اقتصاد الصين في وضع سيئ. هل ستتمكن جهود التحفيز الشاملة من تغيير هذا الوضع؟

بعد أربع سنوات بائسة، جلبت سوق الأسهم المرتفعة الراحة لفرانسيس لون، الذي يدير شركة وساطة صغيرة تضم 10 أشخاص في هونغ كونغ.

فمنذ بداية عام 2020، رأى شريان الحياة في المدينة، وهو مؤشر هانغ سنغ، يشهد انخفاضًا غير مسبوق على التوالي بسبب المشاكل الاقتصادية والقيود التي فرضتها الجائحة، سواء في المنطقة شبه المستقلة أو في البر الرئيسي للصين.

لكن حظوظ المؤشر القياسي انقلبت بشكل غير متوقع في أواخر سبتمبر عندما أعلن كبار قادة الصين عن مجموعة من الإجراءات لدعم اقتصاد البلاد المتعثر. وارتفع المؤشر منذ ذلك الحين بأكثر من 18%، وهو أكبر مكسب له خلال أسبوعين منذ ما يقرب من 20 عامًا. ويقول لون إن إجراءات التحفيز كان ينبغي أن تأتي في وقت أبكر بكثير، ولكن أن تأتي متأخرة أفضل من ألا تأتي أبدًا.

وقال لشبكة CNN في مكتبه في حي كوزواي باي: "قبل (الإعلان)، كنا نعد أصابعنا كل يوم"، في إشارة إلى نقص الأعمال. "ولكننا الآن نتلقى مكالمات. الأمور تتحسن."

أسواق هونغ كونغ والصين في حالة انتعاش. ولكن ما إذا كان هذا الارتفاع سيستمر، والأهم من ذلك، ما إذا كانت فوائد إجراءات التحفيز ستنتشر خارج نطاق المستثمرين في الأسهم إلى الاقتصاد الحقيقي، الذي يعاني من دوامة انكماشية محتملة ويواجه خطر فقدان معدل النمو المستهدف بنسبة 5%، يعتمد على ما لم يُقال بعد.

حتى الآن، ركزت الإجراءات التي تم الإعلان عنها حتى الآن على السياسة النقدية، والتي تشير عادةً إلى القرارات التي تتخذها البنوك المركزية للتأثير على تكلفة الاقتراض والسيطرة على التضخم. أحجمت بكين إلى حد كبير عن الكشف عن التدابير المالية، والتي يمكن أن تشمل استخدام الضرائب أو غيرها من التدابير للتأثير على الإنفاق العام.

وكتب الاقتصاديون في شركة Nikko Asset Management في مذكرة بحثية يوم الخميس: "يبدو أن المشكلة تكمن في انعدام ثقة المستهلكين". وأضافوا: "ما نحتاجه حقًا هو أن تستخدم السلطات "الأسلحة الكبيرة" التي يُضرب بها المثل لدفع المزيد من السياسات المالية. فمثل هذه الخطوة يمكن أن تعالج أزمة الثقة هذه، وتحسن من الإقبال على المخاطرة وتعيد إنعاش الاقتصاد".

قال راي داليو، مؤسس أكبر صندوق تحوط في العالم Bridgewater Associates، في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي الأسبوع الماضي إن هذه قد تكون لحظة "كل ما يتطلبه الأمر" في الصين، إذا انتهى الأمر بقادتها إلى القيام "بأكثر بكثير" مما تم الإعلان عنه بالفعل.

قد يأتي ذلك في وقت مبكر من يوم الثلاثاء، عندما تعقد أعلى وكالة للتخطيط الاقتصادي في البلاد، وهي اللجنة الوطنية لإصلاح التنمية، مؤتمرًا صحفيًا للإعلان عن حزمة من السياسات لتعزيز الاقتصاد.

لا حاجة لقراءة أوراق الشاي

هناك الكثير من الجدل بين الاقتصاديين حول ما يجب أن تفعله بكين بالضبط. ولكن هناك شيء واحد واضح: بعد سنوات من التأخير، يبدو أن القيادة تتحرك بشكل حاسم.

ويأتي هذا الاستنتاج من الطريقة التي انعقد بها المؤتمر الصحفي المشترك "النادر" بين محافظ بنك الشعب الصيني بان غونغشنغ ووزير الإدارة الوطنية للرقابة المالية لي يونزي ورئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية وو تشينغ في 24 سبتمبر/أيلول، وفقاً لخبراء الاقتصاد في نيكو.

"في نظام غير شفاف حيث يخضع كل إجراء صغير للتدقيق الشديد، أول ما لاحظناه هو الطريقة التي تم بها الإعلان الرسمي. لقد ولّت أيام محاولة فك رموز البيانات المقتضبة التي كانت تُصاغ بشكل مقتضب، والتي تركت مجالًا كبيرًا للتأويل".

وأضافوا أن الرؤساء الماليين الثلاثة خاطبوا الصحفيين المحليين والدوليين مباشرةً في الحدث الذي تم ترتيبه على عجل، مما يشير إلى وجود نية للشفافية بشأن هذا التحول الكبير في السياسة.

فقد أعلن بان عن خفض أحد أسعار الفائدة الرئيسية وخفض مبلغ النقد الذي يتعين على البنوك الاحتفاظ به كاحتياطي. كما كشف النقاب عن تخفيضات في معدلات الرهن العقاري الحالية وخفض الحد الأدنى لمقدم الرهن العقاري من 25% إلى 15% لمشتري المنازل للمرة الثانية لدعم قطاع العقارات المتعثر، والذي يعتقد العديد من الاقتصاديين أنه السبب الجذري للمشاكل الاقتصادية العديدة التي تعاني منها الصين.

وقال خبراء اقتصاديون في بنك HSBC بقيادة جينغ ليو الأسبوع الماضي في مذكرة للمستثمرين: "هذه المرة مختلفة"، ووصفوا المؤتمر الصحفي بأنه غير عادي. "كل شيء يبدو وكأنه يحدث دفعة واحدة. لكنها لا تزال مجرد بداية."

ويتوقع البنك الاستثماري أن تعلن بكين عن إنفاق مالي بقيمة تريليون يوان (142 مليون دولار) على المنتجات الاستهلاكية أو مشاريع البناء الكبيرة، مما سيحفز الاقتصاد بشكل مباشر.

وقد يتم تخصيص تريليون يوان آخر لإعادة رسملة البنوك أو مساعدة الحكومات المحلية المثقلة بالديون على إصدار سندات. وأضاف بنك HSBC أن هذا الأخير لن يعطي دفعة مباشرة للاقتصاد ولكنه قد يساعد في تجنب المخاطر المالية.

أموال كبيرة من فضلك

ذكرت وكالة رويترز في 26 سبتمبر أن الصين تخطط لإصدار سندات سيادية خاصة بقيمة حوالي 2 تريليون يوان (284 مليار دولار) في وقت لاحق من هذا العام كجزء من حزمة جديدة من إجراءات التحفيز المالي.

ونقلت الوكالة عن مصادر لم تسمها أن الأموال التي سيتم جمعها من السندات الخاصة التي ستصدرها وزارة المالية ستستخدم لزيادة الدعم لتشجيع الناس على شراء أجهزة أكبر أو أحدث مثل الغسالات أو الثلاجات، وكذلك لتحديث معدات الأعمال التجارية واسعة النطاق.

كما ستمول بعض الأموال أيضًا بدلًا شهريًا يبلغ حوالي 800 يوان (114 دولارًا) لكل طفل ثانٍ وأي طفل أصغر سنًا.

ويعتقد بعض الاقتصاديين أن القيادة الصينية تحت قيادة شي جين بينغ يمكنها أن تكون أكثر طموحاً بأموالها.

وقال جيا كانغ، المدير السابق لمركز أبحاث تابع لوزارة المالية، لصحيفة "ذا بيبر"، وهي صحيفة مملوكة للدولة، الأسبوع الماضي إن "التضخيم" الأخير للسياسة النقدية كان ضرورياً، وأن السياسة المالية يجب أن تواكب ذلك.

وقال إنه يجب على بكين إصدار ما يصل إلى 10 تريليون يوان (1.4 تريليون دولار) من السندات الحكومية طويلة الأجل، وتحديداً لتمويل الاستثمار في البنية التحتية الضرورية والأشغال العامة التي لا تستطيع الشركات الخاصة تمويلها.

ونُقل عن جيا، الرئيس الحالي للأكاديمية الصينية لاقتصاديات جانب العرض الجديدة، وهي مؤسسة فكرية خاصة، قوله إن الإصدار المحتمل لسندات تصل قيمتها إلى 10 تريليون يوان "ليس أمراً غير معقول" لأن الصين قامت بشيء مماثل من قبل.

ففي عام 2008، طرحت البلاد حزمة مالية بقيمة أربعة تريليونات يوان (570 مليار دولار أمريكي) للحد من تأثير الأزمة المالية العالمية. وقال جيا إن الاقتصاد الصيني قد توسع بما فيه الكفاية منذ ذلك الحين لدعم إصدار تمويل سندات خزانة تتراوح قيمتها بين أربعة تريليونات إلى 10 تريليونات يوان.

وقال محللون في بنك باركليز إن حزمة مالية بقيمة 10 تريليونات يوان موزعة على عامين سيكون لها تأثير كبير على الاقتصاد، مما يضيف نقطة مئوية كاملة للنمو، لكن الخطة مجرد "تكهنات" في الوقت الحالي.

وقال الخبراء إن أي تدابير تحفيزية ذات مغزى يجب أن تعالج مشكلة زيادة العرض في سوق العقارات.

"إن محور السياسة جاد. لقد أدى بالفعل إلى ارتفاع حاد ومشجع في الأسهم الصينية التي يمكن أن تستمر في الارتفاع على المدى القصير"، قال تشي لو من بنك بي إن بي باريبا لإدارة الأصول الأسبوع الماضي. "لكن لا تزال هناك حاجة إلى الاقتناع بحدوث تحول في الاقتصاد الصيني وأسواق الأصول الصينية للحفاظ على الانتعاش."