تضخم يتراجع والإنفاق يبقى قويًا. تعرف على تأثيراته على السياسة النقدية والاقتصاد. #تحليل_اقتصادي
ظل التضخم مرتفعًا بشدة الشهر الماضي، ولكنه لم يمنع الأمريكيين من الإنفاق.
فقد تسارع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - وهو مقياس للتضخم يحظى بمتابعة وثيقة ويفضله مجلس الاحتياطي الفيدرالي - إلى 2.7% للعام المنتهي في مارس، وفقًا للبيانات الصادرة يوم الجمعة عن وزارة التجارة.
وكان هذا المعدل أعلى من توقعات الاقتصاديين بارتفاع بنسبة 2.6%، كما أنه جاء أعلى من قراءة شهر فبراير التي بلغت 2.5%.
على أساس شهري، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.3%، دون تغيير عن الوتيرة التي سجلتها في فبراير.
وقال بن آيرز، كبير الاقتصاديين في Nationwide، في مقابلة مع شبكة CNN: "نحن نتحرك في الاتجاه الخاطئ، مرة أخرى، في قصة التضخم".
لقد تراجع التضخم بشكل ملحوظ عن المستويات المرتفعة التي شهدها في صيف عام 2022، ومع ذلك، فإن التقدم الذي تم إحرازه العام الماضي لم يستمر في عام 2024. وفي حين أن ارتفاع أسعار الوقود لعب دوره، إلا أن البعبع الأكبر الذي أعاق انخفاض التضخم كان تكاليف المأوى والخدمات بشكل عام، حيث تميل ارتفاعات الأسعار إلى أن تكون أكثر "ثباتًا".
قال آيرز: "هذه [الزيادات في أسعار الخدمات] لا تختفي بين عشية وضحاها، وأعتقد أن هذا هو الجزء المقلق بالنسبة لنا كاقتصاديين، وكذلك بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي". "هذا يعني طريقًا أطول لهذه البيئة التضخمية المرتفعة خلال هذا العام أكثر مما كنا نعتقد."
في حين أن العديد من الاقتصاديين يفضلون قياس مستويات التضخم في البلاد باستخدام مؤشر أسعار المستهلك الشهري (الذي يُظهر ارتفاع الأسعار بنسبة 3.5% سنويًا حتى شهر مارس)، فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يبني هدفه للتضخم بنسبة 2% على مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الإجمالي. في تقييمه للسياسة النقدية، يراقب بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضًا عن كثب التحولات في التضخم الأساسي - والذي يظهر بشكل أفضل من خلال مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي "الأساسي" الذي يستبعد أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة.
استقر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية في مارس على أساس شهري وسنوي، بنسبة 0.3% و2.8% على التوالي.
في حين أن كلا المؤشرين أقل بكثير مما كانا عليه في ذروتهما (7.1% تضخم نفقات نفقات الاستهلاك الشخصي في يونيو 2022، 5.6% للمؤشر الأساسي في فبراير 2022)، إلا أنهما لا يزالان عالقين فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. بعد رفع أسعار الفائدة 11 مرة خلال عامين، كان بنك الاحتياطي الفيدرالي في وضع الانتظار ويتطلع إلى تخفيضات محتملة في أسعار الفائدة لهذا العام.
يقول الاقتصاديون والمحللون إن توقيت هذه التخفيضات قد تم تأجيله بعد سلسلة من تقارير التضخم الساخنة إلى بداية عام 2024.
ويعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعًا لصنع السياسات الأسبوع المقبل، ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقى محافظو البنك المركزي على المسار الصحيح وإبقاء أسعار الفائدة عند مستوياتها الحالية حتى يتم إحراز تقدم أوضح.
ومن المتوقع أن يحدث ذلك خلال الأشهر المقبلة، حسبما كتب توان نغوين، الخبير الاقتصادي لدى RSM US. وسيكون أحد الأسباب الرئيسية لذلك هو عدم تضخم أسعار المساكن.
فمقاييس التضخم ترصد التغيرات في الإيجار - والقيمة الإيجارية الضمنية للمنازل المملوكة - على فترات متأخرة. وقد استقرت الإيجارات بسعر السوق، ويتوقع الاقتصاديون أن ينعكس ذلك في بيانات التضخم في الأشهر المقبلة.
كتب نغوين: "نتوقع أن ينخفض تضخم الإسكان إلى النصف على الأرجح، مما يجعل التضخم الإجمالي أقرب بكثير إلى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪ مما هو متوقع حاليًا"، مضيفًا أن RSM ترى أن أول تخفيضات في أسعار الفائدة لن تحدث على الأرجح حتى سبتمبر.
عندما انتقل روس فوندرين إلى أوستن، تكساس، من أركنساس في عام 2020، لم يستغرق الأمر وقتًا طويلاً حتى أخذت تكاليف السكن قسطًا كبيرًا من الدخل. في الفترة من 2021 إلى 2022، كانت أوستن من بين أسرع 10 أسواق إيجار نموًا في البلاد، حيث ارتفعت الإيجارات في المتوسط بأكثر من 25% في بعض الأشهر.
وفي الآونة الأخيرة، كانت الإيجارات مستقرة وانخفضت في بعض الأماكن في جميع أنحاء المدينة، على حد قول فوندرين.
وقال إن الرحلة إلى متجر البقالة لم تعد مؤلمة بالتأكيد كما كانت قبل عامين، لكن أهم الزيادات التي يراها هو وزوجته الآن هي في إشعارات تجديد التأمين ومن مقدمي الخدمات الآخرين.
فقد ارتفع قسط تأمين السيارة لزوجته لمدة ستة أشهر بمقدار 75 دولارًا وقسط تأمينه بمقدار 100 دولار، بزيادة قدرها 7% و10% على التوالي.
قال فوندرين، البالغ من العمر 32 عاماً، والذي يعمل بدوام جزئي في شركة UPS وآخر في إدارة مباريات كرة القدم: "أنت تلاحظ هذه الأمور بالتأكيد". "لحسن الحظ، لقد سددنا ديون سياراتنا، لذا لم يكن الأمر مؤثرًا كما لو كان سيحدث العام الماضي قبل أن نسدد بعض الأشياء. ولكنك لا تزال تلاحظ زيادة في الأسعار هنا وهناك."
وقال إن تغيير الزيت الذي كان سعره قبل عامين أقل من 100 دولار أصبح الآن 115 دولاراً. وقصة الشعر الأساسية لفوندرين (الذي قال مازحاً إنه "رجل نصف مفلس بالفعل، لذا ليس هناك الكثير للقيام به") التي كانت بـ15 دولاراً أصبحت الآن 20 دولاراً. وأضاف أنه يبدو أن فواتير الإنترنت والفواتير الأخرى ترتفع بمقدار دولار أو دولارين كل شهر.
الزيادات، حتى تلك الزيادات التافهة، تتراكم. لكن في الوقت الحالي، يمكن التحكم فيها، كما قال فوندرين، مشيراً إلى أنه وزوجته حصلا على "زيادات جيدة" مؤخراً بالإضافة إلى سداد الديون.
"إنها على الأرجح المرة الأولى التي أمر فيها كشخص بالغ بتغير اقتصادي كبير مثل كوفيد ثم قفزة التضخم الكبيرة. لذا فهي بمثابة دعوة للاستيقاظ بالنسبة لي، وأعتقد أن هذه هي الطريقة التي يسير بها العالم في بعض الأحيان". "ولكنني أعتقد أن الأمور على ما يرام بشكل عام."
على الرغم من التضخم الأعلى من المعتاد الذي يبدو أنه عالق في وضع محايد، إلا أن المستهلكين الذين يتمتعون بنزعة اقتصادية لا يكترثون: فقد ظل الإنفاق قوياً الشهر الماضي ولم يتراجع كما كان يتوقع الاقتصاديون.
حافظ الإنفاق الاستهلاكي على قوته في شهر مارس، حيث قفز بنسبة 0.8% وعادل الوتيرة السريعة التي شهدها الشهر السابق. كان الاقتصاديون يتوقعون تراجع إنفاق المستهلكين بعض الشيء: فقد توقعوا زيادة بنسبة 0.5%، وفقًا لتقديرات موقع FactSet.
وباستبعاد التضخم من المعادلة، لا يزال الإنفاق الذي يدعم الاقتصاد مرتفعًا بنسبة 0.5%، وفقًا للتقرير. نما الدخل الشخصي المتاح المعدل حسب التضخم بنسبة 0.2%.
وقال آيرس من شركة نيشن وايد: "لقد شهدنا توظيفًا جيدًا ومستويات جيدة من الإنفاق"، "لكن الجانب السلبي هو أن ذلك أعاد أيضًا مخاوف التضخم إلى الواجهة."
وقال آيرز إنه من المحتمل أن يتطلب الأمر تباطؤًا في سوق العمل القوي تاريخيًا للمساعدة في تخفيف التضخم. وأضاف أنه إذا كان هناك تباطؤ كبير، فقد يؤدي ذلك إلى ترك الكثير من الناس في مأزق.
وقال آيرز: "أعتقد أن الميل إلى الإنفاق بالنسبة للمستهلكين أعلى مما هو عليه عادةً". "وهذا يثير بعض المخاوف من أن - ليس الجميع - ولكن بعض الأسر قد أفرطت في الإنفاق على نفسها."
وأظهر تقرير يوم الجمعة أن المدخرات كنسبة مئوية من الدخل المتاح انخفضت إلى 3.2%، وهو أدنى معدل منذ أكتوبر/تشرين الأول 2022.
