مخاوف الركود مبالغ فيها. يجب القلق بشأن التضخم بدلاً من ذلك

الأخبار السيئة عن الاقتصاد الأمريكي تنتقل بسرعة، ولكن من المحتمل أن يتم تضخيم الأمثلة على تباطؤ الاقتصاد.

فقد انخفض إنفاق المستهلكين في يناير/كانون الثاني للمرة الأولى منذ ما يقرب من عامين، وتحولت التوقعات الآنية للنمو الاقتصادي إلى توقعات سلبية، كما أن سوق الإسكان بدأ بداية بطيئة هذا العام، والأجواء مليئة بالغموض بسبب حالة عدم اليقين بسبب حالة الترقب التي يعيشها الرئيس دونالد ترامب المحمومة بشأن التعريفات الجمركية.

بل وأظهر أحدث استطلاع للرأي أجراه كونفرنس بورد للمستهلكين أن نسبة المشاركين في الاستطلاع الذين يتوقعون حدوث ركود في العام المقبل قفزت في فبراير/شباط إلى أعلى مستوى لها في تسعة أشهر.

لكن البيانات الخاصة ببداية العام كانت مشوهة بسبب قوى مؤقتة، مثل الطقس القاسي غير المعتاد وحرائق الغابات. لا تزال الأساسيات الأساسية قوية: يواصل أرباب العمل إضافة الوظائف بوتيرة صحية، وظلت البطالة منخفضة ولا تزال الأجور تفوق التضخم.

وصحيح أن الأمريكيين يشعرون بعدم الارتياح بسبب التعريفات الجمركية التي فرضها ترامب، ولكن المشاعر ليست جيدة في التنبؤ بسلوك الإنفاق المستقبلي.

ومع ذلك، هناك سبب واحد يدعو للقلق: لم ينتهِ بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد من الوصول بالتضخم إلى المستوى المستهدف، وقد يؤدي خطر نشوب حرب تجارية عالمية أشعلتها إدارة ترامب إلى ارتفاع أسعار المستهلكين أكثر.

"يُظهر الطلب بعض التذبذب حول الحواف، لكنه لم يتراكم بما يكفي ليشكل خطرًا ذا مغزى لحدوث انكماش اقتصادي." وقال فنسنت رينهارت، كبير الاقتصاديين في BNY Investments، لشبكة CNN. "لا يزال التضخم يمثل أولوية قصوى."

من السابق لأوانه الشعور بالقلق

في شهر يناير، اجتاحت عواصف شتوية قاسية مساحات شاسعة من الولايات المتحدة الأمريكية؛ وفي جنوب كاليفورنيا، اجتاحت حرائق الغابات المميتة أحياءً سكنية.

يقول الاقتصاديون إن هذه الأحداث من المحتمل أن تكون قد حدت من النشاط الاقتصادي في ذلك الشهر: انخفض إنفاق المستهلكين بنسبة 0.2%، وفقًا للبيانات الحكومية، حيث انخفض بناء المنازل بنسبة 9.8%. وأدى ذلك إلى أن تُظهر توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للنمو الاقتصادي في الوقت الحقيقي انكماش الاقتصاد بنسبة 2.4% في الربع الحالي. (من شبه المؤكد أن الأرقام ستتغير في تقديرات الحكومة الرسمية للناتج المحلي الإجمالي للربع الأول، المقرر صدورها في أبريل).

قال بليك جوين، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في RBC Capital Markets، "لقد حصلنا على بيانات الربع الأول فقط، ويضيف متتبع الناتج المحلي الإجمالي بيانات جديدة مع مرور الوقت"، لذا يمكن أن تتأثر الأرقام بانخفاض كبير. "سيصبح الأمر متساويًا فقط."

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس في خطاب ألقاه يوم الاثنين إن الطقس القاسي كان على الأرجح السبب وراء تراجع المتسوقين في وقت سابق من هذا العام، ولهذا السبب لا يزال يعتقد أن "آفاق استمرار النمو تبدو جيدة".

وقال موسالم: "ينبع جزء من تفاؤلي بشأن النشاط الاقتصادي من سوق العمل، حيث لا تزال الظروف قوية".

قالت وزارة العمل الأمريكية يوم الجمعة إن الاقتصاد الأمريكي أضاف 151,000 وظيفة الشهر الماضي، حيث استمر متوسط الدخل في الساعة في الارتفاع بوتيرة أسرع من التضخم. ارتفع معدل البطالة في فبراير ولكنه ظل منخفضًا نسبيًا.

ولكن ماذا عن التوترات الاقتصادية؟

قال جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الجمعة إنه ليس قلقًا للغاية لسبب واحد: "لم تكن قراءات المعنويات مؤشرًا جيدًا لنمو الاستهلاك في السنوات الأخيرة."

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي قلقون بشأن التضخم وليس الركود

أشار العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا إلى حالة عدم اليقين الاقتصادي وعلامات تباطؤ النمو. ولكن لم يشر أي منهم إلى مخاوف الركود.

وبدلاً من ذلك، أشار بعضهم إلى خطر عودة التضخم للارتفاع مرة أخرى، إذا ما خرج الخلاف بشأن الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة وأكبر ثلاثة شركاء تجاريين لها عن السيطرة. وكان ترامب قد فرض رسومًا إضافية على الواردات الصينية، وطبق - ثم علّق - زيادات ضريبية على الواردات الكندية والمكسيكية. وقد أدى الانتقام والخطاب المتشدد إلى تصعيد التوترات التجارية بين الدول - وهو ما أدى إلى إصابة المستهلكين والشركات بالصدمة.

وقال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز يوم الثلاثاء في حدث استضافته وكالة بلومبرج: "بناءً على ما نعرفه اليوم، وبالنظر إلى كل الشكوك المحيطة بذلك، فإنني أضع في الحسبان بعض آثار التعريفات الجمركية الآن على التضخم، وعلى الأسعار، لأنني أعتقد أننا سنرى بعض هذه الآثار في وقت لاحق من هذا العام".

وقال باتريك هاركر رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا يوم الخميس في حدث في فيلادلفيا إن "ضغوط الأسعار تتزايد" وأن التقدم الذي شهده بنك الاحتياطي الفيدرالي حتى الآن في ترويض التضخم "في خطر".

توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن خفض أسعار الفائدة في يناير على وجه التحديد لأنه لم يكن هناك تقدم يذكر على جبهة التضخم في الأشهر الأخيرة من عام 2024. لم يتحول المد بما يكفي لكي يفكر بنك الاحتياطي الفيدرالي في خفض تكاليف الاقتراض مرة أخرى في أي وقت قريب، حيث تراهن وول ستريت على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة ثابتة مرة أخرى في وقت لاحق من هذا الشهر، وفقًا للعقود الآجلة.

وقالت ليديا بوسور، كبيرة الاقتصاديين في إرنست آند يونغ، في تعليق أصدرته يوم الجمعة: "مع ميل مخاطر التضخم إلى الاتجاه الصعودي بلا ريب، ولا تزال ظروف سوق العمل قوية بشكل عام، نعتقد أن الاحتياطي الفيدرالي المتفاعل سيحافظ على نهج الانتظار والترقب خلال الأشهر المقبلة ونتوقع خفضين فقط في أسعار الفائدة في عام 2025، في يونيو وديسمبر".