أسواق السندات تضغط على ترامب لتغيير سياسته

تترنح الأسواق العالمية بسبب النهج العشوائي الذي يتبعه الرئيس دونالد ترامب في التعامل مع الرسوم الجمركية والحرب التجارية المتصاعدة مع الصين. فقد كانت الأسهم متقلبة، وظهر تحول مقلق في سوق السندات.

ففي وقت سابق من هذا الأسبوع، ومع تراجع أسواق الأسهم في جميع أنحاء العالم، شهدت سندات الخزانة الأمريكية أيضًا عمليات بيع. وقد أثار انخفاض الأسهم والسندات جنبًا إلى جنب مع انخفاض السندات علامات حمراء.

في العادة، عندما يقوم المستثمرون ببيع الأسهم في أوقات الأزمات، فإنهم يتجهون إلى سندات الخزانة الأمريكية، بحثًا عن الأمان في الأصول المدعومة بالإيمان والائتمان الكاملين للحكومة الأمريكية.

ولكن مع انخفاض الأسهم، باع المستثمرون فجأة سندات الخزانة الأمريكية، مما أثار تساؤلات حول مدى تقديرهم للوعود التي قطعتها الحكومة الأمريكية بسداد ديونها وسط مخاوف بشأن كيفية تأثير الرسوم الجمركية على النمو الاقتصادي.

وكانت عمليات البيع في السندات مقلقة للغاية لدرجة أنها أفزعت البيت الأبيض.

وقال ترامب يوم الأربعاء: "كان الناس يشعرون بالغثيان قليلاً"، وذلك في الوقت الذي قال فيه للصحفيين إنه يراقب سوق السندات.

وقال: "سوق السندات مخادع للغاية".

في حين أن الاحتجاجات السابقة من وول ستريت والاقتصاديين والمشرعين لم تجعل ترامب يتراجع عن التعريفات الجمركية، إلا أن الاضطراب في سوق السندات هو ما جعله يتراجع ويؤجل العديد من تعريفاته الجمركية.

وقال موهيت كومار، كبير الاقتصاديين والاستراتيجيين لأوروبا في جيفريز، في مذكرة يوم الخميس: "جاء "التردد" أسرع مما توقعنا، وربما أجبرته الأسواق على ذلك. "يتناقض هذا التراجع تناقضًا حادًا مع الضجة التي كشف بها ترامب عن سياسته الخاصة بالتعريفات الجمركية قبل أسبوع واحد فقط."

ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات إلى 4.5% يوم الأربعاء. وكان ذلك انعكاسًا مفاجئًا بعد انخفاضه إلى أقل من 4% ووصوله إلى أدنى مستوى له منذ أكتوبر قبل أيام فقط. تتداول العوائد وأسعار السندات في اتجاهين متعاكسين.

تُعد سندات الخزانة الأمريكية واحدة من أكثر الزوايا أمانًا في السوق. فهي المكان الذي يضع فيه المستثمرون أموالهم أثناء الاضطرابات الاقتصادية ونوبات عدم اليقين. عندما تنخفض الأسهم والسندات معًا، يشعر المستثمرون بالفزع بشأن الاستقرار الاقتصادي الأوسع نطاقًا. ويرتبط هذا الاتجاه غير المعتاد بلحظات عدم اليقين غير العادية، مثل الوباء والأزمة المالية لعام 2008.

كان الخبراء المخضرمون في وول ستريت صريحين بشأن كيفية إجبار سوق السندات لترامب.

وقال إد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، لمات إيجان: "لقد أفزع سوق السندات الرئيس". "كان حراس السندات يصرخون بأنهم غير راضين عما يجري، وكان هناك احتمال حدوث ركود."

حراس السندات يحدقون في ترامب

يعد تحول ترامب بشأن تعريفاته الجمركية المتبادلة بمثابة تذكير صارخ بقوة وتأثير سوق السندات - التي يمكن أن تحظى باهتمام أقل من سوق الأسهم. فبينما كان ترامب يراقب انخفاض الأسهم، فإن عمليات البيع في سندات الخزانة هي التي أجبرته على التحرك.

وقال يارديني في مذكرة: "لقد ضرب حراس السندات مرة أخرى".

ويشير مصطلح "حراس السندات" إلى المستثمرين الذين يهددون ببيع السندات الحكومية أو يرفضون شراءها، وغالبًا ما يكون ذلك للتعبير عن عدم الرضا عن سياسة الحكومة. ويعني انخفاض الطلب على السندات انخفاض الأسعار، مما يعني ارتفاع العوائد - وارتفاع تكلفة الاقتراض على الحكومة.

هذا مثال على كيف يمكن لأسواق السندات أن تشير إلى الحكومة بضرورة تغيير سياستها أو مواجهة تكاليف اقتراض أعلى. للحصول على مثال حديث، انظر فقط إلى رئيسة وزراء المملكة المتحدة السابقة ليز تروس.

قال الاستراتيجي السياسي الديمقراطي جيمس كارفيل في التسعينيات: "كنت أعتقد أنه لو كان هناك تناسخ في الأرواح، كنت أود أن أعود رئيسًا أو بابا الفاتيكان أو ضارب بيسبول بـ 400 نقطة. لكنني الآن أود أن أعود كسوق السندات. يمكنك تخويف الجميع."

قال مدير المجلس الاقتصادي الوطني كيفن هاسيت إن أسواق السندات لعبت دورًا في وقف ترامب للرسوم الجمركية يوم الأربعاء لكنها لم تتسبب في "خطوة ذعر".

وقال هاسيت: "وأعتقد أن حقيقة أن سوق السندات كانت تقول لنا، 'ربما حان الوقت للتحرك،' بالتأكيد ساهمت على الأقل في هذا التفكير، ولكن لم تكن سوق السندات هي التي تسببت في حركة ذعر".

وفي مقابلة يوم الأربعاء، وصف وزير الخزانة سكوت بيسنت التحركات في سوق السندات بأنها "غير مريحة، ولكنها طبيعية".

ما أهمية عائد سندات الخزانة

قال بنك يو بي إس يوم الثلاثاء إن المستثمرين يبيعون السندات لجمع السيولة النقدية لتغطية الخسائر في سوق الأسهم. وقال دويتشه بنك يوم الأربعاء إن السندات الحكومية الأمريكية ربما "تفقد مكانتها كملاذ تقليدي".

وأياً كان الأمر، فقد أثار الارتفاع في العوائد قلق مراقبي السوق.

Loading image...

العائد على سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات هو أحد المعدلات الرئيسية في الاقتصاد.

يؤثر عائد السندات لأجل 10 سنوات بقوة على معدلات الرهن العقاري ويدعم مجموعة من تكاليف الاقتراض الأخرى للأمريكيين العاديين والشركات الصغيرة والشركات الناشئة والشركات الكبيرة وغيرها.

كان بيسنت صريحًا بشأن تركيزه على عائد السندات لأجل 10 سنوات ورغبته في رؤية العائد ينخفض.

ولكن ارتفاع سعر الفائدة الناجم عن التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب يمكن اعتباره بمثابة ملكية ذاتية للإدارة وقد يجهد الأمريكيين الذين يحاولون شراء منزل أو الحصول على قرض.

استمرار حالة عدم اليقين

"إن سوق السندات في الوقت الحالي جميل"، هذا ما أعلنه ترامب يوم الأربعاء، بعد وقفه للرسوم الجمركية. ولكن يمكن أن يضرب حراس السندات مرة أخرى.

استقر العائد على السندات لأجل 10 سنوات فوق 4.4% يوم الخميس - أفضل مما كان عليه عندما ارتفعت العوائد فوق 4.5% في وقت مبكر من يوم الأربعاء، ولكنها لا تزال أعلى بكثير من انخفاضها إلى ما دون 4% يوم الجمعة الماضي، قبل أن ترتفع العوائد. إنها علامة على أن الارتياح يمكن أن يكون عابرًا.

وبعد الارتفاع التاريخي يوم الأربعاء، انخفضت الأسهم الأمريكية مرة أخرى يوم الخميس.

وقال آرون ساي، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في شركة بيكتيت لإدارة الأصول، إن المستثمرين يرون أمريكا مكانًا أقل موثوقية لوضع أموالهم بسبب الضرر الذي تلحقه إدارة ترامب بالاقتصاد الأمريكي.

وقال ساي لـ آنا كوبان: "إن خطة ترامب وبيسنت ولوتنيك الكبرى بأكملها تنهار تحت وطأة عدم اتساقها". (هوارد لوتنيك هو وزير التجارة الأمريكي).

وقال ساي: "لقد ألحقوا ضررًا كبيرًا بفكرة أن الأصول الأمريكية هي ملاذ آمن لرأس المال العالمي".

Loading image...

قال تشيب هيوجي، المدير الإداري للدخل الثابت في شركة Truist للخدمات الاستشارية، إن صناديق التحوط تقوم أيضًا بتصفية الرهانات المرتبطة بسندات الخزانة، مما قد يساهم في ارتفاع العوائد. وفقًا لهوجي، كان الطلب في مزاد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يوم الأربعاء قويًا، ويعتقد أن العوائد قد تنخفض أكثر مع قيام صناديق التحوط بربط صفقاتها.

كما أثارت تعريفات ترامب الجمركية مخاوف من أن المستثمرين الدوليين قد يبيعون سندات الخزانة الخاصة بهم كتكتيك تفاوضي. وقال هوجي إنه إذا قلّت الواردات إلى الولايات المتحدة من شركائها التجاريين العالميين، فقد يؤدي ذلك إلى تعطيل الطلب على سندات الخزانة الأمريكية. ويعني انخفاض التجارة مع الولايات المتحدة أن المستثمرين الأجانب لديهم دولارات أقل لشراء سندات الخزانة الأمريكية.

وانخفض مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يقيس قوة الدولار مقابل ست عملات أجنبية رئيسية، بنسبة 1.8% يوم الخميس، وهي إشارة تحذير محتملة بشأن تراجع ثقة المستثمرين في الولايات المتحدة.

"سوق الأسهم في تراجع. عوائد السندات ترتفع والدولار يتراجع. هذه ليست علامات على نجاح السياسة"، هذا ما قاله بيل أكمان، حليف ترامب والمستثمر في منشور على موقع X يوم الأربعاء قبل أن يتراجع ترامب عن سياسة التعريفة الجمركية.

وقال محللو ING في مذكرة للمستثمرين يوم الخميس: "تشير السندات إلى أن التوقف المؤقت كبير، ولكن لم يتغير الكثير بشكل أساسي". "لن تنسى الأسواق هذه الحلقات بسهولة مع تقلبات السوق الواسعة."