مشكلة ديون أمريكا تخزن المتاعب لبقية العالم

حذر صندوق النقد الدولي من أن المستوى المرتفع والمتزايد للديون الحكومية الأمريكية قد يؤدي إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء العالم وتقويض الاستقرار المالي العالمي.

وقال صندوق النقد الدولي يوم الأربعاء إن زيادة الإنفاق الحكومي وتزايد الدين العام وارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة قد ساهم في ارتفاع وتقلب العوائد - أو أسعار الفائدة - على سندات الخزانة، مما يزيد من مخاطر ارتفاع أسعار الفائدة في أماكن أخرى.

ووجد تحليل الصندوق أن ارتفاع العوائد على السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل يرتبط بارتفاع مماثل في عوائد السندات الحكومية في الاقتصادات المتقدمة والنامية الأخرى، مع معاناة الأخيرة من اضطرابات في أسعار الصرف أيضاً.

وقال فيتور غاسبار، مدير إدارة الشؤون المالية في صندوق النقد الدولي للصحفيين: "إن السياسة المالية المتساهلة في الولايات المتحدة تمارس ضغوطًا تصاعدية على أسعار الفائدة العالمية والدولار". "إنها ترفع تكاليف التمويل في بقية أنحاء العالم، مما يؤدي إلى تفاقم الهشاشة والمخاطر القائمة."

وهذه هي المرة الثانية هذا الأسبوع التي يطلق فيها صندوق النقد الدولي رصاصة في وجه الحكومة الأمريكية. ففي يوم الثلاثاء، قال الصندوق إن الإنفاق العام والاقتراض يساهمان في زيادة سخونة الاقتصاد الأمريكي، مما يجعل من الصعب على الاحتياطي الفيدرالي التغلب على التضخم.

فارتفاع أسعار الفائدة يجعل الأمر أكثر تكلفة على الأسر والشركات لخدمة قروضها، مما قد يؤدي إلى التخلف عن السداد الذي يتسبب في خسائر في البنوك والمقرضين الآخرين، مما يزيد من عدم الاستقرار المالي.

وسيُضاف تحذير صندوق النقد الدولي إلى المخاوف بشأن العواقب الأوسع نطاقاً لتضخم ديون الحكومة الأمريكية، والتي تقدرها وزارة الخزانة الأمريكية بنحو 35 تريليون دولار.

وفي يوم الثلاثاء، لامست عوائد سندات الخزانة مستويات مرتفعة جديدة لهذا العام بعد أن أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إلى أن أسعار الفائدة الرسمية قد تظل مرتفعة لفترة من الوقت حتى الآن بسبب استمرار التضخم في الولايات المتحدة.

وقد تم دعم أسعار المستهلكين في الولايات المتحدة من خلال الإنفاق الحكومي الذي يغذيه الدين - بما في ذلك التحفيز الوبائي - والذي عزز القدرة الشرائية للأسر وعزز النمو الاقتصادي.

قال صندوق النقد الدولي إن السياسة المالية الأمريكية المتساهلة، بالإضافة إلى زيادة عبء الديون الضخمة بالفعل في البلاد، يمكن أن تجعل "الميل الأخير" لإعادة التضخم إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة في تحقيقه.

كما تشعر الوكالة التي تتخذ من واشنطن مقرًا لها بالقلق أيضًا من أنه إذا ظل التضخم في الولايات المتحدة مرتفعًا، فقد يؤدي ذلك إلى تبديد آمال المستثمرين في خفض أسعار الفائدة، مما يؤدي إلى بيع الأصول المالية، بما في ذلك الأسهم والسندات الحكومية في جميع أنحاء العالم. ومن شأن الانخفاض الناتج عن ذلك في أسعار السندات أن يرفع عوائدها.

"وقد كتب توبياس أدريان، مدير إدارة النقد وأسواق رأس المال في صندوق النقد الدولي، يوم الثلاثاء في مدونة مصاحبة لتقرير الاستقرار المالي العالمي الصادر عن الوكالة: "في ظل هذا السيناريو، ستتشدد الظروف المالية على نطاق واسع. وأضاف: "على الصعيد العالمي، سيجد المقترضون صعوبة أكبر في خدمة الديون، نظراً لارتفاع عائدات السندات".

ووفقًا لغاسبار، قد تكون المشكلة حادة بشكل خاص في البلدان منخفضة الدخل، حيث تكون القيود المفروضة على المالية العامة "شديدة بشكل خاص". وقال إن "أسعار الفائدة المرتفعة والمتقلبة تزيد الوضع سوءًا".

الديون الأمريكية تبدو أكثر خطورة

هناك مخاطر على الولايات المتحدة أيضًا. فوفقًا لصندوق النقد الدولي، يطالب المستثمرون بعائدات أعلى لحيازة سندات الخزانة الأمريكية، مما يعكس مخاوفهم بشأن التضخم المستمر، والمسار المستقبلي غير المؤكد للسياسة النقدية، وإصدار المزيد من الديون في أكبر اقتصاد في العالم.

وقال كبير الاقتصاديين في الوكالة بيير أوليفييه جورينشاس للصحفيين يوم الثلاثاء: "زادت علاوة المخاطرة على الدين الحكومي (الأمريكي) في الآونة الأخيرة وقد تظل مرتفعة في سياق ترتفع فيه مستويات الدين".

وأضاف أن هذا يعني أنه حتى إذا خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في وقت لاحق من هذا العام - وهو السيناريو الرئيسي لصندوق النقد الدولي - فإن تكاليف تمويل الحكومة الأمريكية قد لا تنخفض بنفس الهامش.

ومن شأن ذلك أن يضع المزيد من الضغوط على الموارد المالية للحكومة، مما يترك أموالاً أقل للخدمات العامة أو لامتصاص الصدمات السلبية المستقبلية للاقتصاد، مثل الانهيارات المالية أو الأوبئة أو الحروب.

وفقًا لوزارة الخزانة، ارتفعت تكاليف فائدة الحكومة الأمريكية على مقياس مشترك إلى 659 مليار دولار في السنة المالية 2023، التي انتهت في 30 سبتمبر/أيلول، وفقًا لوزارة الخزانة. وهذا تقريباً ضعف ما كانت عليه في السنة المالية 2020.

ووفقًا للجنة الميزانية الفيدرالية المسؤولة، وهي منظمة غير ربحية، في السنة المالية 2023، أنفقت الحكومة لخدمة ديونها أكثر مما أنفقت على كل من الإسكان والنقل والتعليم العالي.

ويتوقع صندوق النقد الدولي أن يستمر الدين العام الأمريكي في الارتفاع، مما يساعد على دفع الدين الحكومي في جميع أنحاء العالم إلى ما يقرب من 100% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي بحلول عام 2029، من 93% العام الماضي.

ودعت الوكالة الحكومات في كل مكان إلى ممارسة "ضبط النفس المالي" في "أكبر عام انتخابي على الإطلاق في العالم".

وقالت الوكالة: "يُظهر التاريخ أن الحكومات تميل إلى إنفاق المزيد من الأموال وفرض ضرائب أقل خلال سنوات الانتخابات".