لماذا قد تؤدي خطط ترامب للرسوم الجمركية إلى ارتفاع أسعار الفائدة

من المتوقع على نطاق واسع أن يؤدي وعد الرئيس المنتخب دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية صارمة ضد أكبر ثلاثة شركاء تجاريين لأمريكا إلى ارتفاع الأسعار، الأمر الذي من شأنه أن يمهد الطريق أمام الاحتياطي الفيدرالي للتوقف عن خفض أسعار الفائدة وربما رفعها بدلاً من ذلك.

وقال جيروم باول رئيس مجلس الاحتياطي الفدرالي في خطاب ألقاه مؤخرًا في دالاس إنه لا يزال من السابق لأوانه النظر في كيفية تأثير خطط ترامب بشأن التعريفات الجمركية على الاقتصاد الأمريكي. فالخطاب الانتخابي شيء والسياسة التي يتم تطبيقها شيء آخر. ومع ذلك، يقول ترامب إنه لن يضيع أي وقت، حيث هدد الأسبوع الماضي بفرض رسوم جمركية بنسبة 25% على المكسيك وكندا ورسوم إضافية بنسبة 10% على البضائع الصينية في اليوم الأول من ولايته الثانية في 20 يناير.

ومن شبه المؤكد أن رسوم ترامب الجمركية سترفع أسعار السلع المستوردة مثل الأفوكادو والسيارات والتكيلا. ومن شأن ذلك أن يؤثر على حوالي 1.5 تريليون دولار من السلع التي تتدفق في جميع أنحاء أمريكا الشمالية، وفقًا لـ تقدير من صندوق النقد الدولي.

وقد أظهرت وول ستريت بالفعل بعض القلق بشأن إمكانية عودة التضخم إلى الارتفاع في ظل ولاية ثانية لترامب، مع ارتفاع عائدات السندات قبل يوم الانتخابات وفي الأسابيع التي تليها.

على الجانب المشرق، نظرًا لأن التضخم المرتفع المستمر، الناجم عن التعريفات الجمركية الضخمة، سيمنع الاحتياطي الفيدرالي من خفض تكاليف الاقتراض، فإن الاستثمارات الشبيهة بالنقد والسندات قد تحتفظ ببعض بريقها لفترة أطول قليلاً أيضًا.

التعريفات الجمركية الانتقامية وتصورات المستهلكين

سيقوم مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي في نهاية المطاف بتطوير نماذج اقتصادية لكيفية أداء الاقتصاد الأمريكي في ظل سيناريوهات مختلفة للرسوم الجمركية. وسيكون هناك تطوران محتملان سينظرون فيهما وهما ما إذا كانت التعريفات الانتقامية ستظهر من خطط ترامب، إذا تم سنها، وما إذا كان الأمريكيون يعتقدون أن التضخم سيرتفع.

وهذا هو بالضبط ما فعله الاحتياطي الفيدرالي في عام 2018 عندما قامت إدارة ترامب الأولى بفرض رسوم جمركية انتقامية على السلع الأجنبية بدءًا من الألواح الشمسية إلى الغسالات.

في أحد السيناريوهات، بافتراض الانتقام من التعريفة الجمركية العالمية بنسبة 15%، رأى الاحتياطي الفيدرالي أنه من الأفضل رفع أسعار الفائدة إذا توقع الأمريكيون أيضًا ارتفاع التضخم. كانت تلك هي المعادلة التي دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى رفع أسعار الفائدة: حرب تجارية وفزع المستهلكين، وفقًا لوثيقة بنك الاحتياطي الفيدرالي التي رُفعت عنها السرية في عام 2018 والتي توضح تفاصيل بدائل السياسة المعروفة باسم "كتاب البطاطس".

وقد اقترح الرئيس المكسيكي بالفعل فرض رسوم جمركية انتقامية ردًا على تهديد ترامب.

يولي الاحتياطي الفيدرالي اهتمامًا كبيرًا لتصور الأمريكيين للتضخم، ولكن هذا لا يمثل مشكلة في الوقت الحالي: فقد انخفضت توقعات الأمريكيين للتضخم في العام المقبل بشكل ملحوظ في نوفمبر/تشرين الثاني، وفقًا لأحدث استطلاع للمستهلكين أجراه مجلس المؤتمر، حيث انخفض إلى أدنى مستوى له منذ مارس/آذار 2020.

وأضاف كونفرنس بورد أنه على الرغم من تحسن التوقعات بشأن ارتفاع الأسعار، "اختار المستهلكون بأغلبية ساحقة ارتفاع الأسعار كأهم مخاوفهم وانخفاض الأسعار كأهم أمنياتهم للعام الجديد".

قالت ستيفاني ألياجا، الخبيرة الاستراتيجية للأسواق العالمية في JPMorgan Asset Management: "تختلف البيئة الاقتصادية اليوم اختلافًا كبيرًا عن عام 2018، (و) في حين أن موجة التضخم الحارة قد تجاوزنا معظمها، إلا أن جمرها لا يزال حيًا". "تحوم توقعات المستهلكين (للتضخم) حول 3% منذ مايو/أيار 2021، أي أعلى بنصف نقطة مئوية من نطاقها في 2018 و2019."

لا يزال هناك بعض الارتياح في المستقبل؟

في الوقت الحالي، يستعد الاحتياطي الفيدرالي لمواصلة خفض أسعار الفائدة بناءً على الظروف الحالية. ولا تزال معدلات البطالة منخفضة، ولا يزال المستهلكون ينفقون ومن المتوقع أن يتباطأ أكثر، على الرغم من ارتفاعه مؤخرًا.

على الرغم من أنه قد لا يكون هناك الكثير من الارتياح من تكاليف الاقتراض في المتجر.

وقال باول في خطابه الذي ألقاه في دالاس في منتصف نوفمبر: "لا يرسل الاقتصاد أي إشارات تدل على أننا بحاجة إلى التعجل في خفض أسعار الفائدة".

وعلى الرغم من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي قد بدأ في خفض أسعار الفائدة، إلا أن معدلات الرهن العقاري، التي تتبع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، قد ارتفعت منذ أول خفض لأسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.

ومع ذلك، يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن تكاليف الاقتراض لا تزال مرتفعة للغاية، وفقًا للخطابات الأخيرة، مما يعني أنهم سيقدمون المزيد من التخفيضات في أسعار الفائدة لتخفيف القبضة على الاقتصاد.

كتب كوينسي كروسبي، كبير الاستراتيجيين العالميين في LPL Financial، في مذكرة يوم الأربعاء: "مع المشهد الاقتصادي المدعوم بسوق عمل مرن، وإنفاق استهلاكي قوي، لا يزال الاحتياطي الفيدرالي قلقًا بشأن أصحاب الأجور المنخفضة الذين لا يزالون يعانون من ارتفاع أسعار الفائدة".