تحليل مفصل لتأثير مستويات التضخم وأسعار الفائدة على سوق الأسهم. هل يمكن للاقتصاد الأساسي القوي الصمود؟ مقابلة حصرية مع جاك ياناسيفيتش. كل ما تحتاج معرفته حول الأسواق والتضخم. اقرأ المزيد على خَبَرْيْن.
تتداول الأسهم بالقرب من مستويات قياسية مرتفعة بعد أن تلقت وول ستريت وضوحاً طال انتظاره بشأن مسار التضخم وأسعار الفائدة. هل يمكن أن يستمر ذلك؟
لقد كان السوق في حالة انتعاش في عام 2024، مدفوعًا بأرباح الشركات القوية وازدهار الذكاء الاصطناعي. وقد واجه هذا الارتفاع تحديًا في الأشهر الأخيرة من خلال عدد كبير من تقارير التضخم والبيانات الاقتصادية التي جاءت أكثر من المتوقع، مما أثار مخاوف من أن الاحتياطي الفيدرالي سينتظر لفترة أطول من المتوقع لخفض أسعار الفائدة.
حقق كل من مؤشري ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب العديد من الإغلاقات القياسية الأسبوع الماضي حيث رفعت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين والمنتجين لشهر مايو التي جاءت أكثر برودة من المتوقع من آمال وول ستريت في أن التضخم آخذ في الانخفاض مرة أخرى.
ومع ذلك، أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة ثابتة يوم الأربعاء وأشار إلى خفض واحد فقط لهذا العام، وهو أقل من الثلاثة التي توقعها سابقًا. ويتوقع المتداولون أن يبدأ الاحتياطي الفدرالي في تخفيف أسعار الفائدة في سبتمبر على أقرب تقدير، وفقًا لأداة مراقبة أسعار الفائدة في بورصة شيكاغو التجارية.
إذا كان التضخم ينخفض ولكن لا يزال من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة الرئيسي للإقراض لفترة أطول، فماذا يعني ذلك بالنسبة لسوق الأسهم؟
تحدثنا مع جاك ياناسيفيتش، كبير استراتيجيي المحافظ الاستثمارية في شركة Natixis Investment Managers Solutions، لمناقشة الأمر.
ما هي أهم ما استخلصته من الأسبوع الماضي؟
جاك ياناسيفيتش: خلاصة القول... هو أن هناك دفعة تضخمية قادمة. أعتقد أن [رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول كان محقًا في النظر إلى بيانات التضخم لشهر يناير وفبراير ومارس على أنها ربما تكون نوعًا ما شاذة أو توقف مؤقت ولكن ليس انعكاسًا لهذا الاتجاه الذي سيستمر في التوجه إلى هدف 2%. لذا، ومرة أخرى، نحن نسير في الاتجاه الصحيح، قد يكون أبطأ مما يريده الناس. لكننا سنصل إلى 2%.
والشيء الآخر الذي أود أن أشير إليه أيضًا - أن الجانب العمالي من تفويضهم أصبح أكثر تركيزًا. \فـ[بنك الاحتياطي الفيدرالي] هو أحد البنوك المركزية الوحيدة التي لديها تفويض مزدوج مع استقرار الأسعار والتوظيف الكامل. ويبدو أن جانب استقرار الأسعار أصبح أكثر تركيزًا. فمع تباطؤ الاقتصاد قليلاً هنا، وبدء ارتفاع معدل البطالة قليلاً ... [يمكن أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي] في التركيز على التأكد من أن معدل البطالة لا يبدأ في الارتفاع.
وقد يكون ذلك هو الدافع وراء خفض أسعار الفائدة. لذلك نحن لا نستبعد خفض أسعار الفائدة بحلول سبتمبر. يمكن أن يكون لدينا خفض بسهولة. ستخبرنا البيانات بذلك، ولكنني أعتقد أن الخلاصة الكبيرة بالنسبة لنا هي أن [التضخم] يسير في الاتجاه الصحيح.
ما هي الآثار المترتبة على الأسهم؟
هذا نوع من السيناريو المعتدل بالنسبة للأسهم حيث يتجه التضخم نحو الانخفاض، لكنه لا يزال مرتفعًا قليلاً فوق الهدف، وهو ما سيكون جيدًا لأرباح الشركات، ولا يزال الاقتصاد ينمو فوق الاتجاه السائد. وحتى لو تباطأنا، ضع في اعتبارك من أين نبدأ. أنت تبدأ من معدل نمو أعلى من الاتجاه السائد. لذا إذا تباطأنا ربما نتباطأ إلى الاتجاه السائد. هذه خلفية جيدة جدًا. هذا جيد لأرباح الشركات. وهذا، وليس من المستغرب، سبب استمرار السوق في الصمود.
لن أشعر بالصدمة إذا حصل تراجع، لكن الاقتصاد الأساسي لا يزال قويًا جدًا، وسنخبر عملاءنا بشكل أساسي أن أي تراجع، يجب أن تتطلع إلى الإضافة. لذا، إذا حدث تصحيح بنسبة 5% أو 10% في الأسهم خلال الشهر أو الشهرين المقبلين، فينبغي عليكم توظيف الأموال، وليس إلغاء المخاطرة هنا، لأن الأساسيات لا تزال قوية للغاية بالنسبة للاقتصاد.
هل تتوقع أن تدخل بعض الأموال النقدية الموجودة على الهامش إلى سوق الأسهم؟
ــ بعض هذه الأموال ستعود، ولكنني لا أعتقد أنك ستراها كلها، فقط لأنك لا تزال تكسب عائدًا جيدًا على حسابات سوق المال. الناس لديهم أموال نقدية، وهي دلو خاص بهم نوعًا ما. لذا فإن تبديل هذا الدلو بمخاطر الأسهم، ليس هو نفسه تمامًا.
ولكنني أعتقد أن بعضًا من ذلك سيجد طريقه مرة أخرى إلى الأسواق. لا يزال لدينا الكثير من العملاء الذين يتخذون موقفًا دفاعيًا إلى حد كبير لأنهم لا يؤمنون بهذا الارتفاع في السوق، ويعتقدون أنه مبالغ فيه، وأن الاقتصاد لا يزال في طريقه إلى التباطؤ. لذلك هناك مجال لعودة بعض هذه الأموال، ولكن أعتقد أن بعضها لا يزال ثابتًا إلى حد ما.
أي شخص لديه نصف عين على سوق الإسكان على مدى العقدين الماضيين سيعرف أنه في العديد من البلدان، وليس أقلها الولايات المتحدة، أصبح شراء منزل أكثر صعوبة بكثير.
ولكن تقريرًا جديدًا يلخص شعور العديد من مشتري المنازل المحتملين من خلال إنشاء فئة تصنف بعض المدن الكبرى على أنها "لا يمكن تحمل تكلفتها بشكل مستحيل"، كما ذكرت زميلتي هيلاري وايتمان.
قارن التقرير بين متوسط الدخل ومتوسط أسعار المنازل. ووجد التقرير أن الطلب المدفوع بالوباء على المنازل ذات المساحات الخارجية، وسياسات استخدام الأراضي التي تهدف إلى الحد من التمدد العمراني، وتكدس المستثمرين في الأسواق أدى إلى ارتفاع الأسعار.
احتلت المدن الأمريكية على الساحل الغربي وهاواي خمسة من أكثر 10 أماكن لا يمكن تحمل تكاليفها، وفقًا للتقرير السنوي للديموغرافية الدولية للقدرة على تحمل تكاليف السكن، والذي يتتبع أسعار المنازل منذ 20 عامًا.
وربما ليس من المستغرب أن أغلى المدن الأمريكية لشراء منزل تقع في كاليفورنيا، حيث احتلت كل من سان خوسيه ولوس أنجلوس وسان فرانسيسكو وسان دييغو المراكز العشرة الأولى.
كما حلت عاصمة هاواي هونولولو في المركز السادس من بين 94 سوقًا رئيسيًا شملها المسح في ثمانية بلدان.
أستراليا هي الدولة الأخرى الوحيدة إلى جانب الولايات المتحدة التي تهيمن على قائمة "لا يمكن تحمل تكلفتها"، وتتصدرها سيدني ومدينتا ملبورن في فيكتوريا وأديلايد في جنوب أستراليا.
عندما حضر سام ألتمان، الرئيس التنفيذي لشركة OpenAI، مؤتمر المطورين السنوي لشركة أبل الأسبوع الماضي، تجول في الحرم الجامعي، واختلط مع المديرين التنفيذيين الحاليين والسابقين، بمن فيهم ستيف وزنياك، المؤسس المشارك لشركة أبل. وبعد ذلك بساعة تقريباً، أعلن صانع الآيفون عن شراكة مع OpenAI، التي شاع عنها الكثير من الشائعات، لجلب تقنية ChatGPT إلى الأجهزة هذا العام.
لكن ألتمان، الذي برز كطفل ملصق للذكاء الاصطناعي التوليدي في الأشهر الثمانية عشر منذ إطلاق ChatGPT، لم يظهر في العرض التقديمي الرسمي لشركة آبل، لا شخصياً ولا عبر البث المباشر، وفقاً لما ذكرته زميلتي سامانثا ميرفي كيلي. كما أنه لم ينضم إلى الرئيس التنفيذي لشركة Apple تيم كوك وغيره من المسؤولين التنفيذيين في حدث صحفي خاص حول الخصوصية والأمان والشراكة بين الشركتين.
وقال بن وود، المحلل في شركة أبحاث السوق CCS Insight في مقابلة مع شبكة CNN: "لم أتفاجأ بعدم ظهور سام ألتمان على المنصة". "كان على أبل أن تدير الرسالة بعناية. إن OpenAI هي مجرد وسيلة لتناول استفسارات أوسع نطاقاً مدعومة بالذكاء الاصطناعي ليست أساسية في تجربة Apple. وكان من شأن وجوده في البث المباشر أن يخلق مستوى غير ضروري من الارتباك."
في وقت سابق من الأسبوع الماضي، عرضت Apple
مجموعة من الميزات المدعومة بالذكاء الاصطناعي التي ستأتي إلى أجهزة iPhone وiPad وMac في الخريف - ومعظمها مدعوم بتقنية خاصة بالشركة تسمى Apple Intelligence.
ستقدم الشركة أداة OpenAI's ChatGPT الفيروسية الخاصة بالذكاء الاصطناعي بشكل محدود، وعادةً ما يكون ذلك فقط عندما يتم تنشيط Siri ويحتاج إلى مزيد من المساعدة في الإجابة على استفسار ما.
كما أن خطوة دعوة ألتمان إلى الإعلان دون أن يظهر أمام الجمهور تمثل أيضاً في بعض النواحي كيف تمضي أبل بحذر في هذه الشراكة.
