تحديات جديدة تواجه إنفيديا في سوق الرقائق

بعد سلسلة مذهلة شهدت قيام شركة Nvidia بتفجير توقعات وول ستريت خارج التوقعات ربعًا بعد ربع، أعلنت شركة صناعة الرقائق يوم الأربعاء عن إيرادات ربع يوليو التي كانت تتماشى بشكل أساسي مع التوقعات. لم يعجب ذلك المستثمرين فقد انخفضت أسهم الشركة بنسبة 3.5% في تعاملات ما بعد ساعات التداول مباشرةً بعد صدور التقرير.

كان تقرير يوم الأربعاء بمثابة الفرصة الأخيرة لشركة Nvidia لتقديم نافذة على كيفية تأثر أعمالها بالسياسات التجارية المتغيرة للرئيس دونالد ترامب، حيث أصبح عملاق التكنولوجيا الأمريكي ورقة مساومة في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين. وحذرت الشركة في مايو من أنها تتوقع أن تتلقى ضربة بقيمة 8 مليارات دولار في الإيرادات بسبب ضوابط التصدير على الشحنات إلى الصين.

حققت Nvidia إيرادات بقيمة 46.7 مليار دولار في هذا الربع، بزيادة 56% عن الربع نفسه من العام السابق وبزيادة طفيفة عن توقعات المحللين البالغة 46 مليار دولار. وصل صافي الدخل إلى 26.4 مليار دولار، بزيادة 59% على أساس سنوي، وبزيادة طفيفة عن المبلغ الذي توقعته وول ستريت والبالغ 24.7 مليار دولار.

معظم المديرين التنفيذيين يهللون لمعدلات نمو سنوية كهذه. ولكن هذه النتائج تُمثل أيضًا تباطؤًا عن نمو الإيرادات بنسبة 122% على أساس سنوي ونمو الأرباح بنسبة 168% على أساس سنوي الذي سجلته الشركة في الفترة نفسها من العام الماضي.

قال توماس مونتيرو، كبير المحللين في Investing.com، في رسالة بالبريد الإلكتروني بعد النتائج: "بعد أن حققت الشركة ارتفاعًا جديدًا إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق، فإن مجرد تحقيقها لأعلى مستوياتها على الإطلاق لن يكون كافياً بالنسبة لشركة Nvidia هذه المرة". "إن القول بأن السهم قد تم تسعيره لتحقيق الكمال سيكون بمثابة تقليل هائل من قيمة السهم، حيث كان في الواقع بحاجة إلى تحقيق فوز هائل آخر."

وباعتبارها شركة رائدة في النظام البيئي الأكبر للذكاء الاصطناعي، فإن تباطؤ Nvidia قد يغذي المخاوف بشأن التصحيح المحتمل في السوق. في وقت سابق من هذا الشهر، حذر سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، من "فقاعة الذكاء الاصطناعي"، وجد باحثو معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا أن معظم الشركات لا تجني أي أموال من تطبيق الذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، كانت وول ستريت متفائلة قبل تقرير يوم الأربعاء. فالرئيس التنفيذي لشركة Nvidia، جنسن هوانغ، تربطه علاقة وثيقة بترامب، كما أن الرئيس الأمريكي قد قام مؤخرًا بتغيير موقفه بشأن مبيعات الرقائق المتقدمة إلى الصين. كما أن هناك تقارير تفيد بأن Nvidia لديها شريحة جديدة خاصة بالصين قيد العمل.

قال دان آيفز المحلل في Wedbush في رسالة بالبريد الإلكتروني يوم الاثنين: "نعتقد أن أرباح Nvidia على السطح هي محفز إيجابي آخر لأسهم التكنولوجيا التي ستذكر المستثمرين بأن هذا لا يزال في قاع الشوط الثاني فقط" في اللعبة التي تمثل ثورة الذكاء الاصطناعي.

ارتفعت أسهم Nvidia (NVDA) بأكثر من 30% منذ بداية هذا العام. في يوليو، أصبحت أول شركة عامة في العالم بقيمة 4 تريليون دولار.

تقلب الصين

في وقت سابق من هذا العام، اتخذت إدارة ترامب إجراءات صارمة ضد مبيعات شريحة الذكاء الاصطناعي H20 من إنفيديا إلى الصين. وقد أدى ذلك فعليًا إلى قطع أعمال الشركة المصنعة للرقائق مع البلاد، والتي شكلت العام الماضي حوالي 13% من مبيعات الشركة، بعد أن طورت المنتج خصيصًا للامتثال للقيود التجارية السابقة. في الربع الأول، قالت Nvidia إن القيود كلفتها حوالي 7 مليارات دولار من الرسوم من المبيعات غير المحققة والإيرادات المفقودة.

وقالت Nvidia في بيانها الصادر يوم الأربعاء إنه لم تكن هناك مبيعات لرقائق H20 للعملاء في الصين خلال الربع الأول من شهر يوليو. ومع ذلك، أضافت أنها "استفادت من الإفراج عن 180 مليون دولار من مخزون H20 المحجوز سابقًا، من حوالي 650 مليون دولار من مبيعات H20 غير المقيدة لعميل خارج الصين".

في الشهر الماضي، قالت Nvidia إنها ستستأنف مبيعات H20 بعد حصولها على موافقة البيت الأبيض. وبعد أسابيع، وافقت Nvidia، إلى جانب زميلتها شركة AMD لصناعة الرقائق، على دفع 15% من مبيعاتها من الرقائق إلى الصين للحكومة الأمريكية مقابل الحصول على رخصة تصدير، وهي مقايضة غير مسبوقة نشأت بعد اجتماع بين هوانج وترامب.

وقد جادل هوانج بأنه إذا تم تقييد شركات التكنولوجيا الأمريكية من البيع للصين، فإن المطورين الصينيين سيبتكرون ببساطة بدائلهم الخاصة، مما قد يقوض الولايات المتحدة في سباق الذكاء الاصطناعي.

ومن شأن الاتفاق أن يعيد لشركة Nvidia إمكانية وصولها إلى السوق الصينية. ولكن في وقت سابق من هذا الشهر، تساءل حساب على وسائل التواصل الاجتماعي مرتبط بوسائل الإعلام الحكومية الصينية عما إذا كانت بكين ستسمح ببيع الرقائق بسبب المخاوف المتعلقة بالمخاطر الأمنية.

والآن، يُقال إن إنفيديا تعمل على شريحة ذكاء اصطناعي جديدة أكثر قوة للصين، يُعتقد أنها تحمل اسم B30، والتي تأمل أن تجتاز الحظر مع بكين مع الحفاظ على امتثالها لقيود التصدير الأمريكية، وفقًا لتقارير من رويترز ووول ستريت جورنال.

وقال متحدث باسم إنفيديا عندما طُلب منه التعليق على التقارير: "نحن نقيّم مجموعة متنوعة من المنتجات لخارطة الطريق الخاصة بنا، حتى نكون مستعدين للمنافسة بالقدر الذي تسمح به الحكومات". "كل ما نقدمه هو بموافقة كاملة من السلطات المختصة ومصممة فقط للاستخدام التجاري المفيد."

من المحتمل أن يأمل المستثمرون في الحصول على بعض الأفكار من هوانج حول حالة المشروع في مكالمة أرباح الشركة يوم الأربعاء.

قال بول ميكس، العضو المنتدب لشركة Freedom Capital Markets المصرفية الاستثمارية، إن أسهم Nvidia "قد تكون مشوشة بسبب ضوابط ترامب المتقطعة والمتكررة على التصدير" على المدى القصير.

وقال في تعليق عبر البريد الإلكتروني يوم الثلاثاء: "أراهن على أنه سيكون هناك تراجع في السهم، ليس بالضرورة بعد صدور التقرير، ولكن عاجلاً أم آجلاً، ومن المحتمل أن يكون ذلك نتيجة للمحادثات التجارية الصينية وليس بسبب أساسيات الشركة على الإطلاق".

ومع ذلك، وبالنظر إلى أن الطلب على منتجات Nvidia عبر قطاع التكنولوجيا لا يزال مرتفعًا، قال ميكس قبل نتائج أرباح الشركة إنه يعتقد أن الشركة "ستتجاوز تقديرات المحللين بشكل متواضع وستقدم دليلًا مستقبليًا متفائلًا على المدى الطويل" يوم الأربعاء.