استراتيجية تداول شهيرة انفجرت في وجوه المستثمرين

في بعض الأحيان، تهبط الأسواق بسبب حدث كبير لا لبس فيه، مثل الجائحة أو الحرب أو التباطؤ الاقتصادي. وفي بعض الأحيان، تهبط الأسواق بسبب قوى أقل وضوحًا، مثل الخدع المالية رفيعة المستوى المصممة لتوليد الأرباح من العدم.

هذا الأسبوع، كانت الأسواق تتصارع مع كليهما.

بدأت عمليات البيع في وول ستريت الأسبوع الماضي ببعض المخاوف الأساسية: كانت أرباح شركات التكنولوجيا مخيبة للآمال، وكانت هناك إشارات حمراء في سوق العمل الأمريكية قد تشير إلى تباطؤ خطير في أكبر اقتصاد في العالم.

لكن التحول المالي الذي سكب البنزين على النار كان أكثر غموضًا، وتقنيًا لدرجة أن بعض المستثمرين المخضرمين يكافحون لشرح ذلك بإيجاز.

عندما تسمع المعلقين يتحدثون هذا الأسبوع عن "تجارة المناقلة بالين" أو "الاسترخاء الكبير"، فإنهم يشيرون إلى استراتيجية تداول شائعة بدأت فجأة في الانفجار في وجوه المستثمرين.

شرح تجارة المناقلة

ببساطة: تجارة المناقلة هي عندما تقترض أموالاً في مكان تكون فيه أسعار الفائدة منخفضة وتستخدمها للاستثمار في مكان آخر في أصول تدر نوعًا من العائد.

ولسنوات، كانت اليابان هي المكان المناسب للحصول على المال بسعر رخيص، حيث استقرت أسعار الفائدة بثبات عند الصفر أو بالقرب منه.

يمكن للمستثمر اقتراض الين الياباني (مقابل رسوم رمزية) واستخدام هذا الين لشراء أسهم التكنولوجيا الأمريكية أو السندات الحكومية أو البيزو المكسيكي - وكلها قدمت عوائد قوية في السنوات الأخيرة. من الناحية النظرية، طالما ظل الين منخفضًا مقابل الدولار، يمكنك سداد ما اقترضته مع تحقيق ربح جيد.

"قال جون أوثرز، كاتب العمود في بلومبرج في بودكاست Big Take Daily: "على مدار القرن حتى الآن، كنت ستجني أموالاً في تجارة المناقلة بين الين والبيتزو أكثر مما كنت ستجنيه في مؤشر S&P 500. "هذا جنون."

أثبتت تجارة المناقلة بالين شعبية خاصة في السنوات الأربع الماضية، لأن اليابان كانت الاقتصاد الرئيسي الوحيد في العالم الذي يقدم أموالاً مجانية بشكل أساسي. (بينما كانت الولايات المتحدة وأوروبا وغيرها من الدول ترفع أسعار الفائدة لمحاربة التضخم، واجهت اليابان مشكلة معاكسة وأبقت أسعار الفائدة منخفضة لتشجيع النمو الاقتصادي).

يبدو الاقتراض بدون مقابل والحصول على عائد 5% على سندات الخزانة الأمريكية أمرًا لا يحتاج إلى تفكير.

يقول جون سيدونوف، أستاذ التمويل في كلية فيلانوفا لإدارة الأعمال: "إنها مراجحة جيدة جدًا، لكنها ليست مراجحة حقيقية لأنها ليست خالية من المخاطر". "أنت بحاجة إلى أن يكون سعر الصرف في صالحك."

المال السهل يتحول إلى فوضى

بدأت المشاكل عندما بدأت قيمة الين في الارتفاع منذ بضعة أسابيع، مما أدى إلى تآكل الأرباح المحتملة من تجارة المناقلة.

في الأسبوع الماضي، رفع بنك اليابان المركزي أسعار الفائدة للمرة الثانية منذ شهر مارس، مما دفع الين إلى الارتفاع أكثر (وبالتالي جعل سداد قرضك القائم على الين أكثر تكلفة).

وفي الوقت نفسه، ضعف الدولار مع تلميح مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقوة إلى خفض أسعار الفائدة الذي يلوح في الأفق، وانخفضت أسهم شركات التكنولوجيا الأمريكية. إذا كنت من متداولي الفائدة، فقد توجهت إلى المخارج. وكذلك فعل الجميع.

وهنا تصبح الأمور فوضوية.

وفي مذكرة للعملاء يوم الاثنين، قال كيت جوكس، المحلل الاستراتيجي العالمي للاقتصاد الكلي لدى سوسيتيه جنرال: "لا يمكنك التخلص من أكبر صفقة تداول على الفائدة في العالم دون أن تتسبب في كسر بعض الرؤوس".

تعتمد تجارة المناقلة على الاقتراض، مما يعني أنها صفقة ذات رافعة مالية. (كقاعدة عامة، عندما تسمع عن الرافعة المالية في مجال التمويل، فكر في "المخاطرة العالية").

بمجرد أن تبدأ حتى الخسائر الطفيفة في التراكم، سيطالبك المُقرضون بدفع المزيد من الأموال لتغطية خسائرك المحتملة، وهي عملية تُعرف باسم نداء الهامش. قد يعني ذلك بيع الأسهم لزيادة السيولة، أو إغلاق الصفقة بالكامل.

قال سيدونوف: "لن يتعرض الجميع لنداء الهامش في وقت واحد، ولكن قد يتعرض الأشخاص الأكثر خطورة لذلك، ومن ثم يبدأون في التصفية". "ومن ثم يخلق ذلك خسائر للأشخاص في أسفل السلسلة، ومن ثم يضطرون إلى بيع الأشياء، ومن ثم يحدث هذا النوع من الدوامة."

يوم الاثنين، انخفضت سوق الأسهم اليابانية بنسبة 12.4%، مما أدى إلى تراجع عالمي. وفي يوم الثلاثاء، عوضت الأسهم اليابانية بعض خسائرها. كما انتعشت الأسواق الأمريكية أيضًا. لكن الارتياح قد يكون مؤقتًا.

وقال "أريندام سانديليا"، الرئيس المشارك لاستراتيجية العملات الأجنبية العالمية في بنك JPMorgan Chase، على تلفزيون بلومبرج: "لم ننتهي بأي حال من الأحوال". "لقد اكتملت تجارة المناقلة... بنسبة تتراوح بين 50% إلى 60%."

بعبارة أخرى: استعدوا ولا تفزعوا.