ترامب والاحتياطي الفيدرالي خطر على الاقتصاد الأمريكي

وعد الرئيس دونالد ترامب الناخبين في الخريف الماضي بأنه سيقضي على التضخم بسرعة بمجرد عودته إلى البيت الأبيض. ولكن هجمات ترامب غير المسبوقة والمتواصلة على الاحتياطي الفيدرالي قد تؤدي إلى عكس ذلك تمامًا.

تأثير تدخل ترامب على الاحتياطي الفيدرالي

وعلى الرغم من أن ترامب هو أول رئيس أمريكي يحاول إقالة محافظة الاحتياطي الفيدرالي، إلا أنه ليس أول سياسي يسعى إلى خفض أسعار الفائدة.

وبالطبع، يرغب الرؤساء في إرضاء الناخبين بالرهون العقارية وقروض السيارات وبطاقات الائتمان الرخيصة للغاية.

وليس من الصادم أن يرغب رئيس ما في إدارة الاقتصاد بشكل ساخن، مما يفتح الباب أمام نمو الناتج المحلي الإجمالي الهائل وأسعار الأسهم القياسية التي من شأنها أن توفر العلف لإعلانات الحملات الانتخابية.

وهنا تكمن المشكلة: تم تصميم بنك الاحتياطي الفيدرالي ليكون مستقلاً عن التدخل السياسي وهذا ليس من قبيل الصدفة.

المخاطر الاقتصادية لتخفيض أسعار الفائدة

ويحذر الاقتصاديون والمسؤولون السابقون في الاحتياطي الفيدرالي من أن ترامب يلعب بالنار من خلال العبث بالاحتياطي الفيدرالي. ويقولون إن السماح للبيت الأبيض باتخاذ القرار بشأن أسعار الفائدة لإرضاء الناخبين يمكن أن يأتي بنتائج عكسية. والتاريخ يدعم هذا الخوف.

"أشعر بعدم الارتياح حيال ذلك. يبدو الأمر وكأنه محاولة أخرى من الرئيس لتقويض استقلالية السياسة النقدية. وسيؤدي ذلك إلى نتائج اقتصادية أسوأ"، قال نارايانا كوتشيرلاكوتا، الرئيس السابق لبنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، في مقابلة هاتفية يوم الثلاثاء.

تتمثل المشكلة الأولى في أن أسعار الفائدة المنخفضة بشكل مصطنع يمكن أن تؤدي إلى ارتفاع الاقتصاد، مما يؤدي إلى زيادة التضخم وهي المشكلة ذاتها التي وعد ترامب بحلها.

زيادة التضخم نتيجة لأسعار الفائدة المنخفضة

وعادةً ما تحفز تكاليف الاقتراض الرخيصة الطلب سواء كان بحاجة إلى التحفيز أم لا. والمبالغة في التحفيز تترك الكثير من الدولارات تلاحق القليل من السلع. وهذا ما حدث بعد جائحة كوفيد-19، عندما ارتفع التضخم إلى أعلى مستوياته في أربعة عقود.

ويشهد التضخم بالفعل ارتفاعًا غير مريح، مع تعثر التقدم نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% في الأشهر الأخيرة ويرجع ذلك جزئيًا إلى أسعار الفائدة المرتفعة تاريخيًا التي أعلنها ترامب.

ويشعر الناخبون بالفعل بالإحباط من ارتفاع تكاليف المعيشة. وقد يؤدي العبث بالاحتياطي الفيدرالي إلى تفاقم هذه المشكلة.

المشكلة الكبيرة الأخرى هي أن المستثمرين سيصابون بالاضطراب إذا ما خافوا فجأة من فقدان الاحتياطي الفيدرالي لاستقلاليته في مكافحة التضخم.

تأثير التدخل على معدلات الرهن العقاري

ومن الأهمية بمكان أن قوة الاحتياطي الفدرالي تأتي جزئياً من قدرته على إقناع الأسواق والجمهور بشكل عام بأنه يعني العمل عندما يتعلق الأمر بالسيطرة على التضخم.

إذا شك المستثمرون فجأة في التزام بنك الاحتياطي الفيدرالي بالتضخم المنخفض والمستقر، فمن الواضح أنهم سيطالبون بعوائد أعلى مقابل تقديم قروض طويلة الأجل. وبعبارة أخرى، فإن أسعار الفائدة طويلة الأجل تلك التي يتحكم فيها المستثمرون، وليس الاحتياطي الفيدرالي، سترتفع. والمعدلات طويلة الأجل هي تلك المرتبطة بمعدلات الرهن العقاري.

وقال كوتشيرلاكوتا، الذي عمل في مجلس الاحتياطي الفيدرالي حتى عام 2015 وهو الآن أستاذ اقتصاد في جامعة روتشستر: "كلما اعتقد السوق أن البيت الأبيض هو من يدير سياسة الاحتياطي الفيدرالي، كلما ارتفعت أسعار الفائدة طويلة الأجل مثل معدلات الرهن العقاري".

معدلات الرهن العقاري مرتفعة بالفعل بشكل محبط، حيث أمضت معظم العام عالقة بالقرب من 7%، مما ساهم في أزمة القدرة على تحمل التكاليف التي دفعت الحلم الأمريكي في امتلاك المنازل بعيدًا عن متناول الكثيرين.

هذه هي المفارقة في هجوم ترامب على الاحتياطي الفيدرالي: فهو يخاطر بتقويض وعد حملته الانتخابية بخفض التضخم. كما يمكن أن يؤدي إلى تفاقم المشكلة الاقتصادية الأولى: تكلفة المعيشة.

ويظهر التاريخ أن هذا الأمر قد ينتهي بشكل سيء.

في عام 1970، عيّن الرئيس ريتشارد نيكسون آرثر بيرنز، أحد كبار مساعديه الاقتصاديين، لقيادة بنك الاحتياطي الفيدرالي.

دروس من التاريخ: تدخلات سابقة وتأثيراتها

وعلى الرغم من أن بيرنز كان معروفًا كمحارب للتضخم، إلا أن المؤرخين يقولون إن نيكسون نجح في الضغط على رئيس الاحتياطي الفيدرالي الذي اختاره بعناية من أجل دفع الاقتصاد بأسعار فائدة منخفضة لتعزيز حظوظه السياسية.

تدخل نيكسون وتأثيره على الاقتصاد الأمريكي

وتكشف مراجعة للمحادثات الهاتفية "بوضوح أن الرئيس نيكسون ضغط على بيرنز، بشكل مباشر وغير مباشر... للانخراط في سياسات نقدية توسعية قبل انتخابات عام 1972"، وفقًا لما جاء في ورقة بحثية نُشرت في عام 2006 في مجلة المنظورات الاقتصادية. "طلب ريتشارد نيكسون من بيرنز أن ينتهج سياسة نقدية توسعية واقتصادًا متناميًا في الفترة التي سبقت انتخابات 1972."

بحلول أواخر السبعينيات، كانت الأسعار قد خرجت عن السيطرة.

وارتفع التضخم في نهاية المطاف إلى أكثر من 13% في عام 1980، وارتفعت البطالة فيما أصبح يُعرف فيما بعد باسم التضخم الكبير.

وفي الآونة الأخيرة، أقال الرئيس التركي رجب طيب أردوغان رئيس البنك المركزي في بلاده في عام 2021 وعيّن أحد الموالين له. ومع قيام البنك المركزي التركي بتخفيض أسعار الفائدة بناءً على طلب أردوغان، انهارت الليرة التركية وتجاوز التضخم نسبة 80%.

وقال جاستن وولفرز، الخبير الاقتصادي في جامعة ميشيغان، في مقابلة هاتفية: "يعلمنا التاريخ ما يمكن أن يحدث عندما يقرر رجل شعبوي قوي السيطرة على البنك المركزي".

تجربة تركيا مع تدخل أردوغان في السياسة النقدية

ووصف تيم ماهيدي، كبير المستشارين السابقين في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، محاولة ترامب إقالة محافظة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك بأنها "هجوم سافر على استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي".

وقال ماهيدي، الذي يشغل الآن منصب الرئيس التنفيذي وكبير الاقتصاديين في شركة أكسيس/ماكرو، في رسالة بالبريد الإلكتروني، إن ترامب "سيّس بالفعل السياسة النقدية إلى حد ما".

"ترامب يخرق القاعدة الأساسية للعمل المصرفي المركزي: انتقد، ولكن لا تُسيّس". "سيدفع هو، ونحن جميعًا، ثمنًا باهظًا إذا نجح في حملته الضاغطة وهي تكلفة سنتحملها لأجيال." كما قال.