ترامب والاحتياطي الفيدرالي تهديدات للاقتصاد الأمريكي

إذا كنت تظن أن حرب الرئيس دونالد ترامب التجارية تبدو فوضوية، فانتبه: فخطته الأخيرة تشكل تهديدًا أكبر للاقتصاد.

فبعد أشهر من القسم بأنه لن يطرد رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من منصبه، غيّر ترامب يوم الخميس مساره وقال إن "إنهاء عمل باول" لا يمكن أن يأتي في وقت قريب بما فيه الكفاية. وانخفضت الأسهم بحدة.

ثم حظي متداولو الأسهم الأمريكية بعطلة نهاية أسبوع لطيفة لمدة ثلاثة أيام - أول طقس ربيعي مشمس ودافئ تشهده مدينة نيويورك هذا العام - للتفكير فيما إذا كان ترامب جادًا. ربما كان تهديد يوم الخميس مجرد تهديد صغير من رئيس يميل إلى نوبات الغضب - منشور لمرة واحدة على وسائل التواصل الاجتماعي سيحاول مستشاروه الأكثر استقرارًا بالتأكيد كبح جماحه لتجنب حالة من الذعر الشامل.

أو... لا.

بعد فترة وجيزة من افتتاح سوق الأسهم الأمريكية صباح يوم الاثنين، هاجم ترامب باول مرة أخرى بسبب عدم قيامه ظاهريًا بخفض أسعار الفائدة بالسرعة الكافية. تراجعت الأسهم على الفور وانخفض الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ ثلاث سنوات.

وعلى الرغم من أن خطة ترامب للرسوم الجمركية كانت مزعجة، إلا أن حالة عدم اليقين التي خلقتها قد تم تسعيرها إلى حد ما. ومن المعروف أن الأسواق تكره حالة عدم اليقين، ولكن التوقف المؤقت لمدة 90 يومًا بشأن التعريفات الجمركية الأكثر عدوانية التي فرضتها الإدارة الأمريكية قد أعطى قدرًا من الطمأنينة بأن ترامب قد يتراجع عن قراره إذا كان هناك ما يكفي من رد الفعل السلبي.

ويُعد الهجوم على استقلالية الاحتياطي الفيدرالي مستوى جديد من التهور لم يكن يتصوره سوى القليلين. ولكن الآن حتى كيفن هاسيت، مستشار البيت الأبيض الذي ألف كتابًا حرفيًا يجادل ضد إقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، يقول صراحة إن الإدارة تناقش ما إذا كانت الإدارة ستفعل ذلك قبل انتهاء ولاية باول بعد عام من الآن.

من المؤكد أن هذه الهجمات على باول قد تكون تهديدات فارغة. قال كريشنا جوها نائب رئيس مجلس إدارة Evercore ISI في مذكرة إن ترامب ربما ينفخ في باول أو يستخدمه ككبش فداء لركود مستقبلي مدفوع بالتعريفات الجمركية.

وكتب قائلاً: "لكن هذا هزيمة ذاتية". ومن خلال تقويض باول علنًا، فإن ترامب "يخاطر بإضعاف باول علنًا، ويخاطر بالضغط على توقعات التضخم صعودًا، مما يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة".

إذا وضعنا جانبًا السؤال القانوني الحقيقي حول ما إذا كان بإمكان ترامب فعليًا الإطاحة برئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي (خلاصة القول: هذا أمر قابل للنقاش)، فإليك السبب الذي يجعل تركيز ترامب المتجدد على باول، الذي عينه ترامب نفسه في عام 2017، أمرًا مقلقًا للغاية:

الاحتياطي الفيدرالي، وهو هيئة مستقلة تضع السياسة النقدية للولايات المتحدة، هو شبكة الأمان الاقتصادي النهائية. فهو يتمتع بالقدرة على امتصاص الصدمات الكبيرة - مثل الجائحة أو الركود الناجم عن انقلاب التجارة العالمية - من خلال تحديد سياسة أسعار الفائدة واستخدام ميزانيته العمومية غير المحدودة تقريبًا.

خلال أزمة التضخم في الفترة ما بين عامي 2022-2023، رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بوتيرة تاريخية. مما لا شك فيه أن الرئيس السابق جو بايدن لم يكن مسرورًا لأن الرهون العقارية وأسعار بطاقات الائتمان وقروض السيارات كانت ترتفع فجأة، مما أدى إلى تفاقم أزمة القدرة على تحمل التكاليف في أمريكا. لكن بنك الاحتياطي الفيدرالي أنجز مهمته، حيث خفض التضخم بالقرب من المستويات الطبيعية دون إغراق الاقتصاد في الركود.

إذا انتزعت هذه الاستقلالية، ستنتزع قدرة الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء الأسعار تحت السيطرة.

يقول إراسموس كيرستنغ، أستاذ الاقتصاد في كلية فيلانوفا لإدارة الأعمال: "تتطلب مكافحة التضخم أن تكون غير سياسية وغير حزبية". "وإلا فإن إغراء تعزيز الاقتصاد من أجل تحقيق مكاسب سياسية هو إغراء دائم الحضور، وقد استسلم القادة الشعبويون بشكل خاص لهذا الإغراء طوال الوقت."

يحب الرؤساء عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة لأنه يحفز النمو الاقتصادي، ولكنه يؤدي أيضًا إلى ارتفاع التضخم. وأضاف كيرستينغ أنه بمجرد أن يفقد الجمهور، بما في ذلك المستثمرون العالميون، الثقة في وجود أي إرادة حقيقية لوقفه، "يكاد يكون من المستحيل إزاحة هذا التضخم".

وبعبارة أخرى، يُعد الاحتياطي الفيدرالي بمثابة حائط صد ضد أسوأ آثار نزوات ترامب الاقتصادية.

يريد ترامب من الاحتياطي الفيدرالي أن يخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع، ولكن جزءًا كبيرًا من سبب حذر الاحتياطي الفيدرالي هو أجندة ترامب الخاصة بالتعريفات الجمركية التي "من المرجح جدًا أن تولد ارتفاعًا مؤقتًا على الأقل في التضخم"، كما أشار باول في خطاب ألقاه الأسبوع الماضي.

ومن شأن تنصيب رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي المستعد لتلقي الأوامر من ترامب أن يقوض مصداقية أهم بنك مركزي في العالم، مما سيؤدي إلى تآكل مكانة أمريكا الفريدة باعتبارها المكان الأكثر ثقة لتوظيف الأموال والاستثمارات. ولكنه قد يضر أيضًا بالاقتصاد بشدة.

قد يؤدي خفض أسعار الفائدة بشكل سريع وحاد إلى إعادة إشعال التضخم في الوقت الذي تؤدي فيه تعريفات ترامب إلى إبطاء النمو الاقتصادي إلى حد الزحف - وتتوقع أداة الناتج المحلي الإجمالي الآن التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي حاليًا أن الاقتصاد قد انعكس وانكمش في الربع الأخير.

وقال جوها إن أي محاولة فعلية لإقالة باول، والتي قال محللو إيفركور يوم الجمعة إنها غير مرجحة، ستؤدي إلى زيادة في "صفقات الركود التضخمي"، في إشارة إلى المزيج السيئ للاقتصاد الذي يعاني من بطء النمو وارتفاع الأسعار في نفس الوقت. (انظر أيضًا: أمريكا في سبعينيات القرن العشرين.) سيؤدي الذعر الناتج عن ذلك إلى ارتفاع عائدات السندات (اقرأ: اقتراض المال لشراء منزل أو سيارة سيصبح أكثر تكلفة)، ووفقًا لغوها، من المحتمل أن يضمن حدوث ركود.