نتائج الانتخابات الفرنسية تعزز الأسهم واليورو

ارتفعت الأسهم الفرنسية واليورو يوم الاثنين بعد أن أشارت نتائج الجولة الأولى من الانتخابات إلى أن اليمين المتطرف سيلحق هزيمة ثقيلة بالرئيس إيمانويل ماكرون ولكنه لن يفوز بأغلبية مطلقة في البرلمان.

ارتفع مؤشر كاك 40 الفرنسي، الذي يمثل 40 شركة من أكبر 40 شركة مدرجة في باريس، بنسبة 2.7% عند الفتح. وبحلول الساعة 06.22 صباحًا بالتوقيت الشرقي، تراجع المؤشر عن أعلى مستوياته عند الافتتاح ليقف مرتفعًا بنسبة 1.5%، بينما سجلت الأسواق الأوروبية الأخرى مكاسب أكثر تواضعًا.

عكست أسهم البنوك، التي تُعد مؤشرًا رئيسيًا للاقتصاد، بعض الخسائر الفادحة التي تكبدتها منذ أن دعا ماكرون إلى إجراء انتخابات مبكرة في 9 يونيو. وارتفعت أسهم بنك سوسيتيه جنرال بنسبة 4.3%، بينما ارتفع سهم بنك سوسيتيه جنرال بنسبة 3.8% و3.4% على التوالي.

ولامس اليورو، الذي تراجع بعد إعلان ماكرون المفاجئ عن الانتخابات، أقوى مستوى له مقابل الدولار منذ أكثر من أسبوعين.

لم تتغير العوائد على السندات الحكومية الفرنسية، أو التي يطلبها المستثمرون مقابل مخاطر الاحتفاظ بها، على نطاق واسع بعد أن اتسعت بشكل كبير مقارنةً بمثيلاتها الألمانية فائقة الأمان في الأيام الأخيرة. يوم الجمعة، بلغت علاوة المخاطرة على ديون الحكومة الألمانية أعلى مستوى لها منذ أزمة منطقة اليورو منذ أكثر من عقد من الزمان.

في حين أن هزيمة ماكرون من المحتمل أن تكون أخبارًا سيئة بالنسبة للمالية الفرنسية غير المستقرة - قد يعني البرلمان المعلق حالة من الجمود - يبدو أن أسوأ السيناريوهات بالنسبة للمستثمرين قد انحسرت. فقبل أسبوعين فقط، كانوا قلقين من احتمال أن تتجه فرنسا إلى أزمة مالية مماثلة لانهيار السوق البريطانية في عام 2022 الذي تسبب فيه التخفيضات الضريبية غير الممولة التي دفعت بها رئيسة الوزراء السابقة ليز تروس.

بعد ارتفاع نسبة الإقبال على التصويت يوم الأحد بشكل غير عادي، تصدر حزب التجمع الوطني اليميني المتطرف بزعامة مارين لوبان الجولة الأولى من الانتخابات، حيث حصل على 33.15% من الأصوات، بينما حل تحالف الجبهة الشعبية الجديد اليساري في المرتبة الثانية بنسبة 27.99%. وتراجع تحالف "التجمع" الذي يتزعمه ماكرون إلى المركز الثالث بنسبة 20.76%، وفقًا للنتائج النهائية التي نشرتها وزارة الداخلية الفرنسية يوم الاثنين.

كتب موهيت كومار، كبير الاقتصاديين في جيفريز لأوروبا، في مذكرة يوم الاثنين: "النتيجة على الأرجح أفضل مما كان يُخشى (بالنسبة للأسواق) ولكنها ليست جيدة كما كان الوضع قبل ثلاثة أسابيع قبل الانتخابات". "إن رد الفعل الفوري يتمثل في ارتفاع مريح."

مع دخول الجولة الأولى، كان المستثمرون يخشون أن ينتخب الناخبون برلمانًا يمينيًا أو يساريًا متطرفًا ملتزمًا بالمزيد من الإنفاق، مما يزيد من تضخم ديون البلاد المرتفعة بالفعل وعجز الميزانية - الفرق بين ما تنفقه الحكومة وما تحصل عليه من ضرائب.

في نهاية العام الماضي، بلغ الدين الحكومي الفرنسي 110.6% من الناتج المحلي الإجمالي. وبلغ العجز في الميزانية 5.5% من الناتج المحلي الإجمالي، وهو واحد من أعلى المعدلات بين دول الاتحاد الأوروبي البالغ عددها 27 دولة.

ربما يكون تصويت يوم الأحد قد خفف من مخاطر السياسات المالية المتطرفة في ثاني أكبر اقتصاد في أوروبا، لكن المستثمرين لا يزالون قلقين من أن البرلمان الجديد المنقسم لن يكون قادرًا على معالجة مشكلة ديون البلاد.

وفي إشارة إلى سياسات ماكرون التي تهدف إلى تعزيز النمو الاقتصادي، قال كومار: "ما زلنا نتطلع إلى السنوات القليلة المقبلة من الشلل السياسي في فرنسا مع توقف عملية الإصلاح".

الجمود' في المستقبل؟

يرى العديد من المحللين الآخرين أيضًا أن البرلمان المعلق هو النتيجة الأكثر ترجيحًا، وهو ما يعني عدم حصول أي حزب على أغلبية المقاعد.

وقد يؤدي ذلك إلى "الجمود"، وفقًا لكبير الاقتصاديين في بيرنبرج هولجر شميدينج. وكتب في مذكرة يوم الاثنين: "في هذه الحالة، لن تنجز أي حكومة جديدة الكثير من الأعمال".

الأسوأ من الجمود سيكون إذا أنضم التجمع الوطني بزعامة لوبان إلى أجزاء من اليسار لخفض الضرائب وعكس بعض إصلاحات ماكرون، مثل رفع سن التقاعد إلى 64 عامًا لمعظم العمال.

وقد تعهد التجمع الوطني بتخفيض ضريبة القيمة المضافة على الكهرباء والوقود ومنتجات الطاقة الأخرى من 20% إلى 5.5% وتعليقها بالكامل على عشرات السلع الأساسية. وفي الوقت نفسه، تعهدت الجبهة الشعبية الجديدة اليسارية بزيادة الحد الأدنى للأجور وتجميد أسعار العديد من السلع الأساسية.

أما السيناريو الثالث - الذي أُطلق عليه اسم "مارين ميلوني" - فيمكن أن يحذو لوبان حذو رئيسة الوزراء الإيطالية جيورجيا ميلوني ويركز على سياسات مميزة مثل اتخاذ موقف صارم من الهجرة مع تخفيف "الوعود المالية الأكثر تكلفة أو التخريبية"، بهدف الفوز في الانتخابات الرئاسية لعام 2027، وفقًا لشميدينج.

وقال: "السيناريوهات الثلاثة الرئيسية المذكورة أعلاه تنطوي على تدهور تدريجي في التوقعات بالنسبة لفرنسا... لكنها لا تشير إلى أزمة فورية على غرار أزمة ليز-تروس".

على المدى الطويل، يمكن أن يكون هناك انعكاس جزئي لبعض إصلاحات ماكرون، مما يقلل من النمو الاقتصادي ويرفع التضخم.

وأضاف: "إلى جانب احتمال خفض التصنيفات (الائتمانية)، فإن هذا من شأنه أن يزيد من تكلفة التمويل ويفاقم المشاكل المالية لفرنسا بمرور الوقت".

وكانت وكالة ستاندرد آند بورز للتصنيف الائتماني قد خفضت التصنيف الائتماني للحكومة الفرنسية في مايو/أيار الماضي، مشيرة إلى "تدهور وضع الميزانية"، على الرغم من أنها لا تزال تعتقد أن البلاد لا تزال لديها قدرة كبيرة على سداد ديونها.

ومع تحديد موعد الجولة الأخيرة من التصويت في 7 يوليو، لا تزال نتيجة الانتخابات الفرنسية غير مؤكدة، حيث لا يزال الباب مفتوحًا أمام حزب التجمع الوطني بزعامة لوبان للفوز بالأغلبية.

وكتب محللو رابوبنك في مذكرة: "نحن نشك في أن التحسن الذي حدث هذا الصباح في المعنويات سيستمر مع اقترابنا من الجولة التالية من التصويت".