الاحتياطي الفيدرالي على وشك تقديم مزيد من الدلائل حول موعد بدء خفض الأسعار نهائيًا

من المتوقع أن يقدم مجلس الاحتياطي الفيدرالي تلميحًا حاسمًا يوم الأربعاء بأنه قد يخفض تكاليف الاقتراض في الأشهر المقبلة عندما يعلن قراره المتوقع على نطاق واسع بالإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية للمرة الثامنة على التوالي.

وكان البنك المركزي قد بدأ حملة قوية لرفع أسعار الفائدة في أوائل عام 2022 للحد من أعلى معدل تضخم منذ عقود. وقد شهد الاحتياطي الفيدرالي بعض التقدم الكبير منذ ذلك الحين. فالتضخم الآن أقل بكثير من أعلى مستوى له منذ أربعة عقود منذ عامين، وبعد توقفه في الأشهر الثلاثة الأولى من العام، بدأت ضغوط الأسعار في التباطؤ مرة أخرى في الربع الثاني. لا يزال سوق العمل في أمريكا قويًا، لكنه تراجع خلال العام الماضي، مع ارتفاع معدل البطالة مؤخرًا إلى أعلى مستوى له منذ أكثر من عامين، وعودة فرص العمل تقريبًا إلى مستويات ما قبل الجائحة.

وقد أعرب مسؤولو الاحتياطي الفدرالي في خطاباتهم الأخيرة عن سعادتهم ببيانات التضخم الأخيرة، معترفين بالتقدم المطرد، لكنهم قالوا إنهم ليسوا مرتاحين تمامًا بعد لخفض أسعار الفائدة. قال كريستوفر والر، محافظ بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يُنظر إليه على أنه رسول رئيسي لتحركات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، في وقت سابق من هذا الشهر "في حين أنني لا أعتقد أننا وصلنا إلى وجهتنا النهائية، إلا أنني أعتقد أننا نقترب من الوقت الذي يكون فيه خفض سعر الفائدة مبررًا".

وقد أشار مسؤولون آخرون إلى تأثيرات أسعار الفائدة المعدلة حسب التضخم على الاقتصاد، والتي ترتفع بطبيعتها إذا تباطأ التضخم ولكن أسعار الفائدة لم تتغير.

"وقال أوستان جولسبي، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو : "نحن نقوم بالتشديد. "لقد حددنا هذا المعدل عندما كان التضخم يزيد عن 4%، و الآن، دعنا نسميه 2.5%. وهذا يعني أننا قمنا بتشديد السياسة النقدية كثيرًا منذ أن احتفظنا بهذا المعدل."

جولسبي، المعروف بتبني ما يسمى بالموقف "الحمائمي"، أو الموقف الذي يفضل تجنب الأضرار غير الضرورية للاقتصاد من ارتفاع أسعار الفائدة، هو من يدلي بصوته في قرار السياسة النقدية لهذا الشهر، منذ تقاعد رئيسة الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لوريتا ميستر الشهر الماضي.

قد يمنح المؤتمر الصحفي الذي سيعقده رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بعد الاجتماع، والمقرر عقده في الساعة 2:30 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، الأسواق بعض الوضوح الذي تشتد الحاجة إليه بشأن توقيت أول خفض لسعر الفائدة، ولكن يقول الاقتصاديون إنه من المحتمل ألا يعطي الأسواق إشارة قوية لخفض أسعار الفائدة القادم في الوقت الحالي. وقد قال إن الضعف غير المتوقع في سوق العمل من شأنه أن يدفع الاحتياطي الفدرالي إلى النظر في خفض أسعار الفائدة في وقت أقرب مما كان متوقعًا.

من الصعب المبالغة في تقدير ندرة الأوقات الاقتصادية التي يعيشها الأمريكيون حاليًا.

فالاقتصاد الأمريكي يتلمس طريقه بعناية لتحقيق نتيجة نادرة للغاية تُعرف باسم "الهبوط الناعم" - وهي حالة يتباطأ فيها التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% دون حدوث ركود، وهو ما لا توجد أي مؤشرات عليه في المستقبل المنظور. قدم تقرير الناتج المحلي الإجمالي الأخير أفضل دليل على هذا الواقع الذي يتكشف ببطء.

فقد كان النمو الاقتصادي في عام 2024 قويًا حتى الآن، على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة إلى أعلى مستوياتها منذ ربع قرن تقريبًا. كانت هناك بعض الدلائل على فقدان الاقتصاد الأمريكي الأوسع نطاقًا لقوته في بعض المجالات، مثل اختيار المستهلكين الأمريكيين لبدائل أرخص، وارتفاع مستويات ديون المستهلكين وعدم ترك العمال لوظائفهم كما فعلوا في السنوات الأخيرة. لكن الاقتصاد الأمريكي لا يزال صامدًا بشكل عام.

"وقالت كاثلين غريس، العضو المنتدب والرئيسة التنفيذية لمكتب العائلة الائتماني : "تعكس الأرقام هبوطًا ناعمًا. "لكن من الصعب التنبؤ بما سيحدثه التضخم في ظل خلفية أرباح الشركات القوية والمستهلك الذي لا يزال ينفق."

قبل بضعة أسابيع، قال باول إن "البيانات الحالية تتفق مع تحقيق هبوط ناعم، وسأتطلع إلى البيانات خلال الشهرين المقبلين لدعم هذا الرأي." وقد أكد على أن الانتصار في مجادلة ضغوط الأسعار يتطلب أن يكون التضخم عند مستوى 2% بطريقة "مستدامة"، مما يعني أنه يجب أن يحوم حول هذا المستوى لبضعة أشهر على الأقل.

يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي صحة الاقتصاد بشكل عام، لذلك يقوم المسؤولون بتحليل كل البيانات الاقتصادية الرئيسية مثل تقرير الوظائف القادم الصادر عن وزارة العمل يوم الجمعة. لكن قرار الاحتياطي الفدرالي بخفض أسعار الفائدة سيعتمد بشكل أساسي على قراءات التضخم، في غياب أي أخبار مقلقة بشأن سوق العمل.

يُختتم اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لشهر يوليو يوم الأربعاء، بإعلان في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي، يليه مؤتمر صحفي في الساعة 2:30 مساءً بالتوقيت الشرقي بقيادة رئيس مجلس الإدارة باول.