ترامب يتجاهل الأسواق على مسؤوليته الخاصة. فقط اسأل رئيسة الوزراء البريطانية السابقة ليز تروس

تجاهل دونالد ترامب مرارًا وتكرارًا تحذيرات الشركات والاقتصاديين من فرض رسوم جمركية على الواردات إلى الولايات المتحدة. وقد أدى تسونامي الرسوم التي فرضها إلى ضرب سوق الأسهم ومحو مليارات الدولارات من حسابات تقاعد الأمريكيين.

قبل الرئيس الأمريكي السابع والأربعين، كان هناك أشقر(هـ) ينفر من الأرثوذكسية الاقتصادية ويشعل النار في الأسواق المالية. يجب أن يكون كتاب "حكاية ليز تروس" مطلوبًا للقراءة بالنسبة لترامب.

فمنذ أكثر من عامين بقليل، حاولت رئيسة الوزراء البريطانية آنذاك الدفع بتخفيضات ضريبية ضخمة غير ممولة، مما أدى إلى تدمير السندات الحكومية البريطانية قبل أن تضطر إلى التراجع المهين. كلفت هذه الحادثة تروس في نهاية المطاف وظيفتها، مما أكسبها لقب أقصر رئيس وزراء بريطاني في الخدمة والتمييز النادر لقضائها أيامًا في منصبها أقل مما استغرقه الخس ليتحلل.

تبدو وظيفة ترامب آمنة نظرًا لاختلاف نظامي الحكومة الأمريكية والبريطانية. كما فاجأ الرئيس وصانعو سياساته المستثمرين بمستوى الألم الذي هم على استعداد لتحمله في السوق لتنفيذ أجندتهم الاقتصادية الجذرية. ولكن قدرتهم على التحمل ليست بلا حدود.

يعتقد روس مايفيلد، وهو خبير استراتيجي استثماري في شركة Baird، وهي شركة خدمات مالية، أن "هناك الكثير من الثروات الخاصة المربوطة في سوق الأسهم بحيث لا يمكن أن تكون هناك نقطة" يشعر ترامب بعدها بأنه مجبر على تغيير المسار بشأن التعريفات الجمركية.

وأضاف قائلاً: "الأسواق المالية هي الملك في نهاية المطاف".

Loading image...

يقول ترامب إنه يعتقد أن التعريفات الجمركية هي الحل السحري للاقتصاد الأمريكي: وسيلة لتعزيز التصنيع المحلي، وجمع الأموال للقضاء على عجز الميزانية الأمريكية وخفض الضرائب على الدخل، وانتزاع تنازلات من الدول الأخرى بشأن التجارة وغيرها من القضايا.

لكن الشركات وخبراء الاقتصاد يجادلون بأن الرسوم الجمركية على الواردات ترفع الأسعار بالنسبة للمنتجين الأمريكيين الذين يستخدمون المدخلات المستوردة وللمستهلكين، في حين أن الرسوم الجمركية الانتقامية التي تفرضها الدول الأخرى تخفض الطلب على المنتجات الأمريكية في الخارج.

وقد اعترف ترامب بأن خطته الخاصة بالرسوم الجمركية ستتسبب في "بعض الاضطراب" ورفض استبعاد إمكانية حدوث ركود. في الأسبوع الماضي، قال بنك جولدمان ساكس إن هناك الآن فرصة بنسبة 20% لحدوث مثل هذا الانكماش في الولايات المتحدة على مدار الاثني عشر شهرًا القادمة، بعد أن كانت 15% في السابق. كما رفع الاقتصاديون في جي بي مورجان أيضًا من احتمالية حدوث ركود في الولايات المتحدة هذا العام إلى 40% من 30%، قائلين في مذكرة الأسبوع الماضي أن السياسات الحكومية "الأقل ملاءمة للأعمال" هي المسؤولة جزئيًا عن ذلك.

وقد أصبح المستثمرون أيضًا أكثر تشاؤمًا.

وحتى إغلاق السوق في 14 مارس، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 8.2% منذ ارتفاعه القياسي في 19 فبراير. وانهار مؤشر ناسداك المركب الذي يعتمد على التكنولوجيا بنسبة 12% منذ أن وصل إلى أعلى مستوياته على الإطلاق في ديسمبر.

كما تُعد حالة عدم اليقين بشأن اتجاه سياسة ترامب التجارية الفوضوية عاملًا سلبيًا آخر.

فقد توقعت شركة تارجت (TGT) مؤخرًا أن يتراجع الأمريكيون عن الإنفاق بسبب عدم وضوح الرؤية بشأن التعريفات الجمركية، وقالت شركة كولز (KSS) إن عدم اليقين الاقتصادي يؤثر سلبًا على المستهلكين. وذهبت شركة دلتا إير لاينز (DAL) إلى أبعد من ذلك، حيث خفضت توقعات أرباحها يوم الاثنين بسبب انخفاض الثقة بين المستهلكين والشركات "بسبب زيادة حالة عدم اليقين في الاقتصاد الكلي."

قال كيفن جوردون، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة Schwab، إن عدم اليقين "هو أمر مزعج لمجتمع الأعمال، وهو بدوره أمر مزعج للمستثمرين". "نحن نسمع حرفيًا من الشركات (أنهم) غير قادرين على وضع خطط الإنفاق."

حتى الآن، يبدو أن ترامب لم يتأثر برد فعل السوق.

فقد صرح للصحفيين يوم الثلاثاء قائلاً: "سترتفع الأسواق وستنخفض، ولكن، أتعلمون ماذا، علينا إعادة بناء بلدنا".

وقال بول دونوفان، كبير الاقتصاديين في يو بي إس لإدارة الثروات العالمية، إن ترامب لم يُظهر نفس اللامبالاة خلال فترة ولايته الأولى. وقد أثار هذا التحول في الموقف، في حد ذاته، قلق المستثمرين.

وقال دونوفان: "توقعت الأسواق أن يؤدي رد الفعل السلبي من (مستثمري الأسهم) إلى إعادة تقييم موقفه (موقفه) السياسي".

تحول تروس

ترامب لديه شعلة مزدوجة في تروس.

في سبتمبر 2022، بدأت تروس فترة الـ 49 يومًا التي تولت فيها منصب رئيسة وزراء بريطانيا بخطة اقتصادية جريئة مماثلة: خفض الضرائب بعشرات المليارات ودفع ثمنها عن طريق اقتراض المزيد من الأموال، بدلاً من خفض الإنفاق.

عندما كشفت عن ما يسمى ب "الميزانية المصغرة"، هرع مستثمرو السندات إلى المخارج، قلقين بشأن استدامة الموارد المالية للحكومة البريطانية. وأدت عمليات البيع في السندات البريطانية، أو ما يُعرف بالجيلت، إلى ارتفاع تكلفة الرهون العقارية. ودفعت بعض صناديق المعاشات التقاعدية التي استثمرت في سندات الجيلت إلى حافة الإفلاس، مما دفع بنك إنجلترا إلى التدخل. أجبرت فوضى السوق في نهاية المطاف تروس على إلغاء مشروعها الكارثي.

Loading image...

مثل تروس، قد يضطر ترامب في نهاية المطاف إلى التراجع - كما فعل بالفعل في بعض إجراءاته. على سبيل المثال، فقد تراجع عن بعض أشد الرسوم الجمركية التي هدد بها أو أرجأها، بما في ذلك تعريفة جمركية بنسبة 60% على جميع الواردات من الصين (وهي أقل بكثير حاليًا) ورسوم شاملة بنسبة 25% على كندا والمكسيك. وفي الشهر الماضي، أعاد مؤقتًا العمل مؤقتًا بما يُسمى ببند الحد الأدنى، والذي يسمح للطرود التي تقل قيمتها عن 800 دولار بدخول الولايات المتحدة معفاة من الرسوم الجمركية.

يقدم دونوفان في UBS تفسيرًا لذلك: "تأتي شركة DHL (على عتبة بابك) وتقول لك: "ها هو منتجك، ولكن قبل أن نسلمه لك، عليك أن تدفع 30 دولارًا للحكومة الأمريكية".

وأشار إلى أنه "حيث من المحتمل أن تكون الضرائب التجارية واضحة جدًا للناخبين، فقد تراجع الرئيس ترامب بسرعة كبيرة جدًا".

وعلى النقيض من ذلك، فإن تأثير التعريفة الجمركية بنسبة 25% على واردات الألومنيوم مثلاً، والتي دخلت حيز التنفيذ هذا الأسبوع، أقل أهمية بالنسبة للمستهلك النهائي. وقدر دونوفان أن الضريبة الإضافية يمكن أن ترفع سعر علبة البيرة المكونة من ست علب بيرة بمقدار 1.5 سنت، أو ربما لا ترفعها على الإطلاق إذا تم امتصاص التكلفة على طول سلسلة التوريد.

الأسواق هي "الحكم النهائي"

يعد تجاهل رد فعل السوق على إعلانات السياسة رهانًا محفوفًا بالمخاطر، لأسباب ليس أقلها أن رد الفعل هذا له تأثير على الاقتصاد الأوسع نطاقًا.

يعتقد جاك أبلين، الشريك المؤسس لشركة كريسيت كابيتال، وهي شركة لإدارة الثروات مقرها شيكاغو، أن سوق الأسهم سيكون "الحَكَم النهائي" لسياسات ترامب الاقتصادية لأنه يؤثر على إنفاق المستهلكين المهم للغاية.

وقال أبلين إن الأمريكيين الذين يتتبعون تراجع قيمة محافظ أسهمهم ووعاء تقاعدهم سيشعرون بأنهم أقل ثراءً، وسيكبحون الإنفاق على الأشياء غير الأساسية مثل العطلات ووجبات المطاعم. ولا يمكن لترامب تجاهل تأثير الدومينو السلبي على الاقتصاد بأكمله لفترة طويلة.

ويوافقه الرأي مايفيلد من شركة Baird، مشيرًا إلى أن ترامب لديه العديد من الأدوات المتاحة له لتهدئة المستثمرين.

وقال: يمكن للرئيس ترامب أن يقلل من حدة الخطاب التجاري والتعريفات الجمركية والتركيز على الأشياء التي ستستمتع بها السوق حقًا، مثل التخفيضات الضريبية وإلغاء القيود. وأشار إلى أن قدرة ترامب على تحمل "الألم" - أي مستوى الاضطراب في السوق الذي هو على استعداد لتحمله قبل تغيير مساره - أكبر مما توقعه المستثمرون. لكنه قال إنه ليس بلا حدود.

وأضاف مرددًا ما قاله آبلين: "أنا مؤمن بأن السوق هو الحكم النهائي لهذا النوع من الأمور."

فقط اسأل تروس.