انخفاض الطلب على السندات يهدد استقرار الاقتصاد

عادةً ما يكون سوق السندات غير المثير بالتأكيد هادئًا للغاية. ولكن عندما يريدون ذلك، يمكن لمستثمري السندات إرسال رسالة واضحة وصاخبة إلى واشنطن. وقد فعلوا ذلك يوم الخميس.

فقد كان مزاد السندات لأجل 20 عامًا الذي أجرته وزارة الخزانة الأمريكية بعد ظهر يوم الأربعاء ضعيفًا على غير المعتاد: كان الطلب على السندات هو الأدنى منذ فبراير الماضي، وفقًا لوزارة الخزانة. وقد سعى المستثمرون الذين اشتروا السندات إلى الحصول على عائد أعلى من المتوقع قائلين فعليًا إنهم يريدون الحصول على المزيد من المال مقابل تحمل مخاطر إقراض العم سام.

وقد أرسل ذلك تحذيرًا كبيرًا للرئيس دونالد ترامب والجمهوريين في الكونجرس. إن ضعف الطلب يعني أن المستثمرين الذين يقرضون الأموال للولايات المتحدة يعتقدون أن أجندة ترامب ولا سيما مشروع قانون الخفض الضريبي "الكبير والجميل" قد جعل أمريكا استثمارًا محفوفًا بالمخاطر بشكل غير مقبول. فهم لن يستمروا في تمويل خزائن الحكومة ما لم يحصلوا على المزيد من الأموال مقابل ذلك.

بدأت سوق الأسهم في الهلع قليلاً من هذه الأخبار. فقد هبط مؤشر داو جونز بأكثر من 800 نقطة، متراجعًا بحدة بعد المزاد السيئ. وقد تنعكس مشاكل وول ستريت قريبًا على الشارع الرئيسي.

كان سوق السندات على حافة الهاوية بالفعل. فقد انخفضت أسعار السندات في الأسابيع الأخيرة، وارتفعت العوائد، التي يتم تداولها في اتجاه معاكس للأسعار، لعدة أسباب: تبددت مخاوف الركود إلى حد ما بعد أن خفضت إدارة ترامب الرسوم الجمركية على الصين بشكل كبير الأسبوع الماضي. ومع ذلك، لا يزال التضخم مصدر قلق كبير حيث قالت الشركات التي أعلنت عن أرباحها في الأيام الأخيرة، بما في ذلك الشركات العملاقة مثل وول مارت، إنها ستضطر إلى رفع الأسعار بسبب التعريفات الجمركية.

كما ارتفعت العوائد في جميع أنحاء العالم، مما خلق منافسة على السندات الأمريكية. وتجددت تجارة "بيع أمريكا" التي أصبحت فيها الأسهم الأمريكية والدولار والسندات الأمريكية أقل جاذبية بسبب المخاوف المتزايدة بشأن الديون بسبب مشروع قانون خفض الضرائب وتخفيض التصنيف الائتماني للولايات المتحدة يوم الجمعة من وكالة موديز. وقد أثار ذلك المخاوف من أن المستثمرين الأجانب قد لا يرغبون في الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية في المستقبل.

وذُكر أن سوق السندات "المتذبذبة"، كما وصفها ترامب سابقًا، هو ما أقلق وزير الخزانة سكوت بيسنت ووزير التجارة هوارد لوتنيك بما يكفي لإقناع ترامب بالعدول عن قراره بعد وقت قصير من إعلان "يوم التحرير" في 2 أبريل/نيسان. ولهذا السبب ألغى مؤقتًا الرسوم الجمركية "المتبادلة" التي فرضها على عشرات الدول، والتي يصل بعضها إلى 50%.

السؤال الآن: هل ستفزع سوق السندات الجمهوريين مرة أخرى بما يكفي لتغيير "الفاتورة الكبيرة والجميلة"؟

لقد اشتكى صقور الديون في الحزب الجمهوري من تقرير مكتب الميزانية في الكونجرس الذي قال إن مشروع القانون سيضيف ما يقرب من 4 تريليون دولار إلى ديون أمريكا البالغة 36 تريليون دولار. هذا ليس مجرد رقم: تحتاج أمريكا إلى دفع فوائد على كل هذا الاقتراض. في هذه السنة المالية وحدها، أنفقت أمريكا بالفعل 684 مليار دولار للحفاظ على ديونها، أي ما يعادل 16% من إجمالي الإنفاق الفيدرالي فقط على الفوائد.

وتوشك وزارة الخزانة على ملء خزائنها مرة أخرى بمجرد أن يرفع الكونجرس سقف الدين، مما يسمح للحكومة بالبدء في الاقتراض مرة أخرى. إذا طلب مستثمرو السندات عوائد أعلى، فإن ذلك سيجعل تمويل الديون الأمريكية أكثر تكلفة بكثير، مما يعرض برامج شبكة الأمان المستقبلية للخطر وهذا أحد الأسباب التي تجعل الجمهوريين يتحدثون عن تخفيضات كبيرة في برنامج Medicaid.

كما أن ارتفاع أسعار السندات سيجعل الحياة أكثر تكلفة بالنسبة للأمريكيين العاديين. فالعديد من القروض المرتبطة بعائدات سندات الخزانة، مثل الرهون العقارية وأسعار بطاقات الائتمان وقروض السيارات، ترتفع مع ارتفاع عائدات السندات. وقد يؤدي ذلك إلى تباطؤ الاقتصاد، الأمر الذي سيؤدي إلى سحب بعض القوة من مشروع قانون خفض الضرائب، والذي من المتوقع أن يساعد في تنشيط الاقتصاد.