ماسيز في مفترق طرق بين التفكيك والبقاء

تحليل وضع شركة ماسيز الحالي

ستصبح Macy's أكثر قيمة إذا أغلقت أعمالها وباعت كل شيء مقابل قطع الغيار.

هذه هي الحجة التي قالتها شركة Barington Capital الاستثمارية الناشطة وشركة Thor Equities للأسهم الخاصة في اقتراح يوم الاثنين الذي دعا الشركة إلى إجراء تغييرات جذرية لتعزيز سعر سهمها.

القيمة العقارية لشركة ماسيز

ويقولون أن المشكلة تكمن في أن شركة Macy's تجلس على عقارات أكثر قيمة من الشركة نفسها - وهو وضع لا يمكن الدفاع عنه ويخفي القيمة الحقيقية للشركة. ويجادلون بأن صراعات شركة Macy's تجعل أسهمها غير جذابة لدرجة أن قيمتها أقل من مجموع أجزائها.

الحل: تفكيك كل شيء.

استراتيجيات استغلال العقارات

"قال بارينجتون في عرض تقديمي منشور على الإنترنت: "تمتلك شركة Macy's ممتلكات عقارية قيّمة. "يشير السوق إلى أن عمليات البيع بالتجزئة الخاصة بشركة Macy's بالتجزئة لا قيمة لها في الأساس."

ويزعم المستثمرون أن عقارات ماسي، بما في ذلك متجرها الرئيسي في ساحة هيرالد سكوير في مدينة نيويورك، تصل قيمتها إلى 9 مليارات دولار في السوق المفتوحة، أي ما يقرب من ضعف القيمة السوقية التي أغلقت بها ماسي يوم الاثنين والبالغة 4.7 مليار دولار. ويقولون إن ماسيز يمكنها استخلاص المزيد من القيمة من عقاراتها من خلال دفع الإيجار لشركة تابعة تسيطر على العقار. كما يمكن للشركة أيضاً بيع مساحات للمطورين للبناء على عقارات ماسي، مثل الفنادق أو الشقق أو المكاتب.

وتمتلك ماسيز 720 متجراً، بما في ذلك متجر بلومينغديلز الفاخر وسلسلة متاجر بلوميركوري للتجميل. إن القيمة العقارية المحتجزة في مواقع متاجر التجزئة التابعة لميسي ليست اكتشافاً جديداً، فلطالما سعى المستثمرون والمطورون إلى البناء فوق موقع متجر ماسيز هيرالد سكوير، وقد اقترحت ماسيز بناء برج مكاتب فوق المتجر.

Loading image...

ردود فعل شركة ماسيز على الاقتراحات

ردت ماسيز على اقتراح المستثمرين يوم الاثنين، قائلة إن الشركة ملتزمة "بتحقيق نمو مستدام ومربح وزيادة قيمة المساهمين". قالت ماسيز إنها واثقة من استراتيجيتها، والتي تشمل إغلاق المتاجر ذات الأداء الضعيف والاستثمار في أفضل 50 متجرًا لها مع تحسين الموظفين والبضائع الجديدة.

التزام ماسيز بالنمو المستدام

وقد قامت مجموعات المستثمرين مثل صناديق الأسهم الخاصة وصناديق التحوط في بعض الأحيان بشراء متاجر التجزئة المتعثرة أو ذات الأداء الضعيف في السنوات الأخيرة، بهدف معلن هو الاستحواذ عليها وتحويلها إلى القطاع الخاص وبيعها لتحقيق الأرباح. ولكن غالباً ما أدت النتائج إلى إغلاق شركات مثل Sears و Toys "R" Us، وليس إلى خلاصها.

تحذيرات من خبراء الصناعة

قال مارك كوهين، الذي تقاعد من منصب مدير دراسات البيع بالتجزئة في كلية كولومبيا للأعمال هذا العام، إن على شركة Macy's رفض اقتراح المستثمرين.

"وقال: "المستثمرون غير مهتمين باستمرارية الأعمال التجارية على المدى الطويل. "لو تُرك الأمر لهم، سيخنقون الشركة."

لم يرد المستثمرون على الفور على طلب CNN للتعليق.

تاريخ ماسيز مع المستثمرين النشطين

ويشبه المسار الذي رسمه بارينغتون وثور المسار الذي اتبعه إيدي لامبرت صاحب صندوق التحوط بعد أن اشترى السيطرة على سيرز وكي مارت. وانتهى به الأمر ببيع أو تطوير الكثير من عقاراتهم.

كما قام ببيع بعض العلامات التجارية القيّمة التي ارتبطت بسيرز، بما في ذلك أدوات الحرفيين. وأنفق أكثر من 6 مليارات دولار أمريكي على إعادة شراء أسهم شركة سيرز القابضة، وهي الشركة التي أسسها لإدارة السلسلتين، في محاولة فاشلة لدعم سعر أسهمها المتهاوي.

تجارب سابقة مع الاستحواذات

ولم تكن النتائج جيدة. فقد أُغلقت المتاجر عندما لم تعد قادرة على دفع الإيجار للشركة المنفصلة التي أصبحت تسيطر على عقاراتها. وانخفضت المبيعات مع حرمان الشركة من السيولة النقدية اللازمة للاستثمار في المتاجر لجعلها جذابة للمتسوقين. في عام 2018، وبعد سنوات من إغلاق مئات المتاجر، أعلنت الشركة إفلاسها. وعلى الرغم من خروجها من الإفلاس في أوائل عام 2019، إلا أنها استمرت في الكفاح وأغلقت معظم متاجرها المتبقية، ولم يتبق لها سوى عدد قليل من مواقع سيرز ولم يعد لديها متاجر Kmarts كاملة الحجم في البر الرئيسي للولايات المتحدة.

التحديات التي تواجه ماسيز في السوق

ولم تكن سيرز وكي مارت العلامات التجارية الوحيدة التي كانت أيقونية في تجارة التجزئة التي ماتت بمجرد سيطرة مستثمري الأسهم الخاصة وصناديق التحوط. فقد أُغلقت جميع متاجر التجزئة من سلسلة المتاجر الراقية لورد وتايلور إلى راديو شاك إلى تويز آر أس إلى بايليس للأحذية و سبورتس أوثوريتي في السنوات العشر الماضية.

خسرت متاجر Macy's وغيرها من المتاجر متعددة الأقسام، مثل Kohl's و Nordstrom و JCPenney، في السنوات الأخيرة لصالح متاجر التجزئة على الإنترنت مثل Amazon؛ ومتاجر التجزئة الكبيرة التي تبيع البقالة ومجموعة من السلع الاستهلاكية مثل Walmart و Target؛ وسلاسل الملابس المخفضة مثل TJ Maxx و Marshals. انخفض سهم Macy's (M) بحوالي 70% خلال العقد الماضي.

هذه هي المرة الثانية التي يحاول فيها المستثمرون النشطاء الضغط على Macy's هذا العام.

أنهت إدارة ماسيز المحادثات مع مستثمري القطاع الخاص الذين حاولوا الاستحواذ على شركة Macy's في يوليو الخاصة والنظر في فصل أصولها العقارية أو فصل عملياتها عبر الإنترنت عن المتاجر التقليدية.

صوّت مجلس إدارة ماسيز بالإجماع على إنهاء المناقشات مع شركتي أركهاوس مانجمنت وبريجيد كابيتال مانجمنت بشأن عروض المستثمرين للاستحواذ على السلسلة. وقالت ماسيز إنه من غير الواضح ما إذا كان بإمكان المستثمرين تمويل الصفقة وأن ذلك لا يصب في مصلحة المساهمين.

يأتي الاقتراح الجديد أيضاً بعد أسابيع فقط من كشف شركة Macy's عن قيام أحد موظفيها بإخفاء ما يصل إلى 154 مليون دولار من النفقات على مدار ثلاث سنوات تقريباً.

اضطرت ماسيز إلى تأجيل تقرير أرباحها الفصلية بسبب المشكلة المحاسبية. تُعلن الشركة عن أرباحها الفصلية يوم الأربعاء.

تأجيل تقرير الأرباح وتأثيره على الشركة