"قبل الجرس": الأسواق تحقق ارتفاعات قياسية بعد اجتماع الفيدرالي. ديفيد ميركل يتحدث عن مخاطر الركود وتوقعاته للتضخم. هيئة الطيران الفيدرالية تحذر تأخير مشاريع "يونايتد" بسبب الإشراف المشدد. ملايين الأمريكيين يمكن أن يفقدوا الوصول إلى الإنترنت المنزلي.
الأسبوع الماضي كان من النوع الذي يحلم به المستثمرون.
شهدت الأسواق ارتفاعًا كبيرًا بعد انتهاء اجتماع لجنة السياسة الفيدرالية يوم الأربعاء - حيث أغلقت كل من مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز الصناعي بأعلى مستوياتهما ليومين متتاليين بينما سجل مؤشر ناسداك المركب، الذي يغلب عليه التكنولوجيا، ثلاثة ارتفاعات متتالية قبل أن يتوقف لعطلة نهاية الأسبوع.
تجاوز مؤشر S&P 500 الحد الرئيسي عند مستوى 5,200 وشهد داو أفضل أسبوع له في العام.
ربح الكثير من الناس الكثير من المال.
فإلى أين نتجه من هنا؟
تحدثت "Before the Bell" مع ديفيد ميريكل، الخبير الاقتصادي الرئيسي لدى جولدمان ساكس في الولايات المتحدة، لمناقشة ما كان المستثمرون يحتفلون به بالضبط، وما إذا كان يمكن أن يستمر هذا، ولماذا يعتقد أن فرصة حدوث ركود اقتصادي هي أقل ما يمكن.
هذه المقابلة تم تعديلها للطول والوضوح.
قبل الجرس: من المبالغة القول بأن وول ستريت كانت سعيدة بنتائج اجتماع السياسة الفيدرالية الأخير. فقد تجمعت الأسواق إلى مستويات جديدة، وجرى تجمع عالمي. لكن الاجتماع ترك الأمور كما كانت. فهل من الممكن أن يكون المستثمرون يحتفلون بشكل مبالغ فيه، وهل يمكن أن تفقد هذه القفزة زخمها قريبًا؟
ديفيد ميريكل: أعتقد أننا تعلمنا شيئًا هذا الأسبوع: لا يلزم أن تكون الأرقام القادمة عن التضخم مذهلة حتى يمضي [الفيد] قدمًا في خفض الأسعار في يونيو. لقد التزموا بهذا الخفض الثلاثي المتوسط في النقاط البارزة على الرغم من رفع توقعاتهم للتضخم بنسبة عُشرين نقطة مئوية لهذا العام. لذا، فإن افتراضنا الأساسي هو أن [بيانات التضخم من] يناير وفبراير ستثبت أنها شواذ وأننا، فيما يتعلق بالمستقبل، سنرى التضخم يعود إلى ما كان عليه تقريبًا في النصف الثاني من العام الماضي.
الرسالة من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية [اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوح] هي أنه حتى لو لم تكن معدلات التضخم منخفضة كما نتوقع، لا يزال هناك قليل من المجال لتقديم ذلك الخفض في يونيو. يبدو أن القيادة تشعر بقوة كبيرة بخصوص عدم الانتظار إلى أجل غير مسمى للبدء. لذا فالأسواق لم تكن تعرف بالضبط ما كنا بحاجة إلى رؤيته عن التضخم قبل هذا الأسبوع، والآن اكتشفنا أننا بحاجة إلى رؤية أقل قليلًا. وهذه معلومات إيجابية للأسواق.
ما زالت الأسواق تشعر ببعض عدم اليقين حول ما إذا كانت الزيادة الأولى في الأسعار ستكون في يونيو أم يوليو.
لدينا ثلاث جولات من التقارير عن التضخم أمامنا قبل يونيو. لا يزال هناك ثلاثة أشهر متبقية. يجب ألا تقوم الأسواق بتسعير أي شيء بثقة كبيرة في هذا الأفق. لكن الاجتماع كان له بعض التأثير على تسعير السوق. [حوالي 70% من المستثمرين الآن يعتقدون أن خفض الأسعار سيحدث في يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch.]
تتوقع جولدمان ساكس حاليًا احتمالية حدوث ركود بنسبة 15% خلال الـ12 شهرًا القادمة، انخفاضًا من 35% في العام الماضي. ما أهمية هذا التغيير؟
كان هذا تغييرًا مهمًا من 35% إلى 15%. والسبب في قيامنا بهذا التغيير كان شعورنا بأننا حصلنا على أدلة كافية بأن أمرين كنا قلقين بشأنهما في الوقت الفعلي قد تم حلهما.
أحدهما كان أن الجزء الصعب من معركة التضخم قد انتهى. عادت توقعات التضخم إلى طبيعتها، وتوازن سوق العمل إلى حالته قبل الجائحة دون ارتفاع معدل البطالة. رؤية ذلك يحدث جعلتنا أكثر ثقة بأن الفيد لن يضطر إلى التسبب في ركود لخفض التضخم.
الأمر الآخر كان أننا تعلمنا ما يكفي عن ضغوط البنوك الإقليمية في الربيع الماضي لنتوقف عن القلق بشأنها بعد الآن.
بمجرد مرور هذين المخاطرين، ليس أنه لا توجد احتمالية للركود. دائمًا ما توجد بعض - في أواخر عام 2019، كنا نعتقد أن احتمالية الركود كانت منخفضة جدًا. إنها تذكير جيد بأن الأحداث غير المتوقعة مثل الجائحة يمكن أن تفاجئنا دائمًا. لذا نحن دائمًا نرغب في ترك بعض المجال لذلك. السبب في قولنا بأن هناك خطر بنسبة 15% هو لأن ذلك يمثل تقريبًا المتوسط التاريخي غير المشروط. لذا، إذا كنت في عام نموذجي ولم يكن هناك شيء مميز بشكل خاص يدعو للقلق، فسنقول إن خطر الركود كان 15% خلال الـ12 شهرًا القادمة. ولكن الأسباب التي جعلتنا نرى احتمالية الركود أعلى من المعتاد أشعر اليوم أنها وراءنا.
إذا، هل معدل الركود بنسبة 15% هو الأساس لكم، ولن ينخفض عن ذلك العدد؟
بالنظر إلى التاريخ الحديث، يمكننا اعتباره كمدى استمرارنا في الركود خلال الـ12 شهرًا التالية.
هل نفكر في الركود بطريقة خاطئة؟ يقول بعض الاقتصاديين إننا كنا في ركود متدحرج على مدى السنوات القليلة الماضية.
سأمتنع عن القول بأي شيء عن هذه النظريات لأنني لا أملك ما هو لطيف لأقوله عنها. انظروا، أعتقد أن الطريقة التي نعرف بها الركود، من خلال لجنة تحديد دورات الأعمال الاقتصادية بالمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، هي نهج شامل ينظر إلى العديد من مصادر البيانات المختلفة. الطريقة التي نفعل بها هذا، من خلال النظر إلى مجموعة متنوعة من البيانات، هي طريقة منطقية للقيام بذلك.
هل نحن في بيئة اقتصادية غير مسبوقة الآن؟
لقد حدثت الكثير من الأشياء غير المسبوقة على مدى السنوات القليلة الماضية، ولكن في هذه اللحظة، أعتقد أننا نعود إلى مجال أكثر تعارفًا. لسنا هناك بعد، بالتأكيد. ولكن بشكل عام، يبدو أننا نعود إلى المكان الذي تركناه - أساسًا، حيث انتهينا.
حذرت إدارة الطيران الفيدرالية يوم السبت من أن الرقابة المشددة على الخطوط الجوية اليونايتد - بعد سلسلة من الحوادث تقريبًا على الرحلات هذا الشهر - قد تعني أن الشركة ستضطر إلى وضع بعض خططها المستقبلية جانبًا.
"بسبب الأحداث الأمنية الأخيرة، تقوم إدارة الطيران الفيدرالية بزيادة الرقابة على الخطوط الجوية اليونايتد للتأكد من أنها تمتثل للوائح الأمنية؛ وتحديد المخاطر والتخفيف منها؛ وإدارة السلامة بفعالية،" صرح بها متحدث باسم إدارة الطيران الفيدرالية. "قد يُسمح بمواصلة أنشطة التصديق الجارية، ولكن قد تتأخر المشاريع المستقبلية بناءً على النتائج من الرقابة."
جاء تشديد الرقابة من قبل السلطة المدنية الجوية بعد هبوط طائرة بوينج 737-800 تابعة ليونايتد في ميدفورد، أوريغون، بتاريخ 15 مارس دون لوحة خارجية.
في مذكرة يوم الجمعة، أخبرت يونايتد الموظفين بأنهم سيبدؤون في رؤية "وجود أكبر لإدارة الطيران الفيدرالية في عملياتنا حيث يبدؤون في مراجعة بعض عملياتنا والدلائل والمرافق الخاصة بنا."
قالت يونايتد إن مراجعة إدارة الطيران الفيدرالية ستعني "النظر عن كثب في مناطق متعددة من عملياتنا للتأكد من أننا نقوم بكل ما في وسعنا لتعزيز وقيادة الامتثال للسلامة."
سجلت الأسواق ارتفاعات ملحوظة بعد انتهاء اجتماع سياسة الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء - حيث أغلق مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز الصناعي بمستويات قياسية على التوالي في يومين متتاليين، وسجل مؤشر ناسداك المركب الذي يضم الشركات التكنولوجية العملاقة ثلاثة ارتفاعات متتالية قبل نهاية الأسبوع.
تجاوز مؤشر S&P 500 الحد الرئيسي لمستوى 5200، وكانت هذه أفضل أسبوع لمؤشر داو خلال العام.
لقد حقق الكثير من الناس الكثير من المال.
فما هي الخطوة التالية؟
تحدث "قبل الجرس" مع ديفيد ميركل، الاقتصادي الرئيسي في الولايات المتحدة لدى جولدمان ساكس، لمناقشة ما كان المستثمرون يحتفلون به بالفعل، وما إذا كان بإمكان هذا الاحتفال أن يستمر، ولماذا يعتقد أن فرصة حدوث ركود اقتصادي تقترب من أقل مستوى يمكن تصوره.
هذه المقابلة تم تحريرها للإيجاز والوضوح.
"قبل الجرس": لا يمكن المبالغة في القول بأن وول ستريت كانت سعيدة بنتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي. شهدت الأسواق ارتفاعات جديدة، وتفاعلت الأسواق العالمية مع الحدث. لكن الاجتماع ترك الأمور كما هي. هل من الممكن أن يكون المستثمرون احتفلوا أكثر من اللازم، وقد يفقد هذا الارتفاع زخمه قريبًا؟
ديفيد ميركل: أعتقد أننا تعلمنا شيئًا هذا الأسبوع: لا تحتاج القراءات المقبلة للتضخم إلى أن تكون مذهلة لكي يتحرك [الاحتياطي الفيدرالي] نحو خفض الأسعار في يونيو. لقد ثبتوا على ذلك الخفض الوسطي في نقاط الفائدة الثلاث رغم زيادة توقعاتهم للتضخم بنسبة 0.2 في المئة لهذا العام. لذا، افتراضنا الأساسي هو أن [بيانات التضخم من] يناير وفبراير ستثبت أنها كانت استثناءات، وأننا، في المستقبل، سنشهد تراجع التضخم إلى وتيرة مشابهة لما كان عليه في النصف الثاني من العام الماضي.
الرسالة من لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية [FOMC] هي أن حتى لو لم تكن معدلات التضخم منخفضة كما نتوقع، لا يزال هناك بعض المجال لتقديم ذلك الخفض في يونيو. يبدو أن القيادة تشعر بقوة بشأن عدم الانتظار إلى أجل غير مسمى للبدء. لذا، لم تكن الأسواق تعرف بالضبط ما الذي كان يجب أن نراه عن التضخم قبل هذا الأسبوع، والآن اكتشفنا أننا نحتاج إلى رؤية قليل منه. هذه معلومات إيجابية للأسواق.
لا تزال الأسواق تشعر ببعض عدم اليقين حول ما إذا كانت الزيادة الأولى في الأسعار ستكون في يونيو أو يوليو.
لدينا ثلاث جولات من تقارير التضخم قبل يونيو. لا يزال أمامنا ثلاثة أشهر. يجب ألا تقوم الأسواق بتسعير أي شيء بدرجة عالية من اليقين في ذلك الأفق. لكن الاجتماع كان له بعض التأثير على تسعير السوق. [حوالي 70٪ من المستثمرين الآن يعتقدون أن خفض الأسعار سيحدث في يونيو، وفقًا لأداة CME FedWatch.]
تتوقع جولدمان ساكس حاليًا فرصة بنسبة 15٪ لحدوث ركود خلال الاثني عشر شهرًا القادمة، انخفاضًا من 35٪ العام الماضي. ما أهمية هذا التغيير؟
كان ذلك تغييرًا ذا مغزى من 35٪ إلى 15٪. والسبب الذي دفعنا إلى هذا التغيير هو أننا شعرنا أن لدينا أدلة كافية على أن شيئين كنا قلقين بشأنهما في وقت حقيقي قد تم التعامل معهما.
أحدهما كان أن الجزء الصعب من معركة التضخم قد انتهى. عادت توقعات التضخم إلى طبيعتها، وتوازن سوق العمل إلى حالته قبل الجائحة دون ارتفاع معدل البطالة. رؤية ذلك يحدث جعلتنا أكثر ثقة بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يضطر إلى التسبب في حدوث ركود من أجل خفض التضخم.
الأمر الآخر كان أننا تعلمنا ما يكفي عن الضغوطات المصرفية الإقليمية في الربيع الماضي لكي لا نقلق بشأنها بعد الآن.
بمجرد مرور هذين المخاطرين، لم يعد الأمر أنه لا توجد احتمالية للركود. دائمًا ما تكون هناك بعض - في أواخر 2019، كنا نعتقد أن احتمالية الركود كانت منخفضة جدًا. إنه تذكير جيد بأن الأمور غير المتوقعة مثل الجائحة يمكن أن تفاجئنا. لذا نحن دائمًا نريد أن نجعل بعض الاحتياطات لذلك. السبب في قولنا بوجود خطر بنسبة 15٪ هو لأن ذلك يمثل تقريبًا المتوسط التاريخي غير المشروط. لذا، إذا كنت في عام نموذجي ولم يكن هناك شيء مميز بشكل خاص يدعو للقلق، فسنقول إن خطر الركود كان 15٪ خلال الاثني عشر شهرًا القادمة. لكن الأسباب التي جعلتنا نرى احتمالية الركود أعلى من المعتاد، أشعر اليوم أنها خلفنا.
هل 15٪ نسبة الركود هي الحد الأدنى بالنسبة لكم، ولن تنخفض عن هذا الرقم؟
من خلال النظر إلى التاريخ الراهن، يمكننا اعتبارها كمدى تكرر دخولنا في ركود خلال الاثني عشر شهرًا القادمة عندما لم نكن في حالة ركود.
هل نفكر في الركود بطريقة خاطئة؟ يقول بعض الاقتصاديين إننا كنا في ركود متدحرج خلال السنوات القليلة الماضية.
سأمتنع عن القول بأي شيء عن تلك النظريات لأنني لا أملك ما هو جميل لأقوله عنها. انظروا، أعتقد أن الطريقة التي نعرّف بها الركود، من خلال لجنة تحديد دورات الأعمال التابعة للمكتب الوطني للبحوث الاقتصادية، هي نهج شامل ينظر في العديد من مصادر البيانات المختلفة. الطريقة التي نفعل بها هذا، من خلال النظر في مجموعة متنوعة من البيانات، هي طريقة منطقية للقيام بذلك.
هل نحن في بيئة اقتصادية غير مسبوقة الآن؟
حدثت العديد من الأمور غير المسبوقة خلال السنوات القليلة الماضية، لكن في هذه النقطة، أعتقد أننا نعود إلى أرضية أكثر ألفة. لم نصل إلى هناك بعد، بالطبع. لكن بشكل عام، نحن نتجه نحو العودة إلى الديناميكية التي كنا عليها قبل الجائحة حيث كان لدينا سوق عمل قوي بمعايير تاريخية ولكن لم يكن لدينا مشكلة في التضخم. الشيء الرئيسي الذي يختلف هو أن أسعار الفائدة من المحتمل أن تنتهي بشكل ملحوظ أعلى مما كانت عليه في الدورة الماضية. لكن إذا تجاوزت ذاكرتك التاريخية الدورة السابقة، فإن مكان تصحيح أسعار الفائدة هذه المرة لا يبدو غير مسبوق. بشكل عام، يبدو أننا نتجه نحو مكان مألوف جدًا - أساسًا، حيث تركنا الأمور.
حذرت هيئة الطيران الفيدرالية يوم السبت من أن زيادة الإشراف على شركة "يونايتد إيرلاينز" - بعد سلسلة من الحوادث التي شهدتها رحلاتها هذا الشهر - قد يعني أن على الشركة إرجاء بعض خططها المستقبلية.
"بسبب الأحداث الأمنية الأخيرة، تزيد هيئة الطيران الفيدرالية من إشرافها على يونايتد إيرلاينز لضمان التزامها بلوائح الأمان؛ تحديد المخاطر والتقليل منها؛ وإدارة الأمان بفعالية"، كما قال متحدث باسم الهيئة في بيان. "قد تُسمح باستمرار الأنشطة الخاضعة للتصديق والجارية حاليًا، لكن قد يتم تأجيل المشاريع المستقبلية بناءً على النتائج الناتجة عن الإشراف."
كما قالت الهيئة إنها ستبدأ تقييمًا لإدارة الشركة للأمان والامتثال، وفقًا لما أوردته زميلتي سامانثا ديلويا.
جاء تشديد الإشراف من الهيئة بعد أن هبطتالأسبوع الماضي كان من النوع الذي يحلم به المستثمرون.
قفزت الأسواق لأعلى بعد انتهاء اجتماع السياسة للبنك الفيدرالي يوم الأربعاء - حيث أغلق مؤشر S&P 500 ومؤشر داو جونز الصناعي مع تحقيق رقمين قياسيين متتاليين، بينما سجل مؤشر ناسداك المركب ذو الثقل التكنولوجي ثلاثة ارتفاعات متتالية قبل أن يتوقف لعطلة نهاية الأسبوع.
تجاوز مؤشر S&P 500 المستوى الرئيسي 5200، وكانت لداو أفضل أسبوع له في العام.
لقد ربح الكثيرون الكثير من المال.
فما الذي ينتظرنا من هنا؟
تحدثنا مع ديفيد ميركل، كبير الاقتصاديين في الولايات المتحدة لدى غولدمان ساكس، لمناقشة ما كان المستثمرون يحتفلون به بالضبط، وما إذا كان بالإمكان الاستمرار على هذا النحو، ولماذا يعتقد أن فرصة حدوث ركود اقتصادي منخفضة قدر الإمكان.
هذه المقابلة تم تعديلها للإيجاز والوضوح.
تم الإعلان من قبل إدارة الطيران الفيدرالية يوم السبت عن أن الإشراف المتزايد على شركة الخطوط الجوية الأمريكية قد يعني أن الشركة ستضطر إلى تأجيل بعض خططها المستقبلية.
"بسبب الأحداث الأمنية الأخيرة، تزيد إدارة الطيران الفيدرالية من إشرافها على شركة الخطوط الجوية الأمريكية لضمان التزامها بلوائح السلامة؛ التعرف على المخاطر والتخفيف منها؛ وإدارة السلامة بفعالية،" صرح بها متحدث باسم إدارة الطيران الفيدرالية. "قد يتم السماح باستمرار الأنشطة المعتمدة في العملية، لكن قد يتم تأخير المشاريع المستقبلية بناءً على النتائج من الرقابة."
أفاد أيضًا بأن إدارة الطيران الفيدرالية ستبدأ تقييمًا لإدارة الشركة للسلامة والالتزام، وفقًا لما ذكره زميلي سامانثا ديلويا.
كذلك، يمكن أن يفقد الملايين من الأمريكيين الوصول إلى الإنترنت في منازلهم قريبًا إذا لم يتخذ المشرعون إجراءً، حيث قد يتأثر أكثر من 23 مليون أسرة أمريكية بخطر فقدان خطط الإنترنت الخاصة بهم أو مواجهة فواتير تجبرهم على دفع مئات الدولارات أكثر سنويًا للحصول على الإنترنت، وفقًا للجنة الاتصالات الفيدرالية (FCC).
قد تؤثر هذه الاضطرابات الواسعة على قدرة الأشخاص على إنجاز واجباتهم المدرسية، والبحث عن وظائف والعمل بها، والذهاب إلى الأطباء عبر الإنترنت أو تجديد الوصفات الطبية على الإنترنت، أو الوصول إلى الخدمات العامة، مما يزيد من الفجوة الرقمية بين الأغنياء والفقراء ويؤدي بالتالي إلى عدم استقرار اقتصادي على نطاق واسع.
ترتبط هذه الأزمة ببرنامج حكومي حيوي من المتوقع أن ينفد تمويله في نهاية أبريل. يقدم البرنامج خصومات على خدمة الإنترنت تصل قيمتها إلى 30 دولارًا شهريًا للأسر ذات الدخل المنخفض المؤهلة، أو حتى 75 دولارًا شهريًا للمستفيدين المؤهلين في الأراضي القبلية.
على الرغم من علم المشرعين لأشهر بالموعد النهائي القادم، إلا أن الكونغرس لم يقترب بعد من الموافقة على الـ 6 مليارات دولار التي يقول الرئيس جو بايدن إنها ستجدد البرنامج وتجنب الكارثة لعشرات الملايين من الأمريكيين.
