.1 تريليون دولار من سندات الخزانة الأمريكية. وهذا يمنح طوكيو بعض النفوذ في الوقت الذي تسعى فيه للتوصل إلى اتفاق تجاري مع البيت الأبيض.

إذا باعت اليابان مبالغ ضخمة من الديون الأمريكية، فمن المحتمل جدًا أن يؤدي ذلك إلى عمليات بيع ضخمة لسندات الخزانة. وبدورها سترتفع أسعار سندات الخزانة بشكل حاد، مما يجعل اقتراض واشنطن أكثر تكلفة على واشنطن ويثير فزع المستثمرين على طول الطريق.

وقال إرني تيديسكي، مدير الاقتصاد في مختبر الميزانية في جامعة ييل وكبير الاقتصاديين في إدارة بايدن: "سيؤدي ذلك إلى حدوث صدمة في الأسواق المالية العالمية إذا لم يعد أحد أكثر المشترين الموثوق بهم لسندات الخزانة الأمريكية موثوقًا به في السوق".

جدير بالذكر أن المخاوف من حدوث كارثة في سوق السندات ساعدت في إقناع ترامب بقراره وقف ما يسمى بـ "التعريفات المتبادلة" في 9 أبريل/نيسان.

تكتيك تجاري ذو عواقب وخيمة

وواشنطن لا تعتمد فقط على اليابان لشراء ديونها.

فقد تم فرض رسوم جمركية على الصين بنسبة 145% على الأقل على معظم السلع، ولكنها أيضًا ثاني أكبر دائن أجنبي لأمريكا، حيث بلغت قيمة سندات الخزانة الأمريكية 784 مليار دولار حتى فبراير/شباط، وفقًا للبيانات الفيدرالية

أما المملكة المتحدة، التي تواجه تعريفة جمركية بنسبة 10%، فهي ثالث أكبر دائن أجنبي لأمريكا، حيث تبلغ قيمة سندات الخزانة الأمريكية 750 مليار دولار. كما أن خامس أكبر حائز لسندات الخزانة الأمريكية، كندا، مهددة بمزيد من الرسوم الجمركية إذا لم تنضم إلى الولايات المتحدة باعتبارها الدولة الحادية والخمسين.

ولكن بالنسبة لهذه الدول، فإن إغراق الديون الأمريكية، وخاصةً في عملية بيع محتملة، من شأنه أن يخاطر بزعزعة استقرار الأسواق العالمية وكذلك أسواقها الخاصة.

وعلاوة على ذلك، سيضر ذلك باستثماراتها واستثمارات بنوكها ومواطنيها. كما يمكن أن ترتفع قيمة عملاتهم بشكل حاد، مما يجعل من الصعب بيع سلعهم في الخارج.

وقد كتب وين ثين، الرئيس العالمي لاستراتيجية السوق في براون براذرز هاريمان، في مذكرة للعملاء يوم الاثنين: "التهديد بالتخلي عن أحد الأصول التي تمتلكها اليابان يعني أن اليابان يمكن أن تضر نفسها في هذه العملية". وكتب أن هذا النوع من التهديد "دائمًا ما يكون سلاح ذو حدين".

وقال موري أوبستفيلد، الزميل الأقدم في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، إن تعليقات اليابان تبدو "متهورة للغاية" وتصل إلى "مجرد رد سخيف".

وقال أوبستفيلد: "لا أحد يريد بيع الكثير من سندات الخزانة بسرعة لأنه سيتكبد خسائر في محفظته بالكامل، ومحفظة اليابان ضخمة". "هذا من شأنه أيضًا أن يستدعي انتقامًا جمركيًا هائلاً."

وعلاوة على ذلك، وكما يشير أوبستفيلد، تحتاج اليابان إلى واشنطن للدفاع عن نفسها في منطقة آسيا والمحيط الهادئ المتقلبة. ولن ترغب في القيام بأي شيء من شأنه أن يلقي بظلال الشك على هذا الدعم من الجيش الأمريكي.

وقال تيديشي من جامعة ييل: "الحقيقة هي أن سندات الخزانة الأمريكية مركزية للغاية في الأسواق المالية العالمية لدرجة أنه من الصعب حقًا إلحاق الضرر بالولايات المتحدة - دون أن تؤذي نفسك في هذه العملية".

ومع ذلك، فإن تحذير اليابان يشير إلى مشكلة أوسع نطاقاً.

وقال كينت سميترز، أستاذ اقتصاديات الأعمال والسياسة العامة في كلية وارتون بجامعة بنسلفانيا: "تُظهر كل من النظرية والبيانات أن التعريفات التجارية تقلل من صافي تدفقات رأس المال الداخلة".

وأشار سميترز الذي يدير نموذج ميزانية بنسلفانيا وارتون إلى أن رؤوس الأموال كانت تغادر الولايات المتحدة بالفعل وكانت معدلاتها ترتفع قبل أن يعلن ترامب عن وقفه للتعريفات المتبادلة.

وقال سميترز: "إذا تم تطبيق التعريفات الجمركية بالكامل، ستحتاج الولايات المتحدة إلى بيع ديونها المستقبلية. بأسعار أقل وعوائد أعلى". "إن المزيد من التخفيضات الضريبية، بدلاً من المساعدة في تعويض بعض الآثار السلبية للتعريفات الجمركية، ستضيف إلى الدين في وقت سيصبح فيه القيام بذلك أكثر تكلفة."